Посмотрев на поведение TLT — падение при росте доходности — это указывает на сохраняющиеся инфляционные опасения и на то, что ставки остаются повышенными. В большинстве случаев это не сигнализирует о немедленной рецессии, а скорее указывает на отсроченную рецессию.

В настоящий момент мы находимся в процессе мягкой посадки в сравнении с рецессией. Однако даже если неопределенность исчезнет, инфляция продолжит снижаться и в итоге мы получим снижение ставок, рецессия все равно может быть неизбежна, произойдет ли она сейчас или позже — риск не исчезает, он может просто быть отложен.

Сценарий, который я предпочитаю в настоящее время, предполагает, что мы не получим рецессию в ближайшем периоде, несмотря на консенсус о снижении ставки ФРС в апреле примерно на 85% при вмешательстве ФРС, потому что если бы мы увидели решение войны на этой неделе, этот консенсус мог бы быстро сместиться обратно в сторону отсутствия снижения ставок, и нарратив мягкой посадки, вероятно, вновь набрал бы импульс.

Но важно помнить, это просто «нарратив мягкой посадки», который может доминировать в настроениях впоследствии, и что рецессия все равно произойдет, только не сейчас.