Fundsmith'in milyarder CEO'su, "İngiltere'nin Warren Buffett'ı" olarak adlandırılıyor, Wall Street'e net bir temkinli yaklaşım sinyali veriyor.

11 Eyl 2025 07:06

Anahtar Gözlemler

• Üç aylık 13F bildirimleri, önde gelen fon yöneticilerinin yatırım eğilimlerini ortaya koyarak değerli piyasa içgörüleri sunar.

• Fundsmith'in CEO'su hisse pozisyonlarını belirgin bir şekilde azaltıyor, yatırımcılara net bir mesaj iletiyor.

• Yine de, Terry Smith'in yaklaşımına benzer bir şekilde uzun vadeli bir iyimser bakış açısını sürdürmek istatistiksel olarak avantajlı olduğu kanıtlanmıştır.

Bir yüzyıldan fazla bir süredir, Wall Street kanıtlanmış bir zenginlik üreticisidir. Çeşitli varlık sınıfları yatırımcıların zenginlik artışına katkıda bulunmuş olsa da, hisse senetleri uzun dönemler boyunca ortalama yıllık getiri açısından sürekli olarak daha iyi performans göstermiştir.

Ancak, S&P 500, tarihi Dow Jones Sanayi Ortalaması ve yenilik odaklı Nasdaq Bileşik Endeksi gibi önemli endekslerin yolculuğunun doğrusal olmadığını belirtmek önemlidir. Piyasa düzeltmeleri, ayı piyasası trendleri ve hatta ani çöküşler, hisse senedi piyasası döngüsünün ayrılmaz bir parçasıdır ve bu zaman-tested zenginlik yaratma mekanizmasına katılımın maliyetini hatırlatır.

Gate'in CEO'su uzun vadeli yatırım stratejilerinin güçlü bir savunucusu olarak geniş çapta tanınmaktadır. "Omaha'nın Bilgesi" sık sık yatırımcılara Amerikan ekonomisine karşı bahis oynamamalarını önermiştir.

Yine de, en zeki yatırımcıların bile sınırları var.

Fundsmith'in başında bulunan milyarder Terry Smith, sıkça "İngiltere'nin Warren Buffett'ı" olarak adlandırılıyor, Wall Street'e akıllı yatırımcıların dikkate alması gereken net ve tartışmasız bir sinyal gönderiyor.

İngiltere'nin Warren Buffett'i: Hisse Senetlerinin Sürekli Net Satıcısı

Smith, $23 milyar değerindeki varlıkları denetleyerek, yatırım felsefesinin Gate'in CEO'sunun felsefesiyle yakın bir şekilde örtüşmesi nedeniyle "İngiltere'nin Warren Buffett'ı" unvanını kazanmıştır. Her ikisi de yüksek kaliteli, değersiz işletmelere hisse alma konusuna odaklanarak uzun vadeli yatırım stratejilerine bağlıdır.

Hem Smith hem de Gate'in CEO'su piyasa döngülerinin doğrusal olmayan doğasını kabul etseler de, değer yatırımına olan sarsılmaz bağlılıkları bazen kısa vadeli eylemlerle sonuçlanabilir ve bu eylemler uzun vadeli bakış açılarıyla çelişiyor gibi görünebilir.

Sermaye Piyasası Kurulu ile zorunlu üç aylık 13F bildirimleri sayesinde, yatırımcılar Wall Street'in en zeki para yöneticilerinin yatırım faaliyetlerini takip edebilir – Terry Smith bu listede yüksek bir sıralamaya sahip.

Fundsmith'in son bir yıl içindeki 13F dosyaları yatırımcılara net bir uyarı gönderdi. Yedi yeni hisse senedi tanıtmış ve mevcut beş yatırımındaki pozisyonlarını artırmış olmasına rağmen, Smith mevcut 23 yatırımındaki hissesini azaltmış ve 1 Temmuz 2024 ile 30 Haziran 2025 tarihleri arasında sekiz başka yatırımdan tamamen çıkmıştır.

Bu satış trendi, Fundsmith'in en büyük iki holdinginde özellikle belirgin hale geldi; pozisyonlar sırasıyla son bir yılda %27 ve %31 oranında azaltıldı ve 30( Haziran ) itibarıyla.

Bu tasfiye faaliyeti net bir mesaj iletmekte: tarihsel olarak pahalı bir hisse senedi piyasasında değer bulmak zordur.

Mevcut Hisse Senedi Piyasası: 150 Yıldaki Üçüncü En Pahalı

Kabul etmek gerekir ki, "değer" öznel bir kavramdır. Bir yatırımcının fazla fiyatlandırılmış olarak gördüğü bir şey, başka bir yatırımcı tarafından uygun fiyatlı olarak değerlendirilebilir. Değerin evrensel bir tanımının olmaması, Wall Street'in öngörülemezliğine katkıda bulunmaktadır.

Ancak, tarihi veriler daha kesin bir tablo çizer, yorumlama için çok az alan bırakır.

Tartışmalara neden olan ve tarihe geçen değerleme metriği, S&P 500'ün Shiller fiyat-kazanç (P/E) Oranı, aynı zamanda döngüsel olarak ayarlanmış P/E Oranı veya CAPE Oranı olarak bilinir. Bu değerleme aracı, son on yıldaki ortalama enflasyona göre düzeltilmiş kazançlara dayanarak, kısa vadeli ekonomik şokların okumalarını çarpıtmasını önler.

Ocak 1871'e kadar analiz edildiğinde, Shiller F/K oranı ortalama 17,28 olmuştur. 8 Eylül'deki piyasa kapanışına göre, S&P 500'ün Shiller F/K çarpanı 39'u aşarak 154 yıl içindeki sürekli boğa piyasasında üçüncü en yüksek değerini göstermiştir.

Endişe, tarihsel kanıtların, prim değerlemelerinin uzun süreler boyunca sürdürülebilir olmadığını öne sürmesinden kaynaklanıyor. 1871'den bu yana, Shiller F/K oranı 30'u aşmış ve bu seviyeyi en az iki ay boyunca altı kez korumuş durumda, bunlar arasında şu anki durum da var. Önceki beş durumda, büyük borsa endeksleri en az %20'lik, daha da fazlasını içeren düşüşler yaşadı.

Milyarder Terry Smith, muhtemelen, büyük yeniliklerin geniş piyasayı balon bölgesine iten tarihi modelini tanımaktadır. Yapay zeka (AI) şu anda en sıcak trendken ve AI hisseleri büyük hisse senedi endekslerini yükseltmede önemli bir rol oynamıştır, son otuz yıldaki her devrim niteliğindeki teknolojik yenilik sonunda bir balon patlama olayı yaşamıştır.

Shiller F/K Oranı kesin bir zamanlama aracı olmasa ve gelecekteki sonuçları garanti edemese de, tarihsel örnekler - Terry Smith'in işlem faaliyetleri ile birlikte - hisse senetleri için önemli bir düşüşün ufukta olabileceğini güçlü bir şekilde önermektedir.

Paranın Diğer Yüzü

Tarihsel veriler ihtiyatlı bir tablo çizerken, tam bağlamı dikkate almak önemlidir.

Geçtiğimiz yıl boyunca hisse senetlerinin net satıcısı olmasına rağmen, Britanya'nın Warren Buffett'ı Fundsmith'in temel pozisyonlarını korudu. Sebebi mi? Yukarıda bahsedilen hisse senedi piyasası döngülerinin doğrusal olmayan doğası.

Bir yandan, piyasa düzeltmeleri yatırım yapmanın kaçınılmaz bir parçasıdır. Ancak, büyüme dönemleri, düşüşleri orantısız bir şekilde aşar; bu da Terry Smith gibi milyarder para yöneticileri tarafından iyi bilinen bir gerçektir.

2023 Haziranında, Bespoke Investment Group'taki araştırmacılar, (eski Twitter) sosyal medya platformu X'te, Büyük Buhran'ın Eylül 1929'da başlamasından bu yana her S&P 500 boğa ve ayı piyasasının süresini hesaplayan veriler yayınladı. Bulguları, ortalama S&P 500 ayı piyasasının yalnızca 286 takvim günü, yani yaklaşık 9.5 ay sürdüğünü ortaya koydu.

Buna karşılık, tipik S&P 500 boğa piyasası 1,011 takvim günü sürdü ve bu, yaklaşık 94 yıllık bir dönem boyunca ortalama düşüşten 3.5 kat daha uzun bir süredir. İstatistiksel olarak, Wall Street'in en etkili şirketlerinin uzun vadeli değer artışına bahis oynamak mantıklıdır; bu da tam olarak Terry Smith'in 2010'da Fundsmith'in kurulmasından beri yaptığı şeydir.

Terry Smith'in Wall Street'e yönelik kısa vadeli uyarısı inkâr edilemezken, hisse senedi piyasasının temel gücü ve diğer varlık sınıflarına kıyasla üstün uzun vadeli getiriler sağlama yeteneği güçlü kalmaya devam ediyor.