📍Nvidia ile yapılan anlaşmanın ardından, AMD OpenAI'ye çip sağlama anlaşması imzaladı, AI balonu yavaş yavaş riskleri ortaya çıkarıyor.

🔶 Son zamanlardaki AI anlaşmalarının ortak bir modeli olan büyük resim: Compute kaynağını ve pazar payını kilitlemek için mülkiyet/finansal çıkar değişimi, teknoloji şirketinin kendi kendini güçlendiren hisse senedi – sermaye – yetenek döngüsü oluşturuyor. Son zamanlardaki anlaşmaları özetleyelim:

🟠1) Eşitlik/Teminatlar için Tedarik ( altyapı hisseleri):

AMD ↔ OpenAI: H2/2026'dan itibaren çoklu nesil GPU sözleşmesi ile 160M hisse senedi (~%10 ) OpenAI için, MI450 teslimat eşiğine ve hisse başına $600 fiyat hedefine göre tetiklenecek; 4 yıl içinde $100B gelir hedefi.
→ Hisse senedi fiyatları yükseldiğinde → Warrant daha da ITM içine girmektedir (hisse senedi alım hakkı mevcut piyasa fiyatının çok altında ) → gelecekte hisse senedi seyreltilmesi baskısı; ancak bunun karşılığında OpenAI'nin büyüme için sermayesi var, bu yarı iletken/teknoloji sektöründe yeni bir yatırım trendidir.

🟠2) Dönüştürülebilir tahviller & Bulut bağlı Sermaye (hizmetle bağlantılı sermaye):
- Amazon, Anthropic'e $4B değerinde yatırım yaptı ve bu yatırım, Bedrock + Trainium/Inferentia ile birlikte gelen convertible notes( ile kısıtlıdır—müşteri dönüşümü ve AWS altyapısını kullanma.
- Google, Anthropic'e convertible notes şeklinde yatırım yapıyor ~) ve aynı zamanda workload'u GCP + TPU'ya çekiyor.
→ Yatırım parası altyapıya kilitlenir. Startup sermaye alır → hemen yatırımcının cloud/chip'inde harcamak zorundadır → gelir döngüsü oluşturur.

🟠3$2B Mega turlar stratejik değerleme ekosistemi:
xAI, )Seri B'yi 05/2024$6B tarihinde $24B değerleme ile topladı; ardından (Seri C )12/2024$6B tarihinde NVIDIA & AMD (tedarikçilerinin de yatırımcı olduğu bir katılımla gerçekleşti. En son 07/2025'te, piyasa raporuna göre )borç & özsermaye aldı.
→ Girdi sağlayıcıları, altyapı yatırımcılarının öz sermaye upside'ını kontrol eder, fayda döngüsü çip üretiminden uygulamaya kadar sıkı bir şekilde kilitlenir.

🟠4( Büyük Teknoloji OpenAI hisselerini kapışıyor:
- Microsoft, 2023'ten itibaren OpenAI ile >0B anlaşması yaptı ve 09/2025'teki ilişkisini yeniden yapılandırma anlaşması ile tekelliği azaltarak, OpenAI'nin çoklu hesaplama/bulut )'e yol açtı.
- OpenAI ve Broadcom/TSMC, Nvidia'nın tekelinden kurtulmak için 2026 yılına kadar kendi tasarımlarını yapacak çiplerin yol haritasını oluşturuyor.

💥AI, 2024 yılında büyük yatırım anlaşmalarının rekor bir oranını oluşturuyor: AI, VC sermayesinin yaklaşık %37'sini ve anlaşmaların %17'sini alarak, birinci önceliğin hala teknoloji + AI olduğunu gösteriyor. Bu sadece çip satın alma sözleşmesi değil, aynı zamanda tahvil/dönüştürülebilir tarzı finansal yapı + kullanım kısıtlaması ile, AI girişimlerinin Mag7'nin tedarik zincirine sabitlenmesine neden oluyor.

🔶Döngü: Startup sermaye gerektirir → yatırımcılardan altyapı karşılığında hisse senedi değişimi → ölçeklenme ve gelir artışı → hisse senedi/token fiyatı artar → gelecekteki satın alma hakkı/konvertibl tahvillerin kilidi açılır → yeni sermaye akışı.

🔶Büyük bir nakit akışı ile, AI şirketleri eşsiz bir avantaj ve kaldıraç elde edecek, ancak en büyük sorun, AI şirketlerinin para kazanma yeteneği yavaşlarsa + işletme maliyetleri artarsa veya hisse senedi fiyatını derin bir şekilde düşüren herhangi bir şey olursa, maliyet/faiz oranı AI şirketleri için riski 2 katına çıkarır.