DAT Solana перевершать Біткойн: співзасновник Multicoin Capital

Співзасновник Multicoin Capital Кайл Самані вважає, що цифрові активи-скарбниці, які працюють на Solana (DATs), мають структурну перевагу над інвестиційними інструментами, орієнтованими на Біткойн, і що механіка, яка лежить в основі цих DAT, може стати стійким, позитивним для ціни механізмом для SOL. Виступаючи в подкасті Blockworks’ Empire через кілька днів після закриття Forward Industries фінансування на суму 1,65 мільярда доларів, яке очолили Galaxy, Jump і Multicoin, Самані стверджував, що доходи Solana, комбіноване DeFi та корпоративні операції у блокчейні створюють грошові потоки та варіанти, які Біткойн просто не може зрівняти.

Чому DAT Solana переважають Біткойн

“Ми будуємо нову фінансову систему з нуля”, – сказав Самані, представляючи Forward як доказ концепції для “інтернет-капітальних ринків” та масштабованого балансу, який може систематично перетворити технічні та фінансові примітиви Solana на акціонерну вартість.

Негайний диференціатор, на його думку: дохідність. "Сейлор платить приблизно 9% [по постійним привілейованим акціям MicroStrategy], але його основний бізнес фактично не генерує грошових потоків… наш інструмент буде генерувати грошові потоки за допомогою двох механізмів принаймні. Перший… це рідний дохід від стейкінгу SOL… приблизно 8%. А другий — це проведення арбітражу кредитного спреду," сказав він.

Пов'язане читання

Залучаючи долари від традиційних кредиторів за ставками з однією цифрою та інвестуючи в у блокчейні майданчики, які забезпечують «12–20% залежно від того, що ви робите», Forward має намір використовувати цю різницю, а також винагороди за стейкінг, щоб обслуговувати безстрокові купони—те, що трежері Біткойна не може відтворити, оскільки BTC не приносить доходу. «Ви насправді можете об'єктивно показати, звідки надходять прибутки для виплати купонів», додав він, припустивши, що DAT на Solana можуть навіть забезпечити кращі умови, ніж засоби на базі Біткойна з часом.

Самані розглядає залучення $1,65 мільярда як стартовий сигнал для більш широкої реконструкції корпоративних фінансів на Solana. Подальші плани стати "морською свинкою", яка веде основні операції у блокчейні — "зарплата, виплата постачальникам… випуск акцій, залучення грошей, дивіденди, спліти акцій… голосування акціонерів" — з першою віхою, що полягає в токенізації частини капіталу компанії.

Зокрема, він очікує, що "досить велика частина" учасників PIPE "здійснить доставку у блокчейні" і сказав, що Forward врешті-решт спиратиметься на прозорість у реальному часі: "Я оптимістично налаштований, що в якийсь момент ми опублікуємо всі адреси компанії... тому панелі [can] оновлюватимуться в реальному часі."

Більша частина тези базується на масштабі та здатності перетворити цей масштаб на додаткову економіку — як у DeFi на Solana, так і в новій екосистемі DAT. Galaxy Asset Management буде здійснювати стейкінг та розгортання DeFi; Jump надає інфраструктуру та продуктивність — "всі вузли, які ми запускаємо, працюють на Firedancer" — та власну технологію упорядкування транзакцій.

Самані чітко зазначив, що Forward не купить заблоковані або ліквідні SOL з балансів Multicoin, Jump або Galaxy, і що економіка спонсорів розділена на три частини між трьома фірмами, причому частка Multicoin переходить до його хедж-фондів LP, а не до нього особисто.

На самому ринку DAT Самані очікує консолідацію та крос-ланцюгові ролл-апи, при цьому Solana готова домінувати: “Ринок не зможе підтримувати 20 Solana DAT… Я бачу світ, в якому він підтримує лише три або чотири.” Він назвав арбітраж mNAV “дуже великою можливістю”, стверджуючи, що засоби, які торгуються з премією, можуть акумулювати ті, що з дисконтом, тоді як ліквідність Solana, глибина постачальників послуг і прийняття кредитів ставлять її попереду менших екосистем. “Я дуже скептично ставлюсь до того, що [підмасштабні] mNAV взагалі зможуть існувати,” сказав він, виокремлюючи не-SOL, не-ETH DAT як найбільш вразливі.

Solana DAT проти ETF

Самані також стверджує, що очікувані спотові ETF США для SOL — особливо з активованим стекингом — посилять перевагу Solana DAT, а не розмиють її. "Я дуже оптимістичний", що стекинг з'явиться в SOL ETF "незабаром... десь наприкінці року", сказав він. На його думку, взаємозамінні обгортки — спот на біржах, ETF для брокерських платформ і корпоративні обгортки DAT — розширюють базу інвесторів, залишаючи при цьому незмінним внутрішній механізм доходу Solana. В свою чергу, "Forward очікує, що [vehicle] буде стекингувати значну більшість" свого SOL.

Пов'язане Читання

Основою цінового аспекту є погляд Самані на те, що DAT Solana створюють стійкий попит на SOL, водночас перенаправляючи грошові потоки назад до акціонерів. Придбання заблокованих токенів за знижками, систематичне стекингування, фінансування DeFi-стратегій через банківські лінії та індивідуальні угоди про ліквідність з провідними протоколами разом створюють те, що він описує як структурне нарощування.

Контраст з Біткойном яскравий у його структурі. Без рідних грошових потоків, BTC-орієнтовані скарбниці покладаються на зовнішнє фінансування та зростання цін; Solana DAT, стверджував він, можуть фінансувати себе. "Біткойн не може конкурувати" в цьому вимірі, оскільки йому бракує доходу від стейкінгу та композованих ринків у блокчейні для арбітражу кредитів на інституційних масштабах. Ця різниця розширюється, зазначив він, якщо банки все більше приймають ставлені SOL як заставу і якщо структури ETF нормалізують стейкінг.

Forward вже "спілкується з безліччю контрагентів" щодо маршрутизації через банки з доступом до вікна Федрезерву, щоб забезпечити якомога дешевше фінансування в доларах під заставу SOL, хоча він застеріг, що нічого з цього не є гарантією.

Наразі, таблиця результатів є конкретною. Збір закрився "приблизно через два тижні", при цьому Самані оцінює приблизно 40/60 розподіл між учасниками крипто-ринку та TradFi. Він особисто інвестував 25 мільйонів доларів; Multicoin додав "114–115 мільйонів доларів". Розподіл Galaxy залучив "багато" замовлень PIPE; технічна перевага Jump націлена на поступовий дохід. Forward планує бути активним консолідатором DAT, "як SOL, так і не SOL", паралельно створюючи спеціалізовану виконавчу команду для управління лінією скарбниці Solana поряд із спадковим бізнесом компанії.

Наслідок для ціни, наполягав Самані, є очевидним: дохідний механізм Solana плюс інституційний кредит і ETF-інфраструктура створюють стабільний, програмний попит на SOL. "Оглядаючись назад, це було неминуче", - сказав він про консорціум, що стоїть за Forward. Чи перетвориться ця неминучість на головну заяву Самані - що DAT Solana "перемагатимуть" транспортні засоби Біткойна і готуватимуть SOL до зростання - залежатиме від виконання, ліквідності ринку та темпів, з якими банки, емітенти ETF і регулятори схвалюють структури на основі стекингу.

Варто зазначити, що Forward Industries завершила величезну покупку 6,822,000 SOL токенів вартістю 1,58 мільярда доларів за середньою ціною 232 долари вчора. У компанії залишилося лише 67 мільйонів доларів для покупки додаткових SOL. На момент публікації SOL торгувався за 235 доларів.

Ціна SOL стикається з ключовим опором, графік на 1 тиждень | Джерело: SOLUSDT на TradingView.comОбраз, створений за допомогою DALL.E, графік з TradingView.om