Chipotle Hisselerine Yatırım Yapmak için Nihayet Zamanı mı?

Yatırımın Öne Çıkan Yönleri

• Bir analist, Çipotle'nin hisse senedi notunu Çarşamba günü yükseltti.
• Hisse senedi, önümüzdeki yıl için projeksiyonlanan kazançların 29 katı değerinde işlem görüyor, bu ikonik zincir için tarihi bir fırsat.
• Projeksiyonlar, karşılaştırılabilir satışların bu yılın ikinci yarısında yeniden pozitif bir alana döneceğini gösteriyor. Naratif değişiyor.

Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG), haziran ayında premium Adobe Ranch sosunu tanıttığında, burrito zinciri bunun, beş yıl önce Queso Blanco'sunu yeniden piyasaya sürmesinden bu yana ilk yeni sosu olduğunu iddia etti. Yatırımcılar bunun tamamen doğru olmadığını biliyor. Bu restoran hissesi için birçok düşüş yaşandı. Sadece son beş yılın borsa grafiğine bakmak yeter.

Chipotle, klasik bir büyüme hissesi olarak görülse de, son beş yılda sadece mütevazı bir şekilde %60 arttı. Son üç yılın performansı bu rakamın yarısı. Bu şaşırtıcı derecede sıradan getirilerin önemli bir nedeni, Chipotle hisselerinin son bir yıl içinde değerinin dörtte birini kaybetmiş olması. Ve daha da kötüleşiyor. Geçen yılın ortalarında, hisse senedinin 50'ye 1 hisse bölünmesinden sadece günler önce, tarihi zirvesine ulaştığı Haziran ayının ortasına kadar olan durumu izlersek, bu hızlı yemek zinciri %40 düştü.

Bu düşüşler için iyi nedenler var ve bunları ele alacağım. Ancak, Chipotle yeterince düştü mü ki onu göz ardı edilemeyecek kadar çekici hale getirsin? Adobe Ranch, Queso Blanco ve hatta ünlü guacamole'yi bir kenara bırakın. Bu düşüş sizin bir yatırımcı olarak beklediğiniz düşüş mü? Bir analist, bunu böyle düşünüyor gibi görünüyor.

Derecelendirme güncellemesindeki "artış"

Rothschild & Co Redburn'dan Chris Luyckx, Çarşamba günü Chipotle'ın notunu yükseltti. Önceki fiyat hedefini $55 olarak koruyor, ancak hisseler şimdi daha düşük olduğu için notunu nötrden alıma yükseltiyor. Bu, mevcut seviyelerden kısa vadeli %32'lik bir yukarı potansiyeli temsil ediyor, ancak bunu kolaylık için bir iyileştirme olarak düşünmeyelim. Eğer düşüşlerin haklı olduğunu düşünseydi, fiyat hedefini azaltabilir ve Chipotle için ortalama bir not koruyabilirdi.

Luyckx, Chipotle'ın zor bir dönemden geçtiğini kabul ediyor. Pozitif karşılaştırmaların yıllarından sonra, karşılaştırılabilir restoranlardaki satışlar bu yılın ilk yarısında negatif oldu. Analist, son düşüşün Chipotle modelinde yapısal eksikliklerin bir işareti olmadığını düşünüyor. Düşüşün mağaza düzeyinde döngüsel bir doğası olduğunu düşünüyor. Güçlü bir marka ve sadık bir müşteri tabanıyla, Chipotle ekonomik endişelerin azalmaya başlamasıyla birlikte trafik ve pazar payını geri kazanmak için iyi bir konumda.

Chipotle'nin kendisi, işlerin kısa sürede daha iyiye gideceğine katılıyor gibi görünüyor. Geçen hafta CNBC'nin Mad Money programında konuşan CEO Scott Boatwright, zincirin tarihsel olarak son düşüşten önce ortalama olarak yarı tek haneli karşılaştırmalı büyümeye geri döneceğine dair güvenini ifade etti. Chipotle'nin pazarlama yaklaşımının zaten iyileştiğini ve genel stratejisinin bu zorlu ortamda başarılı olmak için ayarlanabileceğini savunuyor.

Perşembe günü yapılan carne asada lansmanı —bu sınırlı süreli proteinin iki yıl aradan sonra geri dönüşü— Chipotle'ın hareketsiz kalmadığının iyi bir göstergesi. Eğer bir şey varsa, Brian Niccol geçen yazın ortasına kadar yönetimdeyken zincirin öğrendiği, kurucu ekibin menüdeki katı yaklaşımının yeni normda işe yaramadığıdır.

Chipotle artık bir dönüş yapıyor olabilir. Yılın ilk üç ayında karşılaştırmalarda %0,4'lük bir düşüşle başlayıp, ikinci çeyrekte %4'lük şaşırtıcı bir düşüş yaşadıktan sonra, bu yaz yayımlanan projeksiyonlar umut verici. 2025 yılı için tüm karşılaştırmaların yaklaşık olarak düz kalması bekleniyor, bu da yılın ilk altı ayında yaşanan %2'lik düşüşü dengelemek için ikinci yarıda mağaza bazında satışların hafif pozitif olacağı anlamına geliyor.

Değerleme Analizi

Redburn analisti tarafından vurgulanan bir nokta, Chipotle'ın, Luyckx'in tahminine göre %25 ila %30 daha fazla ücret talep eden premium salata konseptleri ve pahalı Akdeniz restoranları tarafından hakim olunan gayri resmi hızlı yemek alanında daha ekonomik bir yemek seçeneği olarak kendini iyi bir şekilde konumlandırmış olmasıdır. Bu bağlamda, birçok hızlı yemek zinciri 1 dolarlık menülerini terk etti ve yıldız ürünlerinin fiyatlarını yükseltti, bu noktada Chipotle tercih etmek yalnızca mütevazı bir prim taşıyor.

Sadece Chipotle'deki bir yemek daha görece ucuz hale gelmedi. Hisse senedi tarihi olarak ekonomik. Chipotle, gelecekteki kazançların 31 katına ve gelecek yılki kâr hedefinin 30 katından daha azına işlem görüyor. Değer yatırımcıları için düşük bir çarpan değil, ancak Luyckx, Chipotle'ın 2015 yılından bu yana bir bütün yıl boyunca gelecekteki terimlerde bu kadar düşük işlem görmediğini belirtiyor. Açık karşıt argüman, gelecekteki büyüme tahminlerinin artık daha olgun olan Chipotle için daha düşük olduğudur. Ancak, Chipotle'a yatırım yapma durumu şu anda daha ikna edici, hisse senedi düşerken karşılaştırılabilirleri olumlu hale gelmek üzere.