Pantera: Майбутнє Figure та RWA

Автор: Майк Кагні, співзасновник та генеральний директор Figure; Райан Барні, партнер Pantera Capital; переклад: Золотий фінансовий.

Примітка: ця стаття поєднує мої (Райана) думки та витяги з листа засновника Майка Кагні, щоб підкреслити бачення, що стоїть за Figure, а також значення IPO.

Фігура 11 вересня не тільки є віхою для Фігури, але й відзначає переломний момент для блокчейну.

Протягом багатьох років ми вважали, що найпотужніші випадки використання блокчейну - це ті, які стосуються реальної економіки. Стейблкоіни - це яскравий приклад. Ми вважаємо, що RWA є ще одним прикладом. Подивіться на RWA.xyz: протягом останніх трьох років цей ринок зріс майже в п’ять разів, обсяг активів в мережі перевищує 28 мільярдів доларів, а прогнозні цифри вражають — протягом наступного десятиліття десятки трильйонів доларів активів будуть токенізовані.

! 7mGLc8f9Zf8b8BryQyhBeALm86bVmRED89vCV3et.png

Наприкінці 2017 року я усвідомив можливості технології блокчейн... Вона здатна створити рідний цифровий актив, який дозволяє кожному зрозуміти його справжнє право власності, склад та історію без необхідності довіри. Активи можуть торгуватися в режимі реального часу, двосторонньо, без контрагентів або ризику розрахунків. Кредитори можуть миттєво отримати справжню цифрову досконалість і контролювати заставу. Блокчейн повністю перетворив походження, торгівлю та фінансування активів.

Серед них, Figure виділяється. Майк Кагні та його команда не задовольнилися абстрактними пілотними проектами або теоретичними біллими книгами. Вони здійснили будівництво. Вони безпосередньо на ланцюзі випустили позики, провели першу сек'юритизацію на блокчейні, отримавши першу в галузі сек'юритизацію класу AAA. З моменту свого заснування вони випустили понад 17 мільярдів доларів позик і сприяли проведенню понад 50 мільярдів доларів публічних транзакцій на блокчейні. У цьому процесі вони стали найбільшою не банківською установою з кредитування під заставу нерухомості в США — не через те, що блокчейн став модним словом, а завдяки тому, що довели, що він може вирішити проблеми низької ефективності, які турбували капітальні ринки протягом десятиліть. Для цього вони фактично побудували свій власний блокчейн першого рівня Provenance.

У 2018 році основні блокчейни були побудовані на основі доказу роботи (PoW). Застосування доказу роботи у фінансових послугах стикалося з реальними викликами, такими як витрати, швидкість, а найважливіше - передбачуваність. Доказ частки (PoS) почав отримувати розвиток, вирішуючи ці проблеми... Джун та її команда побудували та запустили блокчейн Provenance, який є публічним, децентралізованим блокчейном на основі доказу частки (PoS), спеціально створеним для фінансових послуг.

Результати вже проявляються в цифрах. У 2024 році Figure досягнув коригованого чистого доходу в 339 мільйонів доларів, а темп зростання виручки перевищує 60%; у першій половині 2025 року його виручка досягла 191 мільйона доларів, а прибуток досяг 29 мільйонів доларів. Така комбінація високого зростання і фактичної прибутковості залишається рідкістю у фінансових технологіях, не кажучи вже про блокчейн-індустрії. І ця рушійна сила тільки посилюватиметься: у другому кварталі цього року Figure обробив кредитів на суму понад 2 мільярди доларів, з яких майже половина надійшла з партнерської платформи Figure Connect, через яку треті сторони можуть безпосередньо отримати доступ до блокчейн-капітальних ринків.

Потенціал блокчейну далеко не обмежується руйнуванням існуючих ринків. Завдяки перенесенню активів з низькою ліквідністю в історії (наприклад, кредитів) та їхньої історії продуктивності в блокчейн, блокчейн може забезпечити ліквідність для безпрецедентних ринків. Ця ліквідність, разом із можливістю досягнення справжньої цифрової досконалості та контролю над активами, відкриє безпрецедентні можливості фінансування.

Ми швидко розширили нашу модель до B2B2C — тепер у нас понад 168 третіх сторін, які використовують нашу технологію для видачі кредитів на блокчейні — з яких половина входить до двадцятки найбільших роздрібних іпотечних магазинів.

Найбільш вражаючим є те, що за всім цим стоїть далекоглядна концепція. Майк завжди вмів бачити загальну картину — в цій ситуації він зміг одночасно осягнути кілька аспектів. Станом на схвалення Комісією з цінних паперів і бірж США прибутковий стейблкойн YLDS є яскравим прикладом: це регульований продукт, що працює на блокчейні, який поєднує попит на прибуток з глобальною ліквідністю на трильйони доларів. Він передбачає, що станеться з ринками капіталу після відновлення на програмованій основі.

У 2022 та 2023 роках вивід депозитів у 1 трильйон доларів майже знищив фінансову систему. Якщо обсяги та масштаби відтоку коштів з Міністерства фінансів будуть відповідними, необхідно вжити певних заходів для заповнення цієї прогалини. Ми вважаємо, що це DeFi, і ми перебуваємо в передовій позиції в галузі RWA.

Ми часто говоримо про "сім гігантів" в сфері Web2. Майк і ми віримо, що сфера Web3 перебуває на початку подібної хвилі — і Figure стане одним з них. Причина дуже проста: вони доводять, що блокчейн може змінити основи капітальних ринків, а не просто спростити кілька етапів.

Як і у сфері Web 2.0 сьогодні існує сім гігантів, я вірю, що у сфері Web 3.0 також з'явиться група компаній, які представляють технологію блокчейн. Наша IPO наближає нас до того, щоб стати лідерами серед подібних компаній. Хоча ми змогли створити прибуткову і швидко зростаючу компанію на основі технології блокчейн в одних з найсуворіших регуляторних умов, ми впевнені, як зміни в регулюванні в наступні кілька років і прийняття блокчейну відкритим ринком сприятим розвитку галузі та можливостям.

– Майк Кагні, привітальне слово засновника

Це майбутнє кредитування, цінних паперів і, в кінцевому рахунку, самого фінансів.

Цей IPO є важливою віхою, але водночас він є початком більших перетворень на глобальному ринку.