Thời kỳ hoàng kim của các bong bóng rỗng

Một bong bóng đầu cơ đúng nghĩa thường để lại những tuyến đường sắt. Còn bong bóng của chúng ta chỉ để lại các ảnh chụp màn hình. Đến cả một củ hoa tulip cũng không có. Bong bóng toàn không khí, ngoài tầm kiểm soát của mọi cơ quan quản lý. Và rồi là cơn nghiện.

Mọi thứ diễn ra trong một vũ trụ hỗn loạn, nơi các influencer và những người cuồng hành động liên tục tự hào vì tài sản crypto vô giá trị mà họ cổ súy khiến dân cũ phải chán ghét.

Thế nhưng, chúng ta lại dễ dàng để người trong cuộc hưởng lợi nhuận không rủi ro, hết lần này đến lần khác, còn người đến sau thì chỉ nhận về rủi ro không lợi nhuận, trung bình. Thêm một cơ hội đổi đời kiểu xổ số.

Khi tiêu đề trở thành khoản đầu tư

Marshal McLuhan nói đúng; phương tiện chính là thông điệp. Một vụ xả súng xuất hiện trên tin tức, chỉ vài giờ sau, giới trẻ crypto cùng các influencer thuê ngoài đã phát hành memecoin RIPCharlieKirk. Một trong hơn 10.000 trò lừa đảo có cái tên “Charlie/Kirk”. Đồng này xuất phát gần bằng 0 vào ngày 10 tháng 9, kết ngày ở gần $5.000.000, rồi rớt xuống khoảng 1/15 mức đỉnh. Đó là sản phẩm bây giờ: Một mã giao dịch để chụp màn hình. Không sinh lời. Không giá trị. Chỉ là tên và một hình JPEG.

Nguồn: Pump.fun

Một nhà giao dịch Florida, Evan Rademaker, chia sẻ với Bloomberg rằng anh đã mua $30.000 RIPCharlieKirk, bán lỗ $17.000, đu sóng hồi rồi lại thua tiếp.

Người phát hành và các “shiller” trả phí nhóm mồi, rồi động lực và mạng xã hội làm phần còn lại. Hầu hết token này đều về gần 0; nhiều cái sẽ biến mất. Những token còn tồn tại dựa vào hopium và ngụy biện chi phí chìm, trong khi người trong cuộc sớm giữ lợi nhuận.

Đôi khi, việc vô dụng lại là mục tiêu chính.

Useless Coin đã tăng 40 lần chỉ trong vài ngày, vẫn duy trì vốn hóa gần $320 triệu. Nó thực sự không làm gì cả. Đó là memecoin: Token crypto không có ứng dụng.

Thực ra, Useless Coin chỉ có một tác dụng: Mang lại lợi ích cho người trong cuộc.

Nhưng dù vòng đời memecoin nhanh như ruồi giấm, vẫn còn hàng ngàn ông Rademaker chờ sẵn với tài khoản Robinhood và ví crypto, sẵn sàng thử vận may mới. Vì sao?

Không phải bong bóng nào cũng như nhau

Bong bóng xà phòng chỉ chứa không khí. Nhưng bong bóng giá tài sản lại khác hẳn.

Ta tự an ủi bằng câu chuyện vĩ mô: Tiền ngu tài trợ cho thứ thực. Kênh đào, đường sắt, điện lực, cáp quang xuyên Đại Tây Dương. Có thể AI tiếp theo. Động lực bơm giá thường là tín đồ thật sự. Và những tên lửa thất bại (như Global Crossing) vẫn tạo hiệu ứng xã hội.

Nhưng gần đây là memecoin và memestock. Bong bóng toàn không khí, không để lại gì. Không hạ tầng, không IP cho startup ở Silicon Valley. Không doanh nghiệp để tái cấu trúc theo Chapter 11. Các công ty Treasury chỉ có một tài sản bạn cũng mua được. Giá rẻ hơn.

Chỉ đơn giản là chuyển giao tài sản từ người ngoài vào tay người trong cuộc. Tài sản là trò đùa; thoát hàng là kinh doanh: phát hành miễn phí cho bản thân và bạn bè. Quảng bá rồi xả cho kẻ ngốc hơn.

Việc cung ứng cỗ máy hủy tài sản này rất dễ hiểu. Xưa nay vẫn thế.

Hồi ức về các tay bơm cổ phiếu

Lịch sử là một bộ sưu tập bơm-xả cổ phiếu.

• Howe Street thời VSE. Các phòng giao dịch chui, Stratton Oakmont – công ty Sói Phố Wall.
• Kỷ nguyên spam email, kiểu “APPM TO A DOLLAR!!!” khiến cổ phiếu vô giá trị tăng gấp đôi, gấp ba, rồi giảm một nửa tất cả trước buổi trưa.
• Nhà tài trợ SPAC kiếm hàng chục triệu đô trong khi cổ phiếu quảng bá giảm hơn 99%. Virgin Galactic từng bắn Richard Branson lên vũ trụ. Chamath ra đi với $315 triệu. Xem hiệu suất cổ đông trung bình:

Nguồn: Yahoo Finance

Điểm khác biệt giữa khi xưa và hiện tại là người mua toàn “gà”. Họ không biết mình không biết gì. Tin rằng thứ mình mua có giá trị. Có người đi tù. Nhà đầu tư nhỏ lẻ rút ra bài học. Một thời gian.

Họ quay lại rồi. Chamath ở đâu?

SPAC trở lại. Crypto Treasury Company cũng vậy. Đôi khi cả hai cùng lúc (nói bạn đấy, Cantor Equity Partners). Có công ty từng giao dịch gấp 25 lần giá trị thực. Giờ đã về đúng giá. Giảm 96% so với đỉnh. Trong khi Bitcoin, tài sản lớn nhất, lại lập đỉnh mới.

Nguồn: Yahoo Finance

Meme mới, meme cũ? Không giống nhau

Memestock đang trở lại. Meme 2.0. Vẫn vài “diễn viên” cũ. Keith Gill, tức Roaring Kitty, quay lại sau ba năm Memestock 1.0. Nhưng GameStop giờ đã có nền tảng, giá được neo lại, thao túng trắng trợn khó hơn.

Vậy nên promoter đã thích ứng. Giờ “khoản đầu tư” vô giá trị ngay từ đầu, khỏi tranh cãi giá trị nội tại.

Mỗi ngày có memecoin mới. Hoặc cả trăm, ngàn. Nhà Trắng cũng nhập cuộc. $TRUMP coin phát hành dưới $1, tăng lên hơn $40, rồi lại rớt. Người trong cuộc vẫn lãi khoảng 8 lần. $350 triệu đã rút từ sớm bởi nhà Trump. SPAC/Công ty Treasury tăng tốc.

Nguồn: Coingecko.com

Kiểu này lặp lại trên các launchpad crypto lớn. Trên Pump.fun của Solana, nhiều phân tích Dune cho thấy hơn 60% ví lỗ, chỉ 0,4% lãi trên $10.000, 81% token giảm hơn 90% so với ATH. Về phá hủy tài sản, vượt SPAC. Xét số lượng, chưa nói giá trị.

Nhưng đạo đức phát hành thiếu vắng. Solidus Labs báo cáo 98,6% các dự án Pump.fun và 93% pool Raydium có dấu hiệu gian lận.

Ít vụ lừa nào lớn như $TRUMP. Có MELANIA. Với LIBRA, 86% trader mất $251 triệu. DOGE coin, SHIB và vài meme tỷ đô vẫn sống. DOGE bùng nổ lần ba, lên $40 tỷ. Ba lần có ăn? $TRUMP vẫn hơn một tỷ rưỡi.

Nhiều bong bóng kiểu này rất nhỏ. Biến mất cực nhanh. Như ruồi giấm. Đa số token không vượt $1 triệu vốn hóa. Đây vài ví dụ mới từ bonk.fun. $FUNLESS có lẽ mang lại niềm vui ngang với số ứng dụng của $USELESS coin. Đúng là quảng cáo thật thà.

Nguồn: Bonk.fun

Nhưng bong bóng nhỏ vẫn rất sinh lời. Ví dụ: Sinh viên tôi cố vấn bỏ việc tư vấn hè, chuyển sang phát hành rồi “rug” (xả) memecoin Solana.

Kẻ ngốc hơn, dopamine mạnh hơn

Tại sao mua của người trong cuộc lúc bơm giá? Không phải ai cũng bị lừa. Nhiều người biết rõ chẳng có gì ở đó. Động cơ gồm:

• Động lực/kẻ ngốc hơn: Đu sóng rồi cố thoát trước khi nhạc tắt. Đôi khi thắng.
• Thiếu hiểu biết: Có người thực sự tin câu chuyện. Gì cơ?

• Nhưng phần lớn là nghiện cờ bạc.

• Cược đơn vị nhỏ (thiên vị đơn vị với token $0,0000030);

• Trả thưởng tức thì (vòng đời ngắn như ruồi giấm);
• Thiên lệch xổ số (cửa 20 ăn 1 đôi lúc trúng 20 lần);
• Giao diện gây nghiện, game hóa (swap không phí, một chạm, dopamine 24/7);
• Bản sắc xã hội & FOMO (nhóm chat vừa “đổi đời” với $MELANIA. Bạn có bỏ qua lần tới?).

Không xả thì không bơm

Thế là đúng là có “lý do” cho các bong bóng nhỏ này. Nhưng khi quá nhiều người mất quá nhiều tiền, sao chúng vẫn lan rộng?

Vì chúng ta/họ cần cú xả. Những lần “suýt trúng” kích thích não y hệt máy đánh bạc. Phần thưởng ngắt quãng giữ cho tay quay mãi. Luôn có đủ người thắng để bù lại. Một cơ hội mất, cơ hội khác lại xuất hiện. Xả là mồi cho lần bơm tiếp theo. Nếu ai cũng thắng (như NVIDIA), khỏi cược mới.

Như nhà cái, bạn sẽ thua. Liên tục. Dân cá cược thể thao hiểu rõ. Dân memecoin cũng vậy.

Nhưng luôn có bàn mới, đồng mới, mã mới. Xã hội trả giá bằng nợ dopamine và tài chính hư vô. Nếu cần tiền đặt cọc mua nhà, thiên lệch xổ số nghe hợp lý: $1.000 vào quỹ chỉ số thì chờ cả năm chưa thấy gì; một lần nhân 100 có thể thay đổi tất cả ngày mai.

Thiếu giá trị là đặc điểm chính

Bong bóng hiện đại cần người mua biết rõ mình đang vung vào không khí. Doanh nghiệp thực có trần và lực hút dòng tiền. Meme thì không. Nếu “nền tảng” duy nhất là có thêm người mua sau, biên độ tăng chỉ bị giới hạn bởi sức lan tỏa của influencer và chu kỳ sống của trò đùa.

Người trong cuộc, nhà tạo lập thị trường và sàn ăn trước. Người mua sau không ảo tưởng. Đây không phải đầu tư. Không phải vì CAGR. Chỉ cần một lần tăng 10 lần, 100 lần. Nếu trúng, có tiền đặt cọc nhà. Nếu không, lại có lần bơm mới ngày mai.

Cá cược cũ, cá cược mới

Casino từng có chip, đồ uống, thảm trải. Giờ nằm trong điện thoại, giao diện mưa hoa, feed xã hội. Giá trị kỳ vọng không đổi, chỉ cách chơi thay đổi. Dây nhung thay bằng thông báo đẩy.

Casino cần ngày càng nhiều thứ để cược. Dân nội bộ Phố Wall và crypto rất giỏi cung cấp.

Ta đã tài chính hóa meme, meme hóa tài chính. Crypto, cổ phiếu, cá cược thể thao, cược Tổng thống tiếp theo. Tất cả đều là cược mọi lúc, mọi ngày. Kết quả nhanh. Đu sóng mới.

Vì sao Robinhood – nền tảng crypto/cổ phiếu, sắp tới thêm cá cược thể thao – gia nhập S&P500 cùng ngày Caesars Entertainment rời sàn? Ngày hai công ty lướt qua nhau như hai con tàu, Caesars chỉ còn $5,3 tỷ. Robinhood nay hơn $100 tỷ. Hôm qua ICE – sàn giao dịch hợp đồng tương lai lớn nhất thế giới – thông báo đầu tư vào Polymarket – công ty tiên phong cá cược thể thao và dự đoán.

Tiền nằm ở đó. Bởi mỗi ngày, mỗi giao dịch đều gào lên “Vegas”. Nhưng “tốt hơn”.

Bài học đạo đức (nếu có)

Bong bóng trước đây thường định giá sai dự án và vô tình xây dựng tương lai. Bong bóng hiện đại bị meme chi phối, trôi nổi mỏng, thúc đẩy bằng quyền chọn, chủ yếu định giá sai các tuyên bố và xây dựng lối thoát. Chúng chuyển giao tài sản đầy kịch tính, chỉ để lại các điểm nhấn. Người trong cuộc vào từ giá 0 luôn kiếm tiền. Như SPAC. Như bucket shop, phòng giao dịch chui xưa. Giờ thì hợp pháp.

Người ngoài chỉ như đang chơi whack-a-mole.

Nghe có vẻ ổn, cho đến khi bạn nhận ra đó là nghiện. Với mọi tác hại như cá cược. Và là dấu hiệu chúng ta đang thất bại ở tài chính.

Lưu ý pháp lý:

1. Bài viết này đăng lại từ [Mensmercatus]. Mọi bản quyền thuộc tác giả gốc [Rasheed Saleuddin]. Nếu có ý kiến, vui lòng liên hệ Gate Learn để được xử lý kịp thời.

2. Tuyên bố miễn trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết hoàn toàn thuộc tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.

3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do Gate Learn thực hiện. Nếu không thông báo, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch đều bị cấm.