Singapur'un Tahvil Piyasası Küresel Eğilimlere Karşı Geliyor, Güvenli Liman Çekiciliği Artıyor

Son zamanlarda küresel tahvil piyasalarının tamamen çöküşünü izliyorum, ama Singapur, kaos denizinde bir istisna olduğunu kanıtlıyor. Yatırımcılar dünya genelinde uzun vadeli devlet tahvillerini dumping yaparken, Singapur'un borç piyasası fırtına ortasında bir kale gibi duruyor.

Karşıtlık belirgin. Sadece bu yıl, 30 yıllık getiriler Birleşik Krallık'ta yaklaşık 45 baz puan, Almanya'da 74 baz puan ve Japonya'da tam 100 baz puan artış gösterdi; burada getiriler rekor seviyelere ulaştı. Britanya'nın 30 yıllık tahvilleri artık son otuz yılda görülmeyen seviyelerde işlem görüyor.

Bu küresel tahvil satışını ne tetikliyor? Enflasyon korkuları, faiz artırımları, siyasi istikrarsızlık ve devasa bütçe açıklarından oluşan zehirli bir içecek. Yine de dikkat çekici bir şekilde, Singapur'un 30 yıllık tahvil getirisi aynı dönemde yaklaşık 75 baz puan düştü. Bu bir yazım hatası değil - herkes panik yaparken, yatırımcılar Singapur tahvillerine hücum ediyor, fiyatları yükseltiyor ve getirileri düşürüyor.

"Soğuyan küresel ekonomi konusunda endişeli yatırımcılar, Singapur'un AAA kredi notunu ve sürekli tutumlu mali politikasını çekici bulabilir," diyor Interactive Brokers Singapur'dan Yujun Lin. Ve haklı.

Singapur, tüm büyük kredi ajanslarından AAA notlarına sahiptir - bu, dünya genelinde sadece sekiz diğer ülkenin iddia edebileceği bir şeydir. Bu, ABD'nin S&P ve Fitch(AA+ notundan daha iyi ve Japonya'nın S&P'den aldığı A+ notundan da önemli ölçüde daha iyidir.

Singapur'u farklı kılan nedir? Bir kere, anayasaları hükümet dönemi boyunca dengeli bütçeleri zorunlu kılar - dikkatsiz harcamalara izin yok. Ülkenin net borcu sıfırdır. Hiçbiri. Hükümetleri gururla ifade ediyor: "Güçlü bilanço, Singapur'un neden AAA notunu aldığını açıklıyor."

Çoğu ülkeden farklı olarak, Singapur bütçe açıklarını kapatmak için tahvil ihraç etmez. Tahviller nakit akış yönetimi, yerel borç piyasasını destekleme veya özel borç için fiyat göstergeleri oluşturma amacıyla kullanılır.

Enflasyona yaklaşımları da aynı derecede farklıdır. Faiz oranlarını artırmak yerine, Singapur enflasyonu döviz kurları aracılığıyla yönetir. Enflasyon yükseldiğinde, Singapur doları güçlenmesine izin verir, bu da ithalatı ucuzlatır ve fiyat baskılarını azaltır. Sonuç? Temmuz enflasyonu sadece %0.6, bu da Ocak 2021'den bu yana en düşük seviyedir.

Bu mali disiplin, kontrol edilen enflasyon ve üst düzey kredi notlarının birleşimi, küresel sermaye için çekicidir. Singapur doları, bu yıl USD karşısında yaklaşık %5.46 değer kazandı ve bu, önemli girişleri yansıtıyor.

"Singapur tahvilleri için teklifler bol likidite koşulları arasında daha agresif hale geldi," diyor Maybank'tan Phoon. Para Otoritesi likiditeyi çekme konusunda hiçbir işaret göstermediği için, getiri oranları bir süre baskılanmış kalabilir.

Singapur mükemmel değil, ama her yerde tahvil sahiplerinin zarar gördüğü bir yılda, güvenlik, getiri ve istikrarı aynı anda sunan birkaç sığınaktan biri olarak öne çıkıyor. Küresel mali fırtınadan korunmak isteyen yatırımcılar için bu, giderek daha zor bir alternatif haline geliyor.