Berkshire Hathaway'nın $23B Japonya'ya Derin Dalış: Yatırım Stratejisinde Bir Değişim

1998 yılında, ünlü yatırımcı Warren Buffett, Florida'daki bir grup iş öğrencisine Japonya'ya yatırım yapma konusundaki şüphelerini dile getirdi. Berkshire Hathaway'in Japonya'da yalnızca %1 faiz oranıyla on yıllık krediler alabileceğini belirtti, ancak bu eşiği aşan fırsatlar bulamadığını ifade etti. "Japon şirketleri çok düşük öz sermaye getirileri elde ediyor," diyen Buffett, "Ama para %1 olduğu sürece, aramaya devam edeceğim." Bu perspektif, Japonya'nın ekonomik duraklaması sırasında şekillendi.

2025 yılına hızlıca ilerlediğimizde, Buffett'ın tutumu dramatik bir dönüşüm geçirdi. Berkshire Hathaway, beş Japon ticaret devine şaşırtıcı bir şekilde 23,5 milyar dolar yatırım yaptı ve aynı zamanda ABD pazarındaki maruziyetini azaltıyor.

Kayıp On Yıl ve Buffett'ın İlk İsteksizliği

Buffett'ın daha önceki yorumları, Japonya'nın "Kayıp On Yılı" sırasında yapıldı; bu, Bank of Japan'ın uzun süreli ekonomik durgunlukla mücadele etmek için neredeyse sıfır faiz oranlarını koruduğu bir ekonomik durgunluk dönemidir. Uygun fiyatlı sermayenin mevcut olmasına rağmen, Buffett etkilenmedi. Zayıf kazanç potansiyeline sahip şirketlere yatırım yapmanın getirdiği risklerden endişeliydi.

Benjamin Graham'ın "güvenlik marjı" ilkesine sadık kalarak, Buffett'ın odak noktası yalnızca borç alma maliyetinin düşük olması değil, Japon firmalarının ürettiği düşük getirilerdi. "Eğer uzun süre kötü bir işin içindeyseniz, kötü bir sonuç alacaksınız," dedi ve o dönemde Japonya'daki yatırım manzarasının stratejisiyle uyuşmadığını belirtti.

Stratejik Bir Dönüş

Şaşırtıcı bir gelişme olarak, Berkshire Hathaway şimdi Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui ve Sumitomo olmak üzere beş Japon ticaret firmasının yaklaşık %10 hissesine sahip. Bu düzeydeki yabancı yatırım, Buffett için alışılmadık bir durum olup, onun yaklaşımında önemli bir değişimi işaret ediyor.

Buffett'in bu ticaret evlerine ilgisi 2019'da başladı ve kamuya duyurulması 2020'deki 90. doğum günü ile çakıştı. Bu firmaların cazibesi, enerji ve gemicilikten perakende ve gıda sektörlerine kadar uzanan çeşitli operasyonlarında yatmaktadır - Berkshire'ın kendi çeşitli portföyünü yansıtmaktadır.

Buffett'ı çeken faktörler arasında tutarlı temettüler, sağlam nakit akışları ve disiplinli harcama yer alıyordu. İlginç bir şekilde, bir zamanlar onu caydıran düşük faiz oranları şimdi kâr stratejisinde önemli bir rol oynuyor. Berkshire, bu hamleyi Japonya'nın zayıf para biriminden ve düşük faiz oranlarından yararlanarak yen cinsinden borçlanarak finanse etti ve elde edilen gelirleri sağlam getiriler sunan şirketlerde hisse satın almak için kullandı.

Eşsiz İzin ve Etkileyici Getiriler

2024'te Buffett, hissedarlara beş şirketten Japonya'nın standart %10 mülkiyet sınırını aşmak için nadir bir izin aldığını bildirdi - bu, yabancı yatırımcılara nadiren verilen bir ayrıcalıktır. O yılın sonunda, Berkshire'ın bu firmalardaki varlıkları 23.5 milyar dolara yükselmişti ve bu da 13.8 milyar dolarlık başlangıç yatırımına karşılık olarak neredeyse $10 milyar dolarlık bir kârı temsil ediyordu.

Riskleri ve Ekonomik Değişimleri Yönetmek

Mevcut başarıya rağmen, Buffett'ın başlangıçtaki temkinliliği yersiz değildi. Döviz riski önemli bir endişe olmaya devam ediyor. Carry trade – düşük faizli yen ile borçlanarak başka yerlere yatırım yapmak – geçmişte zorluklarla karşılaştı. 2022 ile 2023 arasında, ABD Hazine tahvili getirisindeki artış ve yenin yükselmesi yatırımcı paniklerine neden oldu ve Asya pazarlarında önemli kayıplara yol açtı.

Japonya'daki son ekonomik göstergeler potansiyel değişikliklere işaret ediyor. Japonya Merkez Bankası'nın bir anketi, hanelerin %86,7'sinin önümüzdeki yıl fiyat artışları beklediğini ortaya koydu – bu, Haziran 2024'ten bu yana en yüksek seviye. Japon şirketleri de maaşları ve fiyatları artırıyor; merkez bankasının uzun zamandır teşvik etmeye çalıştığı gelişmeler.

Bu faktörler genellikle yaklaşan bir faiz artırımı olacağını gösterse de, Japonya'daki faiz oranları şu anda düşük kalmaya devam ediyor. Buffett bu durumdan faydalanmaya devam ediyor, neredeyse sıfır maliyetli borçla finanse edilen yatırımlardan temettü kazanıyor. Bir zamanlar Japonya'daki fırsatları değerlendirmeyen Buffett, şimdi ülkenin pazarındaki stratejik konumuna bağlı kalmış görünüyor.