Siyasi İlişkili Meme Coin'lerin Kripto Varlıklar Piyasasındaki Etkisi Üzerine Araştırma

Son günlerde, yeni bir araştırma Trump'ın Meme coin ihraç etme olayının Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etti. Araştırma, bu olayın piyasa duygusu ile temel etkenlerin neden olduğu heterojen dalgalanma taşınım etkisini tetiklediğini buldu. Politik sinyaller spekülatif dinamikleri artırarak, politik faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki giderek artan önemini vurguladı.

Giriş

Siyasi dinamikler giderek finansal piyasaları etkilemekte, Kripto Varlıklar piyasası siyasi ve finansal etkileşimlerin belirgin bir alanı haline gelmiştir. 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da belirgin hale getirmiştir, Cumhuriyetçi aday Trump, dijital varlıkları desteklemeye daha önce hiç olmadığı kadar yönelmiştir. Amerika’yı "Dünyanın Kripto Varlıklar Başkenti" yapacağını iddia etmekte ve Kripto Varlıkları ekonomik gündeminin merkezine koymaktadır, bu nedenle piyasa, görev süresi boyunca daha dostane politikalar beklemektedir.

Bu, 18 Ocak 2025'te gerçekleşmesi bekleniyor, Trump Solana blok zincirinde resmi Meme coin'ini ($TRUMP) olarak çıkardı. 24 saat içinde, $TRUMP'in fiyatı %900 artarak, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o dönemdeki en büyük Meme coin olan DOGE'yi 4 milyar dolar geçerek aştı.

Ertesi gün, First Lady ile ilişkili olan Meme coin $MELANIA'nın çıkarılması, piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyon alanının ötesine geçerek daha geniş bir düzenleyici ve politik gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini test etmeyi amaçlamaktadır. Araştırma, üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. $TRUMP'in yayınları, ana Kripto Varlıklar'ın getirilerini ve volatilitesini nasıl etkiliyor?

2. Bu olay Kripto Varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?

3. Bu etki heterojeniteye sahip midir, farklı kripto varlıkların teknik temellerine, kullanım amaçlarına veya spekülatif çekiciliklerine göre farklı tepkiler vermesiyle mi kendini gösterir?

Bu sorulara yanıt vermek için bu çalışma, Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans(MGARCH) modelini kullanmaktadır. Bu model, dalgalanma ve korelasyonun zaman içindeki dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırma, piyasa değeri sıralamasında ilk on sırada yer alan kripto varlıkları ampirik analiz için seçti. Trump Meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından, kripto varlıklar arasında belirgin bir volatilite yayılma etkisi olduğu tespit edildi; bu, piyasada finansal bulaşma olgusunun var olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime yol açtı; özellikle Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük artışları kaydetti. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıkları ise güçlü bir dayanıklılık sergiledi ve birikimli anormal getirileri (CARs) ile varyansı olay sonrası stabil hale geldi. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler ise değer kaybı yaşadı ve fonların büyük olasılıkla $TRUMP'a yöneldi.

$TRUMP'ın piyasaya sürülmesi, Amerika'da yüksek derecede siyasi bölünme ortamında gerçekleşti. Trump markası, güçlü siyasi duygularla yakından ilişkili olduğundan, yatırımcıların duyarlılığını artırarak piyasa tepkilerini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için Trump'ın desteği, eşsiz bir spekülatif fırsatı sembolize ediyor ve güçlü bir "takip etme etkisi" doğuruyor; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir yaklaşım benimsiyor. Bu bölünme, gözlemlenen yüksek volatiliteyi ve farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen siyasi destek konusundaki heyecandan, itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki şüpheye kadar.

Son yıllarda, Kripto Varlıklar pazarındaki bulaşma etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar genellikle Kripto Varlıklar arasındaki içsel bulaşma veya Kripto Varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki bulaşma üzerine odaklanmış, bağlantılılık, bulaşma riski ve dalgalanma iletiminin modellerini ortaya koymuştur. Ancak bu araştırmaların çoğu, piyasa çöküşü, likidite kısıtlamaları veya blockchain yenilikleri gibi finansal veya teknik etkenlere odaklanmaktadır. Siyasi sinyaller, özellikle siyasi bağlantılı jetonlarla ilgili bulaşma mekanizmaları, hâlâ araştırma boşluğu oluşturmaktadır.

Bu araştırma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Bu, siyasi anlatımların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların genellikle olumsuz şoklara odaklanmasından farklı olarak, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çeken bir durum, olumlu şokların kripto varlıkların dalgalanma etkisi üzerinde olumsuz şoklardan bile daha fazla etkili olduğuna dair kanıtların bulunmasıdır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik dünyaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli bir referans sunmakta, siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal enfeksiyon dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu araştırmada, her dakikada kapanış ortalaması (close mid-price) için özel veriler kullanılmıştır ve piyasa değeri sıralamasında ilk 20'de yer alan en temsili 10 kripto varlık şunlardır: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ) ve Litecoin (Litecoin, LTC ). Veriler bir Amerikan merkezi borsa kaynağındandır.

Veri seti toplam 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025'ten 25 Ocak 2025'e kadar olup, Trump’ın resmi Meme coin'i ('in yayımlandığı 18 Ocak 2025 tarihinden bir hafta öncesi ve sonrası simetrik zaman dilimini kapsamaktadır, bu da olay öncesi ve sonrası karşılaştırma analizi yapmayı kolaylaştırır.

Mevcut literatüre göre, bu çalışmada Kripto Varlıklar getirisini hesaplamak için aşağıdaki formül kullanılmaktadır:

Getiri Oranı = ln)Pt / Pt-1(

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını temsil eder.

Olay zamanı, 2025 yılının 1. ayının 18. günü, UTC ) tarihinde, sabah 2:44 olarak tanımlanmaktadır. Bu tarih, yeni ABD başkanının resmi olarak ilan edilen ilk Meme coin'inin yayınlandığı andır. Toplam anormal getirileri hesaplayarak bilgi zincirleme etkisini değerlendirmek için kullanılmaktadır. Bu makale, 2025 yılının 1. ayının 1. gününden 2025 yılının 1. ayının 10. gününe kadar olan getirileri kullanarak her bir Kripto Varlıklar için ortalama referans getirilerini hesaplayarak, nispeten stabil bir örnek dönemini temsil etmektedir. Ardından, örnek dönem içindeki gerçek getirilerden bu referans çıkarılarak piyasa referansındaki aşırı getiriler elde edilir ve toplanarak CAR'lar hesaplanır.

( 2.2 Yöntem

Trump Meme coin'un piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelini kullanın. Logaritmik getirilerin, ortalaması sıfır olan ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu bir normal dağılıma uyduğunu varsayın, model ayarları aşağıdaki gibidir:

!7384155

Bunların arasında,

!7384156

H, koşulsuz kovaryans matrisini temsil etmektedir. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 şartlarını sağlaması gerekmektedir, bu da modelin istikrarını ve pozitifliğini garanti etmektedir. Daha sonra, enfeksiyon etkisi testi yapılmaktadır. Yüksek frekanslı veri kullanırken ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu dikkate alarak, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

Sonuç

) 3.1 Volatilite Taşma Etkisi

Ön analiz sonuçları, Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymaktadır; bu ilişkiler BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilmiştir. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlantı, olaydan sonraki aşamada belirgin bir şekilde güçlenmektedir. Bu bulgu, "olayın volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Aynı şekilde, istikrarlı logaritmik getirilerin dalgalanma büyüklüğündeki artış, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının artması olgusunu yansıtmaktadır. Tüm görsellerin sağ panelinde, ilgili Kripto Varlıkların getirilerinin bu olay sırasında keskin dalgalanmalar yaşadığı açıkça görülmekte ve bu durum, olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans ve buna bağlı t-test istatistikleri, bulaşma etkisinin mevcut olup olmadığını doğrulamak için kullanılmıştır. Sonuçlar, bu olayın kripto varlıklar piyasasında gerçekten finansal bulaşma ve volatilite yayılma etkileri yarattığını göstermektedir. Olay sonrası çoğu kovaryans katsayısı, %0.001 anlamlılık seviyesinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlıklar arasında, kovaryansın belirgin şekilde arttığı ve daha güçlü bir etkileşim ile daha yüksek bir piyasa entegrasyonu seviyesi gösterdiği görülmektedir. Aksine, SHIB ve DOT %0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmış olsalar da etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olaydan sonra kovaryansı düşerken, bu yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit şekilde dağılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının kripto varlıklar piyasasının yapısal etkilerini vurgulamaktadır.

3.2 Bilgi Kaskad Etkisi

Kanıtlanmış kripto varlıklar arasındaki heterojen etki temelinde, bu bölüm, birikimli anormal getirilerin ###CARs### analizi yoluyla, Trump'ın Meme coin çıkarımının tetiklediği bilgi yayılma etkisini daha da ortaya koymaktadır. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan dalgalanma ile kendini gösterdiğini göstermektedir.

Olayın ön aşamasında, çoğu kripto varlık pozitif getiriler yaşadı ve bu durum muhtemelen spekülatif beklentilerle veya pazarın Trump'ın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olma olasılığına karşı duyduğu iyimserlikle yönlendirildi. Bu, kesin bilgilere sahip olmaksızın yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini gösteriyor; bu fenomen, kripto varlıklar pazarında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumlu.

Olayın meydana gelmesinden sonraki aşamada, üç ana dinamiğin belirgin bir şekilde öne çıktığı görülmektedir:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiliyor, bu muhtemelen onun Trump Meme coin olarak işlev gören blok zinciri ile doğrudan teknik ilişkisi ile ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen Amerikan büyük teknoloji şirketi Oracle ile olan ilişkisiyle ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun kripto varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kademeli olarak istikrar kazanıyor ve bu durum, pazar dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı göreli bir yalıtım gösteriyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle kırılgan görünerek, spekülatif fonların eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Trump token'larına kaydığı belirgin bir varlık ikamesi etkisi sergiliyor. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye kayması eğiliminden kurtulamadılar ve değer kaybı belirtileri gösteriyorlar.

Trump Meme coin'in bu dışsal şoku, olaydan önceki piyasa ortaklık yapısını bozdu. Olaydan önce, çeşitli varlıklar arasında yüksek bir eşzamanlı dalgalanma görülüyordu; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında şiddetli bir ayrışma meydana geldi, Solana'nın +%20'sinden Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişiyor.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknolojik ilişkilerin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getirilerin farklılık tepkilerini önemli ölçüde büyütebileceğini ortaya koymaktadır.

!7384157

!7384158

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürler ( ile, örneğin, ABD Başkanı ) ile ilgili olarak yapılan Kripto Varlıklar ihracının kripto pazarında yarattığı etkiyi incelemekte ve özellikle dalgalanma taşınma etkisi ile bilgi zincirleme etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenliğe sahip olduğunu göstermektedir. Örneğin, Trump Meme coin ile doğrudan teknik ilişki nedeniyle, SOL bu durumdan önemli ölçüde fayda sağladı. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olayın "rüzgarını arkalarına alarak" destek kazandılar.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar, piyasa içindeki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar göstererek, bu olayda bir tür sabitleyici rol oynamış ve genel piyasa yapısını stabilize etmiştir. Bu, yatırımcı duyarlılığının artık sadece teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politik anlatılardan da önemli ölçüde etkilendiğini göstermektedir; özellikle bu anlatılar yüksek sembolik liderler tarafından ortaya konduğunda.