Модель AMM - одна из самых значительных инноваций в текущем бычьем раунде криптовалютного рынка.

AMM, что расшифровывается как Automated Market Maker, относится к модели маркет-мейкера, в которой сделки совершаются автоматически на основе рассчитанных результатов.

Одной из самых известных бирж, использующих AMM, является знаменитая Uniswap, и впоследствии различные децентрализованные биржи, использующие AMM, приняли похожие названия, такие как Sushiswap, ZKSwap, Moonswap и другие.

Проиллюстрируйте AMM

Правая ветвь гиперболической кривой

На биржах свопов существует фундаментальная модель, известная как модель автоматического маркет-мейкера (Automated Market Maker, AMM):

X * Y = m (где m - константа). Это модель гиперболической кривой, которую преподают в средней школе по математике.

Конечно, торговая модель AMM представляет собой правую ветвь гиперболической кривой. В конце концов, количество монет в пуле ликвидности положительно. Каждая точка на кривой представляет собой количество токена A и токена B в пуле ликвидности торговой пары.

Асимптотические линии:

Ось X и ось Y - это асимптотические линии гиперболической кривой. Асимптотические линии - это линии, к которым кривая может бесконечно приближаться, но никогда не пересекаться.

Когда точка движется вдоль этой кривой вправо, это соответствует увеличению количества жетонов A и уменьшению количества жетонов B в пуле ликвидности. Кривая может подойти очень близко к оси X, но никогда не пересечет ее, что означает, что количество токенов B в пуле никогда не станет равным нулю.

Аналогично, когда точка движется вверх по кривой, это соответствует увеличению количества жетонов B и уменьшению количества жетонов A. Кривая может бесконечно приближаться к оси Y, но никогда не пересекает ее, что означает, что количество жетонов A в пуле никогда не может стать нулевым.

Наклон:

Наклон кривой в точке P - это значение угла между касательной линией и осью X. Другими словами, это соотношение B' и A' на графике.

А отношение B' к A' как раз и представляет собой отношение количества токенов B к количеству токенов A в пуле ликвидности в точке P.

Практическое значение наклона заключается в том, что он отражает пропорцию уменьшения B к увеличению A или пропорцию увеличения B к уменьшению A. Это обменный курс между жетоном A и жетоном B, т.е. цена.

Асимптотические линии гиперболической кривой - это ось X и ось Y. Как уже говорилось ранее, эта кривая никогда не пересечется с координатами, то есть кривая никогда не станет параллельной оси X или оси Y. Другими словами, наклон кривой никогда не станет нулевым или бесконечным. Это означает, что цена A против B и цена B против A могут бесконечно приближаться к нулю, но они никогда не станут по-настоящему нулевыми.

Кривая спроса

Эта простая на первый взгляд модель не была придумана просто так. Его форма фактически соответствует кривой спроса. Найдите в Интернете кривую спроса, и Вы обнаружите два ее вида: одна - прямая линия, другая - изогнутая.

Наклон вправо в нижнюю сторону:

Независимо от того, прямая она или изогнутая, кривая спроса всегда наклонена в правую нижнюю сторону. Кривая спроса отражает комбинации спроса людей на два товара. Наклон в правую нижнюю сторону означает, что когда спрос на одно благо увеличивается, спрос на другое благо уменьшается.

Кривая модели AMM следует той же логике. В торговых пулах из двух монет, когда количество одной монеты увеличивается, количество другой монеты уменьшается. Конечно, это может показаться банальным, но давайте продолжим читать дальше.

Уменьшающаяся предельная норма замещения:

На прямой кривой спроса норма замещения между двумя товарами остается постоянной. От точки O до точки P и от P до Q, когда B уменьшается, а A увеличивается, коэффициент замещения между B и A остается неизменным, потому что наклон кривой спроса не меняется.

В действительности, если Вы - мальчик, и Вас попросят играть на 2 часа меньше, а потом дадут лобстера, Вы, возможно, согласитесь. Но если на следующий день Вас снова попросят играть на 2 часа меньше и дадут еще одного лобстера, Вы, возможно, не будете так охотно соглашаться. Со временем, если Вас просят играть на 2 часа меньше каждый день, может потребоваться больше омаров, чтобы удовлетворить Вас. На второй день, на третий день, на четвертый день Вам придется съесть больше омаров, чтобы согласиться играть на 2 часа меньше. Это и есть уменьшающаяся предельная норма замещения.

И изогнутая кривая спроса может точно отразить эту точку.

От точки P1 до точки P2, от Q1 до Q2, снижение спроса на товар B одинаково, а увеличение спроса на товар Q значительно отличается. Увеличение спроса на товар A меньше при переходе от P1 к P2, но больше при переходе от Q1 к Q2.

Это известно как закон убывающего предельного замещения. По мере того, как спрос на товар B снижается, для его замены требуется все больший спрос на товар A.

Тот же принцип применим к двум валютам в торговой модели AMM. Когда пользователи обменивают валюту A на валюту B, количество валюты A в пуле увеличивается, а количество валюты B уменьшается, в результате чего точка на кривой смещается вниз и вправо.

Мы можем заметить, что по мере того, как точка движется вниз и вправо, наклон кривой уменьшается. Это означает, что по мере уменьшения количества товара B в пуле, цена B в пересчете на A (B/A) увеличивается.

И наоборот, когда точка перемещается вверх и влево по кривой, наклон кривой увеличивается. Это означает, что по мере уменьшения количества товара A, цена товара A в пересчете на B (A/B) увеличивается.

Поэтому дизайн своп-биржи основан на идеализированной модели кривой спроса.

Проиллюстрируйте создание рынка

Когда пользователи участвуют в маркет-мейкинге, количество A и B в пуле увеличивается, заставляя точку двигаться в направлении "вверх-вправо". Кроме того, маркет-мейкинг не может изменить пропорцию A и B.

Поэтому кривая после маркет-мейкинга должна сместиться вверх и вправо.

Значение свопа

Какое значение имеет своп? Это просто еще одно место для торговли? Является ли он просто платформой для легкого выпуска и листинга токенов? Это гораздо больше, чем просто.

Мы знаем, что на самом деле торговля двумя валютами должна следовать кривой спроса. Однако на CEX, которая относится к традиционным биржам, возможны колебания цен. Поэтому на его кривой есть волны.

И мы знаем, что наклон может отражать торговую цену. Таким образом, когда существует разница в ценах между биржами CEX и SWAP, пользователи будут участвовать в арбитраже. Они покупают монеты на SWAP и затем депонируют их, чтобы продать на CEX, или же они покупают на CEX и депонируют, чтобы продать на SWAP. В конечном итоге это приведет к тому, что цены на монеты на SWAP и CEX сравняются.

Важно отметить, что уравнение X*Y=m, где m - константа, не является фиксированной величиной. Когда в маркет-мейкинг добавляется больше средств, m увеличивается; когда средства изымаются из маркет-мейкинга, m уменьшается.

На самом деле, на своп-биржах вся спотовая торговля использует одну и ту же модель. Конкретное значение m в этой модели, как и размер пула ликвидности, зависит от рынка двух токенов.

AMM - это модель, которая искусственно определена, но более близка к экономическим принципам. Биржи свопов - это как невидимые руки на рынке спотовой торговли.

С другой стороны, централизованные биржи (CEX) могут казаться свободными, но они полны возможностей для манипуляций. CEX может скрывать видимые руки.

Значение модели AMM для своп-бирж заключается в том, что она оказывает определенное корректирующее воздействие на CEX, которая может казаться свободной, но на самом деле подвержена манипуляциям.

Значимость создания рынка

Если размер своп-биржи очень мал, то его фактически недостаточно, чтобы повлиять на CEX. Напротив, своп-биржи станут последователями CEX.

Что касается маркет-мейкинга, то мы видим, что он сместит кривую модели AMM вправо вверх, приблизив ее по масштабу к CEX. Только представьте себе, если торговая пара имеет большой пул ликвидности, манипулирование ценами будет в значительной степени контролироваться.

Кривая cex на графике на самом деле является идеализированным состоянием. В действительности на кривую CEX влияет множество факторов, включая манипулирование ценами. Маркет-мейкинг позволяет своп-биржам и моделям AMM оказывать большее влияние на рынок и в определенной степени корректировать некоторые искусственные факторы и непредвиденные события на cex.

Заключительные мысли

Я не знаю, является ли добыча ликвидности просто вспышкой на сковороде. Но своп-биржи и модели AMM замечательно подходят для криптовалютного рынка.

Чем больше пул определенной торговой пары токенов, тем большее влияние оказывает CEX, и тем более здоровой становится торговая пара. Добыча ликвидности также может привести к смещению кривой модели AMM вправо вверх в течение определенного периода времени, что положительно сказывается на развитии своп-бирж и даже на общем состоянии криптовалютного рынка.

Даже если это положительное влияние может быть временным, оно все равно необходимо.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из[海盗号 DeFi]. Все авторские права принадлежат автору оригинала[TVBee聊财经]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой GateLearn（gatelearn@gate.io）, и они оперативно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.