CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Algoritma Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance ve OKX
2025 Mart'ında, JELLYJELLY vadeli işlemlerinden kaynaklanan bir piyasa kargaşası Hyperliquid platformunda patlak verdi. Kısa bir süre içinde, bu sözleşmenin fiyatı %429 oranında fırladı ve neredeyse büyük ölçekli bir tasfiye tetikleniyordu. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasası HLP'ye aktarılacak ve muhtemelen büyük ölçüde dalgalı zararlar doğuracaktı. Bu arada, büyük bir ticaret platformu hızla JELLYJELLY'nin vadeli işlemler ticaretini başlattı.
Kriz kontrolden çıkmak üzereyken, Hyperliquid doğrulayıcıları acil oy kullanarak müdahale etti, zorla işlem listesinden kaldırdı, pozisyonları kapattı ve işlemleri dondurdu. Bu olay, kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa kavramının derinlemesine tartışılmasına yol açtı ve bir temel sorunu ortaya çıkardı: Merkeziyetsiz işlem platformlarında fiyat neyle belirlenir? Risk gerçekten kim tarafından üstlenilir? Algoritma gerçekten tarafsız kalabilir mi?
Bu makale, JELLYJELLY olayını bir giriş noktası olarak alarak, üç büyük platformun Vadeli İşlemler'in temel mekanizmasındaki - endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı - algoritma farklılıklarını derinlemesine analiz edecek ve arkasındaki finansal kavramlar ile risk iletim mekanizmalarını tartışacaktır.
Vadeli İşlemler ticaretinin üç ana bileşeni
Endeks Fiyatı (Index Price): Spot piyasa fiyat değişikliklerini takip eder, "teorik çapa"dır. Hyperliquid buna Oracle fiyatı (öngörü fiyatı) diyor.
İşaret Fiyatı (Mark Price): Gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpları, tasfiye gibi kritik olayları hesaplamak için belirleyici fiyat.
Fonlama Oranı (Funding Rate): Spot ve vadeli işlem dünyasını birbirine bağlayan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatını spot fiyata yönlendirir.
Üç Büyük Platform Algoritma Karşılaştırması
Endeks Fiyatı/Oracle Fiyatı
Hyperliquid'in oracle fiyatı, kendi pazarından tamamen bağımsızdır. Doğrulayıcı düğümleri tarafından oluşturulur ve aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanılır. Bu yöntem manipülasyona karşı daha dayanıklıdır, ancak güncelleme sıklığı daha düşüktür (3 saniyede bir).
İşaret Fiyatı Mekanizması
Hyperliquid'in piyasa fiyatı yapısı, bazı büyük ticaret platformlarının özelliklerini birleştirir. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilen bu yapı, üç fiyat kaynağını birleştirir: Oracle fiyatı ile sözleşmedeki fiyat farkının 150 saniyelik üstel hareketli ortalaması; platformun kendisinin alım, satım ve son işlem fiyatının medyanı; birden fazla borsa ile Vadeli İşlemler'in ortalama ağırlıklı medyanı.
Zincir üzerindeki doğrulayıcılar, Oracle ve Mark Price'ı düzenli olarak güncellemekten ve giriş kaynaklarının tutarlılığını doğrulamaktan sorumludur. Bu mekanizma, belirli bir "Algoritma Demokrasisi" düzeyi oluşturarak manipülasyona karşı dirençliliği artırır.
资金费率 Algoritma
Hyperliquid, geleneksel modelin üzerine bir prim endeksi (Premium index) ekleyerek, hesaplamalarda Oracle fiyatını kullanarak piyasanın gerçek durumuna daha yakın bir yaklaşım sunmaktadır. Fiyat geri dönüşü zayıflığını telafi etmek için, Hyperliquid üç özel ayar kullanmaktadır:
Aşırı durumlarda saatte %4'e kadar finansman ücreti.
Fonlama ücreti, fiyat manipülasyonunu önlemek için Oracle fiyatına dayanır, mark fiyatına değil.
Her saat başına 1/8 oranında 8 saatlik finansman ücreti alınarak fiyatın geri dönüşü hızlandırılır.
Farklı Platformların Ticaret Felsefesi
Büyük bir ticaret platformu: Sistem rasyonalistlerinin tasarımı
"Kurumsallaşma, ılımlılık" eğiliminde olup, temel prensibi "piyasanın öngörülebilir olmasını sağlamak"tır. Düzgün mekanizmalar, hassas modelleme ve risk tampon mekanizmaları aracılığıyla, istikrarlı getiri ve kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ile orta ve uzun vadeli traderları çekmek.
Bir ticaret platformu: Ticaret içgörüsünün tasarımı
"Hızlı, sert ve kesin" stratejisi benimsenmiştir, felsefe ise "piyasa insan doğasının yansımasıdır". İşaretleme fiyatları hassas, fonlama oranları dalgalı, yüksek frekanslı işlemcileri ve kısa vadeli yatırımcıları çekmektedir.
Hyperliquid: Zincir Üzerinde Yapılandırmacıların Tasarımı
Merkeziyetsiz yönetişim + programlanabilir fiyat mekanizması ile yeni bir finansal paradigma oluşturmaya çalışmak. Fiyat, doğrulayıcı düğümlerin konsensüsü ile belirlenir, pozisyon tasfiyesi HLP Vault ile desteklenir, tüm işlem verileri zincire kaydedilir ve açıktır. Doğrulanabilir kod ve dağıtılmış yönetişim aracılığıyla güven sistemlerini yeniden inşa etmeyi arayan traderları çekmek.
Sonuç
Farklı platformların algoritma tasarımı, piyasanın doğasına ilişkin farklı anlayışları yansıtır. İster kurumsal tampon, ister piyasa davranışları öncelikli, isterse zincir üzerindeki mutabakat olsun, hepsi görünmeyen bir piyasaya nasıl güvenileceğine yanıt aramaktadır. Ancak, JELLYJELLY olayı, piyasa aşırı durumlarda olduğunda algoritmaların insan müdahalesine yer vermesi gerektiğini göstermektedir.
Geleceğin finans dünyasında, algoritmalar alanını genişletmeye devam edecektir. Ancak, kod yazımındaki her bir mantığın arkasında değer yargıları yattığını kabul etmemiz gerekiyor. Hangi ticaret sistemini seçerseniz seçin, tüccarların kendi değerlerine karşı sorumlu olmaları ve her zaman piyasaya karşı bir saygı duymaları gerekir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
8
Share
Comment
0/400
SerumSquirrel
· 07-22 05:16
Patlayan depo bir anda olur.
View OriginalReply0
LayerZeroHero
· 07-21 22:31
Tsk tsk tsk, bu gidişle kalbime ulaşamayacaksın, değil mi?
View OriginalReply0
GasFeeThunder
· 07-21 22:31
429%? Mekanizma bir sonraki saniyede çökecek.
View OriginalReply0
NFTragedy
· 07-21 22:30
enayiler her zaman tüm pozisyonları kapatın yolunda ölür.
View OriginalReply0
RugPullSurvivor
· 07-21 22:28
Hala merkeziyetsizlikten bahsediyoruz, açıkça söylemek gerekirse, kontrol edilmesi gereken şeyler kontrol edilmeli.
View OriginalReply0
CoffeeOnChain
· 07-21 22:11
dex ne zaman istersen kurulsun, sorun olduğunda patlamıyor mu?
CEX ve DEX Vadeli İşlemler Algoritma Karşılaştırması: Hyperliquid Olayının Getirdiği Düşünceler
CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Algoritma Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance ve OKX
2025 Mart'ında, JELLYJELLY vadeli işlemlerinden kaynaklanan bir piyasa kargaşası Hyperliquid platformunda patlak verdi. Kısa bir süre içinde, bu sözleşmenin fiyatı %429 oranında fırladı ve neredeyse büyük ölçekli bir tasfiye tetikleniyordu. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasası HLP'ye aktarılacak ve muhtemelen büyük ölçüde dalgalı zararlar doğuracaktı. Bu arada, büyük bir ticaret platformu hızla JELLYJELLY'nin vadeli işlemler ticaretini başlattı.
Kriz kontrolden çıkmak üzereyken, Hyperliquid doğrulayıcıları acil oy kullanarak müdahale etti, zorla işlem listesinden kaldırdı, pozisyonları kapattı ve işlemleri dondurdu. Bu olay, kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa kavramının derinlemesine tartışılmasına yol açtı ve bir temel sorunu ortaya çıkardı: Merkeziyetsiz işlem platformlarında fiyat neyle belirlenir? Risk gerçekten kim tarafından üstlenilir? Algoritma gerçekten tarafsız kalabilir mi?
Bu makale, JELLYJELLY olayını bir giriş noktası olarak alarak, üç büyük platformun Vadeli İşlemler'in temel mekanizmasındaki - endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı - algoritma farklılıklarını derinlemesine analiz edecek ve arkasındaki finansal kavramlar ile risk iletim mekanizmalarını tartışacaktır.
Vadeli İşlemler ticaretinin üç ana bileşeni
Endeks Fiyatı (Index Price): Spot piyasa fiyat değişikliklerini takip eder, "teorik çapa"dır. Hyperliquid buna Oracle fiyatı (öngörü fiyatı) diyor.
İşaret Fiyatı (Mark Price): Gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpları, tasfiye gibi kritik olayları hesaplamak için belirleyici fiyat.
Fonlama Oranı (Funding Rate): Spot ve vadeli işlem dünyasını birbirine bağlayan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatını spot fiyata yönlendirir.
Üç Büyük Platform Algoritma Karşılaştırması
Endeks Fiyatı/Oracle Fiyatı
Hyperliquid'in oracle fiyatı, kendi pazarından tamamen bağımsızdır. Doğrulayıcı düğümleri tarafından oluşturulur ve aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanılır. Bu yöntem manipülasyona karşı daha dayanıklıdır, ancak güncelleme sıklığı daha düşüktür (3 saniyede bir).
İşaret Fiyatı Mekanizması
Hyperliquid'in piyasa fiyatı yapısı, bazı büyük ticaret platformlarının özelliklerini birleştirir. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilen bu yapı, üç fiyat kaynağını birleştirir: Oracle fiyatı ile sözleşmedeki fiyat farkının 150 saniyelik üstel hareketli ortalaması; platformun kendisinin alım, satım ve son işlem fiyatının medyanı; birden fazla borsa ile Vadeli İşlemler'in ortalama ağırlıklı medyanı.
Zincir üzerindeki doğrulayıcılar, Oracle ve Mark Price'ı düzenli olarak güncellemekten ve giriş kaynaklarının tutarlılığını doğrulamaktan sorumludur. Bu mekanizma, belirli bir "Algoritma Demokrasisi" düzeyi oluşturarak manipülasyona karşı dirençliliği artırır.
资金费率 Algoritma
Hyperliquid, geleneksel modelin üzerine bir prim endeksi (Premium index) ekleyerek, hesaplamalarda Oracle fiyatını kullanarak piyasanın gerçek durumuna daha yakın bir yaklaşım sunmaktadır. Fiyat geri dönüşü zayıflığını telafi etmek için, Hyperliquid üç özel ayar kullanmaktadır:
Farklı Platformların Ticaret Felsefesi
Büyük bir ticaret platformu: Sistem rasyonalistlerinin tasarımı
"Kurumsallaşma, ılımlılık" eğiliminde olup, temel prensibi "piyasanın öngörülebilir olmasını sağlamak"tır. Düzgün mekanizmalar, hassas modelleme ve risk tampon mekanizmaları aracılığıyla, istikrarlı getiri ve kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ile orta ve uzun vadeli traderları çekmek.
Bir ticaret platformu: Ticaret içgörüsünün tasarımı
"Hızlı, sert ve kesin" stratejisi benimsenmiştir, felsefe ise "piyasa insan doğasının yansımasıdır". İşaretleme fiyatları hassas, fonlama oranları dalgalı, yüksek frekanslı işlemcileri ve kısa vadeli yatırımcıları çekmektedir.
Hyperliquid: Zincir Üzerinde Yapılandırmacıların Tasarımı
Merkeziyetsiz yönetişim + programlanabilir fiyat mekanizması ile yeni bir finansal paradigma oluşturmaya çalışmak. Fiyat, doğrulayıcı düğümlerin konsensüsü ile belirlenir, pozisyon tasfiyesi HLP Vault ile desteklenir, tüm işlem verileri zincire kaydedilir ve açıktır. Doğrulanabilir kod ve dağıtılmış yönetişim aracılığıyla güven sistemlerini yeniden inşa etmeyi arayan traderları çekmek.
Sonuç
Farklı platformların algoritma tasarımı, piyasanın doğasına ilişkin farklı anlayışları yansıtır. İster kurumsal tampon, ister piyasa davranışları öncelikli, isterse zincir üzerindeki mutabakat olsun, hepsi görünmeyen bir piyasaya nasıl güvenileceğine yanıt aramaktadır. Ancak, JELLYJELLY olayı, piyasa aşırı durumlarda olduğunda algoritmaların insan müdahalesine yer vermesi gerektiğini göstermektedir.
Geleceğin finans dünyasında, algoritmalar alanını genişletmeye devam edecektir. Ancak, kod yazımındaki her bir mantığın arkasında değer yargıları yattığını kabul etmemiz gerekiyor. Hangi ticaret sistemini seçerseniz seçin, tüccarların kendi değerlerine karşı sorumlu olmaları ve her zaman piyasaya karşı bir saygı duymaları gerekir.