Pundit Just Highlighted A $48 Billion Error That’s Haunting Bitcoin, Here’s What It Is | Bitcoinist.com

Güvenilir Editoryal içerik, önde gelen sektör uzmanları ve deneyimli editörler tarafından incelenmiştir. Reklam Açıklaması Shanaka Anslem Perera, bir kripto uzmanı ve ideolog, Bitcoin (BTC) pazarını sarsabilecek büyük bir finansal hesaplama hatasını yeni açıkladı. Perera, iş zekası şirketi Strategy Inc.'in devasa Bitcoin varlıklarını analiz ederek, firmanın kurumsal kripto birikim yaklaşımındaki yapısal kusurları ortaya koydu. Uzmanın raporu, yüz binlerce BTC'yi güvence altına almak için tasarlanmış bir finansal yapının matematiksel ve operasyonel olarak sürdürülebilir olmayabileceğini, bu durumun hem Strategy'ye hem de piyasaya risk oluşturduğunu detaylandırıyor.

Stratejinin $48 Milyar Bitcoin Hatası

Perera’nın 24 Kasım Pazartesi günü yayınlanan raporu, Strateji’nin şu anda ortalama 74,433 $ fiyatla satın alınan 649,870 Bitcoin tuttuğunu açıkladığını vurguluyor ve bu da toplamda 48.4 milyar $ ediyor. Bu devasa holding, BTC'nin maksimum arzının yaklaşık %3.26'sını temsil ediyor. Kripto uzmanı, birikimin karmaşık sermaye piyasası araçlarıyla finanse edildiğini, bunlar arasında neredeyse sıfır faizli dönüştürülebilir borçla toplanan 43.1 milyar $, yüksek getiri sağlayan süresiz tercihli menkul kıymetler ve piyasa primleri ile ihraç edilen hisse senetlerinin bulunduğunu belirtti.

İlgili Okuma: MicroStrategy Zor Durumda mı? Ekonomist, Bitcoin'in %90 Düştüğünde Ne Olacağını AçıkladıPerera'ya göre, kağıt üzerinde, Strategy'nin Bitcoin biriktirme mekanizmaları kusursuzdu. Ancak pratikte, yapı artık kripto pazarını kırabilecek sürdürülemezlik seviyelerine yaklaşmaktadır. Analist, Strategy'nin muhasebesinin geleceği için endişe verici bir gerçeği ortaya koyduğunu açıkladı. Şirketin yıllık tercihli temettüler karşısında yalnızca $54 milyon nakdi olduğunu belirtmektedir.

Perera, Strateji’nin yapısını bir Ponzi Şeması’na benzetiyor ve yazılım işinin, mevcut borcu ödemek için sürekli sermaye artırımlarına bağlı kalmasını gerektiren negatif nakit akışı ürettiğini belirtiyor. Daha önce firmanın iş modelinin, hisse senedi işlemlerinin net varlık değerinin üzerinde bir primle gerçekleşmesi nedeniyle çalıştığını, bu sayede tekrarlı Bitcoin birikimi sağlandığını söyledi. Ancak, o prim Kasım 2025’te değerine düşerek döngüyü durdurdu ve şirketi seyrelme riskiyle karşı karşıya bıraktı.

Ayrıca, Perera, tercihli hisselerin Strateji'nin durumunu çok daha kötü hale getirdiğini açıkladı. Raporuna göre, temettü oranları daha önce yatırımcıları çekmek için %9'dan %10.5'e yükseldi, çünkü hisse fiyatları düştü. Ancak, herhangi bir daha fazla düşüşün, şirketin temettü ödemek için Bitcoin varlıklarını satmak zorunda kalabileceği konusunda uyarıyor; bu da BTC bahsi arkasındaki stratejiye aykırıdır.

Ayrıca, Ocak 2026'daki MSCI endeksi gibi yaklaşan etkinlikler, Stratejiyi milyarlarca Bitcoin satmaya zorlayabilir ve bu, kripto piyasası için bir kabus haline gelebilir. Perera, 10 Ekim'deki çöküş gibi geçmiş olayların, $700 milyar dolarlık pozisyonun silinmesiyle sonuçlandığını belirtti ve büyük ölçekli kurumsal Bitcoin tutmanın riskini vurguladı.

Büyük Ölçekli BTC Satışları Piyasa İstikrarını Tehdit Edebilir

Perera, Strateji’nin toplam Bitcoin varlıklarını yıllık temettü yükümlülüklerine bölerek hesapladığı 71 yıllık temettü kapsamı iddiasını da sorguladı. Kripto analisti, bu iddiaların piyasa gerçeklerini, vergi etkilerini ve egemen ölçekli BTC satışlarının likidite sınırlamalarını göz ardı ettiğini açıkladı.

İlgili Okuma: Stratejinin $19 Bitcoin'ini Satması Zorunlu Mu Olacak? Şirket Hisse Planı. Stratejinin, fiyatı etkilemeden yıllık $50B billion Bitcoin satabileceklerini varsaydığını belirtti. Ancak, 10 Ekim'deki kripto çöküşü bu varsayımın yanlış olduğunu kanıtladı, zira piyasa stres dönemlerinde büyük ölçekli satışları absorbe edemiyor.

Riskli durumu göz önüne alındığında, Perera, Mart 2026'ya kadar piyasanın bir hüküm vereceğini tahmin ediyor. Strateji, hayatta kalmak için yeniden yapılandırılmak ve küçülmek zorunda kalabilir ya da kurumsal Bitcoin hazine modeli başarısız bir deney olarak çökecektir. Bu dönemde, Strateji, Bitcoin'inin bir kısmını satabilir ve bu da BTC fiyatı üzerinde baskı oluşturabilir.

!$1 [Bitcoin]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de0c5a542009cd5b56c99ba9532642b4.webp(BTC, 1D grafikte $87,196'dan işlem görüyor | Kaynak: Tradingview.com'daki BTCUSDTÖne çıkan görsel Pngtree'den, grafik Tradingview.com'dan ![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/safe.webp( bitcoinist için Editoryal Süreç, kapsamlı bir şekilde araştırılmış, doğru ve tarafsız içerik sunmaya odaklanmıştır. Katı kaynak standartlarını koruyoruz ve her sayfa, en üst düzey teknoloji uzmanları ve deneyimli editörler ekibimiz tarafından titizlikle incelenmektedir. Bu süreç, okuyucularımız için içeriğimizin bütünlüğünü, alaka düzeyini ve değerini garanti eder.