Сегодня я напишу несколько мыслей о текущей рыночной логике. Сначала давайте посмотрим на текущую политическую базу, с которой сталкивается Трамп.

На промежуточных выборах вероятность победы демократов в Палате представителей составляет около 85%, в Сенате около 52%, демократы в основном находятся в позиции "защитить один, попытаться отстоять два".

Вероятность импичмента во время срока полномочий Трампа в букмекерских конторах уже превысила 70%. Если демократы в ноябре вернут себе контроль над Палатой представителей и Сенатом, то импичмент практически гарантирован, и Трамп станет первым американским президентом, который будет привлекаться к импичменту три раза.

Причина, по которой возможен импичмент, кроется в том, что сам Трамп говорил об этом 6 января, заявив, что в случае проигрыша промежуточных выборов его ждёт импичмент. Сейчас Трамп уже перегружен просто внутриполитическим давлением в США.

Исходя из этого, давайте попробуем рассуждать о дальнейшем развитии ситуации с Ираном. В сущности, существует только два результата: либо своевременно вывести войска из Ирана и сосредоточиться на промежуточных выборах, либо задействовать наземные войска в Иране.

Во втором варианте есть две возможности. Во-первых, развязать полномасштабную наземную войну - низкие шансы на победу, но можно объявить чрезвычайное положение, получить статус президента в военное время и обладать чрезвычайными полномочиями, что позволит продолжить авторитарную политику Трампа. Однако вероятность этого небольшая, так как порог для статуса президента в военное время высок, а реализация сложна.

Второй вариант - высадка десанта для захвата острова. Сейчас очень низка вероятность того, что Трамп сможет вывести войска из Ирана без использования наземных сил, если только США и Иран не достигли какого-то приватного соглашения с крупными взаимными уступками.

Рынок сейчас верит, что неиспользование наземных сил означает, что эта война США проигрывает. Высадка десанта для захвата острова, затем передача проблемы с удержанием острова союзникам - это наиболее соответствует характеру Трампа, после чего он заявит о победе и спасёт свой рейтинг перед промежуточными выборами. Эта схема имеет высокую вероятность.

Если мы пойдём по сценарию, где войска высаживаются только для захвата острова, то так как остров является жизненно важным для Ирана, захват острова позволит обеим сторонам найти новую точку баланса для переговоров и компромиссов, и рынок начнёт стремительный отскок. Что касается времени, когда это произойдет, неизвестно - может быть, на этой неделе, может быть, на следующей.

Вернёмся к рынку. Сейчас идёт глобальный крах фондового рынка, кроме нефти и газа, всё падает очень сильно. Все технические индикаторы потеряли какое-либо значение. Любой сигнал об ослаблении напряжённости может спровоцировать отскок возмездия. В такой момент нет смысла продавать в убыток.

Рынок торгует хвостовыми рисками войны, такими как повышение ставок, стагфляция. Но я считаю, что торговая логика повышения ставок - это просто ускоритель паники. Даже не вдаваясь в то, что точечная матрица ФРС показывает по одному снижению ставок в этом году и в следующем, сам факт роста цен на нефть, как обоснование повышения ставок ФРС, не выдерживает критики.

Историческое резервирование высоких цен на нефть, когда ФРС повышала ставки, имело необходимое и достаточное условие - снижение уровня безработицы. Сейчас риск роста безработицы в США очень высок. Когда рынок предлагает повышение ставок в такой ситуации, это выглядит избыточным. Максимум, что может сделать ФРС, это приостановить снижение ставок.

Проблема ускоренного падения цен на золото и серебро в некоторой степени связана с тем, что рынок торгует ожидания повышения ставок, но в большей степени это паника, вызванная кризисом ликвидности. Исторически такие огромные откаты золота и серебра происходили только при росте реальных ставок более чем на 200 базисных пункта.

Реальная ставка = номинальная ставка - инфляция. Инфляция растёт, номинальная ставка остаётся неизменной, рост реальной ставки невозможен. Эту сущность золотно-серебряной логики нужно твёрдо помнить. Очевидно, что нынешний откат золота и серебра с реальной ставкой связан мало, а с повышением ставок и того меньше. В сущности, это кризис ликвидности, и как и с акциями США, криптовалютами, при улучшении геополитической ситуации все вернут рост.

Упомянув эту формулу, скажу ещё кое-что о теории заговора. Возможно, США хотели, чтобы эта война повысила инфляцию. При росте инфляции, если номинальная ставка снизится, реальная ставка останется в отрицательной зоне. Для объёма госдолга почти в 40 триллионов долларов это означает, что ежегодно госдолг будет «сокращаться» на несколько миллиардов учитывая инфляцию. Это, возможно, ещё один рекордный способ Трампа «победить» задолженность.

В 70-80 годы они это практиковали. Хотя тогда было повышение ставок, но его темп не соответствовал темпам инфляции. Возможно, на этот раз, если просто оставить номинальную ставку неизменной и контролировать цены на сырую нефть в определённом диапазоне, это можно достичь.

На этом этапе реструктуризации долга золото выросло в 16 раз за 10 лет, серебро в 27 раз за 10 лет. Возможно, следующая рыночная торговая логика - это стагфляция, и история золота и серебра ещё далеко не завершена.

Наконец, текущий рынок очень трудно переносить. Ничего страшного. При любой войне для американского фондового рынка в ретроспективе это был золотой момент покупки. Этот иранский конфликт не будет масштабнее изоляции. Рассвет после полусвета ночи, возможно, будет на этой неделе.