Son zamanlarda Bitcoin ve küresel finans piyasaları (A hisseleri dahil) Kara Cuma'da büyük düşüş yaşadı, baş sorumlu olarak Nvidia'nın suçlandığı söylentileri dolaşıyor - 'AI Ponzi oyunu' oynamakla itham ediliyor, bu da piyasalardaki panik için kıvılcım oldu.

Piyasa değeri 31 trilyon RMB'ye ulaşan Nvidia, üç büyük sorguyla karşı karşıya:

Birincisi, gelir "sanal şişkin". Gelir 57 milyar olsa da, alacak hesapları %58'i (33.4 milyar) kapsıyor. Microsoft, OpenAI gibi devlerle büyük sözleşmeler imzalayıp gerçek ödeme yapmadıkları konusunda sorgulanıyor. Fon döngüsüyle gelirleri yapay olarak artırıyorlar. Örneğin, OpenAI yıllık 5.6 milyar dolar zarar ediyor ve Nvidia'dan borç almak zorunda kalıyor. Görünüşte hareketli ama aslında nakit akışı sıkışık.

İkincisi, envanter çelişkisi, bir yandan AI çiplerine olan talebin patladığını söylerken, diğer yandan üç ay içinde envanterin %32 artarak 19.8 milyar dolara ulaştığını belirtiyor;

Üçüncüsü, kâr kalitesi düşük, 19,3 milyar kârın karşılık geldiği nakit akışı yalnızca 14,5 milyar, %75'lik nakit dönüşüm oranı, sektördeki %95'in oldukça altında, bu nedenle kârın şişirilmiş olduğu ve kötü alacak riski yüksek olarak değerlendiriliyor.

Eğer bu iddialar doğru çıkarsa, Nvidia'nın değerinin şu anki seviyesinin sadece 1/3'ü kalabilir, hisse senedi fiyatının yarıya inmesi, küresel AI ve teknoloji sektöründe sistematik bir düşüşe yol açabilir, 20 trilyon dolarlık varlık etkilenebilir. Kripto para birimleri de etkilenecek, çünkü Nvidia'ya büyük ölçüde bağımlı AI girişimlerinin 26.8 milyar dolarlık Bitcoin teminatlı finansman sağladığına dair iddialar var; eğer Nvidia'nın hisse fiyatı %40 daha düşerse, bu şirketler iflas edebilir, bankalar Bitcoin teminatlarını satabilir, o zaman Bitcoin'in 50.000 dolara düşmesi imkansız değil.

Ancak gerçek şu ki, bu söylentiler büyük ölçüde yanlış veriler ve abartılı yorumlarla karıştı - Nvidia'nın Q3 gerçek işletme nakit akışı yaklaşık 64 milyar dolar, net kâr 73 milyar dolar, nakit dönüşüm oranı %88, alacaklar ve stok artışı iş genişlemesi içinde normal bir olgudur, devler arasındaki işbirliği AI ekosisteminin kapalı döngüsü olup "Ponzi şeması" değildir, Bitcoin ile AI şirketleri arasında güçlü bir bağlantı da kanıt eksikliği taşımaktadır; esasen AI çılgınlığı altında piyasanın balon riski konusundaki endişeleri ve normal varlık dalgalanmalarının sebep olduğu panik düzeltmesi ile birleşmektedir.