Bị ảnh hưởng bởi dữ liệu kinh tế và việc làm của Mỹ, kỳ vọng giảm lãi suất khởi động lại thay đổi không ổn định, dòng vốn chính định giá ra vào biến động không đồng đều, cộng với việc bán tháo tay dài xuyên chu kỳ và luân chuyển vốn trong thị trường, thị trường tiền điện tử tháng 8 thể hiện xu hướng "trước yếu - chuyển mạnh - lại chuyển yếu", giá cả có hình dạng "hình chóp".
BTC đã giảm 6,49% trong suốt tháng, đóng cửa ở mức 108247,95 USD. Altcoin đại diện ETH đã tăng mạnh 18,75%, đóng cửa ở mức 4391,83 USD.
Theo eMerge Engine, hiện tại BTC đang trong giai đoạn cuối của đợt tăng giá trong thị trường bò. Trong báo cáo tháng 6, chúng tôi đánh giá rằng BTC sẽ khởi động đợt tăng giá thứ tư và thiết lập mức cao lịch sử trong quý 3. Đánh giá này đã được xác nhận vào tháng 7, và vào tháng 8, ảnh hưởng của "cuộc chiến thuế quan ngang hàng" bắt đầu xuất hiện trong dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ, CPI và PCE đều tái hiện xu hướng phục hồi. Điều này khiến cho thị trường chịu áp lực gia tăng về dự đoán giảm lãi suất vào tháng 9, làm cho thị trường chứng khoán Mỹ, vốn đang định giá quá cao về việc giảm lãi suất, liên tục biến động. Sự biến động này được truyền tải qua Crypto Spot ETF đến thị trường tiền điện tử, khiến BTC, vốn đã thiết lập mức cao lịch sử giữa tháng, cuối cùng đã định giá xuống, đây là hiện tượng tái cân bằng khẩu vị rủi ro điển hình.
Trong quá trình biến động, vốn không liên tục chảy ra, thể hiện sự do dự. Tổng thể BTC vẫn thu hút 329 triệu USD vốn trong tháng này. Nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự giảm giá là sự bán tháo của các tay chơi dài hạn trong thị trường tiền điện tử và sự xoay vòng các ngành.
Việc bán tháo lớn của cá voi cổ đại đã khóa lợi nhuận, rút cạn thanh khoản không dồi dào, đồng thời có hàng chục tỷ đô la đã chuyển từ BTC sang ETH cả trên sàn và ngoài sàn. EMC Labs cho rằng, điều này cùng nhau tạo thành nguyên nhân cơ bản khiến giá BTC giảm trở lại sau khi đạt mức cao kỷ lục, trở về "đáy Trump" (90000~110000 đô la).
Thị trường hiện tại cơ bản đã hoàn thành việc định giá lại kỳ vọng giảm lãi suất, với mức giá ẩn là "giảm lãi suất vào tháng 9, giảm lãi suất 2 lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản". Trong thời gian trước ngày 17 tháng 9, vẫn còn nhiều dữ liệu kinh tế, việc làm và lạm phát sẽ được công bố, thị trường vẫn sẽ gặp nhiều biến động.
Nhưng việc cắt giảm lãi suất được khởi động lại, nền kinh tế Mỹ dưới sự dẫn dắt của chi tiêu vốn AI và công nghệ "hạ cánh mềm", và dữ liệu việc làm giảm nhưng không đến mức xấu đi, vẫn là sự kiện có xác suất cao. EMC Labs có cái nhìn thận trọng lạc quan về thị trường tháng 9, chúng tôi cho rằng sau khi trải qua những biến động cần thiết ngắn hạn, BTC sẽ tiếp tục đợt tăng thứ tư.
Tài chính vĩ mô: "Sự phục hồi lạm phát" và "Việc làm giảm nhiệt" kéo theo kỳ vọng giảm lãi suất
Vào tháng 8, thị trường vốn Mỹ chủ yếu bị chi phối bởi ba biến số: "hiệu suất dữ liệu kinh tế và lạm phát, kỳ vọng khi nào Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất trở lại, mối lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang". Thị trường tổng thể cho thấy xu hướng trước lạnh, rồi nóng, rồi lại lạnh.
Ngày 1 tháng 8, dữ liệu việc làm ra mắt trước tiên. Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 7 đã tăng so với tháng trước, số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 73,000, thấp hơn nhiều so với dự đoán trước đó là 100,000. Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã điều chỉnh mạnh mẽ dữ liệu tháng 5 và tháng 6, với mức điều chỉnh tháng 6 vượt quá 90%.
Sau khi dữ liệu bất ngờ này được công bố, chỉ số Nasdaq đã giảm mạnh 2,24% trong ngày, trong khi BTC cũng giảm theo 2,17%. Do ảnh hưởng của dữ liệu, FedWatch cho thấy xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng mạnh từ 37,7% của ngày hôm trước lên 75,5%.
Chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh 1,23% trong ngày, sau đó tiếp tục đi xuống. Dữ liệu này đã khiến thị trường hồi sinh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, sau đó thị trường chứng khoán Mỹ và BTC tiếp tục tăng lên, BTC đã đạt mức cao nhất lịch sử 124533,00 đô la vào ngày 14 tháng 8.
Vào ngày 12 tháng 8, Mỹ công bố dữ liệu CPI phù hợp với kỳ vọng của thị trường và không tạo ra ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường. Tuy nhiên, thị trường đã hoàn tất việc định giá giảm lãi suất vẫn giữ sự nhạy cảm cao đối với dữ liệu lạm phát.
Vào ngày 14 tháng 8, dữ liệu PPI được công bố, với mức tăng trưởng hàng năm đạt 3,3%, cao hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 2,5%. Do lo ngại rằng chi phí sản xuất tăng sẽ cuối cùng chuyển sang chi phí tiêu dùng, dữ liệu PPI đã làm tổn thương dự đoán về việc cắt giảm lãi suất của thị trường. BTC sau khi đạt mức cao kỷ lục đã bắt đầu giảm và liên tục giảm cho đến cuối tháng. Trong cùng thời gian, chỉ số Nasdaq do cổ phiếu công nghệ dẫn dắt bắt đầu yếu đi, dòng tiền từ những cổ phiếu công nghệ đang ở mức định giá cao chuyển sang cổ phiếu chu kỳ và cổ phiếu tiêu dùng, khiến chỉ số Dow Jones bắt đầu mạnh lên. Điều này có nghĩa là, dự đoán cắt giảm lãi suất chưa bị phá vỡ, nhưng giá trị dự đoán đã bị điều chỉnh giảm, dòng tiền bắt đầu tìm kiếm những tài sản có định giá an toàn hơn.
Vào ngày 20 tháng 8, tại hội nghị ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã lần đầu tiên đưa ra lập trường "diều hâu nhất" trong năm nay, ám chỉ rằng sau đó sẽ chú ý nhiều hơn đến tình hình làm mát của thị trường lao động và có thể hạ lãi suất để thúc đẩy sự phục hồi của thị trường lao động. Thị trường đã được trấn an, các nhà giao dịch định giá xác suất hạ lãi suất trong tháng 9 lên hơn 70%, cho đến cuối tháng.
Mặc dù chỉ số PCE cốt lõi công bố vào ngày 29 tháng 8 cơ bản phù hợp với dự kiến, nhưng ghi nhận mức tăng hàng năm là 2,9%, cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, cho thấy áp lực lạm phát tiềm ẩn có xu hướng tăng nhẹ. Ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều giảm, nhưng mức giảm của chỉ số Dow Jones rõ ràng nhỏ hơn chỉ số Nasdaq.
Chỉ số PCE hàng năm của Mỹ
Đến cuối tháng, thị trường đã định giá đầy đủ cho "việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, hai lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản."
Để giảm lãi suất, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tăng cường áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), vào cuối tháng ông đã trực tiếp thông báo trên mạng xã hội về việc sa thải thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Lisa Cook, người đã khẳng định không giảm lãi suất, vì "cô ấy đã gian lận hồ sơ thế chấp". Sự kiện này càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính độc lập của Fed.
Tài sản mã hóa: BTC trở lại "đáy Trump", ETH có dòng tiền vào lập kỷ lục lịch sử
Vào tháng 8, BTC có xu hướng "hình vòm". Đầu tháng, dữ liệu việc làm bị điều chỉnh giảm mạnh đã gây áp lực, nhưng nhanh chóng được thúc đẩy bởi xác suất giảm lãi suất trên 80%, lấy lại đà tăng và đạt mức cao kỷ lục vào ngày 14 tháng 8. Sau khi dữ liệu PPI được công bố vào ngày 14, trong nửa tháng còn lại, BTC đã có xu hướng giảm liên tục.
Về mặt kỹ thuật, BTC đã bị ảnh hưởng trở lại "đáy Trump" (90000~110000 USD) và tạm thời phá vỡ "đường xu hướng tăng đầu tiên" của đợt bull market này và đường trung bình 120 ngày quan trọng.
Giá BTC theo ngày
Xét theo tháng, sau 4 tháng phục hồi liên tục, BTC giảm 6,49% trong tháng, và khối lượng giao dịch có chút suy giảm. Sự giảm giá của BTC trong tháng này có thể được xem như là sự điều chỉnh kỹ thuật dưới tác động kép của "giá quá cao được điều chỉnh lại kết hợp với sự chuyển hướng của dòng vốn". Chúng tôi tin rằng, với việc chu kỳ giảm lãi suất được khởi động lại, sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường, dòng vốn chính sẽ quay trở lại BTC, thúc đẩy nó tiếp tục đợt tăng giá thứ tư trong chu kỳ này.
Sự giảm giá của BTC chủ yếu liên quan đến chỉ số Nasdaq và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Thông thường, người ta cho rằng, sau khi thị trường bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục mạnh lên. Mặc dù BTC cũng là tài sản có độ biến động cao, nhưng trong thị trường tiền điện tử, BTC lại được coi là tài sản có thuộc tính "blue-chip" hơn so với Altcoin.
Khi lãi suất giảm gần kề và sự đồng thuận về tài sản chuỗi công cộng tăng lên, vốn trong và ngoài thị trường nhanh chóng đổ vào ETH.
Dòng tiền: Lượng vốn vào ETH vượt quá 10 tỷ so với BTC
Trong tháng này, tổng số tiền đổ vào thị trường tiền điện tử đạt 27.778 tỷ USD, trong đó stablecoin là 16.414 tỷ USD, ETF ETH Spot là 3.42 tỷ USD, mua ETH của doanh nghiệp là 7.485 tỷ USD, ETF SOL là 226 triệu USD, mua BTC của doanh nghiệp là 1.505 tỷ USD, nhưng ETF BTC Spot đã rút ra 1.176 tỷ USD.
Thống kê dòng tiền vào thị trường tiền điện tử (tháng)
Thống kê sức mua chính của BTC hiện tại, dòng tiền vào BTC Spot ETF và mua của doanh nghiệp chỉ đạt 329 triệu USD, giảm mạnh so với tháng trước. Đây là lý do cơ bản cho sự yếu kém của BTC trong tháng này.
Ngược lại, tổng cộng ETH Spot ETF và mua ETH của các doanh nghiệp đã đạt 10,805 triệu USD, thiết lập kỷ lục lịch sử. EMC Labs tin rằng, dù là vốn trong thị trường hay ngoài thị trường, đều rõ ràng có xu hướng dòng tiền từ BTC chuyển sang ETH.
Thống kê dòng tiền ETH (tháng)
Có ba lý do. Đầu tiên, trong vài năm qua, sự đồng thuận về BTC đã cơ bản hoàn tất lan rộng ở các nước lớn như Mỹ, nhiều nguồn vốn bắt đầu chuyển sự chú ý sang tài sản tiền điện tử lớn thứ hai là ETH. Thứ hai, khi Mỹ bước vào thời kỳ thân thiện với tiền điện tử, xu hướng sử dụng công nghệ blockchain để cải cách ngành tài chính truyền thống bắt đầu xuất hiện, với tư cách là đồng tiền gốc của nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất, ETH bắt đầu nhận được sự quan tâm và phân bổ ngày càng nhiều từ vốn công nghiệp. Cuối cùng, trong chu kỳ này, BTC đã sớm lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, trong khi ETH vẫn chưa vượt qua mức cao của đợt tăng giá trước đó, cộng với kinh nghiệm lịch sử cho thấy mùa Altseason sẽ bùng nổ trong môi trường lãi suất thấp, đã khiến vốn đầu cơ đổ vào ETH mạnh mẽ, đẩy giá của nó tăng nhanh.
Dựa trên việc khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, rủi ro trong định giá lại sản xuất và tỷ lệ lịch sử của Altseason, chúng tôi đã đề xuất trong báo cáo tháng trước rằng Altseason đang mở ra. Hiện tại, chúng tôi cho rằng ETH đang ở giai đoạn trung hạn của việc tái phát hiện giá trong chu kỳ này, và vẫn còn nhiều không gian tăng trưởng phía trước. Cùng với việc khởi động lại cắt giảm lãi suất, sự ưa thích rủi ro gia tăng, giá của các Altcoin trong phạm vi rộng lớn hơn có thể sẽ trải qua sự tăng giá nhanh chóng dựa trên việc mua vào đầu cơ.
Cấu trúc chip: Đợt bán tháo thứ ba tiếp tục
Ngoài việc quay vòng vốn, một nguyên nhân quan trọng khác dẫn đến sự phân kỳ giá giữa BTC và ETH trong tháng 8 là việc các tay chơi dài hạn đã bắt đầu đợt bán tháo thứ ba trong chu kỳ BTC này (trong các đợt thị trường bò trước đây chỉ có hai đợt bán tháo).
Vào tháng 8, những người nắm giữ lớn đã tăng tốc bán tháo, với quy mô giảm nắm giữ vượt quá 150,000 đồng, trong đó bao gồm các tài khoản cổ xưa có lợi nhuận khổng lồ từ thời Nakamoto. Những đợt bán tháo này đã làm cạn kiệt dòng tiền không dồi dào, đẩy giá xuống để cân bằng lại. Do quy mô của một thực thể duy nhất rất lớn, việc bán tháo của những cá voi cổ xưa đã làm cho dữ liệu bán ra lớn có phần ngẫu nhiên. Hiện tại, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lớn vẫn cao hơn so với tháng 2, tính thanh khoản tiếp theo được cải thiện, dự kiến việc bán tháo sẽ tiếp tục diễn ra.
Thống kê vị trí của tay dài, tay ngắn, thợ mỏ và sàn giao dịch tập trung
Từ góc độ của sàn giao dịch, trong tháng này lượng BTC rút ra là 38620 đồng, ít hơn một chút so với tháng trước, phù hợp với đặc điểm của giai đoạn tăng trưởng của thị trường bò.
Kết luận
eMerge Engine cho thấy, chỉ số BTC là 0.375, BTC đang trong giai đoạn hồi phục.
Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh các công ty tài chính, ETF Spot và vốn công nghiệp đang đổ vào mạnh mẽ, thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn phát triển "chuẩn hóa" mới. Đối với BTC, độ biến động sẽ dần giảm xuống, và mối liên hệ với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq, sẽ ngày càng tăng. Còn đối với các tài sản nền tảng hợp đồng thông minh như ETH, SOL, sự gia nhập của vốn chính thống chỉ mới bắt đầu, việc mở rộng đồng thuận chắc chắn sẽ dẫn đến việc định giá lại.
Bước vào tháng 9 sắp tới với việc cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ không dễ dàng, định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ và tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang gây khó khăn cho thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Kỳ vọng giảm lãi suất đan xen với sự lo lắng về định giá, BTC Tăng Chuyển tiếp sau sẽ tiếp tục đợt tăng thứ tư.
Tác giả: 0xWeilan
Bị ảnh hưởng bởi dữ liệu kinh tế và việc làm của Mỹ, kỳ vọng giảm lãi suất khởi động lại thay đổi không ổn định, dòng vốn chính định giá ra vào biến động không đồng đều, cộng với việc bán tháo tay dài xuyên chu kỳ và luân chuyển vốn trong thị trường, thị trường tiền điện tử tháng 8 thể hiện xu hướng "trước yếu - chuyển mạnh - lại chuyển yếu", giá cả có hình dạng "hình chóp".
BTC đã giảm 6,49% trong suốt tháng, đóng cửa ở mức 108247,95 USD. Altcoin đại diện ETH đã tăng mạnh 18,75%, đóng cửa ở mức 4391,83 USD.
Theo eMerge Engine, hiện tại BTC đang trong giai đoạn cuối của đợt tăng giá trong thị trường bò. Trong báo cáo tháng 6, chúng tôi đánh giá rằng BTC sẽ khởi động đợt tăng giá thứ tư và thiết lập mức cao lịch sử trong quý 3. Đánh giá này đã được xác nhận vào tháng 7, và vào tháng 8, ảnh hưởng của "cuộc chiến thuế quan ngang hàng" bắt đầu xuất hiện trong dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ, CPI và PCE đều tái hiện xu hướng phục hồi. Điều này khiến cho thị trường chịu áp lực gia tăng về dự đoán giảm lãi suất vào tháng 9, làm cho thị trường chứng khoán Mỹ, vốn đang định giá quá cao về việc giảm lãi suất, liên tục biến động. Sự biến động này được truyền tải qua Crypto Spot ETF đến thị trường tiền điện tử, khiến BTC, vốn đã thiết lập mức cao lịch sử giữa tháng, cuối cùng đã định giá xuống, đây là hiện tượng tái cân bằng khẩu vị rủi ro điển hình.
Trong quá trình biến động, vốn không liên tục chảy ra, thể hiện sự do dự. Tổng thể BTC vẫn thu hút 329 triệu USD vốn trong tháng này. Nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự giảm giá là sự bán tháo của các tay chơi dài hạn trong thị trường tiền điện tử và sự xoay vòng các ngành.
Việc bán tháo lớn của cá voi cổ đại đã khóa lợi nhuận, rút cạn thanh khoản không dồi dào, đồng thời có hàng chục tỷ đô la đã chuyển từ BTC sang ETH cả trên sàn và ngoài sàn. EMC Labs cho rằng, điều này cùng nhau tạo thành nguyên nhân cơ bản khiến giá BTC giảm trở lại sau khi đạt mức cao kỷ lục, trở về "đáy Trump" (90000~110000 đô la).
Thị trường hiện tại cơ bản đã hoàn thành việc định giá lại kỳ vọng giảm lãi suất, với mức giá ẩn là "giảm lãi suất vào tháng 9, giảm lãi suất 2 lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản". Trong thời gian trước ngày 17 tháng 9, vẫn còn nhiều dữ liệu kinh tế, việc làm và lạm phát sẽ được công bố, thị trường vẫn sẽ gặp nhiều biến động.
Nhưng việc cắt giảm lãi suất được khởi động lại, nền kinh tế Mỹ dưới sự dẫn dắt của chi tiêu vốn AI và công nghệ "hạ cánh mềm", và dữ liệu việc làm giảm nhưng không đến mức xấu đi, vẫn là sự kiện có xác suất cao. EMC Labs có cái nhìn thận trọng lạc quan về thị trường tháng 9, chúng tôi cho rằng sau khi trải qua những biến động cần thiết ngắn hạn, BTC sẽ tiếp tục đợt tăng thứ tư.
Tài chính vĩ mô: "Sự phục hồi lạm phát" và "Việc làm giảm nhiệt" kéo theo kỳ vọng giảm lãi suất
Vào tháng 8, thị trường vốn Mỹ chủ yếu bị chi phối bởi ba biến số: "hiệu suất dữ liệu kinh tế và lạm phát, kỳ vọng khi nào Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất trở lại, mối lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang". Thị trường tổng thể cho thấy xu hướng trước lạnh, rồi nóng, rồi lại lạnh.
Ngày 1 tháng 8, dữ liệu việc làm ra mắt trước tiên. Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 7 đã tăng so với tháng trước, số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 73,000, thấp hơn nhiều so với dự đoán trước đó là 100,000. Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã điều chỉnh mạnh mẽ dữ liệu tháng 5 và tháng 6, với mức điều chỉnh tháng 6 vượt quá 90%.
Sau khi dữ liệu bất ngờ này được công bố, chỉ số Nasdaq đã giảm mạnh 2,24% trong ngày, trong khi BTC cũng giảm theo 2,17%. Do ảnh hưởng của dữ liệu, FedWatch cho thấy xác suất Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng mạnh từ 37,7% của ngày hôm trước lên 75,5%.
Chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh 1,23% trong ngày, sau đó tiếp tục đi xuống. Dữ liệu này đã khiến thị trường hồi sinh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, sau đó thị trường chứng khoán Mỹ và BTC tiếp tục tăng lên, BTC đã đạt mức cao nhất lịch sử 124533,00 đô la vào ngày 14 tháng 8.
Vào ngày 12 tháng 8, Mỹ công bố dữ liệu CPI phù hợp với kỳ vọng của thị trường và không tạo ra ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường. Tuy nhiên, thị trường đã hoàn tất việc định giá giảm lãi suất vẫn giữ sự nhạy cảm cao đối với dữ liệu lạm phát.
Vào ngày 14 tháng 8, dữ liệu PPI được công bố, với mức tăng trưởng hàng năm đạt 3,3%, cao hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 2,5%. Do lo ngại rằng chi phí sản xuất tăng sẽ cuối cùng chuyển sang chi phí tiêu dùng, dữ liệu PPI đã làm tổn thương dự đoán về việc cắt giảm lãi suất của thị trường. BTC sau khi đạt mức cao kỷ lục đã bắt đầu giảm và liên tục giảm cho đến cuối tháng. Trong cùng thời gian, chỉ số Nasdaq do cổ phiếu công nghệ dẫn dắt bắt đầu yếu đi, dòng tiền từ những cổ phiếu công nghệ đang ở mức định giá cao chuyển sang cổ phiếu chu kỳ và cổ phiếu tiêu dùng, khiến chỉ số Dow Jones bắt đầu mạnh lên. Điều này có nghĩa là, dự đoán cắt giảm lãi suất chưa bị phá vỡ, nhưng giá trị dự đoán đã bị điều chỉnh giảm, dòng tiền bắt đầu tìm kiếm những tài sản có định giá an toàn hơn.
Vào ngày 20 tháng 8, tại hội nghị ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã lần đầu tiên đưa ra lập trường "diều hâu nhất" trong năm nay, ám chỉ rằng sau đó sẽ chú ý nhiều hơn đến tình hình làm mát của thị trường lao động và có thể hạ lãi suất để thúc đẩy sự phục hồi của thị trường lao động. Thị trường đã được trấn an, các nhà giao dịch định giá xác suất hạ lãi suất trong tháng 9 lên hơn 70%, cho đến cuối tháng.
Mặc dù chỉ số PCE cốt lõi công bố vào ngày 29 tháng 8 cơ bản phù hợp với dự kiến, nhưng ghi nhận mức tăng hàng năm là 2,9%, cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, cho thấy áp lực lạm phát tiềm ẩn có xu hướng tăng nhẹ. Ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều giảm, nhưng mức giảm của chỉ số Dow Jones rõ ràng nhỏ hơn chỉ số Nasdaq.
Chỉ số PCE hàng năm của Mỹ
Đến cuối tháng, thị trường đã định giá đầy đủ cho "việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, hai lần trong năm, tổng cộng 50 điểm cơ bản."
Để giảm lãi suất, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tăng cường áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), vào cuối tháng ông đã trực tiếp thông báo trên mạng xã hội về việc sa thải thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Lisa Cook, người đã khẳng định không giảm lãi suất, vì "cô ấy đã gian lận hồ sơ thế chấp". Sự kiện này càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính độc lập của Fed.
Tài sản mã hóa: BTC trở lại "đáy Trump", ETH có dòng tiền vào lập kỷ lục lịch sử
Vào tháng 8, BTC có xu hướng "hình vòm". Đầu tháng, dữ liệu việc làm bị điều chỉnh giảm mạnh đã gây áp lực, nhưng nhanh chóng được thúc đẩy bởi xác suất giảm lãi suất trên 80%, lấy lại đà tăng và đạt mức cao kỷ lục vào ngày 14 tháng 8. Sau khi dữ liệu PPI được công bố vào ngày 14, trong nửa tháng còn lại, BTC đã có xu hướng giảm liên tục.
Về mặt kỹ thuật, BTC đã bị ảnh hưởng trở lại "đáy Trump" (90000~110000 USD) và tạm thời phá vỡ "đường xu hướng tăng đầu tiên" của đợt bull market này và đường trung bình 120 ngày quan trọng.
Giá BTC theo ngày
Xét theo tháng, sau 4 tháng phục hồi liên tục, BTC giảm 6,49% trong tháng, và khối lượng giao dịch có chút suy giảm. Sự giảm giá của BTC trong tháng này có thể được xem như là sự điều chỉnh kỹ thuật dưới tác động kép của "giá quá cao được điều chỉnh lại kết hợp với sự chuyển hướng của dòng vốn". Chúng tôi tin rằng, với việc chu kỳ giảm lãi suất được khởi động lại, sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường, dòng vốn chính sẽ quay trở lại BTC, thúc đẩy nó tiếp tục đợt tăng giá thứ tư trong chu kỳ này.
Sự giảm giá của BTC chủ yếu liên quan đến chỉ số Nasdaq và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Thông thường, người ta cho rằng, sau khi thị trường bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục mạnh lên. Mặc dù BTC cũng là tài sản có độ biến động cao, nhưng trong thị trường tiền điện tử, BTC lại được coi là tài sản có thuộc tính "blue-chip" hơn so với Altcoin.
Khi lãi suất giảm gần kề và sự đồng thuận về tài sản chuỗi công cộng tăng lên, vốn trong và ngoài thị trường nhanh chóng đổ vào ETH.
Dòng tiền: Lượng vốn vào ETH vượt quá 10 tỷ so với BTC
Trong tháng này, tổng số tiền đổ vào thị trường tiền điện tử đạt 27.778 tỷ USD, trong đó stablecoin là 16.414 tỷ USD, ETF ETH Spot là 3.42 tỷ USD, mua ETH của doanh nghiệp là 7.485 tỷ USD, ETF SOL là 226 triệu USD, mua BTC của doanh nghiệp là 1.505 tỷ USD, nhưng ETF BTC Spot đã rút ra 1.176 tỷ USD.
Thống kê dòng tiền vào thị trường tiền điện tử (tháng)
Thống kê sức mua chính của BTC hiện tại, dòng tiền vào BTC Spot ETF và mua của doanh nghiệp chỉ đạt 329 triệu USD, giảm mạnh so với tháng trước. Đây là lý do cơ bản cho sự yếu kém của BTC trong tháng này.
Ngược lại, tổng cộng ETH Spot ETF và mua ETH của các doanh nghiệp đã đạt 10,805 triệu USD, thiết lập kỷ lục lịch sử. EMC Labs tin rằng, dù là vốn trong thị trường hay ngoài thị trường, đều rõ ràng có xu hướng dòng tiền từ BTC chuyển sang ETH.
Thống kê dòng tiền ETH (tháng)
Có ba lý do. Đầu tiên, trong vài năm qua, sự đồng thuận về BTC đã cơ bản hoàn tất lan rộng ở các nước lớn như Mỹ, nhiều nguồn vốn bắt đầu chuyển sự chú ý sang tài sản tiền điện tử lớn thứ hai là ETH. Thứ hai, khi Mỹ bước vào thời kỳ thân thiện với tiền điện tử, xu hướng sử dụng công nghệ blockchain để cải cách ngành tài chính truyền thống bắt đầu xuất hiện, với tư cách là đồng tiền gốc của nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất, ETH bắt đầu nhận được sự quan tâm và phân bổ ngày càng nhiều từ vốn công nghiệp. Cuối cùng, trong chu kỳ này, BTC đã sớm lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, trong khi ETH vẫn chưa vượt qua mức cao của đợt tăng giá trước đó, cộng với kinh nghiệm lịch sử cho thấy mùa Altseason sẽ bùng nổ trong môi trường lãi suất thấp, đã khiến vốn đầu cơ đổ vào ETH mạnh mẽ, đẩy giá của nó tăng nhanh.
Dựa trên việc khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, rủi ro trong định giá lại sản xuất và tỷ lệ lịch sử của Altseason, chúng tôi đã đề xuất trong báo cáo tháng trước rằng Altseason đang mở ra. Hiện tại, chúng tôi cho rằng ETH đang ở giai đoạn trung hạn của việc tái phát hiện giá trong chu kỳ này, và vẫn còn nhiều không gian tăng trưởng phía trước. Cùng với việc khởi động lại cắt giảm lãi suất, sự ưa thích rủi ro gia tăng, giá của các Altcoin trong phạm vi rộng lớn hơn có thể sẽ trải qua sự tăng giá nhanh chóng dựa trên việc mua vào đầu cơ.
Cấu trúc chip: Đợt bán tháo thứ ba tiếp tục
Ngoài việc quay vòng vốn, một nguyên nhân quan trọng khác dẫn đến sự phân kỳ giá giữa BTC và ETH trong tháng 8 là việc các tay chơi dài hạn đã bắt đầu đợt bán tháo thứ ba trong chu kỳ BTC này (trong các đợt thị trường bò trước đây chỉ có hai đợt bán tháo).
Vào tháng 8, những người nắm giữ lớn đã tăng tốc bán tháo, với quy mô giảm nắm giữ vượt quá 150,000 đồng, trong đó bao gồm các tài khoản cổ xưa có lợi nhuận khổng lồ từ thời Nakamoto. Những đợt bán tháo này đã làm cạn kiệt dòng tiền không dồi dào, đẩy giá xuống để cân bằng lại. Do quy mô của một thực thể duy nhất rất lớn, việc bán tháo của những cá voi cổ xưa đã làm cho dữ liệu bán ra lớn có phần ngẫu nhiên. Hiện tại, quy mô nắm giữ của những người nắm giữ lớn vẫn cao hơn so với tháng 2, tính thanh khoản tiếp theo được cải thiện, dự kiến việc bán tháo sẽ tiếp tục diễn ra.
Thống kê vị trí của tay dài, tay ngắn, thợ mỏ và sàn giao dịch tập trung
Từ góc độ của sàn giao dịch, trong tháng này lượng BTC rút ra là 38620 đồng, ít hơn một chút so với tháng trước, phù hợp với đặc điểm của giai đoạn tăng trưởng của thị trường bò.
Kết luận
eMerge Engine cho thấy, chỉ số BTC là 0.375, BTC đang trong giai đoạn hồi phục.
Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh các công ty tài chính, ETF Spot và vốn công nghiệp đang đổ vào mạnh mẽ, thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn phát triển "chuẩn hóa" mới. Đối với BTC, độ biến động sẽ dần giảm xuống, và mối liên hệ với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq, sẽ ngày càng tăng. Còn đối với các tài sản nền tảng hợp đồng thông minh như ETH, SOL, sự gia nhập của vốn chính thống chỉ mới bắt đầu, việc mở rộng đồng thuận chắc chắn sẽ dẫn đến việc định giá lại.
Bước vào tháng 9 sắp tới với việc cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ không dễ dàng, định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ và tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang gây khó khăn cho thị trường.
Nhưng chu kỳ vẫn sẽ tiếp tục.