Ставка $48B Біткойн, яка може розпастися за 90 днів

Крипторинок ледь відновився після своєї нещодавньої корекції, але одна існуюча ситуація може стати ще більшим каталізатором. Аналітик Шанака Анслем Перера опублікував вірусний прорив вниз на X, стверджуючи, що Strategy Inc., компанія, яка володіє найбільшими запасами Біткойн на Землі, може наближатися до структурного краху протягом наступних трьох місяців. Strategy володіє 649,870 BTC, що дорівнює 3.26 відсотка всього Біткойн, який коли-небудь існуватиме, з загальною вартістю придбання $48.37 мільярдів. На папері це звучить як непереможна довгострокова позиція. Проблема полягає у фінансуванні.

Публічні документи показують, що у Strategy залишилося лише $54 мільйонів готівки. Водночас вона винна $700 мільйонів щорічно за дивіденди на привілейовані акції. Її програмний бізнес не генерує суттєвого вільного грошового потоку, тому компанія повністю покладається на залучення нового капіталу для виплати цих дивідендів. Перева зазначив, що Strategy залучила 19,5 мільярдів доларів у перші дев'ять місяців 2025 року, і більшість з цих коштів пішло на обслуговування попередніх боргових зобов'язань, а не на купівлю більше Біткойна. Коли компанія повинна постійно позичати лише для того, щоб сплатити відсотки за старими позиками, структура починає нагадувати фінансування у стилі Понці.

Протягом багатьох років Strategy уникала цієї проблеми, оскільки її акції торгувалися значно вище за вартість її базового Біткойна. Коли акції випускалися з надбавкою, компанія могла залучати гроші, не розмиваючи BTC на акцію. Цей механізм зламався в листопаді 2025 року, коли надбавка впала до паритету. Тепер випуск акцій розмив би частки акціонерів і зменшив би експозицію Біткойна на акцію, знищивши логіку, що стоїть за її стратегією накопичення.

THE $48 BILLION MATH ERRORStrategy Inc. тільки що розкрила щось надзвичайне. Вони володіють 649,870 Біткойн. Це 3.26 відсотків від усіх Біткойн, які колись існуватимуть. Загальна вартість: $48.37 мільярдів. Вони також розкрили цифри, які доводять, що це не зможе витримати наступні 90 днів.… pic.twitter.com/SIEI6njNyB

— Шанака Анслем Перера (@shanaka86) 23 листопада 2025 року

Щоб залучити покупців на привілейовані акції, Strategy підвищила свою дивідендну ставку з 9,0 відсотків у липні до 10,5 відсотків до листопада. Якщо акції продовжать падати, ця цифра може знову зрости. Перера стверджував, що ця динаміка може тривати лише до певного моменту, перш ніж компанія буде змушена продавати Біткойн для виконання зобов'язань. Продаж великих блоків Біткойн під час слабкого ринку прискорив би тиск вниз і ще більше ослабив би майбутні збори коштів.

Найбільша точка інфлексії настане 15 січня 2026 року. MSCI вирішить, чи повинні компанії, у яких більше половини активів у цифрових валютах, бути виключеними з основних фондових індексів. Баланс стратегій становить 77 відсотків Біткойна, тому виключення буде автоматичним. JPMorgan оцінює, що виключення з індексу може спровокувати продажі на суму до 2,8 мільярда доларів, а загальні виводи можуть досягти 8,8 мільярда доларів. Алгоритми не звертають уваги на фундаментальні показники. Якщо делістинг викличе ліквідацію, акціонери не матимуть голосу.

Падіння Біткойна 10 жовтня дало змогу оцінити, як може виглядати примусове продаж. Коли ціна впала на 17 відсотків, ліквідність у книзі ордерів зникла, і $19 мільйон в ліквідованих позиціях з важелем було зафіксовано за 14 годин. Якщо б Стратегії потрібно було продати навіть 100,000 BTC за подібних умов, ринок міг би не впоратися з цим без серйозних порушень. Це не відображало б довгострокову цінність Біткойна, а лише технічну крихкість централізованого корпоративного володіння.

Пункт Перери не в тому, що Біткойн зламаний. Він вважає, що Біткойн переживе будь-яку окрему компанію. Справжнє питання полягає в тому, чи можуть публічно торговані корпорації стійко функціонувати як тримачі Біткойна на рівні суверенітету, балансуючи з щоквартальним рефінансуванням, зростаючими витратами на дивіденди та відповідністю індексам. Уряди та центральні банки можуть утримувати резерви безстроково. Корпорації повинні відповідати перед короткостроковими капітальними ринками.

Наступні 90 днів перевірять це розмежування. Якщо Стратегія реорганізується та знайде стабільне фінансування, ринок продовжить рухатися. Якщо ні, перший великий експеримент у корпоративній монетизації Біткойна може закінчитися набагато раніше, ніж хтось очікував.

Читати також: Кіосакі попереджає, що ШІ викличе історичний крах ринку – час купити Біткойн та золото?

Підпишіться на наш канал YouTube для щоденних оновлень криптовалют, аналізу ринку та експертних висновків.

Пост “$48B Біткойн ставка, яка може розпуститися за 90 днів” вперше з'явився на CaptainAltcoin.