Bitcoin Stok-akı Modeli: Gerçekten Çalışıyor mu?

Hiç bazı Bitcoin yatırımcılarının Stock-to-Flow (S2F) modeline neden yemin ettiğini, diğerlerinin ise bunun tamamen saçmalık olduğunu söylediğini merak ettiniz mi? Haydi, kriptonun en tartışmalı tahmin araçlarından birini inceleyelim.

S2F ile Ne Oluyor?

Bunu şöyle düşün: Stok-Flow oranı, mevcut olan Bitcoin miktarını (stok) ile her yıl yaratılan yeni Bitcoin miktarını (akış) ile karşılaştırır. Basit matematik—toplam arzı yıllık üretime böleriz. Daha yüksek oran = daha kıt varlık = teorik olarak daha yüksek değer.

Bitcoin'in 21 milyon coin ile sınırlandırılması nedeniyle, S2F oranı yarılanmaların madencilik ödüllerini yaklaşık her dört yılda bir azaltmasıyla sürekli artmaktadır. Bu, altının işleyişini taklit eder: bulması daha zor = daha değerli.

Tarihsel Performans: Başarı mı, Başarısızlık mı?

İşte burada işler kızışıyor. S2F modeli, Bitcoin'in fiyat hareketleri ile belirgin bir korelasyon göstermiştir, özellikle de yarılanma sonrası yükselişlerde:

• 2016 yarılaması → BTC yaklaşık $650 'den $20k 'e yükseldi
• 2020 yarılaması → BTC Kasım 2021'de yaklaşık $9k 'den $69k 'e fırladı

Ama model aynı zamanda bazı acımasız hatalar da yaptı:

• PlanB, 2024 yarılanması için $55k tahmin etti ( kaçırıldı )
• Son ayı piyasalarını öngöremedi
• Talep dinamiklerini basitleştirir

Eleştirmenler Daha Sesli Oluyor

Vitalik Buterin, S2F'yi “gerçekten pek iyi değil” ve potansiyel olarak “zararlı” olarak adlandırdı, çünkü yatırımcıları yanıltabilir. Diğer dikkat çekici şüpheciler:

• Cory Klippsten (Swan Bitcoin): Modelin takipçileri yanıltığını iddia ediyor
• Alex Kruger (kripto ekonomisti): Tüm öngörü çerçevesini “saçmalık” olarak reddediyor.
• Nico Cordeiro (Strix Leviathan): Değer yaratan kıtlıkla ilgili temel varsayımları sorguluyor

Ana şikayetleri? Model çok fazla değişkeni göz ardı ediyor: düzenleyici değişiklikler, teknolojik atılımlar (Lightning Network), kurumsal benimseme dalgaları, makroekonomik koşullar ve saf piyasa hissiyatı.

Bitcoin'ın Fiyatını Gerçekten Ne Hareket Ettirir?

S2F'nin ötesinde, bu faktörler çok daha önemlidir:

Benimseme & Talep

• Kurumsal hazine varlıkları
• ETF giriş/çıkışları
• Ödeme benimseme oranları

Makro Çevre

• Fed politikası & enflasyon beklentileri
• Küresel para birimi değer kaybı
• Jeopolitik riskten kaçınma olayları

Regülasyon

• Bitcoin ETF onayları ( 2024)'de büyük bir katalizör
• Hükümet baskıları veya destekleri
• Vergi politikası değişiklikleri

Teknik Gelişim

• Lightning Network ölçeklenmesi
• Gizlilik yükseltmeleri
• Zincirler arası entegrasyon

Piyasa Duygusu

• Medya anlatıları
• Balina birikim desenleri
• Perakende FOMO döngüleri

Sonuç: Kullanın, Tapmayın

S2F modeli uzun vadeli makro düşünme için yararlıdır ama kısa vadeli ticaret için kullanışsızdır. Bunu birçok lensden biri olarak düşünün:

✅ İyi olduğu alanlar: Bitcoin'in deflasyonist seyrini anlamak, potansiyel makro dönüş noktalarını belirlemek

❌ Kötü: Gün ticareti, hassas fiyat hedefleri, piyasa döngülerini yok sayma

En iyi uygulama: S2F'yi teknik analiz, zincir üstü metrikler (büyük balina akışları, borsa girişleri), temel analiz (benimseme oranları) ve duygu göstergeleri ile birleştirin. Bitcoin'in fiyatı, kıtlık ve fayda ve piyasa yapısının karmaşık etkileşimi ile belirlenir.

Tarihsel korelasyon ≠ gelecekteki nedensellik. Geçmişteki performans garanti edilenin tersidir.