Küçük Ölçekli Yapay Zeka Bahsi: Neden BigBear.ai Muhtemelen Sizin Bir Sonraki 10 Kat Kazananınız Olmayacak

O zor bulunan 10 kat kazandıran hisse senetlerini bulmak, yatırımcılar için kutsal bir kase gibidir, özellikle de kızıl sıcak yapay zeka sektöründe. BigBear.ai (NYSE: BBAI) birçok spekülatörün dikkatini çekti, ancak yatırımınızı on katına çıkarma potansiyeli konusunda ciddi şüphelerim var.

BigBear.ai'nin iş modeline bakmak bazı temel kusurları ortaya çıkarıyor. Ölçeklenebilir ürünler geliştiren tipik yazılım şirketlerinin aksine, BigBear esasen hükümet müşterileri için özel AI çözümleri oluşturuyor. Beş yıl süren $165 milyon dolarlık en büyük anlaşmaları - bir Ordu sözleşmesi - etkileyici görünüyor ama marjları incelediğinizde durum değişiyor.

Şirketin brüt marjları %30'un altında - çoğu yazılım firmalarının sahip olduğu %70-90 ile karşılaştırıldığında acınası derecede düşük. Bu sadece geçici bir sorun değil; yapısal bir sorun. Her müşteri için özel çözümler üretmek, yazılım kârlılığını artıran ölçeklenebilirliği engelliyor.

Bu marj sorunu doğrudan değerleme potansiyelini etkiliyor. Standart yazılım şirketleri, kar marjları %30 civarında olduğunda, makul bir şekilde 10-20 kat satışla işlem görebilirken, BigBear.ai böyle bir karlılığı asla elde etmekte zorlanacak. Yine de paradoksal bir şekilde, marj profiline bakıldığında tamamen haksız bir şekilde 9 kat satışla işlem görüyor.

Daha da endişe verici olan, BigBear.ai'nın büyüme eğrisi - ya da yokluğu. Tarihin en büyük AI harcama patlaması sırasında, şirket birden fazla çeyrek negatif gelir büyümesi sağladı. Aslında, AI yarışının başladığı 2023'teki gelirlerinden daha az gelir elde ediyorlar! Bu eşi benzeri görülmemiş AI altın çağında fırsatları değerlendiremiyorlarsa, ne zaman değerlendirecekler?

Pazarın son olaylara tepkisi de yardımcı olmuyor. Trump'ın yeni Çin tarifeleriyle tehdit etmesiyle birlikte, S&P 500'de 1,5 trilyon dolarlık bir silinme ve önemli teknoloji satışları gördük. Soru işareti taşıyan temellere sahip küçük ölçekli hisseler bu ortamda daha büyük zorluklarla karşı karşıya.

Yüzde 10'luk getiri peşinde koşan yatırımcılar için, birçok başka AI fırsatı daha iyi risk-getiri profilleri sunuyor. Pahalı değerlemesi, zayıf marj yapısı ve cansız büyümesi ile BigBear.ai, potansiyel bir çoklu kazançtan ziyade dikkatsizler için spekülatif bir tuzak gibi görünüyor.