Graham'ın Net Cari Varlık Değeri Stratejisinin Gücünü Ortaya Çıkarmak

Graham'ın Net Cari Varlık Değeri (NCAV) stratejisi, on yıllardır değer yatırımı için bir köşe taşı olmuştur. 1930'larda ilk kez geliştirilen bu yaklaşım, çeşitli çalışmalar ve zaman dilimlerinde piyasa ortalamalarını sürekli olarak geride bırakmıştır. Bu güçlü yatırım tekniğinin arkasındaki kanıtları ve modern yatırımcılar için potansiyel uygulamalarını keşfedelim.

NCAV'ın Temelleri

Net Cari Varlık Değeri şu şekilde hesaplanır:

NCAV = cari varlıklar - (toplam yükümlülükler + imtiyazlı hisse senedi)

Graham'ın hisse seçim kriteri, NCAV'lerinin altında işlem gören şirketlere odaklandı, genellikle "net-net" olarak adlandırılır. Güvenlik marjını sağlamak için, genellikle NCAV'lerinin üçte ikisinden daha az işlem gören hisse senetlerini aradı.

Tarihsel Performans Çalışmaları

Graham'ın Orijinal Testi

"Akıllı Yatırımcı"da Graham, 1957'de seçilen 85 net-net hisse senedi portföyü için iki yıl içinde %75'lik bir kazanç bildirmiştir; bu, S&P 500 sanayi hisselerinin %50'lik kazancına kıyasla.

Oppenheimer'ın Genişletilmiş Analizi

Henry Oppenheimer'ın 1970'ten 1983'e kadar yaptığı çalışma şunu buldu:

• Ortalama yıllık getiri: %29,4
• Piyasa endeksi getirisi: %11.5
• 10.000 $ yatırım 285.197 $'a büyüdü, piyasa ise 41.169 $'a.

Carlisle, Oxman ve Mohanty'nin Modern Çağ Çalışması

1983'ten 2008'e kadar incelediklerinde şunları keşfettiler:

• Ortalama yıllık getiri: %35,3
• Pazar karşısında üstün performans: yılda %22.4
• Küçük Firma Endeksi'ne karşı performans: yılda %16.9

Vu'nun 1970'ler ve 1980'ler Analizi

Joseph D. Vu'nun 1977'den 1984'e kadar yaptığı çalışma gösterdi:

• Net-netler için ortalama yıllık getiri: %38.5
• Piyasa endeksi getirisi: %32.1

Greenblatt, Pzena ve Newberg'in Rafine Yaklaşımı

1972'den 1978'e kadar NCAV ve P/E oranlarını kullanarak, portföyleri şunları geri döndürdü:

• Portföy 1: Yılda %20.0
• Portföy 2: Yılda %27.1
• Portföy 3: Yılda %32.2
• Portföy 4: Yılda %42.2

Wendl'in Uzun Süreli Çalışması

Victor J. Wendl, 1951'den 2009'a kadar NCAV performansını analiz etti:

• NCAV portföy getirisi: 19.89%
• S&P 500 getirisi: %10.67
• Wilshire Small-Cap getirisi: 11.20%

An, Cheh ve Kim'in Son Analizi

1999'dan 2012'ye kadar olan çalışmaları, üç NCAV portföyünü S&P 500 ile karşılaştırdı:

• Portföy 1 (NCAV/MV > 1x): %17.17 yıllık getiri
• Portföy 2 (NCAV/MV > 2x): %17.78 yıllık getiri
• Portföy 3 (NCAV/MV > 5x): %18.34 yıllık getiri
• S&P 500 getirisi: 2.91%

Küresel Uygulamalar

Montier'in Uluslararası Çalışması

James Montier'in 1985'ten 2007'ye kadar yaptığı küresel analiz şunu buldu:

• Küresel net-net ortalama getirisi: %35 yıllık
• Piyasa getirisi: Yılda %17
• Bölgesel üstünlük:
  • ABD: %18
  • Japonya: %15
  • Avrupa: %6

Japon Pazar Performansı

Bildersee, Cheh ve Zutshi'nin 1975'ten 1988'e kadar yaptığı çalışma şunu gösterdi:

• NCAV portföy getirisi: %20.55 yıllık
• Piyasa endeksi getirisi: Yılda %16.63

İngiltere Pazar Analizi

Xiao ve Arnold'un 1980'den 2005'e kadar yaptığı araştırma şunu ortaya koydu:

• Bir yıllık bekletme dönemi getirisi: %31.19 (pazarın %20.51'ine) karşı
• Beş yıllık tutma dönemi getirisi: 254.02%
• £1 milyon NCAV portföylerine yatırıldı, £432 milyon ('e büyüdü, piyasa için ise £34 milyon ).

Çağdaş Uygulama İçgörüleri

Bu çalışmalar ağırlıklı olarak geleneksel borsa piyasalarına odaklansa da, Graham'ın NCAV stratejisinin prensipleri, önde gelen CEX platformlarındaki kripto traderlar için değerli bilgiler sunabilir:

1. Değer belirleme: Dalgalı kripto piyasalarda, içsel değerinin altında işlem gören varlıkları tanımlamak önemli fırsatlar sunabilir.

2. Risk azaltma: NCAV yatırımlarındaki güvenlik marjı prensibi, kripto para ticaretinde önemli olan risk yönetimi stratejileriyle iyi bir uyum içerisindedir.

3. Uzun vadeli bakış açısı: NCAV stratejilerinin uzun süre boyunca sürekli olarak üstün performans göstermesi, daha uzun vadeli bir bakış açısı benimseyen kripto tüccarları için potansiyel faydalar öne sürmektedir.

4. Piyasa verimsizlikleri: NCAV stratejileri geleneksel piyasalardaki verimsizlikleri sömürdüğü gibi, hızlı bir şekilde gelişen kripto alanında da benzer fırsatlar mevcut olabilir.

5. Çeşitlendirme potansiyeli: NCAV stratejilerinin küresel başarısı, çeşitli kripto para piyasaları ve borsalarında olası uygulamalara işaret ediyor.

Büyük CEX platformlarındaki profesyonel tüccarlar, bu içgörüleri dijital varlık alanında sağlam, değer odaklı stratejiler geliştirmek için uyarlayabilir, bu dinamik piyasada göz ardı edilen fırsatları potansiyel olarak ortaya çıkarabilir.