Michael Saylor: Şirket Hazinesini Dönüştüren Bitcoin Simyacısı

Michael Saylor, 59 yaşındaki Strategy (eski MicroStrategy) CEO'su, 30 Ocak tarihli Forbes dergisinin kapağında "Bitcoin Alkimisti" başlığıyla yer aldı—kurumsal Bitcoin benimsemesini devrim niteliğinde değiştiren bir adam için ikonik ve uygun bir tanım.

Saylor, sadece beş yıl önce pazara girmesine rağmen, yaklaşık $50 milyar değerinde olağanüstü 471,107 BTC biriktirdi ve bu sayede şirketini en büyük Bitcoin hazinesi haline getirdi ve kendisini 9.4 milyar dolarlık bir iş magnatı olarak dönüştürdü.

Forbes Kapak Hikayesi

Yeni Yıl Arifesi'nde, Saylor Miami'deki 18,000 metrekarelik Villa Vecchia malikanesinde 500 seçkin misafirin katıldığı bir etkinlik düzenledi. Forbes'un canlı bir şekilde tarif ettiği gibi, etkinlik mandarin rengi takımlar, altın tulumlar ve Bitcoin'in ikonik "B" logosuyla süslenmiş atıştırmalıklar içeriyordu.

Dansçılar Bitcoin'in imza turuncusunda ışıldayan küreler döndürdü, 154 feet uzunluğundaki Usher yatı Miami'nin siluetine karşı sallanarak kurumsal yatırımcıları, kripto etkileyicilerini ve yöneticileri taşıdı. Kutlama yalnızca yeni yıl için değil, aynı zamanda Bitcoin'in tarihte ilk kez 100.000 $'ı aşması içindi.

BTC Inc. CEO'su ve Bitcoin Magazine yayıncısı David Bailey, "Satoshi Nakamoto" markalı bir şapka takarak kalabalığın içinden geçti. Bailey daha önce Donald Trump'ı Temmuz ayındaki Bitcoin konferansına getirmişti; burada Trump Amerika'yı "dünyanın kripto başkenti" yapacağını ilan etti.

Toplantı, bir parti gibi değil de kripto paranın gayri resmi Kralı için bir taç giyme töreni gibi görünüyordu ve Saylor her şeyin merkezindeydi. Siyah ceket, mavi kot pantolon ve Bitcoin logosu bulunan tişörtüyle etkinlikte dolaşarak, bitmek bilmeyen selfie ve tokalaşma taleplerini yanıtladı. Bu ortamda, Bitcoin bir din gibi ele alındı ve Saylor da onun yüksek rahibi olarak kabul edildi.

Yüzyılın Geri Dönüşü

Saylor'ın servetle olan ilişkisi dramatik iniş çıkışlar yaşadı. 1989 yılında MIT'den mezun olduktan kısa bir süre sonra veri madenciliği şirketi olarak MicroStrategy'yi kurdu. 2000 yılına gelindiğinde, $13 milyar değerindeydi, ancak teknoloji balonu patlayınca, imparatorluğu da aynı şekilde çöktü.

SEC, onu muhasebe dolandırıcılığıyla suçladı ve MicroStrategy'nin hisseleri hisse başına $313 'den 1 dolardan daha az bir seviyeye düştü. $13 milyar dolarlık net değeri bir gecede kayboldu. "Hayatımın en karanlık dönemiydi. İnsanlar size inandıkları için para kaybettiğinde, bu temelde en kötüsü," dedi.

Sonraki yirmi yıl boyunca, MicroStrategy etkisiz satışlarla ve yaklaşık $1 milyar dolara yaklaşan bir piyasa değeriyle zor bir şekilde ilerledi. Sonra 2020 yılı geldi; COVID-19 pandemisi, küresel ölçekte büyük bir fiat para basımını tetikledi ve Saylor, doları "çöp" olarak görmeye başladı.

Dolarlar veya tahvillere güven görmeyen kişi, bunun yerine Bitcoin'in 21 milyon token sınırlamasına odaklandı. $530 milyon nakit rezerviyle ve aylardır süren tartışmaların ardından kararını verdi—MicroStrategy Bitcoin'e tamamen yatırım yapacaktı.

Piyasa Devriminin Arkasındaki Finansal Mühendislik

Üç yıl içinde, Strateji, Satoshi Nakamoto dışında, dünya genelinde herhangi bir varlıktan daha fazla Bitcoin biriktirdi. SEC, BlackRock gibi finansal devlerden gelen Bitcoin ETF'lerini onayladığında, Bitcoin'in fiyatı iki katına çıktı ve Trump'ın seçim zaferinin ardından Aralık ayında 100.000 $'ı geçti.

Bu artış, Stratejiyi doğrudan Nasdaq 100'e taşıdı. Şirketin hissesi geçen yıl %700'den fazla arttı, Saylor'un net değeri ise 2024'te 1.9 milyar dolardan 2025 Ocak'ta 9.4 milyar dolara fırladı.

Strateji şimdi $84 milyar piyasa değerine sahip, oysa bilançosunda sadece $48 milyar Bitcoin bulunduruyor. Bu tutarsızlık, geleneksel Wall Street analistlerini şaşırtıyor, ancak Saylor işlem mekanizmasını anlıyor. "Şirketin ortasına bir kripto reaktörü yerleştirdik ve onu döndürüyoruz," diye açıkladı. "O dalgalanma her şeyi besliyor."

Volatiliteyi Stratejik Bir Varlık Olarak Kullanmak

Saylor'ın dehası, Wall Street'in dalgalanmalardan beslenmesini tanımakta yatıyordu - geleneksel yatırımcıların korktuğu tam da bu unsur. 2021'de, yatırımcılara borcu Strategy hisselerine dönüştürme seçeneği sunarak milyarlarca dönüştürülebilir tahvil çıkarmaya başladı.

Stratejinin opsiyonlarının örtük volatilitesi, Bitcoin fiyatlarının çılgınca dalgalanmasıyla yükseldi ve traderları çekti. "İnsanlar benim deli olduğumu düşündü," Saylor Forbes'a söyledi. "Böyle küçük bir şirketin nasıl bu kadar likiditeye sahip olabileceğini düşündüler? Çünkü kasıtlı olarak volatilite yarattık."

Strateji, 2021 yılından bu yana toplam 7.3 milyar $ değerinde altı adet dönüştürülebilir tahvil ihraç etti ve faiz oranları %0 ile %2.25 arasında değişiyor. Yatırımcılar bunları hevesle satın aldı; Allianz ve State Street gibi büyük finansal kurumlar önemli pozisyonlar aldı. Bu tahviller %250'yi aşan getiriler sağladı ve piyasanın en iyi performans gösteren borç yatırımları arasında yer aldı.

Geçen Kasım'da ihraç edilen $3 milyar—%0 kuponla—sadece birkaç ayda %89 kazandı. 2020'den bu yana hisse senedi fiyatı %2,666 arttığı için, Strateji'nin piyasa çılgınlığı, teknoloji devleri Tesla ve Amazon'unkine rakip oluyor. İhraç edilmiş hisseleri, ikincil arzlar ve borçlanma yoluyla 97 milyondan 246 milyona yükseldi.

Yeni Bir Finansal Ölçüt Oluşturma

Ocak ayında, hissedarlar yetkilendirilmiş hisselerin 10.3 milyara çıkarılmasını onayladı. Saylor'un stratejisi son derece basit: borç al, Bitcoin satın al, fiyatları yükselt, daha fazla hisse senedi ihraç et ve tekrarla.

Tam Wall Street her şeyi gördüğünü düşünürken, Saylor yeni bir finansal gösterge tanıttı: Bitcoin Yield—şirketin tamamen seyreltilmiş hisselerine göre Bitcoin varlıklarının büyümesini ölçen bir gösterge. Strateji, 2024 için %74.3 BTC getirisi bildirdi; bu, Wall Street'in göz ardı edemeyeceği bir sinyaldi, ne kadar keyfi görünse de.

Saylor'ın finans mühendisliği diğerleri için bir model haline geldi. Bitwise'a göre, Tesla ve Block da dahil olmak üzere 90 kamu şirketi artık Bitcoin'i hazineye ekliyor. Mart 2025'te, Bitwise 1.000 BTC'nin üzerinde tutan 35 şirketi takip eden bir Bitcoin Standard ETF'si piyasaya sürmeyi planlıyor.

Strateji bu listeyi domine ediyor. "Büyüklük her şeydir," dedi Jeff Park Bitwise'dan. "Strateji, Bitcoin ile ilgili riskleri ticaret etmek için en likit kaynaktır."

Volatiliteli Pazarın Risk Yönetimi

Kritik soru şu: Bitcoin 2018 veya 2022'de olduğu gibi çökerse ne olur? Saylor'a göre, Strateji zamanın avantajına sahip. Bitcoin'in %80'den fazla düşmesi ve iki yıl boyunca orada kalması gerekir ki şirket ciddi sorunlarla karşılaşsın.

"Aslında Strateji'nin bilançosunda çok az borç var," diye açıkladı Jeff Park. Borç teminatsızdır, bu da koşullar kötüleşse bile Bitcoin varlıklarının zorla tasfiye edilmediği anlamına gelir.

Saylor, potansiyel risklerden etkilenmemiş görünüyor. Kripto dostu Trump yönetimi tekrar iktidarda ve ABD ulusal borcu artmaya devam ederken, "nakit çöptür" mantrasını sürdürmeye devam ediyor. Trump'ın harcama politikaları doları daha da zayıflatabilir ve bu da Bitcoin'in cazibesini artırabilir.

Saylor, yolculuğunu düşünerek Forbes ile şunları paylaştı: "Kariyerimin ironisi, 20 şey icat ettim ve bunları başarılı hale getirmeye çalıştım, ama hiçbiriyle dünyayı gerçekten değiştiremedim. Satoshi bir şey yarattı, onu dünyaya verdi ve kayboldu, şimdi biz sadece meşaleyi taşıyoruz. Bu, ironik bir şekilde, benim fikirlerimi pazarlamakta başarılı olabilmekten daha başarılı olmamı sağladı. Bu alçaltıcı."