การสร้างอนาคต: แบบแผนการกำกับสเตเบิลคอยน์ในสหรัฐอเมริกา

[TL; DR]

ฮิลารี แอลเลน ศาลวิทยา ที่มหาวิทยาลัยอเมริกัน กำลังเรียกร้องให้ห้ามสเตเบิลคอยน์ในขณะที่มาร์เซโล เอ็ม ปราเตส นักวิชาการทางการเงินและกฎหมาย กำลังสนับสนุนให้มีการนำเข้ากฎหมายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิตอลรัฐบาลที่เหมาะสม

ประเทศ 3 ประการของกฎหมายสกุลเงินคงที่ของรัฐบาลคือการสำรองทรัพย์สินคุ้มครองภัยล้มละลายการออกใบอนุญาตที่ไม่ใช่ธนาคารและการเข้าถึงบัญชีธนาคารกลางโดยตรง

สกุลเงินเหรียญคงที่ควรเป็นเพื่อเสริมสร้างบริการทางการเงินแบบดั้งเดิมไม่ใช่การแข่งขันกับธนาคาร

บทนำ

หลายนักวิเคราะห์ที่มีชื่อเสียง เช่น Jeremy Allaire ประธานบริษัท Circle เชื่อว่าประเทศสหรัฐอเมริกาอาจจะอนุมัติกฎระเบียบสกุลเงินดิจิทัลแบบ stablecoin ปี 2024 นี้ซึ่งอาจกำหนดชีวิตอนาคตของการชำระเงินดิจิทัลไปแล้ว มีการพิจารณาในขณะนี้ว่าจะมีการใช้กฎหมายใหม่สำหรับ stablecoin ชื่อ Clarity for Payment stablecoins Act of 2023

อย่างไรก็ตามสิ่งที่อาจทำให้การประเมินและอนุมัติกฎระเบียบสกุลเงินที่มั่นคงอาจถูกยุติเป็นที่สุดของประเทศสหรัฐอเมริกาเป็นอย่างสิ้นสุด การเลือกตั้งที่กำหนดไว้ในวันที่ 5 พฤศจิกายน วัตถุประสงค์ของบทความนี้คือการสำรวจความคืบหน้าที่สหรัฐฯ ได้ทำไปในการเปิดตัวกรอบกฎหมายสำหรับสเตเบิ้ลคอยน์

การอภิปรายเกี่ยวกับการกำหนดกฎหมายสำหรับสเตเบิลคอยน์ในสหรัฐอเมริกา: มาร์เซโล ปราเทศ vs. ฮิลารี แอลเลน

มุมมองของ Hilary Allen ศาสตราจารย์ด้านกฎหมายที่มหาวิทยาลัยอเมริกันและ Marcelo M. Prates ผู้เชี่ยวชาญด้านนโยบายการเงินและกฎระเบียบแสดงให้เห็นถึงการแบ่งแยกภายในสังคมโลกของเราเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิตอล

ตัวอย่างเช่น ฮิลารี แอลเลน คิดว่า stablecoins อาจเป็นอุปสรรคต่อกลุ่มธุรกิจการเงิน และดังนั้นควรห้าม อัลเลนเชื่อว่าการนำเสนอสกุลเงินที่เสถียรมากขึ้นจะมีโอกาสทำให้ธนาคารเปลี่ยนแปลงไปจนถึงจุดที่ต้องขอรับการช่วยเหลือจากภาครัฐ

ความคิดเห็นของแอลเลนเกิดขึ้นหลังจากการดึงดูดความสนใจจากคองเกรสของสหรัฐฯ เพื่อนำเข้ากฎหมายเกี่ยวกับสเตเบิ้ลคอยน์ในระดับเดียวกันที่จะกำหนดอนาคตของการชำระเงินดิจิทัล แม้ว่าอาจจะใช้เวลามากขึ้นสำหรับคองเกรสในการอนุมัติกฎหมายใหม่ แต่แอลเลนคิดว่าทัศนคติเช่นนี้ให้เวลาให้สาธารณชนร่วมกันสนับสนุนการกำหนดกฎหมายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่เสนอ โดยพื้นฐานแล้ว เธอคิดว่า “สเตเบิลคอยน์ไม่มีประโยชน์สำคัญและต้องถูกห้าม”

จากทางอีกด้าน Marcelo M. Prates คิดว่า stablecoins มีความสำคัญในเศรษฐกิจ เนื่องจากพวกเขาส่งเสริมความรวมมือทางการเงิน มีคุณค่าทางเศรษฐกิจและเสริมความแข่งขันในระบบเศรษฐกิจทางการเงินระดับโลก

เพื่อให้ความเห็นชัดเจนเขาใช้ตัวอย่างการพัฒนา e-money ในสหภาพยุโรป ตามข้อมูลจาก Prates, เงินอิเล็กทรอนิกส์ (e-money) เป็นหนึ่งในนวัตกรรมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา พื้นฐานโดยเงินอิเล็กทรอนิกส์คือรูปแบบของเงินที่ออกโดยสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคาร เช่น PayPal. ในปัจจุบัน ผู้เชี่ยวชาญจำแนกสกุลเงินดิจิทัลเป็นเงินอิเล็กทรอนิกส์เนื่องจากไม่ได้รับการออกจากธนาคาร อย่างไรก็ตาม เพื่อให้การทำงานของพวกเขาเป็นไปอย่างถูกต้อง อาจต้องการกฎหมายที่ชัดเจน

ตัวอย่างที่ดีคือสหภาพยุโรปที่คิดค้นการใช้เงินอิเล็กทรอนิกส์ตั้งแต่ปี ค.ศ. 2000 สหภาพยุโรปพบว่ามันเป็นสิ่งจำเป็นที่จะต้องมีเงินอิเล็กทรอนิกส์เพื่อให้สามารถทำการชำระเงินราคาถูกและเข้าถึงง่าย นอกจากนี้ยังทำให้การชำระเงินเร็วขึ้นทั่วทั้งโลก ด้วยวิสัยทัศน์ดังกล่าว สหภาพยุโรปได้พัฒนากฎหมายทางการเงินสำหรับเงินอิเล็กทรอนิกส์ ผลจากนั้น บริษัท FinTech ที่ให้บริการเครื่องมือชำระเงินที่ปลอดภัยและได้รับการกำกับดูแลก็เกิดขึ้น

เหตุผลที่สหภาพยุโรปอนุญาตให้ใช้เงินออนไลน์คือเพื่อเพิ่มการรวมกันทางการเงินผ่านช่องทางที่สะดวกรวดเร็วในการส่งและรับเงิน นี่เพราะผู้ส่งเงินและผู้รับเงินผ่านระบบเงินออนไลน์ไม่ต้องผ่านกระบวนการที่ซับซ้อนเมื่อส่งหรือรับเงิน เมื่อเปรียบเทียบกับธนาคาร บริการเงินออนไลน์มีความเสี่ยงน้อยกว่าและซับซ้อนน้อยกว่า ตัวอย่างเช่น เปิดบัญชีธนาคารเพื่อใช้สำหรับการโอนเงินอิเล็กทรอนิกส์จะใช้เวลานานและกระบวนการยุ่งยาก

อย่างตรงกันข้ามนั้น การส่งเงินผ่านบริการทางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารเช่น PayPal ต้องใช้เวลาและความพยายามน้อย ด้วย e-money สถาบันที่รับผิดชอบจะได้รับเงินฟีแอตจากลูกค้าและแปลงเป็นเงินดิจิตอลที่พวกเขาสามารถใช้สำหรับการชำระเงินเสมือนได้โดยใช้บัตรเครดิตหรือบัตรเดบิต เป็นต้น ในที่สุด e-money สามารถแปลงกลับเป็นเงินสดได้ง่ายๆ

Prates เชื่อว่า stablecoins ทำงาน ในมาดัสออเปอร์รันดิ ในฐานะเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่อยู่ในโลกมาหลายสิบปีและถูกใช้ในระบบการชำระเงินทั่วโลกอย่างปลอดภัย อย่างง่ายดาย ดังนั้น เกือบทั้งหมด ถ้าไม่ใช่ทั้งหมด ตัวอย่างการใช้งานที่มีอยู่แล้ว สกุลเงินที่รองรับด้วยสกุลเงินฟีอัตต์ เช่น USDT และ USDC เป็นรูปแบบหนึ่งของเงินอิเล็กทรอนิกส์

ดังนั้น ข้อสนับสนุนหลักของ stablecoin ที่รองรับเงินฟีแอต คือ ว่าพวกเขาเป็น “เงินอิเล็กทรอนิกส์ 2.0” ซึ่งสามารถให้บริการทางการเงินอย่างปลอดภัยเหมือนกับเงินอิเล็กทรอนิกส์ทางการเงินแบบดั้งเดิมได้ อย่างไรก็ตาม Prates แนะนำให้รัฐบาลสหรัฐฯ จัดตั้งหลัก 3 ข้อของกฎหมายสำหรับ stablecoin คือ การป้องกันการล้มละลายของทรัพย์สินสำรอง การออกใบอนุญาตทางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร และการเข้าถึงบัญชีธนาคารกลางโดยตรง ซึ่งควรส่งเสริมการรวมกันทางการเงินและระบบชำระเงินของ stablecoin ระบบกฎหมายดังกล่าวจะทำให้ผู้ให้บริการ stablecoin ทำงานในสภาพแวดล้อมการเงินที่มีความเสี่ยงต่ำและได้รับการควบคุม

อ่านเพิ่มเติม: สกุลเงินเชิงเสถียรที่รองรับด้วย LST: แดนแห่งความท้าทายใหม่ใน DeFi

ประกาศนียบัตรเสถียรแบบมีประสิทธิภาพ

ตามคําใบ้ข้างต้นสามเสาหลักของกฎระเบียบ stablecoin ที่มีประสิทธิภาพคือการป้องกันการล้มละลายของสินทรัพย์สํารองการออกใบอนุญาตที่ไม่ใช่ธนาคารและการเข้าถึงบัญชีธนาคารกลางโดยตรง อย่างไรก็ตาม Prates สนับสนุนว่าจําเป็นต้องมีกฎระเบียบบล็อกเชนของรัฐบาลกลางมากกว่ากฎหมายการส่งเงินตามรัฐซึ่งไม่ได้สร้างขึ้นและบังคับใช้อย่างสม่ําเสมอ

การอนุญาตให้ใช้งานโดยไม่ต้องธนาคาร: รัฐบาลควรอนุญาตให้ผู้ออกสกุลเงินคงทนที่ต้องเก็บสำรองเงินสดเพียงพอสำหรับสกุลเงินคงทนของพวกเขา บทบาทของผู้ออกสกุลเงินคงทนคือรับเงินสดจากลูกค้าของพวกเขาและเก็บไว้และออกสินทรัพย์ดิจิทัลที่เทียบเท่ากับจำนวนเงินที่พวกเขาได้รับและเก็บไว้ โดยเนื่องจากพวกเขาไม่ให้เงินกู้นั่นเป็นเหตุผลที่จำเป็นต้องมีความปลอดภัยของสกุลเงินดิจิทัลผ่านการเก็บสำรอง 100%

หลังจากที่ผู้ให้บริการ stablecoin รักษาเงินสำรองตลอดเวลาแล้วพวกเขาสามารถปฏิบัติหน้าที่อื่นได้ เช่นพวกเขาสามารถส่งเสริมการชำระเงินข้ามชาติและการออกเหรียญ stablecoin เมื่อความต้องการสำหรับเหรียญเพิ่มขึ้น โดยปฏิบัติตามกฎหมาย stablecoin ของรัฐและปกป้องผู้ใช้ stablecoin พวกเขาจะรักษาชื่อเสียงที่สูงซึ่งสร้างความเชื่อมั่นในตลาด crypto โดยสำคัญ cryptocurrency regulation ควรเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด stablecoin

นอกจากนี้ยังสำคัญที่จะระบุว่า การใช้เงินอิเล็กทรอนิกส์และสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้ต้องแข่งขันกับธนาคารในการให้บริการการโอนเงินระหว่างประเทศ ดังนั้นธนาคารกลางและสกุลเงินคงที่ควรเสริมสร้างความสามารถของกันและกัน ดังนั้นผู้ออกสกุลเงินคงที่ในสหรัฐฯ ควรได้รับใบอนุญาตที่ไม่ใช่ธนาคารเช่นเดียวกับที่ได้ทำในยุโรป สหราชอาณาจักร และบราซิลสำหรับผู้ให้บริการเงินอิเล็กทรอนิกส์ในเขตอำนาจของพวกเขา

บัญชีธนาคารกลางสำหรับการสนับสนุนสินทรัพย์: เพื่อเพิ่มความโปร่งใสและลดโปรไฟล์ความเสี่ยงผู้ออกสกุลเงินคงทนควรเก็บทรัพย์สำรองของพวกเขากับธนาคารกลาง ด้วยนั้นพวกเขาจะโอนเงินสดของพวกเขาไปยังบัญชีธนาคารกลางหรือลงทุนในเครื่องมือการลงทุนที่เสี่ยงต่ำระยะสั้นเช่นตัวเลือก ดังนั้นวิธีที่แน่นอนที่สุดในการลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์สำรองคือการเก็บพวกเขากับสำนักพิมพ์แห่งสหรัฐ

การแยกและป้องกันเงินลูกค้า: เรื่องสำคัญที่ผู้ออกสกุลเสถียรต้องทำเพื่อปกป้องผู้ใช้สกุลเสถียรคือการแยกเงินลูกค้าจากเงินของบริษัท ซึ่งจะหมายความว่าหากสกุลเสถียรล้มเหลวบริษัทจะไม่จำเป็นต้องเข้าสู่สถานการณ์ล้มละลาย นอกจากนี้ในกรณีการลดราคาลงลูกค้าสามารถได้รับเงินของตนได้อย่างรวดเร็ว นั่นเพราะเจ้าหนี้ของผู้ออกสกุลที่ล้มละลายจะไม่สามารถยึดเงินของลูกค้าได้

อ่านเพิ่มเติม: ภาพรวมของภูมิทัศน์กฎหมายทั่วโลก

การกำกับดูแลเงินอิเล็กทรอนิกส์ในสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกา

ทั้งสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกากำลังดำเนินการเสร็จสิ้นกฎระเบียบสกุลเงินเสถียร สหภาพยุโรปมี MiCA ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแพ็กเกจการเงินดิจิทัลที่มุ่งเน้นการใช้เทคโนโลยีนวัตกรรม เช่น บล็อกเชนและสกุลเงินเสถียร MiCA ให้กรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนที่มีรายละเอียดเกี่ยวกับลักษณะของสกุลเงินเสถียรและความรับผิดชอบของผู้ออกเงินอิเล็กทรอนิกส์

อย่างไรก็ตามสหรัฐอเมริกามีคำร้องเรียนที่เรียกว่ากฎหมายความชัดเจนสำหรับการใช้สกุลเงินเสมือนคงที่ หากได้รับการอนุมัติจากสภาคองเกรส กฎหมายนี้จะให้คำแนะนำที่ชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับการดำเนินงานของสกุลเงินเสมือนคงที่ ตัวอย่างเช่นผู้ออกสกุลเงินเสมือนคงทั้งหมดจะต้องลงทะเบียนกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง นอกจากนี้พวกเขาจะถูกต้องตามกฎระเบียบเช่นเดียวกับการกำหนดให้เก็บสำรองเงินพอเพียง ในทางเดียวกันองค์กรคุมสิทธิ์ในรัฐ เช่น คณะกรรมการสำรองแห่งชาติ (FRB) จะบังคับใช้กฎหมายและตรวจสอบพวกเขา

สรุป

สหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปกําลังอยู่ในขั้นตอนของการสรุปกฎหมาย stablecoin ของพวกเขา ในขณะที่สหภาพยุโรปมี MiCA สหรัฐอเมริกามีร่างกฎหมายที่สภาคองเกรสยังไม่อนุมัติความชัดเจนสําหรับการชําระเงิน stablecoins Act Marcelo M. Prates ผู้เชี่ยวชาญด้านนโยบายทางการเงินและกฎระเบียบได้กําหนดว่ากฎหมาย Stablecoin ของรัฐบาลกลางที่ดีที่สุดควรมีสามเสาหลัก - การป้องกันการล้มละลายของสินทรัพย์สํารองการออกใบอนุญาตที่ไม่ใช่ธนาคารและการเข้าถึงบัญชีธนาคารกลางโดยตรง