【Краткий обзор рынка】Рынок испытывает сильные колебания, пять ключевых вопросов для стратегий в области ИИ!

Мы хотим, чтобы вы знали:

На фоне начала американо-иранского конфликта рынок сосредоточился на росте цен на нефть и возобновлении инфляции, что мы также обсуждали в нескольких статьях. В этой статье мы вновь рассмотрим другие рыночные опасения, включая недавние случаи риска частных кредитов, возникшие за последний месяц, а также возможность того, что усиление возможностей ИИ может привести к разрушению программных компаний; одновременно среди аппаратных компаний после оптимистичной отчетности Nvidia цена акций снизилась, что свидетельствует о все более строгой проверке рынка и росте риска корректировки оценки стоимости.

Все эти опасения, усугубленные полномасштабным ухудшением ситуации в Ближневосточном регионе, дополнительно тормозят общие показатели фондового рынка. По состоянию на закрытие 10 марта индекс S&P 500 практически не показывает прироста с начала года. Поэтому, после двух предыдущих быстрых обзоров ситуации в Ближневосточном регионе, в этом отчете мы подробно проанализируем пять основных рыночных опасений, включая риск частных кредитов, апокалипсис SaaS и возобновление опасений по поводу монетизации ИИ.

Основные моменты статьи:
Вопрос 1: Есть ли скрытая опасность в частных кредитах и растет ли вероятность системного риска?
Вопрос 2: На что стоит обратить внимание при финансировании ИИ через частные кредиты?
Вопрос 3: Может ли развитие ИИ привести к резкому росту безработицы и экономическому спаду?
Вопрос 4: Возможен ли апокалипсис SaaS? Разрушит ли ИИ их традиционные конкурентные преимущества?
Вопрос 5: Существуют ли риски для аппаратного обеспечения ИИ?

В: Есть ли скрытая опасность в частных кредитах и растет ли вероятность системного риска?

Помимо конфликта между США и Ираном, в последнее время снова обсуждается ликвидность риска в частных кредитах. После того как в прошлом году региональные банки, такие как Zions Bancorp и Western Alliance, а также автокредитное агентство Tricolor столкнулись с кризисами, в феврале этого года ситуация вновь обострилась: сначала управляющая компания Blue Owl Capital ограничила выкуп своих розничных облигационных фондов, а 27 февраля (пятница) британское ипотечное агентство Market Financial Solutions (MFS), получившее финансирование от нескольких Уолл-стрит, объявило о банкротстве. Также крупные управляющие компании, такие как BlackRock и Blackstone, сообщили о рекордных объемах выкупа своих частных кредитных фондов, некоторые из которых достигли лимитов по выкупам.

Эти риски, связанные с недоступностью прозрачной информации о непосредственных финансовых институтах (NDFIs), продолжают появляться, вызывая напоминания о предупреждении Джейми Димона, генерального директора JPMorgan, прошлого года: «Когда вы видите таракана, возможно, их больше». Возникает опасение, что в рынке частных кредитов скрывается более масштабный системный риск. Индекс банков KBW также после новости о банкротстве MFS 27 февраля упал в течение дня на 6%, что стало крупнейшим однодневным падением с момента паники по тарифам в апреле прошлого года.

A: Риск по непосредственным кредитам контролируем, ликвидность низкая

Что касается вероятности возникновения кризиса ликвидности, мы настроены относительно оптимистично, поскольку большинство банков по-прежнему ограничивают свои риски по NDFIs. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, в четвертом квартале 2025 года из 20 крупнейших банков по объему кредитования непосредственных финансовых институтов (около 85% рынка), большинство имеют относительно низкий уровень риска по этим займам: доля таких кредитов в активах обычно ниже 20%, а только 8 банков имеют долю свыше 10%, что говорит о контролируемой концентрации риска.

Это означает, что даже при массовых дефолтах NDFIs, риск распространения на всю финансовую систему и возникновения кризиса ликвидности маловероятен. Более того, по данным S&P Global Market Intelligence, уровень дефолтов по кредитам NDFIs у банков остается низким — около 0,14% в четвертом квартале 2025 года, что свидетельствует о том, что текущие кризисы связаны скорее с отдельными организациями, а не с системным риском.

В: На что стоит обратить внимание при финансировании ИИ через частные кредиты?

В отличие от этого, мы считаем важным обратить внимание на возрастающую роль частных кредитов в финансировании ИИ. С одной стороны, крупные технологические компании, несмотря на сильные денежные потоки, все равно сталкиваются с необходимостью финансировать крупные капитальные затраты на развитие ИИ, что увеличивает спрос на внешнее финансирование. С другой стороны, в эпоху ИИ появится все больше стартапов и «единорогов», которые еще не вышли на биржу, но уже оцениваются в более чем 1 миллиард долларов, и эти компании особенно зависят от частных рынков. Обе тенденции усиливают роль частных кредитов в цепочке создания стоимости ИИ.

По оценкам Morgan Stanley, к 2028 году частные кредиты обеспечат более половины внешнего финансирования для строительства дата-центров, что сделает их основным источником финансирования для индустрии ИИ. В случае ухудшения рыночных настроений и сжатия кредитных потоков, возрастает риск разрыва цепочек финансирования, что негативно скажется на темпах роста и прибыльности компаний.

A: Риск концентрации в частных кредитах NeoCloud

[Здесь, вероятно, идет график или таблица, которая не отображается в тексте.]

Уже являетесь подписчиком? Если да, войдите по ссылке.

Стать подписчиком
Получите полный доступ к сервисам M Square

Неограниченный просмотр макро-графиков
Ключевые индексы глобальных инвестиций

Эксклюзивные аналитические отчеты
Ежемесячно 6–8 уникальных обзоров важных событий и данных

Инструментарий для исследований
Создавайте собственные графики, тестируйте стратегии

Профессиональное макросообщество
Обмен мнениями, закрытые индикаторы

Зарегистрироваться сейчас

Вопрос: Может ли рост риска в частных кредитах вызвать системный кризис?

💡 Несмотря на то, что риски в частных кредитах вышли на поверхность, благодаря контролю банков по экспозиции к NDFIs и низкому уровню дефолтов, вероятность системного кризиса остается низкой.

Вопрос: Какие риски связаны с зависимостью финансирования ИИ от частных кредитов?

💡 Рост зависимости от частных кредитов, особенно у новых NeoCloud-компаний, может повысить риск разрыва финансирования при ухудшении рыночных условий, что скажется на росте и прибыльности.

Вопрос: Может ли развитие ИИ привести к резкому росту безработицы и экономическому спаду?

💡 В краткосрочной перспективе ИИ может вызвать некоторые увольнения, но в долгосрочной — создаст новые рабочие места и повысит производительность. Общий эффект на экономику пока не однозначен.

Вопрос: Может ли восстановительный эффект ИИ превзойти эффект замещения и способствовать занятости?

💡 Ожидается, что эффект восстановления ИИ превзойдет эффект замещения. После начальных увольнений, по мере развития технологий, появится больше новых профессий, а повышение производительности продолжит стимулировать рынок труда.

Вопрос: Есть ли риски для аппаратных компонентов ИИ, связанные с чрезмерными запасами?

💡 В цепочке поставок ИИ существует риск избыточных запасов. Увеличение запасов у Nvidia, особенно в сырье и готовой продукции, требует мониторинга в первой половине 2026 года, чтобы определить, не происходит ли чрезмерное накопление.

Вопрос: Как эффективно управлять активами в условиях множественных рыночных опасений?

💡 В условиях неопределенности рекомендуется диверсификация портфеля. Основной фокус — технологии, остальные сектора делятся на «атака» и «защита», с учетом рисков и рыночных настроений.

Новостные сводки

【Быстрый обзор рынка】Ситуация в Ближневосточном регионе выходит из-под контроля, нефть превысила 100 долларов: четыре ключевых поворота! (09.03.2026)
【Быстрый обзор рынка】Америка и Израиль в полном наступлении, нефть и газ — рекордные показатели, полное освещение конфликта в Ближневосточном регионе! (03.03.2026)

【MM Podcast】 После встречи EP. 189｜Начало американо-иранского конфликта, ключевая переменная — цена нефти
Слушать сейчас>>