PMI İkilemi: Neden Piyasalar Artık Önem Taşımayan İmalat Verilerine Takılıp Kaldı

Piyasalarda en son ISM imalat endeksine aşırı odaklanıldığını izliyorum ve açıkçası bunun bu kadar dikkat çekmeyi hak edip etmediğinden emin değilim. Dün açıklanan veriler, altı ay boyunca 50 puanın altında seyreden ve hiçbir zaman gerçekten somut bir şeye dönüşmeyen hafif bir yukarı yönlü trend gösteren klasik "ne balık ne de kuş" verileriydi.

Alt bileşenler de aynı derecede kafa karıştırıcı bir hikaye anlatıyor. Yeni siparişler şaşırtıcı bir şekilde iyi görünüyordu, ancak istihdam marjinal bir iyileşmeye rağmen zayıf kalmaya devam ediyor. Doların sadece birkaç kısa vadeli pip ile nasıl zar zor tepki verdiğine ve ardından hızla düzeltildiğine baktığımda, bu belirli veri noktasının etkisini kaybettiği konusunda kuşkumu doğruluyor.

Dürüst olalım - imalat PMI'sı artık gerçek ekonomiyi anlamak için o kadar da anlamlı değil. Gerçek hareket başka yerlerde ve akıllı paralar bunu biliyor.

Gerçekten önemli olan nedir? Yarınki ADP endeksi ve Cuma günkü işgücü piyasası raporu. Bunlar piyasa hissiyatını yönlendirecek olan "gerçekten büyük parçalar". Powell'ın Jackson Hole'da, olası tarifelerden kaynaklanan enflasyon endişeleri ile faiz indirim beklentilerini dengelemeye çalışırken aşağı yönlü ekonomik risklere vurgu yapmasının ardından, istihdam verileri sahneye çıktı.

Eğer hayal kırıklığı yaratan iş gücü rakamları görürsek, Fed'in daha agresif 50 baz puanlık indirimler yapma yönünde kayabileceğini ve doları sert bir şekilde vurabileceğini bekleyin. ADP endeksi, beklenenden daha zayıf bir rakamla sahneyi kurabilir, ancak bunun Cuma günkü NFP ile olan korelasyonu en iyi ihtimalle sorguludur.

Piyasa beklentileriyle veriler uyumlu olsa bile, doların yıl sonuna kadar neredeyse iki faiz indirimini bekleyerek önemli bir zayıflığı fiyatladığını düşünüyorum. Sayılar açıklandığında her zamanki gibi dalgalanma göreceğiz, ancak gerçekten şok edici veriler olmadan ek dolar zayıflığı pek olası görünmüyor.

Pazarın dikkat süresi kısadır. Bu raporlar açıklandığında, odak hızla diğer acil meseleler - özellikle ayın sonunda yaklaşan hükümet kapanma tehdidine - kayacak. Bu mali belirsizlik, neredeyse sıfır hareket ettiren imalat verilerinden daha önemli sonuçlar doğurabilir.

PMI'nin azalan önemi, traderların tanıması gereken daha geniş bir ekonomik gerçeği yansıtıyor. Herkes dünkü imalat verilerine odaklanırken, gerçek hikaye başka bir yerde gelişiyor.

İnsani Servet Etkisi: İstihdam, Enflasyon ve Küresel Ticaret Savaşlarının Kesişiminde Yön Bulmak

İnsan Varlık Etkisi: İstihdam, Enflasyon ve Küresel Ticaret Savaşlarının Kesişimini Keşfetmek

Piyasalardaki son ISM imalat endeksine aşırı odaklanmayı izliyorum ve açıkçası, bunun bu kadar dikkat çekmeyi hak ettiğine inanmıyorum. Dün açıklanan veriler klasik "ne balık ne de kuş" verileri - altı ay boyunca 50 seviyesinin altında kalırken hafif bir yukarı yönlü trend gösteriyor, ancak bu asla kayda değer bir şeye dönüşmüyor.

Alt bileşenler de aynı derecede kafa karıştırıcı bir hikaye anlatıyor. Yeni siparişler şaşırtıcı bir şekilde iyi görünüyordu, ancak istihdam marjinal bir iyileşmeye rağmen zayıf kalmaya devam ediyor. Doların birkaç kısa vadeli pip ile neredeyse hiç tepki vermediğini ve ardından hızla düzeltme yaptığını gördüğümde, bu özel veri noktasının etkisini kaybettiği konusundaki şüphemi doğruluyor.

Dürüst olalım - imalat PMI'sı artık gerçek ekonomiyi anlamak için o kadar da anlamlı değil. Gerçek hareketlilik başka yerlerde ve akıllı para bunu biliyor.

Gerçekten ne önemlidir? Yarınki ADP endeksi ve Cuma günü açıklanacak istihdam raporu. Bunlar piyasa duyarlılığını yönlendirecek olan "gerçekten büyük parçalar". Powell, Jackson Hole'da ekonomik aşağı yönlü riskleri vurgularken, faiz indirimi beklentilerini potansiyel tarifelerden kaynaklanan enflasyon endişeleriyle dengelemeye çalıştı, istihdam verileri sahneye çıktı.

Eğer hayal kırıklığı yaratan işgücü rakamları görürsek, Fed'in daha agresif 50 baz puanlık indirimlere doğru kaymasını bekleyin, bu da doları sert bir şekilde vuracaktır. ADP endeksi, beklenenden daha zayıf bir rakamla sahneyi hazırlayabilir, ancak bunun Cuma günkü NFP ile olan korelasyonu en iyi ihtimalle sorgulanabilir.

Veriler piyasa beklentileriyle uyumlu olsa bile, doların yıl sonuna kadar beklenen neredeyse iki faiz indirimini fiyatladığını düşünüyorum. Sayılar açıklandığında her zamanki dalgalanmayı göreceğiz, ancak gerçekten şok edici veriler olmadan ek dolar zayıflığı pek olası görünmüyor.

Piyasanın dikkat süresi kısadır. Bu raporlar düştüğünde, odak hızla diğer acil meselelere kayacaktır - özellikle ayın sonunda yaklaşan hükümet kapanma tehdidine. Bu mali belirsizlik, neredeyse hiç etkisi olmayan üretim verilerinden daha önemli hale gelebilir.