On-chain türetmelerin evrimi: taklitten yeniliğe

On-chain türetme piyasası uzun süredir zorluklarla karşı karşıya, bunun başlıca nedeni, çoğu protokolün yalnızca merkezi platformların mantığını kopyalaması ve buna rağmen karşılık gelen bir kullanıcı deneyimi sunamamasıdır. Hyperliquid'in ortaya çıkmasına kadar, bu alana yeni bir olasılık getirilmemişti.

Hyperliquid, emir defterini akıllı sözleşme platformu ile derinlemesine entegre ederek, işlem hızı ve maliyet açısından merkezi borsa ile doğrudan rekabeti ilk kez gerçekleştirdi. Mayıs ayında sürekli sözleşme işlem hacmi 2482.95 milyar dolara ulaşarak tarihinin en yüksek seviyesine çıktı ve Coinbase'in aynı dönemdeki spot işlem hacminin %42'sine eşdeğer oldu. Protokol gelirleri de 70.45 milyon dolara ulaşarak rekor kırdı.

Ancak, Hyperliquid hala tipik bir sözleşme ticareti modelini benimsemektedir. On-chain türetmelerin gelecekteki gelişim yönü, mevcut modeli optimize etmeye devam etmek mi yoksa blok zincirinin açıklığı ve uzun kuyruk varlık özelliklerine dayalı olarak daha farklı bir yenilikçi yola mı gitmek?

Aslında, merkeziyetsiz türetmeler talep eksikliği yaşamıyor, aksine DeFi özelliklerine gerçekten uyum sağlayan ürün biçimlerinin eksikliğinden kaynaklanıyor. Geleneksel perpetual sözleşmeler, teminat mekanizmasına dayanıyor ve yüksek kaldıraç sık sık tasfiyelere neden oluyor; bu durum kullanıcıların riskini kontrol etmeyi zorlaştırıyor. On-chain türetmeler, merkeziyetsiz çerçeve altında risk, verimlilik ve kullanıcı deneyimini dengelemeli, aynı zamanda yeni kullanıcıların giriş engelini azaltmalı ve varlık verimliliğini maksimize etmelidir.

Opsiyonlar, belki de on-chain özellikler için daha uygun bir çözüm olabilir. "Doğrusal olmayan getiri" özelliği, kripto paraların yüksek volatilitesiyle doğal olarak uyum sağlarken, "prim küçük peşin ödeme" mekanizması, geniş kullanıcı kitlesinin küçük yatırımlarla büyük kazanç elde etme basit ticaret ihtiyaçlarını karşılayabilir.

Ancak, geleneksel opsiyonların karmaşık kullanım kuralları ile bireysel yatırımcıların basit ve anlık işlem talepleri arasında bir çelişki vardır. Bu nedenle, merkeziyetsiz opsiyon ürünleri, "Kripto fon verimliliği" ile "ürün dostluğu" arasında denge sağlayan bir on-chain opsiyon sistemi oluşturmalıdır.

Bazı yeni protokoller yenilikçi çözümler araştırıyor. Örneğin, "coin bazlı sürekli opsiyon" mekanizması, "karmaşıklığı azaltma" ve "varlık verimliliği devrimi" ile on-chain türetmelerin temel mantığını yeniden şekillendirmeyi amaçlıyor. Bu mekanizma, kullanıcıların herhangi bir on-chain token'ı teminat olarak kullanarak opsiyon ticaretine katılmalarına izin veriyor ve uyku halindeki varlıkların türetme değerini harekete geçiriyor. Aynı zamanda, sabit bir vade tarihini iptal ederek, dinamik finansman oranları ile pozisyon maliyetlerini ayarlıyor ve kullanıcılara opsiyon pozisyonlarını süresiz olarak tutma imkanı sağlıyor.

Bu "sınırlı kayıp + sonsuz kazanç + zaman özgürlüğü" kombinasyonu, aslında opsiyonları "düşük riskli sürekli sözleşmelere" dönüştürüyor ve bireysel yatırımcıların katılım engelini büyük ölçüde azaltıyor. Kullanıcılar, cüzdanlarındaki herhangi bir uzun kuyruk tokeninin doğrudan bir riskten koruma aracına dönüştürülebileceğini keşfettiklerinde ve zaman boyutu artık kazancın düşmanı haline gelmediğinde, on-chain türetmelerin gerçekten niş pazarları aşma umudu doğacaktır.

Ticaret hızı ve maliyet avantajlarının yanı sıra, yeni nesil on-chain türetme protokolleri, topluluk, ticaret kullanıcıları ve protokolün çıkarlarını tamamen bağlayarak çalışmayı hedeflemektedir. Likidite sağlayıcıları, ticaret kullanıcıları ve protokolün kendisi, geleneksel merkezi borsa "platform-kullanıcı" sömürü ilişkisini alt üst eden bir "kayıp ve kazanç paylaşımı" çıkar ortaklığı ağı oluşturur.

On-chain türetmelerin geleceği, blok zincirinin yerel avantajlarını kullanarak yeni talepler yaratmakta yatıyor, basitçe merkezi borsa kopyalamakta değil. Kullanıcıların en acil varlık verimliliği sorununu uygun zamanda kim çözebilirse, on-chain türetmelerin geleceğini o kontrol edebilir.