Ethereum fiyatı 15 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı, 1.8 milyar dolar short pozisyonlar likidasyon riskiyle karşı karşıya.

10 Haziran 2025'te, Ethereum fiyatı 2,827 doları güçlü bir şekilde aşarak 15 haftanın en yüksek seviyesini belirledi. Bu fiyat hareketinin arkasında, 1.8 milyar dolarlık short pozisyonlar ile ilgili potansiyel bir likidasyon fırtınası yatıyor. Bu görünüşte tesadüfi piyasa koşullarında, gizemli bir yatırımcının işlem izleri, piyasa eğilimlerini anlamanın anahtarı haline geldi.

Zincir üstü verilere göre, anonim bir adres 44 gün içinde iki kez hassas işlem gerçekleştirdi:

1. 27 Nisan: 1,830 dolar ortalama fiyatla 30,000 adet ETH alındı, toplam yatırım 54,900,000 dolar;
2. 27 May: Eşit miktarda ETH'yi 2,621 dolardan satarak 23,73 milyon dolar kar elde ettim, getiri oranı %43;
3. 10 Haziran: Tezgah üstü işlemlerle 8,276 milyon dolara 30,000 ETH sattı, 730,000 dolar kar elde etti, toplam kazanç 31,000,000 dolara ulaştı.

Bu tür bir işlem istisna değildir. Veriler, Ethereum vadeli işlem açık pozisyonlarının (OI) ilk kez 40 milyar dolarlık eşiği aştığını gösteriyor ve piyasa kaldıraç oranı kritik noktaya yaklaşmış durumda. Mevcut piyasa, 2,600 dolar civarında 2 milyar dolarlık boğa tasfiye riski ile 2,900 doların üzerinde ise 1.8 milyar dolarlık ayı iflas tehlikesi barındıran hassas bir denge sergiliyor. Bu boğa ve ayı arasındaki karşıt durum, finansal kriz dönemindeki türev piyasasına benziyor; herhangi bir yönde bir kırılma, zincirleme bir tepkiyi tetikleyebilir.

Bu arada, Ethereum ekosistemi yapısal bir dönüşüm geçiriyor. İkinci çeyrekte bağımsız aktif adresler %70 artış göstererek 10 Haziran'da 16,4 milyona ulaştı. Bu noktada bir Layer2 ağı %72,81 oranla (11,29 milyon adres) büyüme motoru haline gelerek, Ethereum ana ağının %14,8'lik oranını (2,23 milyon adres) çok geride bıraktı. Bu "uydu zincir ana ağa geri besleme" modeli, 2020'lerin DeFi Yazı'nın gelişim mantığıyla tamamen zıt.

Ethereum, 66 milyar dolar TVL ile DeFi pazarının %61'ini elinde bulundurmasına rağmen, temel gelir modeli endişeleri ortaya çıkarmaktadır:

• İşlem ücretleri büyük ölçüde düştü: Son 30 günde ağ işlem ücretleri yalnızca 4,330 milyon $ oldu, yükseltmeden önceye göre %90 azaldı;
• Staking getirileri düşük: Staker'ların yıllık getirisi %3.12 civarında devam ediyor ve diğer rekabetçi blok zincirlerinden çok daha düşük.
• Regülasyon baskısı: ETH staking'ine yönelik inceleme, spot ETF fonlarının ardışık 8 gün boyunca 369 milyon dolar net çıkış yapmasına neden oldu ve kurumsal güven sarsıldı.

Bu çelişki, zincir üzerindeki verilerde net bir şekilde görülebilir: Uzun vadeli ETH tutan adreslerin oranı %63'ten %55'e düştü, kısa vadeli sahiplerin satış miktarı ise %47 oranında arttı. Teknolojik yükseltmeler, varlık sahiplerine kazanç sağlamakta etkili olamadığında, ekosistem refahı değer sulandırmanın bir aracı haline gelebilir.

Vadeli işlem piyasasında, ETH vadeli işlem açık pozisyonları (OI) ilk kez 40 milyar doları aştı ve potansiyel yüksek volatiliteyi işaret ediyor. Tasfiye verileri, sermaye oyunlarının ne kadar şiddetli olduğunu ortaya koyuyor:

• Uzun pozisyonlar risk bölgesi: 2,600-2,665 dolar aralığında 20 milyar dolar güçlü tasfiye riski;
• Kısa pozisyonlar tehlike bölgesi: 2.900 dolar üzerindeki 1,8 milyar dolarlık kısa pozisyonlar tasfiye tehdidiyle karşı karşıya;
• Kurum tutumları arasında farklılıklar: ETH vadeli işlemlerindeki açık pozisyonların yalnızca %9'u kurumsal yatırımcılara aittir, bu da BTC vadeli işlemlerinin %24'lük kurumsal hakimiyeti ile belirgin bir zıtlık oluşturuyor.

Teknik açıdan, mevcut piyasa aşağıdaki özellikleri göstermektedir:

• Volatilite daralması: Günlük Bollinger Bantları genişliği %5'e düştü, bu 2024 Şubat'ından beri en düşük seviye olup, potansiyel bir kırılmanın yaklaşmakta olduğunu ima ediyor;
• Haftalık çelişki: Fiyat ana hareketli ortalamanın üzerinde durmasına rağmen, momentum göstergeleri sapma gösteriyor, yukarı yönlü ivme yetersiz;
• Anahtar fiyat seviyesi: 2,800 dolar günlük kapanış fiyatı boğa ve ayı ayrım noktası olacaktır, kırılma 3,200-3,500 dolar yukarı yönlü alanı açabilir, aksi takdirde 2,500 dolara geri çekilerek destek arayabilir.

Makro çevre açısından, jeopolitik durum ve Fed politikası beklentileri iki katmanlı etki faktörü oluşturuyor. Pazar, 2025'te faiz indirimine yönelik yüksek beklentilere sahip, ancak eğer gerçek yol saparsa, kripto piyasası ilk darbeyi alabilir.

Geleceğe baktığımızda, Ethereum çoklu zorluklar ve fırsatlarla karşı karşıya.

• Stake ekonomisi optimizasyonu: Teklifle doğrulama düğümlerinin stake üst sınırını ayarlamak, çıkış mekanizmasını optimize ederek likidite baskısını hafifletmek;
• Layer2 değer dağılımı: Layer2'nin bazı işlem ücretlerini ana ağa dağıtmasını talep ederek "ekosistem refahı, ana ağ kazançlarının azalması" çelişkisinin çözülmesi.
• Regülasyon突破: Eğer staking ETF'si üçüncü çeyrekte onaylanırsa, %15-20 oranında kısa vadeli bir artış getirebilir ve yaklaşık %8'lik bir dolaşım miktarını kilitleyebilir.

Analizlere göre, eğer 2.800 dolar kritik seviyesinin üzerine çıkılırsa, Ethereum yeni bir yükselişe başlayabilir ve 5.232 dolara ulaşabilir. Ancak yatırımcılar dikkatli olmalı, zira mevcut piyasa esasen kaldıraçlı bir likidite oyunundan ibaret. 1.8 milyar dolar değerindeki short pozisyonların kaderi, piyasanın gerçek yönünü doğrulamanın ana göstergesi haline gelecektir.