Адам Бэк о биткойне: Волатильность — не ошибка модели, а естественный этап адопции

Адам Бэк, один из ранних криптографических архитекторов, упомянутых в белой книге Bitcoin 2008 года и ныне генеральный директор Blockstream, высказал свое мнение о текущей волне снижения Bitcoin. По его словам, колебания цен, происходящие сейчас, не являются чем-то удивительным, а соответствуют четырехлетним циклам, которые уже повторялись ранее, и отражают внутреннюю природу этапов принятия Bitcoin.

На мероприятии iConnections в Майами-Бич на прошлой неделе Бэк подчеркнул, что «Bitcoin в целом действительно волатилен», и текущая ситуация соответствует историческим ожиданиям. Несмотря на все более благоприятную регуляторную среду в США — с запуском нескольких спотовых ETF и повышением ясности регулирования — за последний год Bitcoin снизился примерно на 15,65%. В то же время традиционные убежища, такие как золото, достигли рекордных максимумов, а серебро также достигло многолетних пиков.

Логика четырехлетнего цикла Bitcoin

Бэк объяснил, что в каждом четырехлетнем цикле есть периоды, когда цена Bitcoin склонна испытывать давление. «Много позитивных новостей, но в исторической рыночной модели это — момент, когда цена обычно падает», — отметил он. Он отметил, что некоторые участники рынка, похоже, торгуют, основываясь на исторических паттернах, а не на текущих фундаментальных факторах.

Это наблюдение Адама Бэка открывает интересную перспективу: волатильность — не признак того, что теория Bitcoin разрушена, а свидетельство того, что рынок все еще находится в стадии обучения. Различные инвесторы имеют разные ожидания, и некоторые из них предполагают, что цена может восстановиться позже в течение года.

Участие институциональных инвесторов все еще на начальной стадии

Несмотря на то, что ясность регулирования и доступность через спотовые ETF открыли двери для институциональных инвесторов, Бэк напомнил, что их проникновение все еще далеко от пика. «Я считаю, что институциональный капитал еще не в полном масштабе, как ожидают многие», — сказал он. Он различает держателей ETF — инвесторов, более устойчивых к волатильности, — и розничных трейдеров на биржах, которые часто выделяют большую часть своих средств во время ралли, оставляя мало буфера для падений.

Институции, напротив, имеют возможность проводить ребалансировку портфелей. Однако основные регуляторные барьеры только что были устранены, и Бэк рассматривает это как начальную стадию более масштабной волны притока институциональных капиталов в будущем. Чем больше объем входящих средств, тем больше ожиданий краткосрочного давления на цену могут быть распределены среди более широкой базы инвесторов, что способствует снижению волатильности.

Сравнение с Amazon: быстрый рост — высокая волатильность

Чтобы проиллюстрировать свою точку зрения, Бэк провел аналогию с акциями Amazon в начальной стадии. «Можно провести параллель с акциями AMZN в фазе роста, которые испытывали дикие колебания цен — в основном из-за неопределенности рынка относительно оценки и перспектив», — объяснил он. Быстрая стадия принятия по своей природе сопровождается высокой волатильностью, поскольку рынок еще не достиг консенсуса относительно истинной ценности.

По мере зрелости принятия, увеличения числа институциональных инвесторов, компаний и даже государств в экосистеме Bitcoin, Бэк ожидает, что колебания цен начнут уменьшаться. Он не предполагает полного исчезновения волатильности, но надеется, что движение цен станет менее драматичным, напоминая золото — с меньшими колебаниями по сравнению с молодыми цифровыми активами.

Стандарт оценки: Bitcoin против рыночной капитализации золота

Для оценки долгосрочного потенциала Bitcoin Бэк использует рыночную капитализацию золота в качестве эталона. По его мнению, сравнение этих двух рыночных капитализаций дает приблизительную меру для оценки уровня принятия. В настоящее время Bitcoin примерно в 10–15 раз меньше золота, что означает, что есть значительный потенциал роста, если Bitcoin продолжит укреплять свои позиции как цифровой хранилище стоимости.

Несмотря на то, что цена Bitcoin в $70,67K все еще сталкивается с краткосрочным давлением, его долгосрочные инвестиционные основы остаются целыми. «Bitcoin как класс активов за последнее десятилетие показывал превосходные результаты по сравнению со всеми другими классами активов, с наивысшей ежегодной доходностью», — отметил Бэк. В этой перспективе волатильность — не дефект модели Bitcoin, а естественная характеристика стадии принятия, которая все еще продолжается.

Текущая динамика рынка и прогнозы

Последние данные показывают, что Bitcoin движется выше $70 000 после того, как президент США Дональд Трамп объявил о пятидневной отсрочке атаки на инфраструктуру энергетического сектора Ирана. Альткоины, такие как Ethereum, Solana и Dogecoin, также выросли примерно на 5%, а акции майнинговых компаний, связанных с криптовалютой, укрепились вместе с более широким рынком акций — S&P 500 и Nasdaq выросли на 1,2% соответственно.

Анализ рынка показывает, что следующий шаг для Bitcoin зависит от стабильности цен на нефть и прохождения через пролив Хормуз. Если ситуация останется стабильной, Bitcoin может снова протестировать диапазон $74 000–$76 000. Однако при ухудшении геополитической ситуации цена Bitcoin может снова опуститься в средний диапазон $60 000.

Перспектива Адама Бэка дает важный контекст: в долгосрочной перспективе Bitcoin все еще находится в процессе принятия, и волатильность — часть этого процесса роста, а не отрицание его фундаментальных тезисов.