Yapısal boğa koşusunun kavşağı: AI sermaye harcamaları, dolar likiditesi ve piyasanın yeniden dengelenmesi_

Yazar: arndxt

Derleyen: Tim, PANews

Makroekonomik yeniden hızlanma beklentileri oldukça sınırlıdır; bu süreklilik, varlıklı hanelerin desteğine ve yapay zeka destekli sermaye harcamalarına bağlıdır. Yatırımcılar için bu döngünün anahtarı geniş çaplı Beta getirileri değildir:

Yarı iletkenleri ve yapay zeka altyapısını uzun vadeli büyüme motoru olarak vurgulamak.

Geniş tabanlı endeksler konusunda temkinli kalın, teknoloji yedi devinin yoğunlaşması pazarın kırılganlığını gizliyor.

Doların hareketine dikkat edin: Bu hareket, mevcut döngünün devam edip etmeyeceğini veya sona ereceğini belirleyebilir.

1998-2000 dönemindeki gibi, piyasanın temelleri hala sağlam olabilir, ancak dalgalanma daha şiddetli olacaktır; varlık seçimi, aktif kazananlar ile sadece piyasa ile birlikte yükselenler arasındaki ayırıcı faktör haline gelecektir.

1. İki Yönlü Ekonomi

Piyasa ekonomidir. Borsa tarihi zirvelerde veya yakınında olduğu sürece, durgunluk söylemleri zor oluşur.

Şüphesiz ki bir çift raylı ekonomik modelin içindeyiz:

Gelirinin en yüksek %10'u, toplam tüketim harcamalarının %60'ından fazlasını karşılamaktadır. Hisse senetleri ve gayrimenkulü kaldıraç olarak kullanarak biriken servetleri, tüketim seviyesinin sürekli olarak artmasını sağlamaktadır.

Bu arada, enflasyonun orta ve düşük gelirli hanelerin servetini aşındırması özellikle ciddidir. Bu giderek genişleyen fark, ekonomik "yeniden hızlanma" ile işgücü piyasasının zayıflığı ve maliyet krizinin bir arada bulunmasının nedenidir.

2.Fed politikası anlatı riski olarak değerlendirilir

Politika dalgalanmaları normal hale gelecek, ABD Merkez Bankası enflasyon görünümü ve siyasi döngü ile çift yönlü bir sınavla karşı karşıya. Bu, fırsat yaratma için bir pencere açarken, aynı zamanda beklentilerin yeniden ayarlandığı zaman ani bir düşüşe neden olabilir.

Fed ikilemde kaldı:

Güçlü GSYİH verileri ve son derece dayanıklı tüketim harcamaları, yavaşlama ve faiz indirimlerinin temposunun makul olduğunu kanıtlıyor.

Pazarın aşırı genişlemesi, faiz indirimini ertelemek "büyüme korkusu" yaratabilir.

Tarihsel olarak, kârlar güçlü olduğunda faiz indirimleri (sonuncusu 1998'de gerçekleşti) genellikle boğa piyasası döngülerini uzatır. Ancak mevcut döngüde bir bozulma yaşanıyor: Enflasyon sürekli ısrarcı, "ABD'nin yedi devi" kârların zirvesinde yer alırken, S&P 500'ün geri kalan 493 hissesi zayıf performans gösteriyor.

3. Nominal büyüme ortamında varlık seçimi

Kıt kaynak olan fiziksel varlıkları (altın, önemli emtialar, arzı kısıtlı bölgelerdeki gayrimenkul) ve üretkenlik platformlarını (AI altyapısı, yarı iletkenler) yapılandırırken, aynı zamanda ağın popülaritesinin etkisiyle hareket eden fenomen hisse senetleri alanında aşırı yoğunlaşmadan kaçınmak.

Gelecek durum daha çok yapısal bir boğa piyasasına yakın olacak, genel bir yükselişten ziyade.

Yarı iletkenler hala yapay zeka altyapısının temelidir ve sermaye harcamaları büyümeyi desteklemeye devam etmektedir.

Altın ve somut varlıklar, para biriminin değer kaybına karşı bir koruma aracı olarak konumlarını istikrarlı bir şekilde yeniden kuruyor.

Kripto paralar, kaldıraçlı tasfiyeler ve devlet tahvillerinin birikimi ile iki katmanlı bir baskı altında kalıyor, ancak yapısı ve altın fiyatlarını artıran likidite döngüsü hâlâ sıkı bir şekilde bağlantılı.

4. Gayrimenkul Piyasası ve Tüketim Dinamikleri

Eğer konut ve hisse senedi piyasası aynı anda zayıflarsa, bu durum tüketim üzerindeki psikolojik "zenginlik etkisini" yok edecektir.

Gayrimenkul piyasası faiz oranlarının düşmesiyle kısa vadeli bir sıçrama (ölü kedi sıçraması) gösteriyor, ancak yapısal zorluklar hala mevcut:

Nüfus baskısının neden olduğu arz-talep dengesizliği.

Öğrenci kredileri ve Federal Konut İdaresi'nin geri ödeme süresinin sona ermesi, ipotek geri alma hakkı kaybı vakalarında patlama yaşanmasına neden oldu.

Bölgesel ekonomik farklılaşma (Bebek Patlaması nesli varlık tamponu ve genç ailelerin baskısı bir arada).

5. Dolar likiditesi

Dolar, küresel ekonomik zayıflık döneminde saklı bir denge noktasıdır; doların güçlenmesi, önce ABD dışında daha zayıf olan piyasaları ezebilir.

Göz ardı edilen bir risk, dolar arzının daralmasıdır.

Gümrük vergileri ticaret açığını azaltacak, böylece küresel doların ABD varlıklarına geri akışını sınırlayacaktır.

Mali açıklar sürekli yüksek kalıyor, ancak ABD tahvillerinin dış alıcılarının azalması nedeniyle likidite uyumsuzluğu sorunları ortaya çıkmaya başladı.

Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu CFTC'nin pozisyon verileri, dolar kısa pozisyonlarının tarihsel seviyelere ulaştığını gösteriyor, bu da dolar kısa pozisyonlarının kapatılmasını tetikleyebilir ve riskli varlıkları etkileyebilir.

6. Siyasi Ekonomi ve Piyasa Psikolojisi

Finansallaşma döngüsünün son aşamasındayız:

Ekonomi politikası, siyasi kritik dönüm noktalarında (seçim, ara seçimler vb.) "durumu sürdürebilmek" için tasarlanmıştır.

Yapısal eşitsizlik (kira artışlarının maaşlardan yüksek olması, zenginliğin yaşlı grupta yoğunlaşması) popülist baskıları doğurarak eğitimden konut gibi çeşitli alanlarda politikaların değişmesine neden olmaktadır.

Pazarın kendisi iki yönlüdür: Yedi büyük hisse senedinin yoğunluğu hem değerlemeyi destekliyor hem de kırılganlığın tohumlarını ekiyor.