LLY'nin Onkoloji Portföyü Anahtar Çeşitlilik Faydaları Sağlayacak mı?

Eli Lilly'nin onkoloji bölümü, blockbuster GLP-1 ilaçları gibi manşetlerde yer almıyor olabilir, ama burada gerçek bir stratejik değer görüyorum. Mounjaro ve Zepbound, LLY'nin anlatısında 20.6 milyar dolar ile çarpıcı bir şekilde öne çıkarken, onkoloji segmentinin 4.4 milyar dolarlık katkısı (15% toplam gelirin ), şirketin giderek dengesizleşen iş modeline karşı önemli bir koruma sağlıyor.

Onkoloji portföyünün Alimta ve Erbitux gibi eski ilaçlardan, meme kanseri için Verzenio gibi hedefe yönelik tedavilere ve Retevmo ile Jaypirca gibi daha yeni hassas ilaçlara dönüşümünü izledim. Yüzde 10'luk yıllık büyüme olağanüstü değil, ama her şeyi kilo kaybı ilaçlarına yatırdığınızda istikrar sağlıyor.

Jaypirca'nın tedaviye naif CLL hastalarındaki son olumlu verileri, LLY'nin başarılarının üzerine yatmadığını gösteriyor. Kemoterapi immünoterapisine kıyasla ilerleme özgürlüğündeki önemli iyileşme, ticari ayak izini önemli ölçüde genişletebilir. Bu arada, meme kanseri için oral seçici östrojen reseptör bozucu olan imlunestrant, bir sonraki büyüme motoru olma potansiyeli ile düzenleyici incelemede.

Ama rekabet hakkında gerçekçi olalım. LLY onkolojide pek baskın değil. AstraZeneca, kanser tedavilerinden devasa bir şekilde gelirlerinin %43'ünü elde ediyor ve %16'lık etkileyici bir büyüme kaydediyor. Merck'in Keytruda'sı yalnızca 2025'in ilk yarısında 15.1 milyar dolarlık satışla ilaç satışlarının yarısını oluşturuyor. Hatta Bristol-Myers ve Pfizer, yerleşik büyük hitleri ve sağlam ürün geliştirme süreçleri ile daha güçlü onkoloji pozisyonlarını koruyor.

Yatırım perspektifinden bakıldığında, LLY'nin yılbaşından bu yana %4.5'lik düşüşü, sektörün daha küçük %0.7'lik düşüşü karşısında endişe verici görünüyor. Değerleme, sektörün 14.74x'ine karşı 25.92x ileriye dönük kazançlarla zengin kalmaya devam ediyor, ancak bu LLY'nin son beş yıllık ortalaması olan 34.54x'in altında. Analist tahminleri hafifçe iyileşti ve 2025 EPS projeksiyonları son aylarda $21.94'ten $23.03'e yükseldi.

Yatırımcıların LLY'nin GLP-1 egemenliğini sürdürme yeteneğini abartıp onkoloji bölümünün stratejik önemini yeterince takdir etmediğini merak ediyorum. Piyasa obezite ilaçlarına odaklanmış gibi görünüyor, ancak bu onkoloji portföyü, rekabetin yoğunlaşması veya kardiyometabolik alanda düzenleyici engeller ortaya çıkarsa kritik öneme sahip olabilir.