"Kral öldü, kral yaşasın" - Solana üzerindeki Memecoin Launchpad'in değişimi

Fransa'daki Versailles Sarayı'nda, 10 Mayıs 1774'teki bildiri yankılanıyordu: "Kral öldü, yaşasın kral." Louis XV henüz vefat etmişti, soylular hemen yeni krallara yöneldiler. Bu soğuk bir kalp değil, hayatta kalma içgüdüsünün bir yansımasıydı.

Fransızlar, gücün doğasını derinden anlamaktadır: güç kimseye ait değildir, su gibi akar, yeni kaplar arar. Bu ifade bir yas tutma değil, yeni yöneticilerin tanınmasıdır. Geçmişteki hükümdarlar bir anda tarihsel bir dipnot haline gelebilir, değişim hızlı, acımasız ve kaçınılmazdır.

Güç bu tür bir kayıtsızlık gerektirir. İmparatorluk, atalarının temeli üzerinde yükselir, yeni yöneticiler eski tahtı devralır, böylece döngü devam eder. Bugün, Solana üzerindeki memecoin ihraç platformu bu eski ritüeli sahneye koyuyor.

Bir zamanların lideri Pump.fun, bir ay önce pazar payının %88'ine sahipken, şimdi yalnızca %13'e düştü. Yeni rakip Let'sBONK, %86'lık pazar payını ele geçirdi.

!7388151

Bu sadece kripto dünyasının volatilitesinin bir başka göstergesi değil, aynı zamanda bir imparatorluğun çöküşünün tipik bir örneğidir: dikkat çekme gibi nihai bir hendek göz ardı edildiğinde, ne kadar büyük bir ilk hareket avantajı olursa olsun, bir anda kaybolabilir.

Pump.fun İmparatorluğu'nun Yükselişi

Pump.fun'ın düşüşünü anlamak için, öncelikle bir zamanlar ne kadar güçlü olduğunu kavramak gerekir. Ocak 2024'te, yirmili yaşlarının başındaki üç genç bu platformu tanıttı ve meme coin'lerinin dağıtım mantığını alt üst etti: "Bir resim yükle, bir isim ver, birkaç tıklama yap, bir coin çıkar, maliyeti 2 dolardan az, herhangi bir kodlama gerekmiyor."

Bu, "değersiz" olan bir şeyi "değerli" bir şeye dönüştürme temel dürtüsünü karşılar. Kripto dünyasında bu bir hayal değil, bir iş modelidir. Ocak 2025'e kadar, Pump.fun 458 milyon dolardan fazla gelir elde etti ve her gün binlerce yeni coin piyasaya sürülerek, zirve döneminde günlük gelir 7 milyon doları aştı.

Daha da önemlisi, dikkat savaşını kazandı ve Solana memecoin kültürünün sembolü haline geldi. Crypto Twitter'da token çıkarmak denilince akla Pump.fun geliyor. Bu sadece altyapıyı ele geçirmekle kalmadı, aynı zamanda kültürel söylemin kontrolünü de elinde bulunduruyor.

Ancak trajedi, onun "yenilikçi" özelliklerinden biri olan canlı yayın ile başladı. Aslen token’ları tanıtmak için token geliştiricilerin kameranın önünde konuşması için düşünülmüştü, ancak durum hızlı bir şekilde kontrolden çıktı. 2024 Kasım'dan itibaren dikkat çekmek için bazı kişiler canlı yayında aşırı davranışlar sergilemeye başladı: kendine zarar verme simülasyonu, intihar tehdidi, hayvanlara eziyet etme, hatta bazı reşit olmayan kullanıcılar kameranın önünde pompalı tüfekle ailelerini tehdit ediyordu, sadece kripto para fiyatını yükseltmek için.

Pump.fun, yayın işlevini acil olarak kapatmak zorunda kaldı, ancak itibarı zarar gördü. O hafta geliri %66 düştü, kamuoyunda tepkiler arttı ve rakipler bu durumu fırsat bilerek saldırıya geçti. Düşen gelir ve rekabet baskısıyla karşılaşan Pump.fun, görünüşte akıllı ama aslında ölümcül bir karar aldı: kendi kendine kurtulmak için token (ICO) çıkarmak.

Bu ICO teknik olarak başarılı sayılabilir: 12 dakika içinde 10.000'den fazla cüzdandan 500 milyon dolar toplandı, ayrıca 700 milyon dolarlık özel yatırım alındı. Ancak derinlemesine analiz edildiğinde bazı sorunlar ortaya çıkıyor: 200'den fazla cüzdan 1 milyon dolar sınırını doldurdu, ilk 340 alıcı toplam arzın %60'ını elinde bulunduruyor. Satışa sunulan tüm tokenler tam olarak açıldı, sadece 48 ila 72 saatlik bir transfer kısıtlaması belirlendi.

Token fiyatı başlangıçta %75 artarak 0,007 dolara yükseldi, ancak heyecan hızla azaldı. Haftalar içinde %60 düştü ve sürekli yeni dipler yaptı, tipik bir "ölüm sarmalı" eğilimi gösterdi. Token ekonomisi de oldukça agresif, sadece %33'ü halka açık ve özel satışa ayrılmış, %67'si proje ekibi tarafından kontrol ediliyor ve dağıtım takvimi belirsiz.

Kullanıcılar platforma yaklaşık 750 milyon dolar gelir sağlasa da, anında bir topluluk ödülü yoktu; aynı zamanda, özel yatırımcılar borsa üzerinde 160 milyon dolar değerinde token satışı yaparak büyük bir satış baskısı oluşturdu.

Son damla, kurucu ortak Alon Cohen'in uzun süredir taahhüt edilen airdrop'un "yakın gelecekte olmayacağını" açıkça duyurmasıdır. Proje, aylardır verilecek ödüllerin "sektördeki herkesten daha cömert" olacağını ima ederek büyük bir piyasa beklentisi oluşturdu. Topluluğun güveninin en zayıf olduğu anda, airdrop'u iptal ettiklerini açıkladılar. Token fiyatı 24 saat içinde %15 düştü.

Bonk'un Yükselişi

Pump.fun sürekli hatalar yaparken, Let'sBONK rakiplerinin eksik olan her şeyi: şeffaflık, topluluk odaklılık ve net iletişimi sessizce inşa ediyor.

Şu anda, Let'sBONK'un günlük geliri 1.3 milyon dolara ulaşırken, Pump.fun sadece 254 bin dolar, bu da 5 kat fark ediyor. Yıllık hesaplamalara göre, Let'sBONK'un bir aylık geliri 434.92 milyon dolara ulaşırken, Pump.fun 267.25 milyon dolardır.

!7388153

Mayıs'taki neredeyse sıfırdan, Temmuz'da günlük 1 milyon dolar gelir hedefini sürekli aşarak, Let'sBONK'un geliri istikrarlı bir şekilde yükseldi. Bu arada, Pump.fun'un geliri Ocak'taki 7 milyon doları aşan zirveden hızla düşerek 2024 Eylül seviyesine geri döndü.

ICO'dan bu yana, PUMP token'in piyasa değeri %60 düştü, oysa BONK nispeten stabil kalarak piyasa değerini 2.1 milyar dolarda tutuyor. Let'sBONK her hafta gelirinin %1'ini BONK'u geri almak için kullanacak, bu platformdan önce var olan ve temeli olan ekosistem token'ine destek sağlayacak.

Dikkat Ekonomisi

Pump.fun, ağ etkisi sayesinde bir avantaj elde etti: Geliştiriciler orada token çıkarıyor çünkü yatırımcılar orada; Yatırımcılar orada çünkü en popüler memecoinler orada ilk kez piyasaya sürülüyor. Bu döner etki giderek hızlanıyor ve durdurulamaz gibi görünüyor.

Ama dikkat zayıftır. Geleneksel işletmelerin savunma surları gibi değildir - ölçek ekonomisi, geçiş maliyetleri, düzenleyici engeller - bir kez güven sarsıldığında, kullanıcıların zihni anında çöker. Bir canlı yayın kazası, kullanıcıları alternatif platformlar denemeye teşvik edecek bir neden sağladı. Let'sBONK hemen "temiz" bir seçenek haline geldi, tarihi yükü olmayan bir platform.

Bu, Myspace'in Facebook'a kaybetmesi gibi. Myspace, özelliklere ve ölçeğe sahipti, ancak kültürel anlatıyı kaybetti. Facebook, "gerçek kullanıcılar" için bir platform haline gelirken, Myspace, spam, karmaşık arayüz ve marjinalleşmenin sembolü haline geldi. Hayatta kalma krizinin farkına varan Pump.fun, neredeyse umutsuz bir karşı saldırı başlattı.

Öncelikle, token geri alım oranını günlük gelirinin %25'inden %100'e yükselttiler. Bu, her gün yaklaşık 254.000 doların geri alıma yönlendirileceği anlamına geliyor ki bu da Let'sBONK'un günlük 13.000 dolarlık geri alımına (sadece %1) kıyasla çok daha yüksek. Ancak bu, Pump.fun'ın tüm gelirini geri alıma ayırdığı ve platformun büyümesi için kullanmadığı anlamına da geliyor.

İkincisi, ticaret faaliyetlerine göre PUMP token'larını ödüllendiren 30 günlük bir teşvik programı başlattılar. Ancak, ilk geri bildirimler bu stratejinin rekabet durumunu değiştirmediğini gösteriyor.

Sorun taktiksel değil, stratejik bir seviyededir. Ne kadar geri alım veya teşvik programı olursa olsun, kaybedilen güveni geri kazanmak mümkün değildir ve zaten kaymış olan kullanıcı dikkatini yeniden toplamak da mümkün değildir.

Pump.fun'un ödül mekanizması yalnızca işlem hacmi etrafında dönerken, Let'sBONK gerçek anlamda kullanıcı çıkarlarıyla bağlantılı bir ekosistem ödül sistemi oluşturmuştur.

BONK ödül programı, kullanıcıların 6 ila 12 ay süreyle kilitlenmesine izin verir ve BonkBot, BonkSwap gibi ürün ekosisteminin gelir payından orantılı olarak yararlanmasını sağlar. Kilitlenme süresi ne kadar uzun olursa, çarpan o kadar yüksek olur. Ürün performansı ne kadar iyi olursa, kullanıcı getirisi o kadar fazla olur. Bu, "para harcayıp insanları işlem yapmaya zorlamak" değil, "para ödeyip kullanıcıların ortak inşasına katkıda bulunmak"tır.

Kullanıcılar (proje tarafı dahil) "Bonk Puanları" elde etmek için ticaret, satın alma veya token çıkarma gibi yöntemleri kullanabilir. Bu puanların gelecekte fiziksel ürünler veya haklar ile değiştirilebileceği ve aktif katılımı daha da teşvik edeceği öngörülmektedir. Oyunlaştırılmış büyüme deneyimi, kullanıcıların daha büyük bir misyona katıldıklarını hissetmelerini sağlıyor.

Pump.fun ICO için hâlâ denemeler yaparken ve airdrop'lar ertelenirken, Let'sBONK zaten ana kullanıcılarına yapılandırılmış bir ödül sistemi sunuyor. Kripto dünyasında, sermaye her zaman daha iyi teşvik mekanizmalarına akacaktır.

!7388154

Daha Büyük Bir Perspektif

Geleneksel sektörlerde, pazar liderleri genellikle on yıllar boyunca tahtlarını koruyabilirler. General Motors, otomobil üretiminde yarım yüzyıl boyunca lider oldu, IBM ise kurumsal hesaplamayı neredeyse aynı süre boyunca elinde tuttu. Ancak dijital pazarda, kullanıcı geçiş maliyeti neredeyse sıfırdır, bu nedenle egemen bir konum birkaç ay içinde yok olabilir.

Bir araştırma, Pump.fun'un kurucu ortağı Dylan Kerler'in 2017'de "pump and dump" dolandırıcılığına katıldığını ortaya koydu - tam da Pump.fun'un ortadan kaldırmayı vaat ettiği bir uygulama. Güven ve meme üzerine kurulu bir sektörde, itibarın çöküşü hayatta kalma krizine eşdeğerdir.

Let'sBONK'ın başarısı, temelde daha iyi bir ürün geliştirdikleri için değil, Pump.fun'un itibarının en zayıf olduğu anda pazara girdikleri için gerçekleşti. Dikkat ekonomisinde, zamanlama genellikle teknikten daha kritik öneme sahiptir.

Ağ etkisinin kazanan her şeyi alır mantığı tersine dönmeye başladı. Kullanıcılar Let'sBONK'a geçmeye başladığında, Pump.fun'u yükselten döngü de tersine dönmeye başladı. Geliştiriciler, yatırımcıların peşinden giderken, yatırımcılar en popüler projeleri kovalamaya başladıkça, platformun düşüş hızı da artıyor.

Pump.fun'ın yeniden yükselme şansı var mı? Pazar payı önemli ölçüde azalmış olmasına rağmen, henüz oyundan çıkma noktasına gelmedi.

Gerçekten bazı avantajları var: 1,2 milyar dolarlık finansman onlara zaman kazandırdı ve rakiplerine karşı deneme yapma ve dayanma sermayesi sağladı. Platformları, diğer yeni platformların yüksek baskı altında başarısız olabildiği bir ortamda, tam yüz binlerce proje yayınını destekledi ve çökmedi - bu özellikle önemlidir. Pazar payı düşmesine rağmen, günde hala 250.000 dolardan fazla gelir elde ediyorlar, yıllık 100 milyon dolara yakın bir gelir ile birlikte, büyük bir fon rezervi de var, temelleri hala sağlam.

Onlar bu kategorinin öncüleridir. Token oluşturmayı programlamadan birkaç fare tıklamasıyla bir işleme dönüştürmek, onlara kalıcı bir marka bilinirliği kazandırdı. İlk avantaj, yok sayılacak bir şey değildir.

Son zamanlardaki hamleler de onların pes etmediğini gösteriyor: Pump.fun 2.0, gerçek zamanlı veri güncellemeleri ve tek tıkla işlem özelliği ekledi; geri alım oranı %100'e çıkarıldı; kullanıcı teşvikleri sunuldu. Bunlar teslim olma tutumu değil, bir karşı saldırıdır.

En olası senaryo, tam bir çöküş değil, piyasanın parçalanmasıdır. Kripto alanında kalıcı tekelci doğmak oldukça nadirdir. Daha olası olan, Let'sBONK'un ana platform haline gelip, token sayısını ve gelirini domine etmesi; Pump.fun'un ise, arayüzü, işlevleri veya ekosistemi ile sadık bir kullanıcı kitlesine sahip bir niş platform haline dönüşmesidir.

Ancak gerçekten bir dönüşüm için, Pump.fun yalnızca teknik sorunları çözmekle veya para dağıtarak insanları tutmakla kalmamalı, aynı zamanda güveni yeniden inşa etmeli ve kültürel zirveyi yeniden ele geçirmelidir. Bu, şeffaflık sağlamayı, topluluk odaklı bir token ekonomik yapısını kurmayı gerektirir ve belki de geçmişteki tartışmalardan tamamen kurtulmak için liderlik kadrosunu tamamen değiştirmeyi gerektirebilir.

Fransa sarayı çoktan bir gerçeği anlamıştı: Bir kral meşruiyetini kaybettiğinde, ne kadar çok altın ve gümüş ya da tören olursa olsun onuru geri kazanamaz. Sadece yeni bir hükümdar eski saygıyı kazanabilir. Bazen, krallığın devamı için tacın yeni birine devredilmesi gerekir.