Saylor'ın Bitcoin Stratejisi: Risk Üzerine İnşa Edilmiş Bir Kart Evi mi?

Michael Saylor'ın MicroStrategy'yi aslında bir Bitcoin bankası haline dönüştürdüğünü izledim - şimdi "Strategy" olarak uygun bir şekilde yeniden adlandırıldı. Mütevazı bir yazılım şirketi olarak başlayan şey, çok daha hırslı ve potansiyel olarak tehlikeli bir şeye dönüştü: yönetim altında 636.505 BTC ile dünyanın en büyük Bitcoin hazinesi.

Ama bunun bedeli ne? Şirket şimdi 8,2 milyar dolarlık bir borç yükü taşıyor, yakın zamanda hissedarları $735 milyon dolarlık bir şekilde seyreltti ve beni sürdürülebilirliğini ciddi şekilde sorgulamama neden olan egzotik finansal ürünler yaratmaya devam ediyor.

En rahatsız edici kısım? Strateji, net varlık değerinin 1-2.5 katı arasında hisseleri sulandırmama vaadini sessizce kaldırdı ve ardından o tam aralıkta 735.2 milyon dolarlık hisse sattı. WhaleWire CEO'su Jacob King'in açıkladığı gibi: "Saylor halıyı çekti... Bu asla Bitcoin ile ilgili değildi; Saylor'ın kazanç sağlamasıyla ilgili."

Daha da endişe verici olan, blockchain analiz firması Arkham, Strateji'nin Bitcoin cüzdanlarının %97'sini ifşa etti ve neredeyse $60 milyar değerindeki varlıkları izlenebilir adreslere bağladı. Bazıları bunu hoş bir şeffaflık olarak görse de, ben bunu büyük bir zayıflık yaratmak olarak görüyorum. Bir veteran trader uyardı: "Eğer o BTC'yi cüzdanlardan hareket ettirirlerse, bir piyasa çöküşü bekleyin."

Birleşim, tehlikeli bir durum yaratıyor. Strateji, temelde tüm varlığını Bitcoin'in dalgalanmasına bağlamışken, aynı zamanda daha geniş kripto ekosistemi için potansiyel bir tek hata noktası haline geliyor. Ani bir BTC düşüşü, borç yükümlülüklerini zorlayabilir, hisse fiyatını çökertip, MSTR hisselerini tutan fonlar üzerinde dalgalanma yaratabilir.

Destekçiler, Saylor'ın fiat yükümlülüklerini Bitcoin hakimiyetine dönüştürerek uzun vadeli bir oyun oynadığını iddia ediyor. Ama ben ikna olmadım - yönetim riskleri ve güç yoğunluğu giderek daha tehlikeli görünüyor. Şirketin özkaynak tabanı ince, borç yükü büyük ve cüzdanları savunmasız.

Saylor'ın deneyi vizyoner mi yoksa sorumsuz mu olduğu belirsiz, ancak bir şey net: tek bir şirketi Bitcoin için sistemik bir risk haline getirmiş gibi görünüyor.