Пауэлл наконец сказал правду: в 2026 году больше не будет снижения ставок

Вы знаете, что самое ироничное случилось вчера ночью?

Пауэлл встал и сказал одну фразу.

В зале наступила трёхсекундная тишина.

Потом американские акции упали в пике, биткойн прыгнул с 71000 прямо на 70500, Nasdaq закрылась на минус 1.5%, золото упало ниже 4850, установив минимум месяца.

Что он сказал?

"Мы предсказываем прогресс в инфляции, но не такой большой, как мы надеялись."

По-человечески:

В 2026 году больше не будет снижения ставок.

Матрица точек взорвалась: 7 на 7, идеально поровну

Сначала посмотрите на данные, это распределение голосов 19 членов ФРБ по ставкам на 2026 год:

- 7 человек говорят: в этом году не следует снижать ставки

- 7 человек говорят: одного снижения достаточно

- 5 человек говорят: можно снизить 2 раза и более

7 на 7.

Идеально поровну.

Что это означает?

В истории FOMC такие "направленные разногласия" крайне редки. Раньше разногласия были "плюс 25 или плюс 50", направление было единым. Теперь это "нужно ли вообще" — две группы тянут в противоположные стороны.

Пауэлл также подтвердил на пресс-конференции:

"4-5 человек перешли от ожидания 2 снижений к ожиданию 1 снижения."

Это не консенсус укрепляется, это два враждебных лагеря каждый консолидируются.

Любое неожиданное число по инфляции может привести к коллективному повороту одной из групп.

Медиана 3.4% не изменилась, но под этой 3.4% стоят две команды, тянущие в противоположные стороны.

Что опаснее разногласий?

Это симметричный раскол.

ФРБ в прогнозировании инфляции всегда гонится за ростом

Корень споров о ставках — это споры об инфляции.

Посмотрите на эти цифры:

Декабрь 2024: первый прогноз ФРБ для PCE на 2026 год: 2.1%

Март 2025: 2.2%

Июнь 2025: 2.4%

Сентябрь 2025: 2.6%

Декабрь 2025: 2.4% (краткое снижение)

Март 2026: 2.7%

За 6 кварталов повышение на 0.6 процентных пункта.

Это не первый раз.

PCE для 2025 года прошла точно такой же путь. Прогноз декабря 2024 года — 2.5%, затем поквартальное повышение до 2.7%, 3.0%, 3.0%, 2.9%. Итоговое значение — 2.9%.

ФРБ целый год гоналась за числами, в конце едва наверстала.

Теперь они говорят, что 2026 год — 2.7%.

Судя по собственной истории, 2.7% скорее всего просто стартовая точка, а не конечная.

Это не теория заговора.

Это закономерность.

Прогнозы ФРБ по инфляции в реальном времени за последние два года имели только одно направление:

рост.

Пауэлл сказал: я не ухожу

Но самое сенсационное вчера ночью было не про ставки.

Это было ещё о чём-то.

Пауэлл объявил на пресс-конференции: он не уйдёт до истечения срока его полномочий.

Его срок истекает 15 мая.

Но он сказал: "Я не намерен уходить, пока расследование не будет полностью завершено."

Какое расследование?

Американский прокурор Жанин Пирро расследует проект реконструкции штаб-квартиры ФРБ.

А назначенный Трампом преемник Кевин Варш был заблокирован сенатором Тиллисом в банковском комитете.

На поверхности — заседание по ставкам.

В глубине — должность председателя ФРБ находится под двойным давлением: расследование о ремонте и право вето сенатора.

Вы понимаете?

Прочувствуйте это.

Итак, что это означает для нас?

Вернёмся на рынок.

Биткойн упал ниже 71000, за последние 24 часа упал на 5%.

Эфир упал на 6.5%.

MicroStrategy (MSTR) упала на 5%.

Bitmine (BMNR) упала на 6%.

Galaxy (GLXY) упала почти на 7%.

Gemini (GEMI) упала на 15%, близко к минимуму со времени IPO.

Все в красном.

Почему?

Потому что когда в сентябре 2024 года началось снижение ставок, рынок нарисовал ясную линию: к концу 2025 года ставки на 3.4%, затем ещё 4 снижения.

6 кварталов прошли.

Вчерашняя матрица точек сказала нам, что эта линия уже полностью деформирована.

В сентябре 2024 года ФРБ ожидала ставки 2.9% к концу 2026 года.

Вчера: 3.4%.

На 50 базисных пунктов выше первоначального прогноза.

Что означает 50 базисных пунктов?

Это ваш ежемесячный платёж по кредиту.

Это ваше плечо.

Это стоимость вашей позиции.

Другая фраза Пауэлла

На пресс-конференции кто-то спросил: похоже ли нынешняя ситуация на стагфляцию 1970-х?

Пауэлл улыбнулся.

Он сказал: "Это не то, что мы видим в настоящее время. Уровень безработицы остаётся близко к долгосрочному нормальному уровню, инфляция лишь немного выше целевого показателя. Я оставлю слово 'стагфляция' для более серьёзных ситуаций."

Потом он добавил:

"Мы сталкиваемся с определённой напряжённостью между нашими целями. Мы ищем способы управления этим вызовом."

По-человечески:

Мы знаем, что есть проблема.

Но мы не знаем, как её решить.

В заключение, кое-что болезненное

Вы заметили закономерность?

Каждый раз, когда ФРБ заседает, рынок ждёт "хороших новостей".

Каждый раз, когда Пауэлл говорит, рынок ждёт "голубиных сигналов".

Но за последние два года каждый раз результат — разочарование.

2023: ждали снижения, получили повышение.

2024: ждали снижения, получили "higher for longer".

2025: ждали снижения, получили сдвиг матрицы вверх.

Март 2026: ждали снижения, получили раскол 7 на 7.

Рынок всегда ждёт перемены позиции ФРБ.

ФРБ всегда говорит: подождите ещё.

Подождите чего?

Пока инфляция не упадёт.

Пока данные не подтвердят.

Пока "прогресс, который мы надеялись увидеть" не придёт.

Но инфляция не падает.

Данные не подтверждают.

"Прогресс, который мы надеялись" не пришёл.

Поэтому рынок всё время падает.

Поэтому биткойн всё время колеблется.

Поэтому все спрашивают: когда это закончится?

Никто не знает

Даже сам Пауэлл сказал:

"Влияние цен на нефть проявляется в более высоких инфляционных ожиданиях."

"Но никто не знает, как долго это будет продолжаться."

Никто не знает.

Эти четыре слова — самая важная информация вчеравечером.

Не матрица точек.

Не прогноз инфляции.

Не количество снижений.

Это председатель ФРБ, сказавший устами: я не знаю.

Если даже он не знает.

Если даже 19 комиссаров разделены 7 на 7.

Если даже прогноз инфляции всегда растёт.

То откуда вы знаете?

На что вы ставите?

На что вы идёте all-в?

Итак, что теперь делать?

Я не знаю.

Но я знаю одно:

Когда даже ФРБ не видит направления,

Единственно правильная стратегия — не становиться ни на одну сторону.

Не ставьте на снижение.

Не ставьте на отсутствие снижений.

Не ставьте на падение инфляции.

Не ставьте на рост инфляции.

Ждите.

Ждите, пока из этих 19 человек кто-то начнёт двигаться в одном направлении.

Ждите дня, когда Пауэлл скажет "я понял".

До этого момента.

Наличные — король.

Живыми быть важнее, чем зарабатывать.

Терпение дороже смелости.

Переправьте это человеку, который всё ещё полностью вложен в позицию.

Скажите ему: пора подождать. #美联储利率决议