Federal Rezerv (FED) bu yıl iki kez faiz oranını düşürdü, ancak Amerika'nın ekonomik sorunları hala oldukça fazla. İstihdam verileri düşüşte, enflasyon ise boğa gibi bir türlü elden çıkmıyor, tüm durum tuhaf bir noktaya kayıyor - yüksek faiz oranı ortamı muhtemelen devam edecek, ekonomik yükseliş ise hızlanamıyor.

Öncelikle istihdam konusuna değinelim. İşsizlik oranı %4.3'e yükseldi, Federal Rezerv (FED) bile yıl sonunda %4.5'e ulaşabileceğini öngörüyor. Daha da kötüsü, bu seferki istihdam sorunu döngüsel dalgalanmalardan çok daha karmaşık. İmalat ve inşaat gibi köklü sektörler neredeyse durma noktasına geldi, yeni iş alanları tamamen eğitim ve sağlık sektörlerinin elinde. İlginç olan, AI'nın hızla gelişmesine rağmen, bilgisayar mühendisliği mezunlarının işsizlik oranı %7'yi geçti ve maaş artışları da azalıyor. Halkın cebi boşaldı, bu nedenle tüketim artmıyor ve ekonomik döngü burada tıkanmış durumda.

Enflasyon burada daha da can sıkıcı. Eylül ayında Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) doğrudan %3.0'a fırladı, temel PCE de %2.9'a yükseldi, Federal Rezerv'in belirlediği %2 hedefinden oldukça uzakta. Gümrük tarifesi %13.6'ya fırladı, bu da ekonomiye bir "enflasyon vergisi" eklenmesi anlamına geliyor. Ekim ayında kira fiyatlarının on beş yılın en büyük düşüşünü yaşamasına ve dayanıklı tüketim mallarının fiyat artışlarının yavaşlamasına rağmen, Goldman Sachs'ın modeli ikinci el araçlar, uçak bileti gibi alanlarda fiyatların hala yukarı doğru hareket ettiğini gösteriyor. Bu durumda, Federal Rezerv'in faiz oranlarını büyük ölçüde düşürmesi mi isteniyor? O zaman enflasyon daha da kontrolden çıkmaz mı?

Gelecekte, ekonomik gidişat oldukça karmaşık.

İyi haber, AI ve hesaplama yatırımlarının gerçekten para harcadığı ve 2025 yılında %1,8'lik bir büyüme oranını destekleyeceği, bu sayede tüketim zayıflığı ve ticaret daralmasının etkilerini bir nebze olsun dengeleyebileceğidir. Ancak kötü haber, risk faktörlerinin peş peşe gelmesidir: Yeni tarifeler muhtemelen %0,5 puanlık bir büyüme hızını doğrudan kesecek, gayrimenkul piyasası hala dipte yatıyor ve Aralık'ta Federal Rezerv'in büyük olasılıkla duraklama butonuna basması bekleniyor.

Dolar, %10'dan fazla düştü, güvenli varlık talebi artıyor, küresel sermaye dağılımı sessizce yeniden şekilleniyor. Bu "yükseliş yetersizliği + yapılandırma" durumu, kötü giderse 2026 yılına hatta daha uzun bir süreye kadar uzanabilir. Ekonominin sert bir iniş yapması beklenmiyor, ama yüksek hızlı büyümeye geri dönmek mi? Kısa vadede bu pek olası görünmüyor.