Menkul Kıymetler Piyasası Tarihinden Tokenizasyon Eğilimi

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki halka açık hisse senedi pazarının gelişim süreci, 20. yüzyılın başlarına kadar uzanmaktadır. O dönemde, herkes projelere finansman sağlamak için halka hisse senedi satışı yapabiliyordu ve bu uygulama 1920'lerde zirveye ulaştı. Ancak, 1929'daki borsa çöküşü ve ardından gelen Büyük Buhran ile birlikte, Kongre halka açık hisse senedi pazarını düzenlemek amacıyla bir dizi yasa çıkardı; bunların en önemlileri 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsa Yasasıdır. Bu düzenlemeler, şirketlerin halka hisse senedi satışı yaparken iş detaylarını açıklamalarını, denetlenmiş mali tablolar yayınlamalarını ve önemli olayları kamuya duyurmalarını zorunlu kılmaktadır, böylece yatırımcıların bilgilenmesi sağlanmaktadır.

Zamanla, özel piyasanın önemi giderek artmaktadır. 2020'li yıllarda, finansmanın en iyi yolu, büyük kurumsal yatırımcılardan doğrudan fon almak olabilir; bu, halka açık mali rapor vermeyi veya bireysel yatırımcılarla yüzleşmeyi gerektirmez. Bu, özel piyasanın aslında yeni bir halka açık piyasa haline gelmesini sağladı. Birçok ünlü teknoloji şirketi, halka arz olmadan, yüksek değerlemelerle milyarlarca dolar fon toplayabilmiştir.

Bu özel şirketler için halka açık olmamanın birçok avantajı vardır: mali raporları açıklamak, iş gelişimini güncellemek zorunda değillerdir ve hisse senedi fiyatlarının dalgalanmasından kaynaklanan baskıyı düşünmek zorundalar. Ancak bu eğilim, sıradan yatırımcılar için iyi bir durum değildir çünkü bu heyecan verici özel şirketlere doğrudan yatırım yapamazlar.

Bu sorunu çözmek için sektörde birkaç olası çözüm önerildi: halka arz sürecinin basitleştirilmesi, özel şirketlere yönelik düzenleyici gereksinimlerin artırılması, ekonomik ve servet dağılımının yeniden yapılandırılması gibi. Ancak en radikal çözüm, halka açık şirketler kurallarının doğrudan kaldırılması ve herhangi bir şirketin zorunlu olarak açıklama veya denetim olmaksızın halka hisse satmasına izin verilmesidir.

Son yıllarda, kripto para endüstrisi, menkul kıymetler yasasından kaçınmak için "Token" çıkararak bu radikal yaklaşıma yeni bir bakış açısı sundu. Bazı finansal kuruluşlar, özel şirket hisse senetlerini Token olarak yeniden adlandırma ve bunları blok zincirinde çıkarma olasılığını keşfetmeye başladılar. Bu uygulama, mevcut raporlama kurallarını aşarak halka özel şirket hisse senetleri satma imkânı sunabilir.

Bir borsa platformu, yakın zamanda tokenizasyon hisse senedi ticaret hizmeti sunacağını duyurdu ve halka arz edilmemiş şirketler de dahil olmak üzere tokenler sağlamayı planlıyor. Platformun üst düzey yöneticileri, bu adımın tarihsel yatırım eşitsizliği sorununu çözmeyi ve daha fazla insanın kaliteli özel şirketlere yatırım yapabilmesini sağlamayı amaçladığını belirtti.

Ancak, "kamuya özel şirketlere yatırım yapma izni verme"nin esasen bir paradoks olduğunu kabul etmemiz gerekiyor. Özel şirketlerin temel özelliği, kamuya açık olmamaları ve halka açık şirketlerin bilgi açıklama yükümlülüğüne tabi olmamalarıdır. Bu nedenle, "kamuya özel şirketlere yatırım yapma izni verme" aslında "şirketlerin bilgi açıklamadan halka hisse satmalarına izin verme" ile eşdeğerdir.

Bu uygulama ABD'de henüz tamamen etkili olmasa da, birçok finans sektörü oyuncusu aktif olarak bunu destekliyor. Onlar, tokenizasyonun yatırım engellerini ortadan kaldırabileceğini ve daha fazla kişinin yüksek getiriler elde etmesine olanak tanıyacağını düşünüyor. Ancak bu aslında mevcut bilgi açıklama ve ticaret kurallarından kaçmanın bir yolunu aramak.

Tarih genellikle kendini tekrar eder. 2020 civarında kripto projelerin sahte vaatlerle halktan çılgınca fon toplaması ve sonunda balonun patlaması gibi, şimdi yeni bir döngü yaşıyor gibiyiz. Finans sektörü, borsa piyasasını kripto para birimlerine daha çok benzetmenin yollarını araştırıyor, kripto para birimlerini ise standart borsa piyasasına benzetmekten ziyade. Bu eğilim, yakından takip edilmesi ve derinlemesine düşünülmesi gereken bir konu.