Гениус Act yasası geçtikten sonra piyasa tamamen başka bir hale geldi. Getiri stablecoinleri bankacılık sektörü tarafından reddedilirken, ödeme stablecoinleri birdenbire herkesin odağına geldi. Bu değişim aslında çok ilginç çünkü ödeme alanında yeni bir savaş başlamış gibi görünüyor.

Прошлое криптоиндустрии всегда было связано с историей прибыли и доходности. Сейчас же платежная система занимает центральное место. Meta снова обратился к stablecoin'ам, Google создал альянс AP2 с более чем 60 компаниями, Stripe видит стабильные валюты как решение будущего. Однако PayPal уже выпустил собственный PYUSD, Coinbase предложил протокол x402. Интересно, что действия этих крупных игроков показывают, насколько обеспокоена сама финтех-индустрия.

На этом этапе возникает вопрос: что такое стабильность и почему она стала настолько важной? На самом деле стабильность означает контроль за денежными потоками на блокчейне. Банковская система уже более 20 лет сопротивляется финтех-компаниям. Переводы Wise, платежные услуги Stripe, различные инициативы PayPal... все они нацелены на создание независимых каналов платежей вне банковской системы. Но это не удавалось. Управлять электронными долларовыми потоками без банков казалось невозможным. Пока не появился блокчейн.

Обеспокоенность финтех-компаний действительно серьезна. Stripe оценивается в 159 миллиардов долларов, Revolut достиг 75 миллиардов, но эти цифры поддерживаются искусственным искусством. Рынок не знает, сколько им действительно стоит. В 2021 году PayPal стоил 340 миллиардов долларов, сегодня значительно меньше. Эта волатильность связана с опасениями относительно будущего стабильных валют и возможного появления AI-агентов.

Два основных игрока в области стабильных валют: USDT и USDC. USDT, работающий на Tron, обеспечивает 80 миллиардов долларов для глобальных переводов между частными лицами. В Аргентине и Нигерии происходит преобразование в доллары через USDT. С другой стороны, USDC более распространен в DeFi и корпоративных B2B операциях. Circle тесно сотрудничает с банковским сектором, Tether же стремится захватить рынки мигрантов третьего мира, чтобы обойти развитые страны.

Но реальные цифры удивляют. Глобальный объем торгов стабильными валютами составляет около 390 миллиардов долларов. B2B платежи — 226 миллиардов долларов, рост на 733% за год, трансграничные переводы — 90 миллиардов долларов. С точки зрения чистой платежной функции, стабильные валюты еще находятся на очень ранней стадии. Но тенденция ясна: крипто-платежная инфраструктура постепенно заменяет традиционный финтех.

Исторические отношения финтеха с банковским сектором очень интересны. Всё началось в 1970-х с продуктов Merrill Lynch CMA и MMF. Банковский сектор утверждал, что они оттягивают депозиты у мелких банков. В итоге крупные банки использовали свои масштабы, чтобы захватить депозиты мелких банков. Сейчас аналогичная динамика развивается вокруг stablecoin. Банковский сектор отвергает доходные stablecoin, поддерживая платежные stablecoin, потому что их можно интегрировать в собственные системы.

Где находится истинная ценность в платежной сфере? Чистые переводы, очистка мусора и сбор каналов не имеют большой ценности. Объем транзакций — это всегда конкретное число. Платежи — это не SaaS-функция, а инфраструктура вроде Cloudflare. Стабильные валюты выйдут за рамки платежных этапов, обеспечивая полное хранение денег на цепочке. Это и есть история, которую хочет рассказать крипто.

Связь между прибылью и платежами очень важна. Эффект доходности сейчас остается только в DeFi на цепочке. Например, вход MetaMask U в Aave в США, но не в более широкую потребительскую систему. Однако сценарии корпоративных B2B и национальных переводов с USDT и USDC не смогут вывести криптовалюты, обеспечивающие стабильность, на глобальный уровень принятия. Это лишь временные решения.

С точки зрения будущего, четыре силы создают новую войну в области платежей. Компании вроде Stripe ищут новую историю для IPO. Meta и Google видят в себе переговорные преимущества как каналовые игроки. Банковский сектор хочет сохранить плату за каналы и свои дешевые активы. Tether инвестирует крупные суммы в окружение Circle, чтобы захватить платежные компании. Stablecoin стал предполагаемым платежным средством. Но никто не задается вопросом, действительно ли AI-агенты нуждаются в стабильных валютах. Этот вопрос прояснится в будущем.