#内容挖矿升级 Bir araştırma kurumu, MicroStrategy'nin "Stretch" adını verdiği yeni oyuncağına son zamanlarda dikkat kesildi - 30 milyar dolarlık bir borç aracıdır. Kulağa oldukça korkutucu geliyor mu? Ancak bu şeyin tasarım mantığı, muhtemelen kurumların Bitcoin biriktirme oyun kurallarını yeniden yazıyor.

$BTC $ETH $ZEC

Öncelikle temel mekanizmayı söyleyelim. Stretch her ay temettü oranını ayarlayabiliyor, şu anda %10.5. Anahtar nokta Strategy'nin ayarlama yetkisine sahip olması: her ay en fazla 25 baz puan kesebilir. Bir hesap yaparsak, durumu anlayabiliriz - gelecekte üç buçuk yıl boyunca temettü oranını sıfıra indirseler bile, ödeme baskısı kademeli olarak azalacaktır. Bu ne anlama geliyor? Piyasaların en çok korktuğu "zorunlu satış ve borç ödeme" durumu asla gerçekleşmeyecek.

Geleneksel teminatlı kredi sisteminin bir zayıf noktası var: Coin fiyatı, tasfiye seviyesinin altına düştüğünde coin satmak zorunda kalırsınız ve bu da fiyatın daha da düşmesine neden olarak bir kısır döngü oluşturur. Stretch, bu çukurdan doğrudan kaçınıyor - geri ödeme yükümlülüğü, elinizde ne kadar Bitcoin tuttuğunuzla tamamen bağlantılı değil. Saylor'un bu hamlesi oldukça sert: finansman finansmandır, pozisyon pozisyondur, iki çizgi birbirini etkilemez.

Fon tarafındaki dayanıklılığa bir daha bakalım. Temettü oranının dinamik ayarlaması, esasen şirkete bir "şok emici" ekliyor. Boğa piyasası geldiğinde daha fazla dağıtım yapabiliyor, ayı piyasasında dayanamayacaksa maliyetleri düşürüyor. Piyasa ne kadar sallanırsa sallansın, para çıkış baskısı her zaman kontrol altında. Bu, halka açık şirketler için adeta bir can simidi - hem Bitcoin varlıkları tahsis edebiliyor hem de mali raporların dalgalanma tarafından sarsılmasından endişe duymuyor.

Büyük bir şekilde söylersek, bu meselenin önemi yalnızca bir şirketle sınırlı değil. Geleneksel işletmeler "demek ki böyle de oynanabiliyormuş" diye fark ettiklerinde, Bitcoin'in şirket varlıkları için bir seçenek olarak erişim eşiği düşmüş oluyor. Kısa vadeli artış ve azalışlara bahse girmeye gerek yok, zorunlu tasfiye korkusu yaşamaya gerek yok, risk yönetimi uygulanabilir hale geliyor - işte bu, kurumsal fonların piyasaya girmesini çeken gerçek mantık.

Piyasa K line'ında zıplarken, bazıları finansal mühendislik ile uzun vadeli pozisyonların endişelerini çözdü. Stretch örneği, Bitcoin'i kucaklama şeklinin daha proaktif olabileceğini kanıtlıyor; önemli olan doğru aracı bulmaktır.