ринок прогнозів: різниця з казино, фатальні недоліки та крайня форма

Автор: Юе Сяоюй; Джерело: X, @yuexiaoyu111

Як зрозуміти ринкові прогнози? Дехто каже, що це казино, інші стверджують, що це велика інновація в інформаційній торгівлі. То що ж таке ринкові прогнози?

Слово “казино” дійсно має занадто багато зневажливих і сірих значень: розрахунок ймовірності, вгадування підвищення чи зниження, ставки. Хоча прогнозування ринку за своїм функціоналом та досвідом нагадує казино, просте сприйняття прогнозування ринку як казино насправді більше схоже на інерційне мислення та зневагу до нових речей.

Після дослідження системи, я вважаю, що ринок прогнозів — це не просто казино, це не просто трансформація казино, а справжній «інформаційний ринок», який може реально впливати на світ і агрегувати ринкову інформацію.

Ми можемо систематично вивчити ринок прогнозів з точки зору казино.

1. Яка основна різниця між ринком прогнозів та казино?

Основна різниця між прогнозними ринками та казино полягає у праві визначення цін і ризикованих учасниках.

Казино - це: ціноутворення центрального круп'є + безмежні ставки; ринок прогнозів - це: колективне ціноутворення користувачів + взаємні ставки.

Тут порівняйте за допомогою таблиці:

!

Два приклади можуть більш наочно показати різницю між ними:

Приклад казино: ставити на “Бразилія виграє чемпіонат світу”

• Ви ставите 100 юанів, коефіцієнт 1.95
• Брокер встановлює ціну, ти можеш лише прийняти
• Бразилія виграла → ти отримуєш 195, а букмекер втрачає 95
• Бразилія програла → Букмекер забирає 100
• Букмекер є твоїм єдиним суперником, він несе всі ризики
• Брокер отримує перевагу будинку (5%) для тривалого прибутку

Приклад прогностичного ринку: ставити на “Трамп виграє на виборах у США 2028 року”

• Поточний Yes = 0.60 доларів (ринкова ціна)
• Ви купуєте 100 частин Yes → витрачаєте 60 USDC
• Хтось продає тобі Так → Він вважає, що Трамп не виграє
• Ти і “людина, що продає Так” робите ставки один проти одного
• Платформа (Polymarket) не бере участі в парі , тільки стягує 1% комісії за торгівлю
• Ціна визначається всіма покупцями та продавцями, як акції

Просте розуміння: казино — це гра карт з круп'є, а прогнозування ринку — це гра карт з друзями.

2. Які переваги прогнозних ринків у порівнянні з казино?

Від азартних ігор у казино до взаємних ставок користувачів на ринках прогнозування, це призвело до багатьох змін.

Прогнозні ринки мають чотири дуже помітні структурні переваги в порівнянні з традиційними казино:

!

1. Не потрібно складного моделювання управління ризиками

У механізмі прогнозних ринків навіть дуже нішеві довгі хвости можуть бути успішно відкриті. Подібні нішеві події, як-от “Чи буде завтра дощ у певному місті?”, також можуть бути предметом торгівлі. Це пов'язано з тим, що користувачі зазвичай володіють інформаційною перевагою, що призводить до автоматичного формування розумної ціни через ринкові відносини попиту і пропозиції.

А для традиційних казино, у круп'є немає достатньої підтримки даними, тому вони взагалі не наважуються відкривати такі ставки. Традиційні казино повинні покладатися на ручне встановлення коефіцієнтів, а також встановлювати суворі обмеження.

2. Операційна сторона платформи несе нульовий ризик

Платформа прогнозування ринку не виконує роль контрагента → тому ніколи не виникне ситуації з крахом. Платформа лише повинна стягувати низькі комісії за交易 (зазвичай від 0,5% до 2%), щоб бути прибутковою.

Однак у традиційній казино-моделі, якщо круп'є програє, вся платформа стикається з кризою. Це пов'язано з тим, що круп'є повинен самостійно нести всі величезні ризики, пов'язані з необмеженими ставками.

3. Джерела ліквідності використовують краудсорсинг

Для ринків прогнозування всі учасники платформи насправді є постачальниками ліквідності.

А для традиційних казино вся ліквідність повинна покладатися на самого круп'є.

У такому випадку, маленький ринок повинен бути захищений суворими обмеженнями, щоб запобігти розпродажу великими капіталами.

4. Підтримка гнучкого виходу в будь-який час

У прогнозних ринках користувачі можуть продавати свої позиції в будь-який час, як при торгівлі акціями, що значно підвищує ефективність використання капіталу. Крім того, прогнозні ринки можуть підтримувати торгівлю з використанням кредитного плеча, хеджування ризиків та різноманітні складні інвестиційні стратегії. У традиційних казино, після того як зроблено ставку, капітал повністю закривається, учасники не можуть вийти в процесі, а лише змушені терпіти до моменту остаточного розрахунку.

Підсумовуючи, трансформація ринку прогнозів полягає в розподілі гравців по ринку, переваги полягають у нульовому контролі ризиків, нульовому ризику, високій ефективності та широкому охопленні.

Але в усьому є дві сторони, чого ж жертвує ринок прогнозування? Головним чином, це контрольованість ринку та спроможність великих капіталів.

3. Які недоліки прогнозних ринків?

У прогнозних ринках є фатальний недолік у механізмі проектування: неможливість створення маркет-мейкерів.

Давайте спочатку розглянемо, що таке маркет-мейкери: постійне подання двосторонніх котировок (ціна покупки/ціна продажу), отримання прибутку від спреду + витрати.

Наприклад, на біржі ви виставляєте купівлю за 99 гривень / продаж за 101 гривню, хтось купує вашу продавану позицію → ви заробляєте 2 гривні різниці, це і є довгострокове позитивне EV (Очікувана цінність).

А чому на ринку прогнозів так важко робити ринок?

Основними є три механізми проблеми:

1. Без механізму закриття

У прогнозних ринках результати подій можуть торгуватися в будь-який момент до їх завершення, навіть за останню секунду. Це може призвести до того, що внутрішні гравці ставлять ставки за 1 хвилину до закінчення, вичерпуючи ліквідність.

2. Без слippage/обмеження

На ринках прогнозування великі ордери можуть виконуватись за поточною ринковою ціною. Це може призвести до того, що ордери, виставлені маркет-мейкерами, будуть миттєво знищені, і ціна знову підвищиться.

3. Вихід без витрат

Інсайдери можуть атакувати або захищатися, тоді як маркетмейкери можуть лише пасивно купувати.

Ми знову повернемося до традиційних казино та їх круп'є:

Можна закрити торги (зупинити торги за 30 хвилин до закінчення події), можна встановити ліміт (максимум 1000U), можна допустити слippage (великі замовлення автоматично підвищують ціну), можна відмовитися приймати замовлення.

Таким чином, круп'є може досягти позитивного EV, перевага становить 2%-5%.

!

У прогнозних ринках маркетмейкери не мають механізму захисту + їх точно націлюють гравці з усередині → в довгостроковій перспективі завжди будуть втрачені (негативне очікування).

Від'ємне EV – це гра, яка математично приречена на втрати. Розумні люди або не стають круп'є, або стають контролюючими круп'є, які можуть закривати ставки, обмежувати суми та контролювати ковзання.

На платформі Polymarket, яка має необмежений, безкоштовний вихід та ринкове ціноутворення, будь-які маркет-мейкери, які безумовно надають ліквідність, обов'язково зазнають збитків.

В кінцевому підсумку, ліквідність на довгих хвостових позиціях дуже низька, великі капітали також не можуть увійти.

4. Які рішення можуть виправити фатальні недоліки прогнозних ринків?

Єдиним системним рішенням для усунення трьох критичних недоліків ринків прогнозів є: спеціалізований автоматизований маркет-мейкер для ринків прогнозів. Повна англійська назва: Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets. Це DeFi протокол, який дозволяє будь-кому створювати ринки прогнозів, контролювати слайппаж, а зовнішнім професійним LP надавати ліквідність та отримувати позитивний EV дохід. Простими словами, це суміш Polymarket + Hyperliquid + Uniswap, спеціально розроблена для великих ставок у казино.

Ядро має три елементи:

1. Неправомірне створення пулу

Кожен може створити ринок, вирішуючи проблему холодного старту на довгих хвостах. Відчуйте, як це відповідає Uniswap, дозволяючи будь-якій адресі гаманця створювати будь-які торгові пари.

2. Контрольований ліквідний пул

Власник платформи встановлює криву сліпів/час закриття, щоб запобігти зловмисним великим угодам або інсайдерським атакам в останні хвилини. Наприклад, підтримка динамічної кривої сліпів (чим більший обсяг торгівлі, тим вищий сліп), автоматичне блокування пулу за N хвилин до події, максимальна сума ставки для однієї угоди тощо.

3. Професійний LP

Зовнішні маркет-мейкери вносять кошти для отримання комісій, що забезпечує позитивний EV. Тільки з позитивним EV професійні маркет-мейкери можуть увійти.

Насправді, Hyperliquid вже є реалізацією класу PropAMM на рівні стелі, що підходить для високочастотного маркет-мейкінгу, а динамічні тарифи є більш контрольованими та професійними.

5, підсумок

Ця стаття розглядає різницю, переваги та недоліки між ринками прогнозування та традиційними казино з точки зору казино, а також пропонує відповідні рішення.

Сподіваюся, що всі через цю статтю зможуть глибше зрозуміти ринок прогнозів та побачити майбутні форми його розвитку.

!

Прогнозні ринки можна поділити на три етапи:

1. Традиційна форма казино: чорна та сіра економіка відмивання грошей, головним чином це ставки користувачів проти круп'є, проблема полягає у високих витратах на ризик-менеджмент і ризику обвалу платформи.

2. Перше покоління ринків прогнозів: типовим представником є Polymarket, гравці ставлять один проти одного, недолік полягає в тому, що маркетмейкери мають негативне очікування, довгі хвостові ставки є мертвими, великі кошти не можуть увійти.

3. Друге покоління прогнозних ринків: протоколи типу PropAMM, без ліцензії + контрольоване прослизання + професійні LP, системно вирішують три основні недоліки існуючої системи.

Хто першим досягне повної версії Polymarket + Hyperliquid + Uniswap, той, можливо, зможе захопити цей ринок у 100 мільярдів доларів!