Економіка США танцює в ритмі "процвітання та безробіття"

У сучасній економіці США відбувається помітне явище: загальний обсяг продажів підприємств постійно встановлює нові рекорди, тоді як рівень безробіття демонструє рідкісний Підйомі. Ця розбіжність не є випадковою, а є результатом переплетення технологічного прогресу та динаміки ринку праці. Згідно з даними Бюро статистики праці США (BLS), станом на серпень 2025 року рівень безробіття в США зріс до 4,3%, що на невелику величину вище порівняно з 4,2% у липні, а попередня оцінка Чиказького федерального резерву на жовтень показує, що це число може ще більше зрости до 4,35%. Тим часом загальний обсяг продажів американських виробників досяг 6082,7 мільярда доларів у серпні 2025 року, зростаючи на 0,88% в порівнянні з попереднім місяцем та зростаючи на 1,8% в річному обчисленні. Це порівняння підкреслює структурні зміни всередині економіки: продуктивність і продажі зростають швидкими темпами завдяки технологіям, але робочі місця не встигають за цим.

Ця стаття буде базуватися на історичних даних та останній статистиці, аналізуючи причини цієї розбіжності, досліджуючи роль автоматизації, особливо штучного інтелекту (ШІ), та оцінюючи її вплив на майбутню економіку.

Аномальний розрив між продажами та зайнятістю: перша серйозна зміна за 20 років

Протягом останніх 20 років загальний обсяг продажів у торговому та виробничому секторах США зазвичай демонструє високу позитивну кореляцію з інверсним рівнем безробіття (тобто рівень безробіття, перевернутий для відображення покращення зайнятості): зростання продажів часто супроводжується розширенням зайнятості, і навпаки. Ця взаємозв'язок походить з основної логіки кейнсіанської економіки, згідно з якою попит стимулює виробництво, що, у свою чергу, сприяє зайнятості. Однак з 2022 року ця модель зазнала історичного зламу. Згідно з доповіддю Бюро перепису населення США про запаси та продажі у виробництві та торгівлі (MTIS), у липні 2025 року реальний обсяг продажів у виробничій та торговій галузях США (в обсягах 2009 року) досяг 15567,42 мільярдів доларів, що на приблизно 2,5% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року, встановивши новий рекорд після пандемії. Водночас рівень безробіття поступово зріс з 3,5% у 2022 році до 4,3% у 2025 році, що не лише є найзначнішим розходженням за останні 20 років, але й вказує на те, що підприємства почали реалізовувати “відокремлене зростання” за допомогою технологічних засобів.

Цей кількісний аналіз розбіжностей показує, що його обсяг перевищив пікові значення після фінансової кризи 2008 року. Дані з бази економічних даних Федеральної резервної системи (FRED) свідчать, що в першій половині 2025 року загальний обсяг продажів у торгівлі та промисловості зростав на 5,2%, тоді як рівень безробіття знизився на 0,8 відсоткових пункта, що свідчить про те, що ринок праці не зміг скористатися перевагами розширення продажів. Економісти пов'язують це з “зміною виробничої функції”: підприємства завдяки автоматизованому обладнанню та програмному забезпеченню оптимізують процеси, що призводить до значного підвищення продуктивності праці. Згідно з доповіддю Федеральної резервної системи про промислове виробництво та використання потужностей, індекс промислового виробництва у серпні 2025 року становив 103,92 (з базою 100 у 2017 році), що на 0,9% більше, ніж у аналогічний період 2024 року, і перебуває поблизу історичного максимуму. Це означає, що економіка США досягла безпрецедентного рівня у виробництві товарів та послуг, але це не призвело до широких можливостей працевлаштування.

Додаткове дослідження просторово-часового розподілу розбіжностей показує, що це явище в основному зосереджене в великих компаніях. У першому кварталі 2025 року звіт про прибутки американських компаній показав, що загальний обсяг продажів компаній, що входять до індексу S&P 500 (який представляє 50% ринку праці США та 90% корпоративних доходів), зріс на 12,3%, але загальна чисельність зайнятих зросла лише на 0,4%. На відміну від цього, темп зростання продажів малих підприємств (компаній з капіталізацією менше 2 мільярдів доларів) склав лише 3,1%, а зайнятість скоротилася на 1,2%. Ця асиметрія відображає ефект бар'єру входу для технологій: великі компанії мають більше ресурсів для інвестицій в автоматизацію, тоді як малі підприємства стикаються з фінансовими та технологічними бар'єрами.

Прецеденти в промисловому секторі: крах зайнятості під час піку виробництва

Промисловий сектор надає найбільш чітке відображення цього розриву. З 1980 року, незважаючи на удари глобалізації та перенесення ланцюгів постачання, індекс промислового виробництва США в цілому демонструє Підйомі. Дані Федеральної резервної системи показують, що в липні 2025 року індекс промислового виробництва становитиме 103,82, що на понад 80% більше, ніж базовий показник 1980 року, а поточний рівень наближається до історичного піку. Це стало можливим завдяки поширенню сучасних виробничих технологій, таких як використання роботизованих рук та числово-програмних верстатів, що дозволило підвищити ефективність виходу на одиницю витрат більше ніж у 3 рази. Однак, на фоні цього яскраво контрастує постійне скорочення промислової зайнятості.

Згідно з підсумковим звітом BLS про ринок праці, у серпні 2025 року чисельність зайнятих у виробничому секторі США становила 12,8 мільйона, що на 12 тисяч менше, ніж у попередньому місяці, а за рік знизилася на 78 тисяч. З моменту пікового значення у 19 мільйонів у 1980 році зайнятість у виробничому секторі скоротилася приблизно на 32%. Це “відокремлення” не сталося раптово, а є результатом поступового заміщення технологіями. Наприклад, у автомобільній промисловості роботи зварювальні лінії зменшили кількість трудогодин, необхідних для виготовлення одного автомобіля, з 40 годин у 1980 році до 8 годин у 2025 році. Звіт Національної асоціації виробників (NAM) вказує, що в серпні 2025 року кількість вакансій у виробництві становила 409 тисяч, що на 29 тисяч менше, ніж у липні, але попит на працівників зосереджений переважно на висококваліфікованих інженерах, а не на робітниках початкового рівня.

Виступ промислових акцій на фондовому ринку далі підтверджує цю тенденцію. Індустріальний індекс Доу-Джонса (DJIA) зріс на 15,2% у першій половині 2025 року, а підсектор промисловості (такі як машинобудування та хімічна промисловість) зріс на 18,4%, що стало новим рекордом за 20 років. Це відображає оптимістичні очікування інвесторів щодо ефективності автоматизації: компанії знижують витрати на робочу силу шляхом інвестицій у технології, а рентабельність зросла з 7,5% у 2020 році до 11,2% у 2025 році. Проте цієї繁荣 має свою ціну в плані соціальної нестабільності. Втрата робочих місць у промисловості посилила нерівність доходів у «ржавій» зоні середнього заходу, де коефіцієнт Джині досяг 0,48 у 2025 році, що на 5 процентних пунктів вище за середній показник по країні. Це також опосередковано сприяло політичній поляризації та соціальним заворушенням, такими як акцент на відродженні промисловості у виборах 2024 року.

Паралельне процвітання фондового ринку та рівня безробіття: історична рідкість

Ще більш тривожним є те, що процвітання фондового ринку відбувається одночасно зі зростанням рівня безробіття, що є надзвичайно рідкісним явищем в історії. Індекс S&P 500 на кінець жовтня 2025 року має річну дохідність 18.38%, цінову дохідність 17.15%, а дохідність від дивідендів 1.22%. Цей показник перевищує пік 24.2% у 2023 році, головним чином завдяки технологічному та промисловому секторам. Однак, у той же період рівень безробіття зріс з 4.1% до 4.3%, а середній місячний приріст робочих місць у ненавколишніх секторах склав лише 120 тисяч, що значно нижче рівня 180 тисяч до пандемії.

Історичні дані свідчать про те, що таке «процвітанння- безробіття» відбувалося лише двічі наприкінці 1990-х років під час інтернет-бульбашки та на початку 2000-х, і кожен раз це супроводжувалося корекцією ринку. База даних FRED показує, що з 1950 року лише 5 років, коли річна прибутковість S&P 500 перевищувала 15%, супроводжувалися зростанням безробіття, і в середньому наступні 12 місяців ринок коригувався на 10%-15%. Ситуація 2025 року є більш складною: рівень інфляції стабілізувався на 2,5%, базова процентна ставка Федеральної резервної системи залишалася на рівні 4,75%-5%, ознаки м'якої посадки економіки очевидні, але не призвели до відновлення зайнятості. Це свідчить про структурні фактори — технологічно обумовлену економію витрат, що дозволяє підприємствам досягати зростання прибутку без необхідності розширення робочої сили.

Виступ малих акцій на ринку більше відповідає реальності трудових ресурсів. Індекс Russell 2000 (бенчмарк для малих капіталізацій) з 2025 року має дохід лише 8,7%, що значно нижче, ніж S&P 500, і з 2021 року накопичений дохід зменшився на 5,2%. Аналіз Vanguard показує, що темп зростання прибутку малих акцій знизився з 12% у 2021 році до 4,5% у 2025 році, що має високу кореляцію з підвищенням рівня безробіття. Це свідчить про те, що малі підприємства (які займають 60% зайнятості в США) більш вразливі до коливань витрат на трудові ресурси і не можуть так само, як великі компанії, згладжувати удари через автоматизацію.

Проникнення штучного інтелекту в сервісний сектор: наступний фронт автоматизації

Автоматизація в промисловому секторі стала невід'ємною частиною, а підйом штучного інтелекту (ШІ) підштовхує цю хвилю в сферу послуг - зайнятість, яка становить 80% американської економіки. Сфера послуг включає фінанси, роздрібну торгівлю та професійні послуги, які традиційно покладаються на працю, що потребує великої кількості людей, але генеративні моделі ШІ (такі як GPT-5) переосмислюють їх виробничу парадигму. Згідно з доповіддю Світового економічного форуму (СЕФ) про майбутнє працевлаштування у 2025 році, очікується, що ШІ замінить 85 мільйонів робочих місць до 2027 року, але одночасно створить 97 мільйонів нових робочих місць, в результаті чого чисте зростання становитиме 12 мільйонів. Однак у короткостроковій перспективі ефект заміщення є більш помітним: Goldman Sachs у 2025 році оцінює, що 6%-7% американських офісних робочих місць (таких як аналіз даних і обслуговування клієнтів) зникнуть через автоматизацію за допомогою ШІ.

Дані опитування CEO підкріплюють це очікування. Звіт KPMG про глобальні прогнози CEO на 2025 рік показує, що 79% CEO заявили, що AI спонукає їх переглянути стратегії навчання працівників, 71% вважають AI основним двигуном трансформації робочої сили в наступні 3 роки. Дослідження Forbes серед C-урівневих керівників 2025 року далі вказує, що 94% респондентів прогнозують, що в найближчі 2 роки AI усуне менше 5% вакансій, але 59% вважають, що AI в кінцевому підсумку підвищить загальну продуктивність. Глобальний індекс вакансій AI PwC на 2025 рік оптимістично вказує на те, що зарплати на посадах з високим рівнем впливу AI зростають на 4,2%, що вище середнього показника 2,8%, що свідчить про те, що технології можуть “додати вартість” робочій силі, а не просто замінити її.

Збільшення проєктів повторного навчання є барометром цієї трансформації. Звіт Udemy про глобальні тенденції навчання та навичок на 2026 рік показує, що в 2025 році реєстрація на курси, пов'язані з ШІ, зросла в 5 разів в порівнянні з 2024 роком, перевищивши 11 мільйонів разів, охоплюючи корпоративних працівників і особистих учнів. Опитування платформи edX у 2025 році показує, що 53% працівників планують розпочати повторне навчання в найближчі 6 місяців, а 52% вважають, що потрібно повністю перебудувати навички для реагування на вплив ШІ. WEF прогнозує, що до кінця 2025 року 50% працівників потребуватимуть повторного навчання, зосереджуючи увагу на таких сферах, як машинне навчання та етика даних. Ці інвестиції відображають консенсус підприємств і особистостей: ШІ не є кінцем робочих місць, а є посилювачем продуктивності. Наприклад, у промисловості машини не замінюють людську працю на 100%, а дозволяють одній людині керувати кількома пристроями, підвищуючи виробництво в 4-5 разів. У сфері послуг ШІ може бути подібним: фінансовий аналітик з підтримкою ШІ може обробляти обсяг роботи, що відповідає 4-5 людям.

Поточна незручна реальність впровадження AI: високе вкладення, низький дохід

Хоча очікування оптимістичні, фактичне впровадження ШІ стикається з перешкодами. Оновлення звіту MIT про генеративний ШІ на 2025 рік показує, що 95% пілотних проектів ШІ у компаніях не змогли принести прибуток від інвестицій (ROI), головним чином через високі витрати на інфраструктуру та проблеми з інтеграцією. Звіт аналізує 500 компаній і виявляє, що лише 5% проектів досягли швидкого зростання доходів, тоді як решта застрягли на етапі перевірки концепції. Щодо розподілу бюджету, більше 50% витрачається на інструменти продажу та маркетингу, але найбільший ROI спостерігається в автоматизації логістики, такій як оптимізація ланцюга постачання, що підвищує ефективність на 15%-20%.

Фрустрація малих підприємств є більшою. Згідно з опитуванням Gallup 2025 року, 55% власників малих і середніх підприємств визнають, що шкодують про заміну працівників на ШІ, причинами чого є витрати на навчання (в середньому 5000 доларів США на працівника) і результати, які не виправдали очікувань. На відміну від цього, великі підприємства, хоч і інвестують мільярди доларів у ШІ інфраструктуру (такі як витрати капіталу Meta у 2025 році становлять 36%-38% від доходу), але короткострокова рентабельність інвестицій також є незначною. Звіт BCG 2025 року про роботу з ШІ вказує, що рівень прийняття ШІ в підприємствах досяг 94%, але лише 30% повідомляють про підвищення продуктивності, решта переважно стикаються з ефектом “силіконової стелі” — працівникам на низькому рівні важко подолати технологічні бар'єри.

Великі vs. Малі підприємства: збільшувальне скло розбіжностей

Різниця між великими компаніями S&P 500 та ринком праці є особливо яскравою. Ці компанії становлять 90% доходів американських підприємств, у другому кварталі 2025 року зростання продажів склало 14,9%, а зайнятість зросла лише на 0,5%. Прибуток акцій Russell 2000 малих компаній знизився на 2,1% у 2025 році, що відповідає зниженню рівня безробіття. Група Vanguard прогнозує, що протягом наступних 10 років середня річна дохідність малих компаній буде відставати від великих компаній на 1,9 відсоткових пункти, головним чином через високі витрати на фінансування та відставання в впровадженні технологій.

Аналіз великих технологічних гігантів, прибутковість яких переважно зростає за рахунок неAI-факторів. Доходи NVIDIA в 2025 фінансовому році становитимуть 130,5 мільярда доларів, зростання 114%, але в основному за рахунок високої ціни на чипи для центрів обробки даних, валова маржа досягає 75%. Meta та Alphabet підвищують прибуток через оптимізацію реклами, операційна маржа Meta у 2025 році зросте до 28%, грошовий потік Alphabet зросте на 13,2%. 80% доходу Amazon походить від AWS хмарних послуг та реклами, що не є основою AI. Витрати Microsoft на програмне забезпечення мають низькі граничні витрати, зростання доходу супроводжується розширенням масштабу, у 2025 році прогнозується зростання доходу на 14,9%. Ці компанії витрачають сотні мільярдів доларів на AI, але це не перетворюється на економію витрат; навпаки, інфраструктура AI стала новим центром витрат.

Отже, економіка США перебуває на технологічному перехресті: продажі та виробництво досягають рекордних значень, а зайнятість відстає, формуючи рідкісну за останні 20 років розбіжність. Промисловий сектор завершив автоматизацію, а сфера послуг слідує за хвилею ШІ. Останні дані свідчать про те, що у 2025 році промислове виробництво залишиться на високому рівні, а зайнятість продовжить скорочуватися; процвітання S&P 500 приховує дзеркальне відображення малих капіталізацій і рівня безробіття. Опитування CEO свідчить про переробку робочої сили, але звіт MIT попереджає про вузькі місця в реалізації. Прибутки великих підприємств не є заслугою ШІ, маленькі підприємства борються за виживання.

Короткострокові ризики виражені: акції, пов'язані з ШІ (наприклад, NVIDIA), мають оцінковий бульбашку, у 2025 році P/E досягне 60 разів, що значно перевищує історичне середнє 35 разів. Якщо ROI продовжить залишатися низьким, корекція ринку може викликати ланцюгову реакцію втрати робочих місць, Goldman Sachs попереджає про втрату 6%-7% робочих місць. У довгостроковій перспективі повторне навчання в сфері ШІ може звільнити 4,4 трильйона доларів продуктивності (оцінка McKinsey), але потрібні політичні втручання: державні дотації на повторне навчання, податкові пільги для справедливої трансформації автоматизації. Інакше, розбіжності лише посилять нерівність, загрожуючи економічній стабільності.

Поглядаючи на 2026 рік, якщо Федеральна резервна система продовжить знижувати процентні ставки, акції малих компаній можуть піднятися на 10%, але ризик розвалу AI-бульбашки досягає 30%. Компанії повинні знайти баланс між інвестиціями та людськими ресурсами, працівники повинні прийняти повторне навчання. Технологія не є ворогом, а дзеркалом, що відображає необхідність більш інклюзивного майбутнього для економіки.