Бесперебойный рост Франка вызывает тревогу у швейцарских компаний

Растущий франк «подрывает конкурентоспособность» швейцарских экспортеров, предупредили торговые организации, поскольку компании от Roche до Swatch предупреждают о негативных последствиях валютного ралли, вызванного торговой войной.

Франк вырос на 3 процента в этом году, в дополнение к 14-процентному росту в прошлом году, достигнув впервые с шокового укрепления 2015 года курса SFr0,77 за доллар.

Рост «убежищевой» валюты — вызванный волатильной геополитической ситуацией и падением доллара — создает давление на экономику, в которой экспорт товаров и услуг составляет более 70 процентов ВВП.

Фармацевтическая компания Roche и производитель часов Swatch Group сообщили о снижении продаж в 2025 году примерно на 5 процентов из-за укрепления франка, в то время как владелец Cartier Richemont также отметил валютные риски.

Торговые ассоциации отмечают, что особенно остро это ощущают малые и средние предприятия, которые зарабатывают за рубежом, при этом большинство своих затрат несут внутри страны.

Владелец Cartier Richemont также отметил валютные опасения © Robert Alexander/Getty Images

«Укрепление швейцарского франка по отношению как к евро, так и к доллару все больше подрывает конкурентоспособность швейцарской машиностроительной, электротехнической и металлургической промышленности», — заявил Никола Теттаманти, президент Swissmechanic, представляющей малые и средние предприятия в области машиностроения и электротехники.

Хотя краткосрочные приросты производительности могут компенсировать валютные колебания, Теттаманти предупредил, что «эта проблема не может быть компенсирована бесконечно». Если текущие условия обменных курсов сохранятся, они могут задержать инвестиционные решения и со временем ослабить промышленную базу Швейцарии.

Аналогичные опасения возникают в химической и фармацевтической отраслях, одной из важнейших экспортных движущих сил Швейцарии. Roche, получающая большую часть доходов за пределами страны, заявила, что ожидает снижение на 4 процентных пункта в этом году.

Стефан Мументалер, директор Scienceindustries — торгового объединения химического сектора, отметил, что рост ценовых давлений делает более актуальным решение вопросов, которые Швейцария может контролировать, таких как доступ к рынкам и регулирование, стимулирующее инновации.

Швейцарские экспортеры столкнулись за последний год с двойным ударом — тарифами и укреплением валюты. В прошлом году Швейцария и США договорились в принципе ограничить дополнительные тарифы на швейцарский экспорт до 15 процентов, снизив их с 39 процентов, однако соглашение было оформлено в рамках рамочного соглашения, а не полноценного договора.

Обе стороны ведут переговоры о юридическом тексте, реализации и других деталях, чтобы превратить политическое соглашение в окончательное и обязательное соглашение.

Воздействие валютных колебаний сдерживает цены швейцарских акций, отмечают инвесторы: индекс Swiss Market вырос всего на 2 процента в этом году, уступая 4 процентам роста индекса Stoxx Europe 600 и 5 процентам — индексу FTSE 100 в Лондоне. Это продолжение паттерна недооценки швейцарских акций по сравнению с прошлым годом.

Швейцарские акции показывают низкую доходность © Pascal Mora/Bloomberg

UBS оценивает, что при каждом 1-процентном росте франка по валютным парам прибыль швейцарских компаний в среднем сокращается на 0,9 процента.

«Швейцарский франк — это постоянный тариф для швейцарских компаний», — сказал Седрик Жак, партнер Lloyd Capital в Цюрихе.

Падение стоимости активов побудило управляющего активами делать ставки на компании, такие как производитель зубных имплантов Straumann, строительную и химическую группу Sika и швейцаро-голландскую химическую компанию DSM-Firmenich, что привело к рекордному количеству позиций в швейцарских акциях.

Рост франка создает все больше проблем для Швейцарского национального банка, который может снизить ставки, чтобы сдержать валюту. Однако, поскольку его базовая ставка составляет 0 процентов, снижение означало бы возвращение к отрицательным ставкам, чего политики заявили, что не хотят повторять.

Трейдеры по свопам оценивают примерно 30-процентную вероятность того, что SNB снизит ставку ниже нуля в этом году.

«Швейцарские акции были одними из худших по результатам в прошлом году из-за сильного франка и слабости европейских импортеров», — сказал Чарльз-Энри Моншо, главный инвестиционный директор швейцарского банка Syz. «Нам нужно, чтобы это изменилось, чтобы настроение изменилось».