«Улюбленець Tether» невдало стартував — чи зможе Stable здійснити драматичний розворот?

Автор: Дже, PANews

Ще один стейблкоїн з гучним титулом “рідний син Tether” офіційно запущено, але ринок, здається, не поспішає купувати.

Вечором 8 грудня була офіційно запущена основна мережа Stable — спеціального блокчейну для стейблкоїнів, а також токен STABLE. Як Layer 1, що глибоко інкубований основною командою Bitfinex та Tether, “рідний син Tether” одразу ж привернув широку увагу ринку.

Однак на тлі скорочення ринкової ліквідності Stable не зміг так вдало стартувати, як його конкурент Plasma — ціна не лише низька, а й проект потрапив у кризу довіри через підозру на інсайдерську торгівлю. Чи це свідомий сценарій для подальшого зростання, чи ціна й далі падатиме?

STABLE після лістингу впав на 60%, глибока криза довіри через підозру на інсайд

Перед запуском Stable ринкові настрої були досить оптимістичними. Загальний обсяг двох раундів переддепозитів перевищив 1,3 млрд доларів, кількість унікальних адрес становила близько 25 тис., а середній депозит на одну адресу — близько 52 тис. доларів, що свідчило про високий інтерес користувачів. Це виглядало цінним на тлі пригнічених ринкових настроїв і засвідчувало високу довіру до “Tether-сім’ї”, а також сподівання, що STABLE повторить сценарій збагачення Plasma.

За даними прогнозного ринку Polymarket, ринок оцінював імовірність того, що FDV (повністю розведена ринкова капіталізація) STABLE перевищить 2 млрд доларів на 85%.

Однак знову підтвердилася закономірність: “де гаряче, там і провал”.

В перший день TGE токен STABLE не виправдав очікувань. Ціна відкриття була близько 0,036 долара, максимум після лістингу — майже 0,046 долара, а потім стрімко впала більш ніж на 60%, мінімум — 0,015 долара. Станом на 21:00 9 грудня FDV STABLE скоротилась до 1,7 млрд доларів, ринок залишається малоліквідним і бажаючих купувати майже немає.

Варто зазначити, що такі провідні CEX (централізовані біржі), як Binance, Coinbase та Upbit, досі не лістили токен STABLE. Їхня відсутність обмежила доступ до ширшої роздрібної аудиторії, що ще більше обмежило ліквідність токена.

Обвал STABLE викликав жваві обговорення у спільноті.

DeFi-дослідник @cmdefi зазначив: очікування від Stable були досить низькими, на ранньому етапі запуску проекту фіксувалися дилетантські дії, що ставить під сумнів серйозність підходу.

Крипто-KOL @cryptocishanjia зазначив: аудиторія більше готова купувати нову історію. Коли ринок вже має лідера (Plasma), консенсус щодо другого проекту (Stable) значно зростає, що знижує маржинальність.

Колишній венчурний інвестор @Michael_Liu93 прямо заявив: передлистингові 3 млрд Stable плюс завищений FDV — це гарна можливість для довгострокового шорту, щільний контроль над токеном (без airdrop, без pre-sale, без раунду для KOL) не означає зростання ціни, але саме через відсутність лістингу на топових CEX може статися реверсія.

Крім того, багато користувачів згадали суперечності навколо переддепозитів перед запуском основної мережі Stable. Під час першого раунду переддепозитів один з гігантських гаманців задепозитив сотні мільйонів USDT до офіційного старту, що викликало підозри у спільноти щодо справедливості та інсайдерських дій. Проект не дав прямої відповіді і одразу розпочав другий раунд.

Ця подія створила парадокс у позиціонуванні Stable, адже цінність проекту заявлена як прозорість, надійність і комплаєнс. А вже на старті з’явились підозри в інсайдерських діях — такий дефіцит довіри може завадити залученню спільноти й негативно вплинути на довгострокову історію проекту.

USDT як Gas для покращення досвіду користувача, токеноміка приховує ризики

Архітектура Stable створена для максимальної ефективності транзакцій та зручності для користувачів.

Stable — перший L1, що використовує USDT як нативну Gas-валюту, забезпечуючи майже безкоштовний досвід для користувача. Це рішення максимально знижує тертя: користувачі сплачують комісії безпосередньо в USDT, без необхідності управляти волатильними токенами управління. Ця особливість дозволяє здійснювати розрахунки зі швидкістю менше секунди та мінімальними витратами, особливо це важливо для щоденних транзакцій і корпоративних платежів, де потрібна стабільність і передбачуваність ціни.

Stable використовує консенсус StableBFT, модифіковану версію DPoS (делеговане підтвердження частки) на базі CometBFT (колишній Tendermint), повністю сумісну з EVM (Ethereum Virtual Machine). StableBFT гарантує фінальність транзакцій через механізм візантійської відмовостійкості — після підтвердження транзакції не можуть бути скасовані, що критично для платежів і розрахунків. Крім того, StableBFT дозволяє вузлам паралельно обробляти пропозиції, забезпечуючи високу пропускну здатність і низькі затримки мережі, що відповідає вимогам до платіжних систем.

Stable зібрав потужну підтримку капіталу вже на старті. У seed-раунді проект залучив 28 млн доларів, лідерами виступили Bitfinex і Hack VC. CEO Tether/Bitfinex Паоло Ардоіно є радником проекту, що породжує асоціації з тісною стратегічною співпрацею між Stable та лідером ринку стейблкоїнів Tether.

CEO Stable Браян Мелер раніше був віце-президентом з венчурних інвестицій у Block.one (розробник EOS), керував криптофондом на 1 млрд доларів і інвестував у такі компанії як Galaxy Digital, Securitize.

CTO — Сем Каземіан, засновник проекту гібридного алгоритмічного стейблкоїна Frax, який багато років працює у сфері DeFi та консультував з питань законодавства про стейблкоїни у США.

Однак початковим CEO Stable був колишній керівник інвестнапрямку Block.one Джошуа Хардинг. Проект змінив керівника без будь-яких анонсів чи пояснень, що додало питань до прозорості.

Токеноміка Stable реалізує відокремлення корисності мережі та цінності управління. Токен STABLE використовується виключно для стейкінгу та управління. Він не використовується для сплати комісій — всі транзакції відбуваються в USDT.

Власники токенів можуть стейкати STABLE, ставати валідаторами та підтримувати безпеку мережі. Вони також можуть брати участь у голосуваннях спільноти з ключових питань: оновлення мережі, зміна тарифів або додавання нових стейблкоїнів. Оскільки токен не дає доступу до прибутку мережі, це зменшує його інвестиційну привабливість, і до формування екосистеми токен залишається малоутилітарним.

Варто звернути увагу, що 50% від загального обсягу токенів (100 млрд штук) буде розподілено між командою, інвесторами та радниками. Хоча ці токени мають річний період блокування (cliff) і потім розблоковуються лінійно, така концентрація створює довгостроковий тиск на ціну.

Конкуренція у сегменті блокчейнів для стейблкоїнів надзвичайно висока, вирішальним стане рівень виконання

Stable стикається з надзвичайно жорсткою конкуренцією. В умовах мультичейн-ландшафту Polygon і Tron мають велику роздрібну базу в Південно-Східній Азії, Південній Америці, на Близькому Сході та в Африці для недорогих переказів, а Solana за рахунок високої пропускної здатності зайняла свою нішу у сфері платежів.

Ще важливіше, Stable має прямих конкурентів серед вертикальних L1, орієнтованих на стейблкоїн-платежі. Наприклад, Arc від Circle прагне стати інфраструктурою для корпоративних скарбниць, глобальних розрахунків та токенізованих активів. Крім того, Tempo від Stripe і Paradigm теж позиціонується як платіжний блокчейн і є сильним конкурентом у цій ніші.

У сфері платежів та розрахунків вирішальною є мережевий ефект. Успіх Stable залежатиме від того, чи зможе він швидко використати екосистему USDT, залучити розробників і корпоративних користувачів і закріпити перевагу у великих розрахунках. Якщо не буде достатнього рівня виконання та проникнення на ринок, проект може поступитися конкурентам із сильнішою інтеграцією чи глибшим комплаєнсом.

Згідно з дорожньою картою, ключовими є етапи корпоративної інтеграції та розвитку екосистеми для розробників у Q4 2025 – Q2 2026. Чи вдасться досягти цих цілей, стане лакмусовим папірцем для перевірки цінності Stable і доцільності вертикального L1. Від запуску основної мережі до старту пілотів — лише близько шести місяців, тому Stable має швидко вирішити питання технічної оптимізації, корпоративної інтеграції та розвитку екосистеми. Будь-яка помилка у виконанні може ще більше підірвати довіру до довгострокового потенціалу проекту.

Запуск основної мережі Stable знаменує новий етап у конкуренції блокчейнів для стейблкоїнів, де вже вирішальними стають не розповіді, а реальна здатність до виконання.