Майнеры Биткойна Отказываются от Традиционной Стратегии HODL, Ускоряя Переход на AI Инфраструктуру

Ландшафт для майнеров биткоина переживает кардинальные перемены. То, что ранее определяло индустрию криптомайнинга — стойкая приверженность накоплению и удержанию BTC как долгосрочного хранилища стоимости — быстро исчезает, поскольку крупные майнинговые операции ликвидируют свои балансы, чтобы финансировать более прибыльные направления: развитие инфраструктуры искусственного интеллекта.

Цифры рассказывают свою историю. Core Scientific, Bitdeer, Riot Platforms и Bitfarms совместно сократили свои общие запасы биткоинов более чем на 15 000 BTC, а некоторые майнеры уже не держат цифровых активов вовсе. Это не временная реакция рынка; это фундаментальная перестройка того, как публичные майнеры BTC воспринимают свою роль в цифровой экономике.

Крах маржи прибыли, вынуждающий майнеров к развитию

Многие годы майнинг биткоина приносил исключительную прибыль. Во время бычьего рынка 2021 года маржа доходности достигала 90%. Сегодня эта цифра полностью исчезла. По мере усиления конкуренции, роста затрат на энергию и сжатия цены биткоина относительно сложности майнинга, экономика традиционного майнинга резко ухудшилась.

Сейчас цена BTC около $70,66K — по сравнению с недавним пиком в $126,08K — майнинг стал бизнесом с низкой маржой. Эта экономическая реальность вынуждает делать выбор: продолжать бороться с уменьшающейся прибылью или использовать существующую инфраструктуру для более прибыльных возможностей. Для большинства крупных майнинговых компаний ответ очевиден.

Ирония в том, что криптомайнеры уже обладают идеальной инфраструктурой для следующей волны: промышленными дата-центрами с высокопроизводительными вычислительными мощностями. Переход от биткоина к инфраструктуре ИИ — не прыжок в неизвестность, а логичное использование уже имеющихся активов.

Стратегическая переориентация: от накопления к активной ликвидации

Этот сдвиг не одинаков для всех. Разные майнеры выбирают разные стратегии, но общий тренд один: монетизация биткоин-активов вместо их накопления.

Полные переходы: Bitdeer Technologies демонстрирует агрессивный поворот. Компания полностью распродала свой биткоиновый резерв — ранее у нее было 2470 BTC — чтобы финансировать расширение дата-центров ИИ. Генеральный директор Bitfarms Бен Ганьон заявил: «Мы больше не являемся компанией, связанной с биткоином», — сокращая запасы с 3301 BTC до 1827 BTC и делая ставку на инфраструктуру ИИ.

Cipher Digital (ранее Cipher Mining) обозначила 2025 год как переломный, явно переориентируясь с майнинга на инфраструктуру HPC. Компания продала свою 49% долю в трех совместных майнинговых предприятиях примерно за 40 миллионов долларов в акциях и сократила запасы BTC с 2284 до 1500 монет.

Практический компромисс: Не все майнеры полностью отказываются от биткоина. Некоторые используют более гибкие, opportunistic подходы. MARA Holdings, несмотря на смягчение своей стратегии HODL, продавая недавно добытые биткоины, все еще держит 53 822 BTC — что соответствует рекордному максимуму. Около 28% этих активов заложены или предоставлены в залог, рассматривая биткоин как производительный капитал, а не пассивный резерв.

CleanSpark также рассматривает свои 13 513 BTC как рабочий капитал, применяя стратегии типа покрытых коллов и исследуя кредитные линии, обеспеченные биткоином, как механизмы недилютивного финансирования. TeraWulf держит всего 15 BTC, что отражает прагматичный подход к сохранению гибкости баланса и росту, связанного с ИИ.

Hut 8 в своих последних отчетах заявил, что биткоин больше не является долгосрочной стратегической целью, и его доля снизится со временем в пользу участия в американском Bitcoin (ABTC), которое держит 6039 BTC.

Масштаб ликвидации майнеров биткоина

Riot Platforms рассматривает биткоин как инструмент финансирования, а не как пассивный резерв, продавая всю ежемесячную добычу и ликвидируя свои запасы. Компания ликвидировала почти 1100 BTC для финансирования приобретения Rockdale и продала биткоинов на сумму 200 миллионов долларов только за последние два месяца 2025 года. Текущие запасы — 18 005 BTC, что ниже пика в 19 368.

Core Scientific ускорил свой переход к ИИ, продав биткоинов на 175 миллионов долларов, сократив запасы с 2537 BTC в конце 2025 года до примерно 630 BTC — резкое снижение по сравнению с максимумом в 9618 BTC.

Это не единичные решения. Общая картина среди топ-10 публичных майнеров показывает, что сектор признает: будущее майнинга и его прибыльность лежит за пределами традиционного производства биткоинов.

Контекст рынка: сжатый цикл

Это изменение оправдано текущей динамикой рынка. Биткоин торгуется примерно на 44% ниже своего рекордного уровня, а конкуренция в майнинге никогда не была такой жесткой. Ограниченность капитала означает, что каждый доллар должен работать эффективнее. Инвестиции в проверенную инфраструктуру ИИ с высокой маржой дают лучшие показатели с точки зрения риска и доходности, чем попытки майнинга при текущих сложностях.

Это не прогноз внедрения ИИ или спекуляции о будущем технологиях. Майнеры принимают решения о распределении капитала сегодня, исходя из текущей экономики. Бизнес инфраструктуры ИИ переходит из теоретической стадии в операционную для этих компаний.

Как выглядит институциональное принятие биткоина

Интересно, что в то время как майнинговые компании ликвидируют активы, институциональные инвесторы заходят на рынок. Strategy за этот год приобрела 89 618 BTC, доведя общие запасы до 761 068 BTC, при этом еще два понедельника в квартале остаются для возможных покупок. Только в четвертом квартале 2024 года наблюдался более крупный институциональный накопительный всплеск — когда Strategy добавила 194 180 BTC, и биткоин вырос на 40% до около $100 000.

Эта динамика — продажа майнерами и накопление институционалами — отражает переосмысление того, кто и зачем держит биткоин. Институционалы держат его по другим причинам, чем майнеры: из-за долгосрочной уверенности, а не для операционного финансирования.

Более широкие последствия для майнеров и отрасли

Наратив «конца HODL» для майнеров биткоина означает не только бизнес-стратегию. Он свидетельствует о зрелости сектора криптомайнинга, где компании все больше выступают как инфраструктурные провайдеры, а не как идеологические максималисты биткоина. Крупные майнеры больше не ставят свою судьбу только на добычу биткоинов; они создают диверсифицированные технологические платформы.

Этот переход, вероятно, ускорит дальнейшую продажу BTC с балансовых счетов сектора. По мере завершения перехода на ИИ и достижения дата-центрами операционной мощности, те, кто больше не зависит от майнинга для роста, будут менее заинтересованы в хранении больших резервов.

Для биткоина как актива это означает изменение состава держателей — от операционных компаний к институциональным инвесторам с более долгими горизонтаами. Будет ли это способствовать росту цены биткоина — остается под вопросом, но явно меняет микроструктуру его владения.

Эра, когда майнеры религиозно накапливали биткоин, возможно, окончилась.