#SECAndCFTCNewGuidelines

Новые руководства SEC и CFTC по структуре рынка цифровых активов, соответствию требованиям хранения, регулированию производных инструментов, трансграничному надзору, контролю рисков учреждений и техническому анализу нормативно-правовой базы на 2026 год

Недавно выданные руководства Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) представляют значительный структурный сдвиг в нормативно-правовом режиме для цифровых активов, рынков производных инструментов и соответствующей финансовой инфраструктуры. Эти руководства направлены на устранение давней юрисдикционной неопределенности путем определения четких границ между регулированием ценных бумаг и регулированием товаров, особенно в контексте токенов на основе блокчейна, стейблкойнов, токенизированных ценных бумаг и децентрализованных финансовых платформ. В рамках обновленной системы SEC сохраняет полномочия над цифровыми активами, отвечающими определению ценных бумаг, включая токены, предложенные через инвестиционные контракты, в то время как CFTC сохраняет юрисдикцию над товарами, фьючерсами, свопами и другими производными инструментами, связанными с цифровыми активами. Техническое руководство также вводит официальные процедуры классификации, ожидания в отношении раскрытия информации и механизмы отчетности, предназначенные для обеспечения последовательного нормативного толкования на биржах, у брокеров-дилеров, клиринговых агентствах и хранилищах.

Основным компонентом новой схемы является внимание к требованиям хранения и защиты цифровых активов, хранящихся от имени клиентов. SEC расширила правило квалифицированного хранилища, явно включив в него хранение криптоактивов, требуя от зарегистрированных субъектов обеспечивать строгое разделение между активами фирмы и активами клиентов, внедрять поддающиеся проверке элементы управления собственностью и вести проверяемые записи, способные к проверке в реальном времени. Руководства дополнительно рекомендуют криптографическое подтверждение запасов, независимые аудиты третьих сторон и усовершенствованные системы управления рисками кибербезопасности для снижения вероятности событий неплатежеспособности, аналогичных прошлым сбоям на биржах. Учреждения, предоставляющие услуги хранения, должны продемонстрировать операционную устойчивость, безопасность управления ключами, возможность восстановления после сбоя и полное соответствие нормативным требованиям по противодействию отмыванию денег и идентификации клиентов. Эти требования разработаны для согласования стандартов хранения цифровых активов с применяемыми к традиционным рынкам ценных бумаг и производных инструментов.

Часть руководства CFTC вводит расширенный надзор за производными инструментами на цифровых активах, включая фьючерсы, опционы, бессрочные свопы и структурированные продукты, связанные с криптовалютами и токенизированными товарами. В соответствии с пересмотренными правилами определенные классы производных инструментов должны клироваться через зарегистрированные клиринговые палаты с обязательным установлением маржи, пороговыми значениями достаточности капитала и тестированием ликвидности в условиях стресса, применяемыми как к посредникам, так и к членам клиринговой палаты. Руководства также усиливают обязательства по отчетности по сделкам, требуя представления данных по операциям в режиме реального времени в регулируемые репозитории данных о свопах и системы надзора. Эта усовершенствованная структура отчетности предназначена для повышения прозрачности рынка, раннего выявления манипулирования или чрезмерного использования рычагов и поддержки скоординированного мониторинга между федеральными регуляторами. Биржи, предлагающие производные инструменты, связанные с цифровыми активами, должны теперь регистрироваться в соответствии с существующей системой товарных бирж или получить специальное разрешение в соответствии с новым направлением совместного соответствия.

Еще одной критической областью, рассматриваемой в новом руководстве SEC–CFTC, является регулирование структуры рынка торговых платформ, которые котируют или облегчают торговлю цифровыми активами. Платформам может потребоваться зарегистрироваться в качестве национальных бирж ценных бумаг, альтернативных торговых систем или официально обозначенных рынков контрактов в зависимости от классификации торгуемых активов. Руководства вводят более строгие требования в отношении прозрачности книги заказов, надзора за торговлей, контроля конфликтов интересов и правил справедливого доступа. Операторы должны внедрить системы автоматизированного мониторинга, способные выявлять спуфинг, фиктивную торговлю, инсайдерскую торговлю и манипуляцию между рынками. Кроме того, регуляторы поощряют стандартизированные форматы отчетности, чтобы данные по операциям могли быть общими в регуляторных базах данных, обеспечивая координированный надзор по нескольким классам активов и юрисдикциям. Эти меры предназначены для приведения инфраструктуры торговли цифровыми активами к тому же нормативному стандарту, что и рынки акций, фьючерсов и с фиксированным доходом.

Система также подчеркивает трансграничную координацию регулирования и управление рисками на уровне учреждений. Регуляторы США сигнализируют о согласованности с международными стандартами, разработанными IOSCO, Базельским комитетом и нормативно-правовой базой Европейского союза по активам, криптографированным на рынке, с целью предотвращения нормативного арбитража и обеспечения последовательного надзора над глобально активными фирмами. Банки, хедж-фонды, клиринговые фирмы и управляющие активами, занимающиеся деятельностью с цифровыми активами, столкнутся с повышенными требованиями к капиталу, отчетности и контролю над рисками, особенно при хранении активов клиентов или предложении продуктов с использованием рычагов. Руководства выделяют мониторинг системного риска в качестве приоритета, требуя от крупных участников рынка поддерживать подробные модели рисков, процедуры стресс-тестирования и планы действий в непредвиденных обстоятельствах для сценариев сбоев на рынке. В целом, новое руководство SEC и CFTC отмечает переход к нормативному регулированию рынков цифровых активов на уровне учреждений, направленному на поддержку инноваций при одновременном снижении вероятности нестабильности рынка, вреда инвесторам и заражения более широкой финансовой системы.