Tiêu đề gốc: Legends Live @Citi với Larry Fink, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock
Khách mời: Larry Fink, Nhà đồng sáng lập, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock
Người dẫn chương trình: Chủ tịch Ngân hàng Toàn cầu Citigroup Leon Kalvaria
Sắp xếp & biên soạn: LenaXin, ChainCatcher
ChainCatcher Biên tập viên tóm tắt
Bài viết này được tổng hợp từ số mới nhất của cuộc trò chuyện với nhân vật huyền thoại @Citi, Chủ tịch ngân hàng toàn cầu của Citi, Leon Kalvaria đã trò chuyện với Larry Fink, đồng sáng lập, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock. Tính đến thời điểm video được phát hành, quy mô quản lý tài sản của BlackRock đã đạt 12,5 nghìn tỷ USD. Larry đã làm điều đó như thế nào?
Trong kỳ này, Larry sẽ chia sẻ những hiểu biết độc đáo của mình về lãnh đạo, chủ đề sự nghiệp của ông và những trải nghiệm trong hành trình tạo dựng thành công.
ChainCatcher đã được sắp xếp và biên soạn.
Tóm tắt quan điểm thú vị:
Máy tính cá nhân là thứ thực sự đã thay đổi Phố Wall.
Bài học sâu sắc: Một là tự cho rằng mình sở hữu đội ngũ hàng đầu và nhận thức thị trường, nhưng không theo kịp sự tiến hóa của suy nghĩ thị trường; Hai là khi cạnh tranh với Solomon Brothers, bị tham vọng giành thị phần làm mờ mắt.
Nền tảng của công ty là phát triển các công cụ quản lý rủi ro, văn hóa của BlackRock được ăn sâu vào công nghệ rủi ro.
Trí tuệ nhân tạo và token hóa tài sản tài chính sẽ định hình lại tương lai của đầu tư và quản lý tài sản
Bản chất của ngành quản lý tài sản là hướng tới kết quả
Nhà đầu tư cần tìm kiếm thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ, tin cũ khó tạo ra lợi nhuận vượt trội.
Nếu đầu tư chủ động hiệu quả, ETF sẽ không bao giờ trỗi dậy.
Nếu tăng trưởng kinh tế của Mỹ không thể duy trì ở mức 3%, vấn đề thâm hụt sẽ đè nặng lên quốc gia.
Chỉ cần tài sản và nợ phải được cân đối và giảm đòn bẩy, thì tổn thất sẽ không lan ra thành khủng hoảng hệ thống.
Bitcoin chính là một sự phòng ngừa cho tương lai không chắc chắn
Chỉ khi tham gia đầy đủ và nhiệt tình, mới có thể duy trì quyền đối thoại và quyền phát ngôn trong ngành.
(1)Kinh nghiệm trưởng thành đã hình thành năng lực lãnh đạo của Larry như thế nào?
Leon Kalvaria:Bối cảnh gia đình đã hình thành tầm nhìn thế giới và khả năng ra quyết định rủi ro độc đáo của bạn như thế nào, cuối cùng dẫn đến thành công xuất sắc trong tầm nhìn toàn cầu?
**Larry Fink：**Cha mẹ tôi rất xuất sắc. Họ là những người xã hội chủ nghĩa, tư tưởng cởi mở, đặc biệt coi trọng hai điều: một là thành tích học tập, hai là trách nhiệm cá nhân. Họ thường nói với tôi: “Nếu sau này không sống tốt, đừng trách cha mẹ, trách nhiệm là ở chính bạn.”
Sự dạy dỗ này đã khiến tôi từ nhỏ hiểu được tầm quan trọng của sự độc lập. Từ năm 10 tuổi, tôi đã làm việc tại một cửa hàng giày, trải nghiệm này đã dạy tôi cách giao tiếp và xây dựng mối liên hệ với khách hàng. Mặc dù ngày nay trẻ em ít khi làm việc sớm như vậy, nhưng khoảng thời gian đó đã giúp tôi trưởng thành sớm, học cách gánh vác trách nhiệm. Đến năm 15 tuổi, tôi mới bắt đầu thực sự lên kế hoạch cho một cuộc sống có mục tiêu hơn.
Leon Kalvaria: Nền tảng học thuật ở bờ Tây đã giúp bạn chuyển mình thành một nhà lãnh đạo trong các doanh nghiệp lâu đời như thế nào?
Larry Fink: Vào tháng 1 năm 1976, tôi lần đầu tiên thấy tuyết khi phỏng vấn ở New York. Lúc đó tôi là một thanh niên điển hình của bờ Tây, đeo trang sức ngọc lam, để tóc dài và thường mặc bộ suit nâu. First Boston là một trong những công ty hấp dẫn nhất đối với tôi, họ cung cấp chương trình đào tạo cá nhân hóa, và một vài lãnh đạo trong bộ phận giao dịch cũng khiến tôi cảm thấy gần gũi. Họ đã sắp xếp cho tôi vào bộ phận giao dịch một cách trực tiếp, điều này không phổ biến vào thời điểm đó.
Thời điểm đó, Phố Wall hoàn toàn khác với bây giờ. Năm 1976, First Boston chỉ tuyển dụng 14 người. Tổng vốn của tất cả các ngân hàng đầu tư trên Phố Wall lúc đó chỉ khoảng 200 triệu đô la, bao gồm Goldman Sachs, L.F. Rothschild, Kuhn Loeb, Lehman Brothers, White Weld, Merrill Lynch, v.v. (không bao gồm các ngân hàng thương mại).
Lúc đó, ngân hàng đầu tư hoạt động như những xưởng sản xuất gia đình, hầu như không gánh chịu rủi ro. Sự mở rộng bảng cân đối kế toán bắt đầu từ sau năm 1976.
Tháng đầu tiên vào làm việc tại bộ phận giao dịch, tôi đã tin chắc rằng mình có thể đảm nhận công việc này. Sau khi kết thúc khóa đào tạo, công ty đã cử tôi tham gia vào bộ phận cho vay thế chấp và bảo lãnh chỉ có ba người, điều này khiến tôi cảm thấy rất phấn khích.
（二）Hành trình khởi nghiệp của Larry
Leon Kalvaria: Những trải nghiệm từ thực tiễn chứng khoán hóa sớm đã mang lại cho bạn những nhận thức mới cơ bản nào về tài chính và rủi ro?
Larry Fink: Điều thực sự thay đổi Phố Wall là máy tính cá nhân. Trước đó chỉ có những công cụ như máy tính Monero hoặc HP-12C. Năm 1983, bộ phận cho vay thế chấp được trang bị một vài máy tính, mặc dù theo tiêu chuẩn ngày nay có vẻ đơn giản, nhưng đã cho phép chúng tôi suy nghĩ lại cách tích hợp các hồ bơi thế chấp và tính toán các đặc tính dòng tiền của chúng.
Việc xử lý dữ liệu thời gian thực đã mở ra quá trình chứng khoán hóa dòng tiền. Lúc đó, nhiều phép toán vẫn được thực hiện thủ công, nhưng lĩnh vực sản phẩm phái sinh như hoán đổi lãi suất đang ra đời nhờ ứng dụng công nghệ giao dịch. Phố Wall từ đó đã thay đổi hoàn toàn.
Cơ hội quan trọng để BlackRock được thành lập là công nghệ của bên bán luôn dẫn đầu bên mua.
Leon Kalvaria: Bài học bất ngờ nhất mà bạn đã học được là gì? Từ đó, bạn đã nhận được những hiểu biết nào, có thể đã hình thành nên phong cách lãnh đạo của bạn tại BlackRock?
**Larry Fink：**Hãy nói về con đường sự nghiệp của tôi, 27 tuổi trở thành giám đốc điều hành trẻ nhất, 31 tuổi gia nhập ủy ban điều hành công ty, nhưng đến 34 tuổi lại trở nên không thể chịu đựng được vì sự kiêu ngạo.
Khi đó, quan niệm đội ngũ là trên hết chỉ áp dụng trong thời kỳ có lợi nhuận. Năm 84-85, chúng tôi trở thành bộ phận có lợi nhuận nhất trong công ty, thậm chí lập kỷ lục theo quý, nhưng trong quý II năm 86, bất ngờ thua lỗ 100 triệu USD. Điều này phơi bày bản chất của vấn đề: Khi có lợi nhuận thì được ca ngợi là anh hùng, khi thua lỗ thì 80% người không còn ủng hộ; tinh thần đội ngũ hoàn toàn sụp đổ.
Tôi đã học được hai bài học sâu sắc: Thứ nhất là tự cho rằng mình có đội ngũ hàng đầu và nhận thức thị trường, nhưng không tiến hóa tư duy theo sự phát triển của thị trường; thứ hai là khi cạnh tranh với anh em Solomon, đã bị tham vọng giành thị phần làm mờ mắt. Lou đã bị sa thải một năm trước tôi vì lỗi tương tự, nhưng tôi lại không rút ra bài học từ đó.
Tôi luôn không thể tha thứ cho việc công ty mù quáng tăng vốn mà tôi không mạnh mẽ ngăn cản; chúng tôi thiếu các công cụ quản lý rủi ro, nhưng lại gánh chịu những rủi ro mà không ai biết đến. Kinh nghiệm thất bại này cuối cùng đã trở thành đất màu mỡ nuôi dưỡng sự phát triển của BlackRock.
Leon Kalvaria: Điều gì đã khiến bạn vẫn tin tưởng rằng khởi nghiệp có thể thành công dưới áp lực kép của sự hoài nghi phổ biến và những thất bại cá nhân?
**Larry Fink：**Kinh nghiệm đó thực sự đã khiến tôi mất đi rất nhiều sự tự tin. Dù đã mất một năm rưỡi để tái cấu trúc sự nghiệp, trong thời gian đó tôi đã nhận được lời mời từ nhiều công ty đối tác ở Phố Wall, nhưng tôi luôn cảm thấy không phù hợp để đi theo con đường cũ. Vì vậy, tôi bắt đầu nghiên cứu khả năng chuyển sang thị trường mua.
Khi đó có hai khách hàng quan trọng sẵn sàng đầu tư để tôi khởi nghiệp, nhưng tôi cảm thấy không tự tin khi khởi nghiệp một mình, vì vậy tôi đã chủ động liên hệ với Steve Schwarzman. Đầu tiên, Boston đã huy động quỹ đầu tiên cho Blackstone (có quy mô khoảng 5,45 tỷ đô la Mỹ), và nhờ vào mối quan hệ của chúng tôi với các tổ chức tiết kiệm, tôi đã hỗ trợ hoàn thành một phần việc huy động vốn.
Thông qua sự giới thiệu của Bruce Wasserstein, tôi đã làm quen với Steve và Pete. Họ rất quan tâm đến ý tưởng mà tôi đã đưa ra, thực tế, Steve tin tưởng vào tôi hơn cả bản thân tôi, cuối cùng tôi đã trở thành đối tác thứ tư của Blackstone.
Cuối tuần sau khi từ chức, tôi tổ chức một ngày mở cửa tại nhà, khoảng 60-70 người đã đến để thảo luận về kế hoạch mới của tôi. Tôi đã nói thẳng với một số người: “Sau khi tôi rời đi, các bạn lại có thể phát triển tốt hơn.” Thời điểm đó, công ty đang trải qua sự tan rã, có người rời đi, có người ở lại, nhưng sự thẳng thắn này đã giúp mọi người tìm thấy con đường phù hợp hơn.
(Ba) Tầm quan trọng và sự phát triển công nghệ Aladdin
Leon Kalvaria: Yếu tố chính nào đã khiến BlackRock được chọn làm tư vấn quan trọng cho chính phủ Mỹ trong thời kỳ khủng hoảng tài chính? Liệu công nghệ Aladdin có phải là lợi thế quyết định nhờ vào sự bố trí sớm của nó?
Larry Fink: Khi công ty mới thành lập, trong số tám người có hai chuyên gia công nghệ. Chúng tôi đã đầu tư 25.000 đô la để mua một trạm làm việc SunSpark vừa được phát hành vào năm 1988, điều này đã cho phép chúng tôi phát triển công cụ quản lý rủi ro của BlackRock.
Từ ngày đầu tiên, nền tảng của công ty là phát triển công cụ quản lý rủi ro, văn hóa của BlackRock được ăn sâu vào công nghệ rủi ro.
Vào năm 1994, khi Kidder Peabody thuộc sở hữu của General Electric (GE) tuyên bố phá sản, chúng tôi đã chủ động đề xuất kế hoạch hỗ trợ tới CEO Jack Welch và CFO Dennis Damerman nhờ vào mối quan hệ hợp tác lâu dài với GE. Mọi người đều cho rằng Goldman Sachs sẽ được thuê, nhưng chúng tôi đã nhận được hợp đồng nhờ vào hệ thống Aladdin, phụ trách thanh lý tài sản xấu của họ.
Tôi tuyên bố không cần phí tư vấn, sẽ trả tiền thưởng sau khi thành công. Sau chín tháng hoạt động, cuối cùng danh mục tài sản này có lãi, và cuối cùng GE đã trả phí tư vấn cao nhất trong lịch sử.
Tôi hy vọng đội ngũ đầu tư của tôi có thể đứng vững dựa vào thành công và khả năng của chính mình, hy vọng Aladdin có thể cạnh tranh và chiến thắng với bất kỳ ai. Chúng tôi quyết định mở hệ thống Aladdin cho tất cả khách hàng và đối thủ cạnh tranh.
Năm 2003, chúng tôi đã gặp phải một cuộc khủng hoảng tài chính. Nhờ vào mối quan hệ tin cậy với chính phủ Mỹ và các cơ quan quản lý, chúng tôi đã tham gia vào nhiều hoạt động cứu trợ với cùng một quan điểm. Bear Stearns được Morgan Chase (JP) thuê vào cuối tuần để phân tích danh mục tài sản của họ; vào thứ Sáu và thứ Bảy, khi tôi khẩn cấp hỗ trợ JP đánh giá rủi ro, tôi đã được phép đồng thời giữ liên lạc với Bộ Tài chính Hack và Tim của Cục Dự trữ Liên bang.
Vào sáng Chủ nhật lúc sáu giờ, Tim gọi điện yêu cầu hỗ trợ, tôi trả lời rằng cần phải được sự cho phép của Giám đốc điều hành Morgan Stanley, Jamie, trước khi chuyển sang dịch vụ chính phủ. Để tăng tốc quá trình, chúng tôi đã được chính phủ Mỹ thuê trực tiếp.
Bộ trưởng Tài chính hỏi "Người nộp thuế Mỹ có phải chịu lỗ do tiếp nhận tài sản không?" Tôi đề xuất đưa cả gốc và lãi vào tính toán, vì tài sản đã bị giảm giá mạnh và lãi suất rất cao, người nộp thuế rất có thể sẽ thu hồi được vốn.
Sau đó, chúng tôi lần lượt được thuê để xử lý việc tái cấu trúc AIG và ứng phó với khủng hoảng của các chính phủ Anh, Hà Lan, Đức, Thụy Sĩ và Canada.
（Chú thích: American International Group viết tắt là AIG, dịch sang tiếng Việt là Tập đoàn Quốc tế Hoa Kỳ）
(Bốn)Ý nghĩa tín dụng hàng năm đối với cổ đông là gì?
Leon Kalvaria: Ý tưởng sáng tạo cốt lõi của bức thư hàng năm gửi các cổ đông mà ông đã viết từ năm 2012 là gì? Nó nhằm ghi lại những bước ngoặt quan trọng, truyền đạt những hiểu biết đến các nhà đầu tư, hay để công bố tuyên bố chiến lược?
**Larry Fink：**Ngoại trừ một số chủ đề cốt lõi, tôi chưa bao giờ cố gắng tuyên bố điều gì khi viết những bức thư này. Nếu không có việc mua lại BGI vào năm 2009 để trở thành cơ quan chỉ số lớn nhất thế giới, tôi sẽ không viết ra bất cứ điều gì. Vào thời điểm đó, chúng tôi chịu trách nhiệm quản lý cổ phần lớn, nhưng chỉ có quyền biểu quyết chứ không có quyền xử lý.
Điều này nhất quán với quan điểm mà Warren đã thảo luận, cốt lõi của những bức thư đầu tiên chính là thúc đẩy "chủ nghĩa dài hạn", suy nghĩ về các xu hướng dài hạn cho các nhà đầu tư dài hạn; đó chính là toàn bộ mục đích.
(Chú ý: Thư của cổ đông Larry Fink bị Leon Kalvaria châm biếm là một phiên bản chị em của thư Warren Buffett ở một mức độ nào đó)
（五）Xu hướng lớn trong tương lai để tái cấu trúc quản lý tài sản
**Leon Kalvaria：**Từ góc độ của bạn, bạn nghĩ rằng có những xu hướng lớn nào sẽ định hình lại các khoản đầu tư và quản lý tài sản của bạn trong tương lai?
Larry Fink: Trí tuệ nhân tạo và token hóa tài sản tài chính. Hôm nay, trong bữa trưa với một người từng là Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương, ông đã thừa nhận với tư cách cá nhân rằng ngành ngân hàng đã bị công nghệ bỏ lại phía sau trong nhiều lĩnh vực.
Thực tiễn đổi mới của New Bank Brazil đang mở rộng sang Mexico, các nền tảng kỹ thuật số như Trade Republic của Đức cũng đang lật đổ truyền thống, những trường hợp này chứng minh sức mạnh của công nghệ trong việc tái định hình. Kết hợp AI để cách mạng hóa phân tích Big Data càng giúp hiểu rõ tính đột phá của nó, ví dụ như BlackRock đã thiết lập phòng thí nghiệm AI tại Stanford vào năm 2017, tuyển dụng đội ngũ giáo sư phát triển các thuật toán tối ưu. Chúng tôi quản lý tài sản trị giá 12,5 triệu tỷ USD và cần xử lý một lượng giao dịch khổng lồ, trong khi công nghệ đổi mới đang thúc đẩy chúng tôi trở về nguồn gốc trách nhiệm.
Leon Kalvaria: Những công cụ này sẽ phục vụ cho đại chúng, làm thế nào để đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm, đồng thời giữ vững lợi thế của BlackRock?
Larry Fink: Các nhà điều hành quy mô lớn trong giai đoạn đầu sẽ có lợi thế hơn, điều này khiến tôi cảm thấy lo ngại cho toàn xã hội, những tổ chức lớn có khả năng chịu chi phí công nghệ AI sẽ trở thành những người dẫn đầu.
Nhưng khi AI thế hệ thứ hai trở nên phổ biến, lợi thế cạnh tranh sẽ phải đối mặt với thách thức. Lợi thế hiện tại của BlackRock thực sự vượt xa mức độ cách đây một năm và năm năm trước. Sự đầu tư của chúng tôi vào công nghệ đã tạo thành quy mô khổng lồ, tất cả các hoạt động đều dựa trên kiến trúc công nghệ, bao gồm xử lý giao dịch, tối ưu hóa quy trình, hợp nhất và nền tảng công nghệ thống nhất, quy mô của nó vượt xa nhận thức của bên ngoài.
**Leon Kalvaria：**Ba thương vụ mua lại lớn trong lĩnh vực tài sản tư nhân (Prequin/HBS/Bio) đang định hình lại cách phân bổ tài sản của nhà đầu tư trên thị trường tư nhân như thế nào?
**Larry Fink：**Hội nghị báo cáo tài chính hôm nay nhấn mạnh tầm quan trọng của sự biến đổi liên tục. Việc mua lại BGI (bao gồm iShares) vào năm 2009 mặc dù đã gây ra nghi ngờ trên thị trường, nhưng chiến lược "kết hợp thụ động + chủ động + tập trung toàn bộ danh mục" đã được xác thực thành công - quy mô của iShares đã tăng từ 3400 tỷ USD lên gần 50000 tỷ USD.
Năm 2023, hoạt động đầu tư tư nhân của BlackRock đã tăng trưởng đáng kể, đầu tư cơ sở hạ tầng đã đạt được bước đột phá từ 0 đến 50 tỷ USD, và tín dụng tư nhân nhanh chóng mở rộng. Nhu cầu của khách hàng tăng vượt kỳ vọng đã thúc đẩy chúng tôi thực hiện các sáng kiến đổi mới, công khai và tư nhân đang hòa nhập nhanh chóng. Tiến bộ công nghệ sẽ thúc đẩy việc tự do phân bổ tài sản công và tư, xu hướng này sẽ bao trùm tất cả các nhà đầu tư tổ chức và cả kế hoạch 401k.
Chi phí thu mua Prequin chỉ bằng 1/3 so với các đối thủ trong ngành, nhưng là một bước đi quan trọng: thông qua việc tích hợp nền tảng phân tích tư nhân E-Front với hệ thống công cộng Aladdin, đã xây dựng khả năng quản lý rủi ro toàn chuỗi tài sản công và tư, hỗ trợ sự hòa nhập của danh mục đầu tư và làm sâu sắc thêm cuộc đối thoại với khách hàng.
Leon Kalvaria: Tình trạng quỹ hưu trí hiện tại như thế nào?
**Larry Fink：**Nếu bạn có thể kiếm được 50 điểm cơ bản trong 30 năm, thị trường tư nhân về lâu dài, lợi nhuận của bạn sẽ vượt quá con số này, nếu không thì rủi ro thanh khoản không đáng để chấp nhận. Tính toán lại, danh mục đầu tư của bạn có thể tăng 18%.
Bốn tháng trước, BlackRock đã tổ chức hội nghị về hưu tại Washington, với sự tham gia của 50 nghị sĩ và Chủ tịch Hạ viện trong bữa tối. Là người quản lý các kế hoạch hưu trí của chính phủ liên bang, chúng tôi quản lý 50% quỹ hưu trí trong số 12,5 nghìn tỷ đô la tài sản.
（sáu）Mối quan hệ và tác động chiến lược với các nhà lãnh đạo toàn cầu
**Leon Kalvaria：**Khi các nhà lãnh đạo toàn cầu tìm kiếm lời khuyên cá nhân từ bạn về các vấn đề tài chính và địa chính trị, bạn sẽ kết hợp hiểu biết chuyên môn về đầu tư với đánh giá rủi ro địa chính trị như thế nào?
Larry Fink: Xây dựng mối quan hệ tin cậy là nền tảng. Kể từ năm 2008, các thống đốc ngân hàng trung ương và bộ trưởng tài chính các nước đã quen với việc trò chuyện sâu sắc với tôi, tất cả các cuộc đối thoại đều chỉ diễn ra trong văn phòng. Mặc dù không ký kết thỏa thuận bảo mật chính thức, nhưng sự tin tưởng giống như trong giao tiếp của tôi với các CEO, cốt lõi là các cuộc đối thoại tuyệt đối không bị rò rỉ. Những cuộc đối thoại này luôn xoay quanh các vấn đề thực chất, tôi không phải lúc nào cũng đúng, nhưng quan điểm phải dựa trên lịch sử và sự thật.
Leon Kalvaria: Bạn đã làm mentor cho nhiều nhà lãnh đạo trong một thời gian dài, kênh giao tiếp độc đáo này thật hiếm có.
Larry Fink：Bản chất của ngành quản lý tài sản là hướng đến kết quả. Chúng tôi không kiếm lợi từ vòng quay vốn hay khối lượng giao dịch, mà dựa vào kết quả thực tế. Chúng tôi tham gia sâu sắc vào hệ thống nghỉ hưu toàn cầu (cơ quan quản lý nghỉ hưu lớn thứ ba ở Mexico, công ty quản lý nghỉ hưu nước ngoài lớn nhất Nhật Bản, người quản lý quỹ nghỉ hưu lớn nhất Vương quốc Anh), vì vậy luôn tập trung vào các vấn đề dài hạn.
Ảnh hưởng này không thể sao chép, nó được xây dựng trên nền tảng tin tưởng nhiều năm. Tôi sẽ chủ động gặp gỡ các nhà lãnh đạo mới của các quốc gia (như Claudia ở Mexico, Kiel ở Đức) trước khi nhậm chức, để đảm bảo thông tin được thông suốt, đây chính là sự thể hiện giá trị độc đáo của chúng tôi.
**Leon Kalvaria：**Khi bạn nhìn lại sự nghiệp gần đây của mình, ai là người hướng dẫn và người có ảnh hưởng đến bạn?
Larry Fink： Khi niêm yết vào năm 1999, giá trị thị trường của BlackRock chỉ là 700 triệu USD. Chúng tôi đã thu hút được những giám đốc điều hành kỳ cựu như Dave Kamansky của Merrill và Dennis Damerman của General Electric. Hội đồng quản trị luôn là trụ cột cốt lõi của chúng tôi. Khi mua lại Merrill Investment Management, chúng tôi đã chuyển từ một tổ chức trái phiếu cố định của Mỹ thành một doanh nghiệp hoạt động tại 40 quốc gia trên toàn cầu, trong thời gian đó tôi đã nhiều lần thảo luận với hội đồng về mô hình quản lý.
Hiện nay, hội đồng quản trị vẫn rất quan trọng, Giám đốc điều hành của Cisco, Chuck Robbins, cung cấp những hiểu biết về công nghệ, cựu Giám đốc điều hành của Estée Lauder, Fabrizio Freda, đóng góp sự khôn ngoan trong marketing. Những chuyên gia đa lĩnh vực này khiến tôi tiếp tục phụ thuộc vào hội đồng quản trị để thúc đẩy sự phát triển.
(Bảy) Phần hỏi đáp của khán giả
Q：Trí tuệ nhân tạo sẽ định hình lại các mô hình đầu tư trong tương lai như thế nào? Bạn nghĩ rằng các chiến lược đầu tư khác nhau (nhà đầu tư cá nhân và tổ chức) sẽ phát triển ra sao? Xu hướng phát triển trong tương lai sẽ đi theo hướng nào?
Larry Fink: Mỗi nhà đầu tư cần tìm kiếm thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ, thông tin truyền thống (tin cũ) đã khó tạo ra lợi nhuận vượt trội. Trí tuệ nhân tạo thông qua việc phân tích các tập dữ liệu khác biệt tạo ra những hiểu biết độc đáo, đội ngũ cổ phiếu có hệ thống của chúng tôi đã liên tục vượt trội thị trường trong 12 năm, chiến lược đầu tư theo chủ đề dựa trên thuật toán AI và dữ liệu lớn của chúng tôi đã đánh bại 95% các nhà chọn cổ phiếu cơ bản trong suốt 10 năm qua.
Nhưng điều này giống như môn thể thao bóng chày, giữ tỷ lệ đánh trúng 30% đã là rất khó, việc đạt tiêu chuẩn trong suốt năm năm liên tiếp càng hiếm hoi hơn. Chỉ có một số ít nhà đầu tư có thể liên tục chiến thắng. Đa số các nhà đầu tư cơ bản sau khi trừ đi chi phí có được lợi nhuận ảm đạm, đây chính là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự thu hẹp của ngành quản lý chủ động. Nếu đầu tư chủ động thực sự hiệu quả, ETF chắc chắn sẽ không trỗi dậy.
Các công ty quản lý tài sản truyền thống có giá trị thị trường thấp, nhiều đồng nghiệp niêm yết năm 2004 chỉ có giá trị từ 5 đến 20 tỷ USD, trong khi BlackRock đạt 170 tỷ USD, chính vì không đủ khả năng để đầu tư nâng cấp công nghệ. Khoảng cách giữa chúng ta và các đại lý truyền thống sẽ tiếp tục mở rộng.
Leon Kalvaria: Rủi ro thiên nga đen nào đang bị đánh giá thấp nhất trên thị trường hiện nay? Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ không thể duy trì 3% (ngay cả khi lạm phát được kiểm soát), thì có thể gây ra những cuộc khủng hoảng hệ thống nào?
Larry Fink: Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ không thể duy trì ở mức 3%, vấn đề thâm hụt sẽ đè bẹp quốc gia.
Năm 2000, thâm hụt lên tới 8 nghìn tỷ đô la, sau 25 năm tăng vọt lên 36 nghìn tỷ và tiếp tục xấu đi. Chỉ có giữ mức tăng trưởng 3% mới có thể kiểm soát tỷ lệ nợ/GDP. Nhưng thị trường nghi ngờ điều này. Rủi ro sâu sắc hơn nằm ở chỗ:
20% trái phiếu Mỹ được nắm giữ bởi nước ngoài, nếu chính sách thuế quan dẫn đến chủ nghĩa cô lập, lượng nắm giữ đô la có thể giảm;
2.Nhiều quốc gia phát triển thị trường vốn nội địa (như BlackRock huy động 2 tỷ USD tại Ấn Độ, Ả Rập Xê Út khởi động dịch vụ MBS), dẫn đến việc tiết kiệm trong nước bị giữ lại trong nước, làm suy yếu sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ;
3.Stablecoin và số hóa tiền tệ có thể làm giảm vai trò toàn cầu của đồng đô la.
Giải pháp nằm ở việc giải phóng vốn tư nhân, đơn giản hóa quy trình phê duyệt. Nhật Bản, Ý và các quốc gia khác cũng đang đối mặt với cuộc khủng hoảng thâm hụt do tăng trưởng thấp.
Mặc dù có thể có các sự kiện thiên nga đen trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, nhưng tỷ lệ khớp cao hơn quyết định rằng rủi ro hệ thống của thị trường vốn hiện tại thấp hơn so với các năm trước. Chỉ cần tài sản và nợ phải được khớp và giảm đòn bẩy, thì tổn thất sẽ không lan rộng thành khủng hoảng hệ thống.
（八）Tại sao thái độ của Larry đối với tài sản số lại thay đổi?
Leon Kalvaria: Những yếu tố chính nào đã thúc đẩy sự thay đổi quan điểm của bạn về tài sản kỹ thuật số (đặc biệt là stablecoin)? Liệu quan điểm của bạn có thay đổi do các tổ chức khác đã nhanh chóng chấp nhận lĩnh vực này không?
**Larry Fink：**Tôi đã từng chỉ trích Bitcoin một cách nghiêm khắc khi thảo luận với Jamie Dimon, gọi nó là "tiền tệ của rửa tiền và trộm cắp", đây là quan điểm của tôi vào năm 2017.
Nhưng những suy nghĩ và nghiên cứu trong thời gian đại dịch đã thay đổi nhận thức của tôi: Một phụ nữ Afghanistan đã sử dụng Bitcoin để trả lương cho những công nhân nữ bị Taliban cấm tuyển dụng. Hệ thống ngân hàng bị kiểm soát, và tiền điện tử trở thành lối thoát.
Tôi dần nhận ra công nghệ blockchain đứng sau Bitcoin có giá trị không thể thay thế. Nó không phải là tiền tệ, mà là "tài sản sợ hãi" để ứng phó với rủi ro hệ thống. Mọi người nắm giữ vì lo ngại về an ninh quốc gia và sự mất giá của tiền tệ, 20% Bitcoin mặc dù thuộc về những người nắm giữ bất hợp pháp ở Trung Quốc.
Nếu không tin rằng tài sản sẽ tăng giá trong 20-30 năm tới, tại sao lại đầu tư?
Bitcoin chính là sự phòng ngừa cho một tương lai không chắc chắn, môi trường rủi ro cao và sự thay đổi nhanh chóng yêu cầu chúng ta liên tục học hỏi.
(Chín) Nguyên tắc lãnh đạo của Larry
H: Nguyên tắc lãnh đạo cốt lõi của bạn là gì? Đặc biệt là khi đối mặt với những biến động lớn trong ngành và cần điều chỉnh chiến lược linh hoạt, làm thế nào để duy trì tính nhất quán trong lãnh đạo?
**Larry Fink：**Phải kiên trì học hỏi mỗi ngày, dừng lại có nghĩa là lạc hậu. Lãnh đạo một doanh nghiệp lớn không có "nút tạm dừng", chỉ có thể dốc sức hết mình; muốn trở thành người xuất sắc, phải liên tục thách thức bản thân và yêu cầu đội ngũ đạt cùng tiêu chuẩn. Tôi đã hành nghề năm mươi năm, cho đến nay vẫn theo đuổi mỗi ngày đều ở trạng thái tốt nhất.
Cuối cùng, chỉ có sự đầu tư toàn bộ và toàn tâm mới có thể duy trì quyền tham gia đối thoại và quyền phát ngôn trong ngành. Quyền này cần phải được đấu tranh bằng sức mạnh mỗi ngày, chứ không phải là điều hiển nhiên.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đối thoại với CEO BlackRock Larry Fink: Bitcoin chính là đảm bảo rủi ro cho tương lai không chắc chắn
Tiêu đề gốc: Legends Live @Citi với Larry Fink, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock
Khách mời: Larry Fink, Nhà đồng sáng lập, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock
Người dẫn chương trình: Chủ tịch Ngân hàng Toàn cầu Citigroup Leon Kalvaria
Sắp xếp & biên soạn: LenaXin, ChainCatcher
ChainCatcher Biên tập viên tóm tắt
Bài viết này được tổng hợp từ số mới nhất của cuộc trò chuyện với nhân vật huyền thoại @Citi, Chủ tịch ngân hàng toàn cầu của Citi, Leon Kalvaria đã trò chuyện với Larry Fink, đồng sáng lập, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của BlackRock. Tính đến thời điểm video được phát hành, quy mô quản lý tài sản của BlackRock đã đạt 12,5 nghìn tỷ USD. Larry đã làm điều đó như thế nào?
Trong kỳ này, Larry sẽ chia sẻ những hiểu biết độc đáo của mình về lãnh đạo, chủ đề sự nghiệp của ông và những trải nghiệm trong hành trình tạo dựng thành công.
ChainCatcher đã được sắp xếp và biên soạn.
Tóm tắt quan điểm thú vị:
(1)Kinh nghiệm trưởng thành đã hình thành năng lực lãnh đạo của Larry như thế nào?
Leon Kalvaria: Bối cảnh gia đình đã hình thành tầm nhìn thế giới và khả năng ra quyết định rủi ro độc đáo của bạn như thế nào, cuối cùng dẫn đến thành công xuất sắc trong tầm nhìn toàn cầu?
**Larry Fink：**Cha mẹ tôi rất xuất sắc. Họ là những người xã hội chủ nghĩa, tư tưởng cởi mở, đặc biệt coi trọng hai điều: một là thành tích học tập, hai là trách nhiệm cá nhân. Họ thường nói với tôi: “Nếu sau này không sống tốt, đừng trách cha mẹ, trách nhiệm là ở chính bạn.”
Sự dạy dỗ này đã khiến tôi từ nhỏ hiểu được tầm quan trọng của sự độc lập. Từ năm 10 tuổi, tôi đã làm việc tại một cửa hàng giày, trải nghiệm này đã dạy tôi cách giao tiếp và xây dựng mối liên hệ với khách hàng. Mặc dù ngày nay trẻ em ít khi làm việc sớm như vậy, nhưng khoảng thời gian đó đã giúp tôi trưởng thành sớm, học cách gánh vác trách nhiệm. Đến năm 15 tuổi, tôi mới bắt đầu thực sự lên kế hoạch cho một cuộc sống có mục tiêu hơn.
Leon Kalvaria: Nền tảng học thuật ở bờ Tây đã giúp bạn chuyển mình thành một nhà lãnh đạo trong các doanh nghiệp lâu đời như thế nào?
Larry Fink: Vào tháng 1 năm 1976, tôi lần đầu tiên thấy tuyết khi phỏng vấn ở New York. Lúc đó tôi là một thanh niên điển hình của bờ Tây, đeo trang sức ngọc lam, để tóc dài và thường mặc bộ suit nâu. First Boston là một trong những công ty hấp dẫn nhất đối với tôi, họ cung cấp chương trình đào tạo cá nhân hóa, và một vài lãnh đạo trong bộ phận giao dịch cũng khiến tôi cảm thấy gần gũi. Họ đã sắp xếp cho tôi vào bộ phận giao dịch một cách trực tiếp, điều này không phổ biến vào thời điểm đó.
Thời điểm đó, Phố Wall hoàn toàn khác với bây giờ. Năm 1976, First Boston chỉ tuyển dụng 14 người. Tổng vốn của tất cả các ngân hàng đầu tư trên Phố Wall lúc đó chỉ khoảng 200 triệu đô la, bao gồm Goldman Sachs, L.F. Rothschild, Kuhn Loeb, Lehman Brothers, White Weld, Merrill Lynch, v.v. (không bao gồm các ngân hàng thương mại).
Lúc đó, ngân hàng đầu tư hoạt động như những xưởng sản xuất gia đình, hầu như không gánh chịu rủi ro. Sự mở rộng bảng cân đối kế toán bắt đầu từ sau năm 1976.
Tháng đầu tiên vào làm việc tại bộ phận giao dịch, tôi đã tin chắc rằng mình có thể đảm nhận công việc này. Sau khi kết thúc khóa đào tạo, công ty đã cử tôi tham gia vào bộ phận cho vay thế chấp và bảo lãnh chỉ có ba người, điều này khiến tôi cảm thấy rất phấn khích.
（二）Hành trình khởi nghiệp của Larry
Leon Kalvaria: Những trải nghiệm từ thực tiễn chứng khoán hóa sớm đã mang lại cho bạn những nhận thức mới cơ bản nào về tài chính và rủi ro?
Larry Fink: Điều thực sự thay đổi Phố Wall là máy tính cá nhân. Trước đó chỉ có những công cụ như máy tính Monero hoặc HP-12C. Năm 1983, bộ phận cho vay thế chấp được trang bị một vài máy tính, mặc dù theo tiêu chuẩn ngày nay có vẻ đơn giản, nhưng đã cho phép chúng tôi suy nghĩ lại cách tích hợp các hồ bơi thế chấp và tính toán các đặc tính dòng tiền của chúng.
Việc xử lý dữ liệu thời gian thực đã mở ra quá trình chứng khoán hóa dòng tiền. Lúc đó, nhiều phép toán vẫn được thực hiện thủ công, nhưng lĩnh vực sản phẩm phái sinh như hoán đổi lãi suất đang ra đời nhờ ứng dụng công nghệ giao dịch. Phố Wall từ đó đã thay đổi hoàn toàn.
Cơ hội quan trọng để BlackRock được thành lập là công nghệ của bên bán luôn dẫn đầu bên mua.
Leon Kalvaria: Bài học bất ngờ nhất mà bạn đã học được là gì? Từ đó, bạn đã nhận được những hiểu biết nào, có thể đã hình thành nên phong cách lãnh đạo của bạn tại BlackRock?
**Larry Fink：**Hãy nói về con đường sự nghiệp của tôi, 27 tuổi trở thành giám đốc điều hành trẻ nhất, 31 tuổi gia nhập ủy ban điều hành công ty, nhưng đến 34 tuổi lại trở nên không thể chịu đựng được vì sự kiêu ngạo.
Khi đó, quan niệm đội ngũ là trên hết chỉ áp dụng trong thời kỳ có lợi nhuận. Năm 84-85, chúng tôi trở thành bộ phận có lợi nhuận nhất trong công ty, thậm chí lập kỷ lục theo quý, nhưng trong quý II năm 86, bất ngờ thua lỗ 100 triệu USD. Điều này phơi bày bản chất của vấn đề: Khi có lợi nhuận thì được ca ngợi là anh hùng, khi thua lỗ thì 80% người không còn ủng hộ; tinh thần đội ngũ hoàn toàn sụp đổ.
Tôi đã học được hai bài học sâu sắc: Thứ nhất là tự cho rằng mình có đội ngũ hàng đầu và nhận thức thị trường, nhưng không tiến hóa tư duy theo sự phát triển của thị trường; thứ hai là khi cạnh tranh với anh em Solomon, đã bị tham vọng giành thị phần làm mờ mắt. Lou đã bị sa thải một năm trước tôi vì lỗi tương tự, nhưng tôi lại không rút ra bài học từ đó.
Tôi luôn không thể tha thứ cho việc công ty mù quáng tăng vốn mà tôi không mạnh mẽ ngăn cản; chúng tôi thiếu các công cụ quản lý rủi ro, nhưng lại gánh chịu những rủi ro mà không ai biết đến. Kinh nghiệm thất bại này cuối cùng đã trở thành đất màu mỡ nuôi dưỡng sự phát triển của BlackRock.
Leon Kalvaria: Điều gì đã khiến bạn vẫn tin tưởng rằng khởi nghiệp có thể thành công dưới áp lực kép của sự hoài nghi phổ biến và những thất bại cá nhân?
**Larry Fink：**Kinh nghiệm đó thực sự đã khiến tôi mất đi rất nhiều sự tự tin. Dù đã mất một năm rưỡi để tái cấu trúc sự nghiệp, trong thời gian đó tôi đã nhận được lời mời từ nhiều công ty đối tác ở Phố Wall, nhưng tôi luôn cảm thấy không phù hợp để đi theo con đường cũ. Vì vậy, tôi bắt đầu nghiên cứu khả năng chuyển sang thị trường mua.
Khi đó có hai khách hàng quan trọng sẵn sàng đầu tư để tôi khởi nghiệp, nhưng tôi cảm thấy không tự tin khi khởi nghiệp một mình, vì vậy tôi đã chủ động liên hệ với Steve Schwarzman. Đầu tiên, Boston đã huy động quỹ đầu tiên cho Blackstone (có quy mô khoảng 5,45 tỷ đô la Mỹ), và nhờ vào mối quan hệ của chúng tôi với các tổ chức tiết kiệm, tôi đã hỗ trợ hoàn thành một phần việc huy động vốn.
Thông qua sự giới thiệu của Bruce Wasserstein, tôi đã làm quen với Steve và Pete. Họ rất quan tâm đến ý tưởng mà tôi đã đưa ra, thực tế, Steve tin tưởng vào tôi hơn cả bản thân tôi, cuối cùng tôi đã trở thành đối tác thứ tư của Blackstone.
Cuối tuần sau khi từ chức, tôi tổ chức một ngày mở cửa tại nhà, khoảng 60-70 người đã đến để thảo luận về kế hoạch mới của tôi. Tôi đã nói thẳng với một số người: “Sau khi tôi rời đi, các bạn lại có thể phát triển tốt hơn.” Thời điểm đó, công ty đang trải qua sự tan rã, có người rời đi, có người ở lại, nhưng sự thẳng thắn này đã giúp mọi người tìm thấy con đường phù hợp hơn.
(Ba) Tầm quan trọng và sự phát triển công nghệ Aladdin
Leon Kalvaria: Yếu tố chính nào đã khiến BlackRock được chọn làm tư vấn quan trọng cho chính phủ Mỹ trong thời kỳ khủng hoảng tài chính? Liệu công nghệ Aladdin có phải là lợi thế quyết định nhờ vào sự bố trí sớm của nó?
Larry Fink: Khi công ty mới thành lập, trong số tám người có hai chuyên gia công nghệ. Chúng tôi đã đầu tư 25.000 đô la để mua một trạm làm việc SunSpark vừa được phát hành vào năm 1988, điều này đã cho phép chúng tôi phát triển công cụ quản lý rủi ro của BlackRock.
Từ ngày đầu tiên, nền tảng của công ty là phát triển công cụ quản lý rủi ro, văn hóa của BlackRock được ăn sâu vào công nghệ rủi ro.
Vào năm 1994, khi Kidder Peabody thuộc sở hữu của General Electric (GE) tuyên bố phá sản, chúng tôi đã chủ động đề xuất kế hoạch hỗ trợ tới CEO Jack Welch và CFO Dennis Damerman nhờ vào mối quan hệ hợp tác lâu dài với GE. Mọi người đều cho rằng Goldman Sachs sẽ được thuê, nhưng chúng tôi đã nhận được hợp đồng nhờ vào hệ thống Aladdin, phụ trách thanh lý tài sản xấu của họ.
Tôi tuyên bố không cần phí tư vấn, sẽ trả tiền thưởng sau khi thành công. Sau chín tháng hoạt động, cuối cùng danh mục tài sản này có lãi, và cuối cùng GE đã trả phí tư vấn cao nhất trong lịch sử.
Tôi hy vọng đội ngũ đầu tư của tôi có thể đứng vững dựa vào thành công và khả năng của chính mình, hy vọng Aladdin có thể cạnh tranh và chiến thắng với bất kỳ ai. Chúng tôi quyết định mở hệ thống Aladdin cho tất cả khách hàng và đối thủ cạnh tranh.
Năm 2003, chúng tôi đã gặp phải một cuộc khủng hoảng tài chính. Nhờ vào mối quan hệ tin cậy với chính phủ Mỹ và các cơ quan quản lý, chúng tôi đã tham gia vào nhiều hoạt động cứu trợ với cùng một quan điểm. Bear Stearns được Morgan Chase (JP) thuê vào cuối tuần để phân tích danh mục tài sản của họ; vào thứ Sáu và thứ Bảy, khi tôi khẩn cấp hỗ trợ JP đánh giá rủi ro, tôi đã được phép đồng thời giữ liên lạc với Bộ Tài chính Hack và Tim của Cục Dự trữ Liên bang.
Vào sáng Chủ nhật lúc sáu giờ, Tim gọi điện yêu cầu hỗ trợ, tôi trả lời rằng cần phải được sự cho phép của Giám đốc điều hành Morgan Stanley, Jamie, trước khi chuyển sang dịch vụ chính phủ. Để tăng tốc quá trình, chúng tôi đã được chính phủ Mỹ thuê trực tiếp.
Bộ trưởng Tài chính hỏi "Người nộp thuế Mỹ có phải chịu lỗ do tiếp nhận tài sản không?" Tôi đề xuất đưa cả gốc và lãi vào tính toán, vì tài sản đã bị giảm giá mạnh và lãi suất rất cao, người nộp thuế rất có thể sẽ thu hồi được vốn.
Sau đó, chúng tôi lần lượt được thuê để xử lý việc tái cấu trúc AIG và ứng phó với khủng hoảng của các chính phủ Anh, Hà Lan, Đức, Thụy Sĩ và Canada.
（Chú thích: American International Group viết tắt là AIG, dịch sang tiếng Việt là Tập đoàn Quốc tế Hoa Kỳ）
(Bốn)Ý nghĩa tín dụng hàng năm đối với cổ đông là gì?
Leon Kalvaria: Ý tưởng sáng tạo cốt lõi của bức thư hàng năm gửi các cổ đông mà ông đã viết từ năm 2012 là gì? Nó nhằm ghi lại những bước ngoặt quan trọng, truyền đạt những hiểu biết đến các nhà đầu tư, hay để công bố tuyên bố chiến lược?
**Larry Fink：**Ngoại trừ một số chủ đề cốt lõi, tôi chưa bao giờ cố gắng tuyên bố điều gì khi viết những bức thư này. Nếu không có việc mua lại BGI vào năm 2009 để trở thành cơ quan chỉ số lớn nhất thế giới, tôi sẽ không viết ra bất cứ điều gì. Vào thời điểm đó, chúng tôi chịu trách nhiệm quản lý cổ phần lớn, nhưng chỉ có quyền biểu quyết chứ không có quyền xử lý.
Điều này nhất quán với quan điểm mà Warren đã thảo luận, cốt lõi của những bức thư đầu tiên chính là thúc đẩy "chủ nghĩa dài hạn", suy nghĩ về các xu hướng dài hạn cho các nhà đầu tư dài hạn; đó chính là toàn bộ mục đích.
(Chú ý: Thư của cổ đông Larry Fink bị Leon Kalvaria châm biếm là một phiên bản chị em của thư Warren Buffett ở một mức độ nào đó)
（五）Xu hướng lớn trong tương lai để tái cấu trúc quản lý tài sản
**Leon Kalvaria：**Từ góc độ của bạn, bạn nghĩ rằng có những xu hướng lớn nào sẽ định hình lại các khoản đầu tư và quản lý tài sản của bạn trong tương lai?
Larry Fink: Trí tuệ nhân tạo và token hóa tài sản tài chính. Hôm nay, trong bữa trưa với một người từng là Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương, ông đã thừa nhận với tư cách cá nhân rằng ngành ngân hàng đã bị công nghệ bỏ lại phía sau trong nhiều lĩnh vực.
Thực tiễn đổi mới của New Bank Brazil đang mở rộng sang Mexico, các nền tảng kỹ thuật số như Trade Republic của Đức cũng đang lật đổ truyền thống, những trường hợp này chứng minh sức mạnh của công nghệ trong việc tái định hình. Kết hợp AI để cách mạng hóa phân tích Big Data càng giúp hiểu rõ tính đột phá của nó, ví dụ như BlackRock đã thiết lập phòng thí nghiệm AI tại Stanford vào năm 2017, tuyển dụng đội ngũ giáo sư phát triển các thuật toán tối ưu. Chúng tôi quản lý tài sản trị giá 12,5 triệu tỷ USD và cần xử lý một lượng giao dịch khổng lồ, trong khi công nghệ đổi mới đang thúc đẩy chúng tôi trở về nguồn gốc trách nhiệm.
Leon Kalvaria: Những công cụ này sẽ phục vụ cho đại chúng, làm thế nào để đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm, đồng thời giữ vững lợi thế của BlackRock?
Larry Fink: Các nhà điều hành quy mô lớn trong giai đoạn đầu sẽ có lợi thế hơn, điều này khiến tôi cảm thấy lo ngại cho toàn xã hội, những tổ chức lớn có khả năng chịu chi phí công nghệ AI sẽ trở thành những người dẫn đầu.
Nhưng khi AI thế hệ thứ hai trở nên phổ biến, lợi thế cạnh tranh sẽ phải đối mặt với thách thức. Lợi thế hiện tại của BlackRock thực sự vượt xa mức độ cách đây một năm và năm năm trước. Sự đầu tư của chúng tôi vào công nghệ đã tạo thành quy mô khổng lồ, tất cả các hoạt động đều dựa trên kiến trúc công nghệ, bao gồm xử lý giao dịch, tối ưu hóa quy trình, hợp nhất và nền tảng công nghệ thống nhất, quy mô của nó vượt xa nhận thức của bên ngoài.
**Leon Kalvaria：**Ba thương vụ mua lại lớn trong lĩnh vực tài sản tư nhân (Prequin/HBS/Bio) đang định hình lại cách phân bổ tài sản của nhà đầu tư trên thị trường tư nhân như thế nào?
**Larry Fink：**Hội nghị báo cáo tài chính hôm nay nhấn mạnh tầm quan trọng của sự biến đổi liên tục. Việc mua lại BGI (bao gồm iShares) vào năm 2009 mặc dù đã gây ra nghi ngờ trên thị trường, nhưng chiến lược "kết hợp thụ động + chủ động + tập trung toàn bộ danh mục" đã được xác thực thành công - quy mô của iShares đã tăng từ 3400 tỷ USD lên gần 50000 tỷ USD.
Năm 2023, hoạt động đầu tư tư nhân của BlackRock đã tăng trưởng đáng kể, đầu tư cơ sở hạ tầng đã đạt được bước đột phá từ 0 đến 50 tỷ USD, và tín dụng tư nhân nhanh chóng mở rộng. Nhu cầu của khách hàng tăng vượt kỳ vọng đã thúc đẩy chúng tôi thực hiện các sáng kiến đổi mới, công khai và tư nhân đang hòa nhập nhanh chóng. Tiến bộ công nghệ sẽ thúc đẩy việc tự do phân bổ tài sản công và tư, xu hướng này sẽ bao trùm tất cả các nhà đầu tư tổ chức và cả kế hoạch 401k.
Chi phí thu mua Prequin chỉ bằng 1/3 so với các đối thủ trong ngành, nhưng là một bước đi quan trọng: thông qua việc tích hợp nền tảng phân tích tư nhân E-Front với hệ thống công cộng Aladdin, đã xây dựng khả năng quản lý rủi ro toàn chuỗi tài sản công và tư, hỗ trợ sự hòa nhập của danh mục đầu tư và làm sâu sắc thêm cuộc đối thoại với khách hàng.
Leon Kalvaria: Tình trạng quỹ hưu trí hiện tại như thế nào?
**Larry Fink：**Nếu bạn có thể kiếm được 50 điểm cơ bản trong 30 năm, thị trường tư nhân về lâu dài, lợi nhuận của bạn sẽ vượt quá con số này, nếu không thì rủi ro thanh khoản không đáng để chấp nhận. Tính toán lại, danh mục đầu tư của bạn có thể tăng 18%.
Bốn tháng trước, BlackRock đã tổ chức hội nghị về hưu tại Washington, với sự tham gia của 50 nghị sĩ và Chủ tịch Hạ viện trong bữa tối. Là người quản lý các kế hoạch hưu trí của chính phủ liên bang, chúng tôi quản lý 50% quỹ hưu trí trong số 12,5 nghìn tỷ đô la tài sản.
（sáu）Mối quan hệ và tác động chiến lược với các nhà lãnh đạo toàn cầu
**Leon Kalvaria：**Khi các nhà lãnh đạo toàn cầu tìm kiếm lời khuyên cá nhân từ bạn về các vấn đề tài chính và địa chính trị, bạn sẽ kết hợp hiểu biết chuyên môn về đầu tư với đánh giá rủi ro địa chính trị như thế nào?
Larry Fink: Xây dựng mối quan hệ tin cậy là nền tảng. Kể từ năm 2008, các thống đốc ngân hàng trung ương và bộ trưởng tài chính các nước đã quen với việc trò chuyện sâu sắc với tôi, tất cả các cuộc đối thoại đều chỉ diễn ra trong văn phòng. Mặc dù không ký kết thỏa thuận bảo mật chính thức, nhưng sự tin tưởng giống như trong giao tiếp của tôi với các CEO, cốt lõi là các cuộc đối thoại tuyệt đối không bị rò rỉ. Những cuộc đối thoại này luôn xoay quanh các vấn đề thực chất, tôi không phải lúc nào cũng đúng, nhưng quan điểm phải dựa trên lịch sử và sự thật.
Leon Kalvaria: Bạn đã làm mentor cho nhiều nhà lãnh đạo trong một thời gian dài, kênh giao tiếp độc đáo này thật hiếm có.
Larry Fink：Bản chất của ngành quản lý tài sản là hướng đến kết quả. Chúng tôi không kiếm lợi từ vòng quay vốn hay khối lượng giao dịch, mà dựa vào kết quả thực tế. Chúng tôi tham gia sâu sắc vào hệ thống nghỉ hưu toàn cầu (cơ quan quản lý nghỉ hưu lớn thứ ba ở Mexico, công ty quản lý nghỉ hưu nước ngoài lớn nhất Nhật Bản, người quản lý quỹ nghỉ hưu lớn nhất Vương quốc Anh), vì vậy luôn tập trung vào các vấn đề dài hạn.
Ảnh hưởng này không thể sao chép, nó được xây dựng trên nền tảng tin tưởng nhiều năm. Tôi sẽ chủ động gặp gỡ các nhà lãnh đạo mới của các quốc gia (như Claudia ở Mexico, Kiel ở Đức) trước khi nhậm chức, để đảm bảo thông tin được thông suốt, đây chính là sự thể hiện giá trị độc đáo của chúng tôi.
**Leon Kalvaria：**Khi bạn nhìn lại sự nghiệp gần đây của mình, ai là người hướng dẫn và người có ảnh hưởng đến bạn?
Larry Fink： Khi niêm yết vào năm 1999, giá trị thị trường của BlackRock chỉ là 700 triệu USD. Chúng tôi đã thu hút được những giám đốc điều hành kỳ cựu như Dave Kamansky của Merrill và Dennis Damerman của General Electric. Hội đồng quản trị luôn là trụ cột cốt lõi của chúng tôi. Khi mua lại Merrill Investment Management, chúng tôi đã chuyển từ một tổ chức trái phiếu cố định của Mỹ thành một doanh nghiệp hoạt động tại 40 quốc gia trên toàn cầu, trong thời gian đó tôi đã nhiều lần thảo luận với hội đồng về mô hình quản lý.
Hiện nay, hội đồng quản trị vẫn rất quan trọng, Giám đốc điều hành của Cisco, Chuck Robbins, cung cấp những hiểu biết về công nghệ, cựu Giám đốc điều hành của Estée Lauder, Fabrizio Freda, đóng góp sự khôn ngoan trong marketing. Những chuyên gia đa lĩnh vực này khiến tôi tiếp tục phụ thuộc vào hội đồng quản trị để thúc đẩy sự phát triển.
(Bảy) Phần hỏi đáp của khán giả
Q：Trí tuệ nhân tạo sẽ định hình lại các mô hình đầu tư trong tương lai như thế nào? Bạn nghĩ rằng các chiến lược đầu tư khác nhau (nhà đầu tư cá nhân và tổ chức) sẽ phát triển ra sao? Xu hướng phát triển trong tương lai sẽ đi theo hướng nào?
Larry Fink: Mỗi nhà đầu tư cần tìm kiếm thông tin mà thị trường chưa nhận thức đầy đủ, thông tin truyền thống (tin cũ) đã khó tạo ra lợi nhuận vượt trội. Trí tuệ nhân tạo thông qua việc phân tích các tập dữ liệu khác biệt tạo ra những hiểu biết độc đáo, đội ngũ cổ phiếu có hệ thống của chúng tôi đã liên tục vượt trội thị trường trong 12 năm, chiến lược đầu tư theo chủ đề dựa trên thuật toán AI và dữ liệu lớn của chúng tôi đã đánh bại 95% các nhà chọn cổ phiếu cơ bản trong suốt 10 năm qua.
Nhưng điều này giống như môn thể thao bóng chày, giữ tỷ lệ đánh trúng 30% đã là rất khó, việc đạt tiêu chuẩn trong suốt năm năm liên tiếp càng hiếm hoi hơn. Chỉ có một số ít nhà đầu tư có thể liên tục chiến thắng. Đa số các nhà đầu tư cơ bản sau khi trừ đi chi phí có được lợi nhuận ảm đạm, đây chính là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự thu hẹp của ngành quản lý chủ động. Nếu đầu tư chủ động thực sự hiệu quả, ETF chắc chắn sẽ không trỗi dậy.
Các công ty quản lý tài sản truyền thống có giá trị thị trường thấp, nhiều đồng nghiệp niêm yết năm 2004 chỉ có giá trị từ 5 đến 20 tỷ USD, trong khi BlackRock đạt 170 tỷ USD, chính vì không đủ khả năng để đầu tư nâng cấp công nghệ. Khoảng cách giữa chúng ta và các đại lý truyền thống sẽ tiếp tục mở rộng.
Leon Kalvaria: Rủi ro thiên nga đen nào đang bị đánh giá thấp nhất trên thị trường hiện nay? Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ không thể duy trì 3% (ngay cả khi lạm phát được kiểm soát), thì có thể gây ra những cuộc khủng hoảng hệ thống nào?
Larry Fink: Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ không thể duy trì ở mức 3%, vấn đề thâm hụt sẽ đè bẹp quốc gia.
Năm 2000, thâm hụt lên tới 8 nghìn tỷ đô la, sau 25 năm tăng vọt lên 36 nghìn tỷ và tiếp tục xấu đi. Chỉ có giữ mức tăng trưởng 3% mới có thể kiểm soát tỷ lệ nợ/GDP. Nhưng thị trường nghi ngờ điều này. Rủi ro sâu sắc hơn nằm ở chỗ:
2.Nhiều quốc gia phát triển thị trường vốn nội địa (như BlackRock huy động 2 tỷ USD tại Ấn Độ, Ả Rập Xê Út khởi động dịch vụ MBS), dẫn đến việc tiết kiệm trong nước bị giữ lại trong nước, làm suy yếu sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ;
3.Stablecoin và số hóa tiền tệ có thể làm giảm vai trò toàn cầu của đồng đô la.
Giải pháp nằm ở việc giải phóng vốn tư nhân, đơn giản hóa quy trình phê duyệt. Nhật Bản, Ý và các quốc gia khác cũng đang đối mặt với cuộc khủng hoảng thâm hụt do tăng trưởng thấp.
Mặc dù có thể có các sự kiện thiên nga đen trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, nhưng tỷ lệ khớp cao hơn quyết định rằng rủi ro hệ thống của thị trường vốn hiện tại thấp hơn so với các năm trước. Chỉ cần tài sản và nợ phải được khớp và giảm đòn bẩy, thì tổn thất sẽ không lan rộng thành khủng hoảng hệ thống.
（八）Tại sao thái độ của Larry đối với tài sản số lại thay đổi?
Leon Kalvaria: Những yếu tố chính nào đã thúc đẩy sự thay đổi quan điểm của bạn về tài sản kỹ thuật số (đặc biệt là stablecoin)? Liệu quan điểm của bạn có thay đổi do các tổ chức khác đã nhanh chóng chấp nhận lĩnh vực này không?
**Larry Fink：**Tôi đã từng chỉ trích Bitcoin một cách nghiêm khắc khi thảo luận với Jamie Dimon, gọi nó là "tiền tệ của rửa tiền và trộm cắp", đây là quan điểm của tôi vào năm 2017.
Nhưng những suy nghĩ và nghiên cứu trong thời gian đại dịch đã thay đổi nhận thức của tôi: Một phụ nữ Afghanistan đã sử dụng Bitcoin để trả lương cho những công nhân nữ bị Taliban cấm tuyển dụng. Hệ thống ngân hàng bị kiểm soát, và tiền điện tử trở thành lối thoát.
Tôi dần nhận ra công nghệ blockchain đứng sau Bitcoin có giá trị không thể thay thế. Nó không phải là tiền tệ, mà là "tài sản sợ hãi" để ứng phó với rủi ro hệ thống. Mọi người nắm giữ vì lo ngại về an ninh quốc gia và sự mất giá của tiền tệ, 20% Bitcoin mặc dù thuộc về những người nắm giữ bất hợp pháp ở Trung Quốc.
Nếu không tin rằng tài sản sẽ tăng giá trong 20-30 năm tới, tại sao lại đầu tư?
Bitcoin chính là sự phòng ngừa cho một tương lai không chắc chắn, môi trường rủi ro cao và sự thay đổi nhanh chóng yêu cầu chúng ta liên tục học hỏi.
(Chín) Nguyên tắc lãnh đạo của Larry
H: Nguyên tắc lãnh đạo cốt lõi của bạn là gì? Đặc biệt là khi đối mặt với những biến động lớn trong ngành và cần điều chỉnh chiến lược linh hoạt, làm thế nào để duy trì tính nhất quán trong lãnh đạo?
**Larry Fink：**Phải kiên trì học hỏi mỗi ngày, dừng lại có nghĩa là lạc hậu. Lãnh đạo một doanh nghiệp lớn không có "nút tạm dừng", chỉ có thể dốc sức hết mình; muốn trở thành người xuất sắc, phải liên tục thách thức bản thân và yêu cầu đội ngũ đạt cùng tiêu chuẩn. Tôi đã hành nghề năm mươi năm, cho đến nay vẫn theo đuổi mỗi ngày đều ở trạng thái tốt nhất.
Cuối cùng, chỉ có sự đầu tư toàn bộ và toàn tâm mới có thể duy trì quyền tham gia đối thoại và quyền phát ngôn trong ngành. Quyền này cần phải được đấu tranh bằng sức mạnh mỗi ngày, chứ không phải là điều hiển nhiên.