Figma'nın Gelir Artışı ve Karlılığı: Hisse Senedi Neden %41 Büyümeye Rağmen Düşüş Yaşadı?

Anahtar Görüşler

• Figma'nın büyüme eğrisi 2025'te çeyrek çeyrek yavaşlıyor gibi görünüyor, bu durum yatırımcıları huzursuz bıraktı.

• Figma'nın halka arz (IPO) hisselerinin ilk işlem aylarındaki dalgalanması, basit bir faktör tarafından özellikle belirgindi.

Temmuz ayının sonunda, tasarım yazılımı yenilikçisi Figma (NYSE: FIG), son zamanlarda en çok beklenen halka arzlardan biri olarak değerlendirilen borsa piyasasında debut yaptı. Ancak, şirketin hisseleri, kamuya açık bir varlık olarak ilk çeyrek mali raporunun yayımlanmasının ardından 4 Eylül'de yaklaşık %20'lik bir düşüş yaşadı.

Yatırımcılar tek bir nedenden ötürü aceleyle geri çekiliyorlar: Figma'nın büyüme oranında belirgin bir yavaşlama.

2025'in ikinci çeyreği için Figma, ( milyon gelir açıkladı ve bu, bir önceki yıla göre %41'lik bir artışı temsil ediyor. Şüphesiz, bu büyüme oranı halka açık şirketler arasında en etkileyici olanlardan biri olarak öne çıkıyor.

Ayrıca, Figma Q2'de ) milyon net gelir bildirdi. Nakit yakan yazılım şirketleriyle dolu bir ortamda, gerçek kârlar sunan bir şirketin ortaya çıkması gerçekten de taze bir nefes.

Buna rağmen, Figma'nın hisse fiyatı, büyümedeki hızlı yavaşlama nedeniyle düşmüştür. Bu gelişme, açıkça yatırımcıları hazırlıksız yakalamıştır.

Yavaşlayan Büyümenin Etkisi

Figma'nın yazılımı, müşterilerine web siteleri ve uygulamalar oluşturma gücü veriyor; kullanıcı tabanı arasında Netflix ve Duolingo gibi endüstri devleri bulunuyor. Ancak, üretken yapay zeka $250 AI$28 alanındaki gelişmelerin, Figma'nın pazar payını azaltabileceği endişeleri artıyor. Sonuçta, üretken yapay zeka daha maliyet etkin bir alternatif sunabilecekken neden Figma'nın hizmetlerine yatırım yapalım ki?

Figma'nın büyümesi, ancak, üretken AI veya diğer kaynaklardan gelebilecek potansiyel rekabet tehditlerine karşı dirençli görünüyordu. 2024'te, gelirleri bir önceki yıla göre %48 arttı. 2025'in ilk çeyreğinde sağlam bir %46 artış görüldü. Bu rakamlar kuşkusuz etkileyiciydi.

Figma'nın 2. çeyrek %41'lik büyümesi güçlü kalmaya devam ediyor. Ancak, bu büyüme oranında daha endişe verici bir düşüşü işaret ediyor. Üstelik, yönetim üçüncü çeyrek gelirini yaklaşık ( milyon olarak öngörüyor, bu da yalnızca %33'lük bir büyüme oranına denk geliyor.

Özünde, Figma'nın büyümesi hızla yavaşlıyor, Q1'deki %46 oranından gelecek Q3'te beklenen %33 oranına düşüyor. Yıllık rehberliğinin incelenmesiyle, yönetim dördüncü çeyrek gelir büyümesinin sadece %30'a daha da yavaşlayacağını öngörüyor.

Figma'nın hızla düşen büyüme oranının kesin nedeni belirsizliğini koruyor. Rekabetçi baskılar bir faktör olabilir, ancak bu tek açıklama olmayabilir. Ancak, mevcut yatırımcı kaygıları göz önüne alındığında, Q2 raporunun ardından kitlesel bir göçü tetiklemek için fazla bir şey gerekmiyordu.

Figma'nın Stok Durumunun Özeti

Bu yazının yazıldığı tarihte, Figma'nın hisseleri geçen ayki zirvesinden %50'den fazla düştü. Yine de, hisse hala satışların 30 katından fazla bir değerlemeye sahip, ekli grafikte gösterildiği gibi.

Figma'nın 2025 için öngörüleri temel alınarak değerlenmesi durumunda bile, yaklaşık 27 kat satış ile işlem görmektedir. Yazılım hisseleri genellikle büyüme ve marjların yeterince sağlam olması durumunda 10 ile 20 kat satış arasında değerlemelere sahiptir. Ancak, 27 kat satış kesinlikle yüksektir. Figma'nın büyümesinin yavaşlamasıyla birlikte, yatırımcılar bu yavaşlamanın ne kadar süreceğini düşünmekte ve değerlemesi konusunda şüpheler taşımaktadır.

Bazıları Figma'nın değerlemesinin başlangıçta neden bu kadar yüksek ulaştığını sorgulayabilir. Bunun oldukça basit bir açıklaması var: IPO sonrası, Figma'nın 487 milyonun üzerinde hissesi vardı. Ancak, şirket ve satan hissedarlar sadece yaklaşık 37 milyon hisse, yani yaklaşık %8'ini sundu.

Birkaç yıl süren duraklama döneminin ardından, yatırımcılar Figma hisselerini almak için can atıyordu. Ancak, arz oldukça sınırlıydı. Bu dengesizlik hisse fiyatını fırlattı. IPO'nun orijinal fiyatının ) hisse başına olduğunu hatırlamakta fayda var. %50 geri çekilmeden sonra bile, başlangıç noktasından %60'tan fazla bir kazanç sunuyor.

Bu, birçok deneyimli yatırımcının, görünüşte çekici olmalarına rağmen, IPO hisselerini satın almadan önce beklemeyi tercih etmelerinin nedenini vurgulamaktadır. IPO hisseleri, işlem başlangıcındaki aylarda önemli volatilite gösterebilir.

Figma Hissedarları için Yol Haritası

İdeal olarak, Figma'ya yatırım yapanlar, uzun vadeli yatırımcılar olup, şirketin önümüzdeki yıllarda nasıl değer üreteceğine dair bir açıklama olan iyi tanımlanmış bir yatırım tezine sahiptirler. En başarılı şirketler bile, yavaşlayan büyüme dönemleri yaşar. Hisseler, yeni zirvelere ulaşmadan önce genellikle önemli düzeltmeler geçirebilir.

Figma'nın yönetimi, "büyük hamleler" yaparak hissedar değeri yaratma niyetini kamuya açık bir şekilde ifade etti. Bu, bir satın alma, yeni teknolojilere yatırım ya da diğer stratejik hamleler şeklinde ortaya çıkabilir. Figma hisselerine yatırım yapanların, umarız bu durumu karar verme süreçlerine dahil etmiştir. Şirketin yalnızca bir aydır halka açık olduğu göz önüne alındığında, yönetimin bu hamleleri gerçekleştirmesi için yetersiz zaman geçmiştir. Bu nedenle sabır son derece önemlidir.

Kişisel bir bakış açısıyla, tanımsız bir gelecekteki hareket olasılığına dayanarak bir şirkete yatırım yapmaktan çekinirim - büyüyen bir pazar fırsatına ve işin sürekli potansiyeline yatırım yapmayı tercih ederim. Ayrıca, makul bir değerlemede yatırım yapmaya çalışırım. Figma bu kriterleri benim için karşılamadı.

Yatırımcılar Figma'nın 2. çeyrek raporu ve 2025'in geri kalanı için yönlendirmesinden hayal kırıklığına uğramış olabilirler, ancak bu aşamada hissedarların gemiyi terketmesi için çok erken, geçerli endişelere rağmen.