Neden çoğu şifreleme DAT'ı iskontolu bir şekilde işlem görüyor? Bitwise CIO değerleme tuzaklarını ortaya koyuyor.

【比推】Bitwise'in Matt Hougan'ı son zamanlarda oldukça ilginç bir konudan bahsetti - neden mNAV (net varlık çarpanı) kullanarak DAT şirketlerini değerlendirmenin yanıltıcı olabileceği?

Aşırı bir örnek verdi: Diyelim ki bugün bir Bitcoin sahibi DAT aniden kapandığını ve hissedarlara doğrudan coin dağıttığını açıkladı, o zaman ticaret fiyatı kesinlikle sahip olduğu değerle eşit olacaktır (mNAV tam olarak 1.0). Ancak gerçekte, çoğu DAT iskontolu bir şekilde işlem görüyor, bunun nedeni aslında oldukça net.

İndirimli Üç Büyük Kural: Düşük likidite, yönetim ücretleri karı yiyiyor, işletme riski yüksek. Bunlar hepsi gözle görülen ve elle tutulur maliyetlerdir.

Prim sadece bir olasılık (ve yalnızca ABD pazarında): Şirket gerçekten hisse başına kripto para miktarını artırabilir mi? Sorun şu ki, bu çok belirsiz - iskonto faktörü kesin, prim faktörü tamamen “olasılığa” bağlı.

Sonuç oldukça basit: Çoğu DAT değeri düşecek, sadece az sayıda olanı prim yapacak. Geçtiğimiz altı ayda bu şirketlerin fiyat dalgalanmaları oldukça senkronizeydi, ancak gelecekte ayrışma giderek daha belirgin hale gelecek - kazananlar prim yapmaya devam edecek, yapamayanlar ise değer kaybedecek.