Превысило 6.85! Как понять сильное укрепление юаня?

Юань оставался сильным в начале Года лошади, поднявшись выше отметки 6,85 26 февраля — новый максимум с апреля 2023 года. Этот рост юаня не только значительный, но и весьма устойчивый. Юань рос семь месяцев подряд, установив рекорд по длительному непрерывному росту с 2020 года. С самого конца 2025 года он вырос на 6,9%, а в этом году — на 2,1%.

С точки зрения рыночной динамики этот раунд роста демонстрирует характеристики слабого доминирования доллара США, усиления корпоративных валютных расчетов и сотрудничества политик центрального банка: во-первых, пассивное укрепление в условиях продолжающегося снижения индекса доллара США; во-вторых, экспортеры сосредотачиваются на урегулировании валютных ставок в конце года и вокруг Весеннего фестиваля, чтобы освободить ранее накопленные позиции в долларе США и увеличить краткосрочные предложения; В-третьих, центральная настройка паритета остаётся сильной, что свидетельствует о возросшей толерантности регулятора к постепенному росту юаня.

Поскольку юань укреплялся в течение многих месяцев подряд и демонстрировал неожиданную силу на фоне сезонных моделей, рынок крайне обеспокоен тем, сможет ли тренд роста продолжаться. Хотя индикатор реверсии риска опционного рынка сейчас выше, а разворот риска USD/CNH за 1 месяц поднялся до 0,43%, что указывает на то, что некоторые трейдеры начинают хеджировать от риска отката, общий трендовый тренд торговли всё ещё склоняется к росту юаня.

Двойное давление, связанное с ростом юаня, имеет ограниченное влияние, и процесс интернационализации был поддержан

Хотя существуют широко распространённые опасения, что сильный юань ослабит конкурентоспособность Китая на экспорте и замедлит экономическое восстановление, эта типичная проблема не является значительной в Китае. Рост номинального курса не противоречит сильному росту экспорта. С 2017 года укрепление юаня часто сопровождалось усилением экспорта и восстановлением ценовой динамики. С 2021 по 2025 год юань вырос всего на 3% по отношению к корзине валют, а экспорт вырос на 44,8%.

Переход Китая к более технологической и с повышенной добавленной стоимостью экспортной структуры снижает чувствительность к валютному курсу, поскольку эти продукты менее заменяемы. Ожидаемое рынком в этом году рост номинального эффективного курса (NEER) на 3% и 1,5% реального эффективного курса (REER) снизит рост реального ВВП всего на 10 базисных пунктов в 2026 году. Поэтому значительное сопротивление экспорту и экономическому росту из-за укрепления весьма ограничено.