Jen-Hsun Huang'un Nvidia yatırım portföyü: Fonların %91'i bir AI altyapı şirketine bahis yapıyor.

Yaklaşık 4.7 milyar dolarlık yatırımın %90'ından fazlasını NVIDIA CEO'su Jen-Hsun Huang, bir AI altyapı şirketine yönlendirdi. Bu gerçekten ne kadar cesur bir adım?

Anahtar Noktalar

• NVIDIA ve CEO'su Jen-Hsun Huang'ın yatırım yaptığı hedefler genellikle stratejik iş ortakları veya AI ekosistemini genişletebilen şirketlerdir.
• AI sektörünün gelişmesi için mutlaka büyük miktarda destekleyici veri merkezi ve diğer altyapılar gerekmektedir.
• NVIDIA'nın büyük yatırım yaptığı bu şirket, AI hizmetleri alanında lider konumda olan müşterilerinden biridir.

Dünyanın en büyük piyasa değerine sahip şirketi olarak, NVIDIA ( NASDAQ: NVDA ), AI çiplerinin kralı olarak geniş çapta tanınmaktadır ve AI devrimini destekleyen başlıca "kepçe tedarikçisi"dir. Ancak büyük ölçekli ve büyük kârlar elde eden bir şirket olarak, ana iş kolunun yanı sıra, şirketin farklı operasyon departmanları ve iş hatları da bulunmaktadır.

Örneğin, Jen-Hsun Huang'ın liderliğinde, NVIDIA aslında kendi sermayesini halka açık hisse senetlerine yatırmıştır, bu yatırımların çoğu şirketin kendisiyle veya daha geniş AI ekosistemiyle ilgilidir. İkinci çeyrek sonu itibarıyla, NVIDIA'nın altı hisse senedi bulunmakta olup, toplam değeri yaklaşık 4,3 milyar dolardır. Ancak, bu yatırımların %91'i bir AI altyapı şirketinde yoğunlaşmıştır.

Eşsiz İşbirliği İlişkisi

NVIDIA, AI veri merkezi şirketi CoreWeave ile (NASDAQ: CRWV) uzun süredir işbirliği yapmaktadır ve bu şirketin işini destekleyen ana donanım tedarikçisidir. CoreWeave, AI uygulamaları çalıştırmak isteyen şirketlerin ihtiyaçlarını karşılamak için veri merkezleri inşa etme konusunda uzmanlaşmıştır.

Bu veri merkezleri, büyük dil modellerini eğitmek için en son grafik işlemcileri (GPU) dahil olmak üzere Nvidia donanımı ile donatılmıştır. Müşteriler esasen CoreWeave'den AI uygulamalarını çalıştırmak için gereken donanımı kiralayabilirler, bu da kendi altyapılarını kurma ve işletme zahmetinden kurtarır. CoreWeave'in en büyük müşterisi Microsoft olup, gelirinin yaklaşık %60'ını oluşturur, ancak CoreWeave ayrıca OpenAI ve IBM ile uzun vadeli anlaşmalar yapmıştır.

NVIDIA ile CoreWeave'in iş birliği en az 2020 veya 2021 yılına kadar uzanıyor, NVIDIA bu yılın başlarında şirketin halka arzına da katıldı. Wall Street analistleri, büyük tedarikçilerin müşterilerinin IPO'suna katılmasını alışılmadık buluyor. Ancak NVIDIA, gelecekteki AI taleplerini karşılamak için büyük miktarda enerji ve altyapı gerekeceği için bunu AI endüstrisinin gelişimini teşvik etmenin önemli bir yolu olarak görebilir.

CoreWeave gerçekten talep gördü. Şirketin ikinci çeyrek mali rapor konferansında, yönetim katlanmış sözleşmelerinin 30 milyar doları aştığını belirtti; bu, daha önce OpenAI ile yapılan görüşmeleri ve başlangıç şirketlerinden büyük işletmelere kadar çeşitli müşterilerle yapılan diğer potansiyel işlemleri içeriyor. Müşteriler ayrıca CoreWeave ile olan sözleşme sürelerini uzatıyor.

"Kısacası, AI uygulamaları ekonominin tüm alanlarına sızmaya başlıyor, ister başlangıç şirketleri ister büyük işletmeler aracılığıyla, bulut AI hizmetlerimize olan talep aktif olarak artıyor. Bulut ürün portföyümüz, CoreWeave'in bu sürekli artan talebi karşılaması için kritik öneme sahip," CoreWeave'in CEO'su Michael Intrator, şirketin mali rapor telekonferansında belirtti.

CoreWeave almak için değer mi?

CoreWeave'e olan talep nedeniyle, şirket toplam kapasiteyi artırmak için veri merkezlerini aktif bir şekilde genişletiyor. Bu amaçla, CoreWeave büyük miktarda borç üstlendi ve sermaye piyasası, ona fon sağlamaya oldukça istekli görünüyor.

İkinci çeyrek sonunda, akit borç (12 ay içinde vadesi dolacak) yaklaşık 3.6 milyar dolara yükseldi ve yıllık bazda yaklaşık 1.2 milyar dolar arttı. Uzun vadeli borç ise yaklaşık 7.4 milyar dolara yükseldi ve yıllık bazda yaklaşık 2 milyar dolar arttı. Bu, gelir tablosu üzerinde ciddi bir etki yarattı; 2025'in ilk altı ayında faiz gideri 530 milyon doları aşarken, 2024'teki aynı dönemde yaklaşık 107 milyon dolardı.

CoreWeave, bu yılın ilk alt ayında hisse başına 1.73 dolar zarar bildirdi, bu da geçen yılın aynı döneminde bildirilen 2.23 dolarlık zarardan daha iyi. Ancak, yatırımcılar AI hizmetleri alanındaki artan rekabetten endişe duyuyorlar. Ayrıca, CoreWeave'in gerçekten bir koruma kalkanına sahip olup olmadıklarını sorguluyorlar, müşterileri ve tedarikçileri göz önüne alındığında. Örneğin, CoreWeave'in Nvidia ile güçlü bir iş birliği olmasına rağmen, bu durum sektördeki diğer şirketlerin iş birlikleri kurmasını engellemiyor. Ayrıca, CoreWeave'in ana müşterileri olan Microsoft gibi şirketler, kendi veri merkezlerini ve altyapılarını içerde inşa etmeyi tercih edebilirler.

CoreWeave'in piyasa değeri 47 milyar doları geçti, ancak hala zarar ediyor. Bu değerleme, şirketin işlem fiyatının beklenen satışların 10 katı olduğu anlamına geliyor. Adil olmak gerekirse, CoreWeave'in bu yılın ilk yarısındaki geliri yıllık %276 arttı. Her şey, şirketin ilk avantajını sürdürebilmesine ve AI'ya yönelik pazarın şu anda olduğu gibi büyümeye devam edip edemeyeceğine bağlı.

Bence yatırımcılar bu hisseyi yatırım portföylerinin daha spekülatif kısmına dahil edebilirler. Sektör büyümesine olan yüksek bağımlılık ve borca olan bağımlılık, büyük bir pozisyon önermemi engelliyor.

Bir AI gelişimine odaklanan bir yatırımcı olarak, Nvidia'nın bu bahis davranışının arkasındaki mantığı düşünmeden edemiyorum. Görünüşte riskli olsa da, bu belki de Nvidia'nın sektörün gelişim yollarını çok iyi bildiğinin bir göstergesidir. Sonuçta, kim yarı iletken tedarikçisinden gelecekteki altyapı ihtiyaçlarını daha iyi anlayabilir ki?

AI'nın patlayıcı büyümesi, büyük miktarda destekleyici altyapı gerektiriyor ve CoreWeave bu boşluğu dolduruyor. Ancak, yüksek borç ve şiddetli rekabet gerçekten endişe verici. Bu çalkantılı sektörde, bugünün liderleri yarın geride kalabilir. Yatırımcıların riskleri dikkatlice değerlendirmeleri ve mantıklı bir şekilde fon dağılımı yapmaları gerekiyor.