Недавно я заметил довольно интересную дискуссию в X между опытными инвесторами в криптовалюты. Вместо того чтобы просто покупать Bitcoin напрямую, они начали обращать внимание на MicroStrategy (MSTR) — компанию по разработке программного обеспечения с огромной историей накопления Bitcoin. Так что же такое MSTR и почему оно привлекает такое внимание?

MicroStrategy — это не обычный криптопроект. Это компания по разработке программного обеспечения, управляемая Майклом Сейлором, известной своей философией максимизации Bitcoin. В настоящее время компания держит более 189 000 BTC, что оценивается примерно в 8 миллиардов долларов по последним расчетам. Другими словами, MSTR по сути является косвенным способом получить доступ к Bitcoin через публичную компанию.

Адам Бэк, руководитель Blockstream, недавно сделал интересный анализ. Он утверждает, что акции MSTR торгуются с существенной скидкой по сравнению с рыночной стоимостью Bitcoin, которыми владеет компания. По расчетам Бэка, если отдельно учитывать стоимость бизнес-подразделения по разработке программного обеспечения (примерно 2 миллиарда долларов) и стоимость Bitcoin-активов, разумная рыночная цена MSTR должна находиться в диапазоне 625–685 долларов за акцию.

Но что же произошло? В начале этого года цена MSTR резко выросла до 685 долларов, даже превысив рост самого Bitcoin. Все были в восторге от новых одобренных ETF-фондов Bitcoin spot. Однако после официального запуска этих фондов, и BTC, и MSTR начали массово продаваться. MSTR пережил особенно сильное падение — до 482 долларов в середине января, что на 30% ниже пика.

Интересно, что раньше многие инвесторы рассматривали MSTR как неофициальный ETF-фонд Bitcoin, поскольку стратегия компании заключалась в выпуске новых акций для покупки дополнительного Bitcoin. Когда настоящие ETF-фонды начали появляться, спрос на такие акции снизился. Другие связанные акции, такие как Coinbase, упали примерно на 15%, а Cleanspark — еще больше, на 33%.

Однако проблема не ограничивается этим. Некоторые аналитики указывают, что MSTR все еще должна обслуживать долг в 2 миллиарда долларов. Бэк признает это, но считает, что долг со временем «вырастет» и не является основной проблемой. По расчетам экспертов, даже если Bitcoin достигнет 200 000 долларов, MSTR все равно будет менее эффективной по сравнению с прямым владением Bitcoin или даже с использованием кредитных ETF.

В целом, вопрос о том, что такое MSTR и стоит ли его покупать, остается предметом споров. Бэк остается оптимистом, но текущий рынок показывает более сложную картину. Если вы ищете способ получить доступ к Bitcoin через акции, MSTR может быть вариантом, но важно тщательно взвесить его по сравнению с другими доступными сегодня альтернативами.