Çarşamba sabahı, daha piyasa panosunu tamamlayamadan, telefonum çeşitli uyarı mesajlarıyla bombalandı. Açtığımda, ana akım tokenler yarım saat içinde %6'dan fazla düşmüştü, ABD borsa vadeli işlemleri de kan kırmızısıydı. Ticaret grubunda anında bir patlama oldu, "Hızla kaçın!" sesleri ardı ardına geldi, bazıları doğrudan "Yeni bir ayı piyasası" söylemlerini dile getirdi.

Ne için panik yapıyorsun? Tüm gece verileri araştırdım, Federal Reserve'in toplantı tutanaklarını ve Hazine'nin fon akışlarını baştan sona inceledim, gerçeği ancak öyle anlayabildim - bu düşüş aslında ani bir olay değil, önceden belirtileri olan bir likidite sıkışmasıydı. Gerçekten zarar ettirenler, tam olarak panik nedeniyle alım satım yapanlardır.

Bunu bu kadar kesin olarak söylemenin sebebi nedir? Sana üç finansal ipucu göstereyim.

Öncelikle Hazine Bakanlığı'nın hareketlerinden bahsedelim. ABD hükümeti daha önce borç tavanı tıkanıklığı nedeniyle bir aydan fazla bir süre boyunca iş yapamaz hale gelmişti ve Hazine Bakanlığı'nın hesap bakiyesi acil duruma geçti. Geçen hafta acil olarak 163 milyar dolarlık kısa vadeli hazine bonosu ihraç ettiler; bu miktar, piyasalardan doğrudan kan almak anlamına geliyor. Sonuçta, son zamanlardaki varlık fiyatları zaten bol likidite ile desteklenmişti, şimdi su seviyesi aniden düştüğünde fiyatların geri çekilmesi en normal tepki.

Bir de Fed'in verdiği sinyallere bakalım. Daha önce piyasalar Aralık'ta faiz indirimi olacağına dair genel bir beklenti içindeydi ve bu beklentinin olasılığı bir ara %70'e kadar yükseldi, fakat politika toplantısında yetkililerin açıklamaları belirgin bir şekilde şahinleşti ve faiz indirim beklentisi anında %45'e düşürüldü. Yüksek kaldıraçlı kısa vadeli fonlar durumun tersine döndüğünü hissedince, bir gecede pozisyonlarını azaltmaya başladılar, büyük miktarda tasfiye işlemi piyasaya girdi ve zaten sıkışık olan likidite daha da kötüleşti, düşüş eğilimi doğal olarak hızlı ve sert bir şekilde geldi.

Son olarak birçok kişinin göz ardı ettiği bir ipucu var - bankalar arası fon akışları. Çeyrek sonu değerlendirme dönemi ile Hazine'nin tahvil ihraçları birleşince, bankacılık sisteminin aşırı rezervleri büyük ölçüde tükendi ve gecelik faiz oranlarında bir süre anormal dalgalanmalar görüldü. Bu likidite baskısı riskli varlıklara yansıdı ve sonuç olarak satış dalgası ve volatilite artışı olarak kendini gösterdi.

Yani gördüğünüz gibi, bu geri çekilmenin üç büyük tetikleyicisi - mali akışın çekilmesi, faiz indirim beklentisinin hayal kırıklığına uğraması, bankalar arası likidite sıkışıklığı - hiçbiri tesadüf değil. Gerçek sorun piyasanın çökmesi değil, birçok kişinin duygularının en karmaşık olduğu zamanda en kötü kararları vermesi. Sakinleşip verileri gözden geçirdiğinizde, bunun sadece likidite döngüsündeki normal bir geri çekilme olduğunu, dünyanın sonu olmadığını göreceksiniz.