Механизм и расчет метода финансирования в рынке деривативов

В бессрочной фьючерсной торговле механизм финансирования играет важную роль в поддержании стабильности рынка. Процент финансирования отражает баланс спроса и предложения на бирже или рынке и напрямую влияет на управление позициями трейдеров. Здесь мы пошагово объясним основы процента финансирования и механизм его расчета.

Что такое процент финансирования — основные принципы

Процент финансирования, доступный на странице деривативов, динамически меняется в реальном времени до следующего таймстампа финансирования. Он отражает текущие рыночные условия, поэтому со временем его значение изменяется.

Например, предположим интервал финансирования в 8 часов. Процент, рассчитанный с полуночи (UTC) до 8 утра (UTC), будет урегулирован в 8 утра. Аналогично, расчет за период с 8 утра до 4 вечера будет урегулирован в 4 часа дня. Такой цикл обеспечивает регулярное урегулирование стоимости финансирования в течение 24 часов.

Составляющие процента финансирования — ставка процента и индекс премии

Процент финансирования — это не один показатель, а состоит из двух элементов: процентной ставки (I) и среднего индекса премии (P). Их комбинация обеспечивает точное отражение рыночных условий и определяет сумму финансирования.

В процессе расчета используется взвешенная средняя цена за N часов (TWAP), которая позволяет вычислять ставку и индекс по минутам. По мере приближения к времени урегулирования коэффициент индекса премии увеличивается, что сильнее отражает наиболее волатильные периоды рынка.

Расчетный процент финансирования применяется к стоимости позиции трейдера, и в момент урегулирования определяется сумма, которую необходимо заплатить или получить в качестве финансирования.

Логика расчета процента финансирования — пример

Формула расчета ставки финансирования

Процент финансирования рассчитывается по следующей формуле:

Финансирование (F) = clamp［P + clamp（I − P, 0.05%, −0.05%）, лимит по финансированию вверх, лимит по финансированию вниз］

Эта формула кажется сложной, но при разборе по частям становится понятной.

Первый элемент: ставка процента (I)

Это фиксированный показатель, являющийся базой для всего рынка:

I = 0.03% / (24 / интервал времени финансирования)

Например, для BTCUSD ставка фиксирована на уровне 0.03% в сутки. При интервале в 8 часов ставка будет 0.01% за каждый интервал.

Для некоторых пар, таких как USDCUSDT или ETHBTCUSDT, ставка по умолчанию равна 0%.

Второй элемент: индекс премии (P)

Если бессрочный контракт торгуется с премией или дисконтом относительно марк-цены, индекс премии корректирует этот разрыв, чтобы сбалансировать уровень контракта. Он увеличивает или уменьшает следующую ставку финансирования, обеспечивая баланс.

Формула индекса премии:

P = [Max(0, Impact Bid Price − Index Price) − Max(0, Index Price − Impact Ask Price)] / Index Price

Здесь важны два ценовых уровня:

• Impact Bid Price — средняя цена, необходимая для исполнения Impact Margin Notional со стороны покупателя
• Impact Ask Price — средняя цена, необходимая для исполнения Impact Margin Notional со стороны продавца

Impact Margin Notional — условная сумма, которую можно торговать с определенной маржей, используется для оценки глубины ордербука и определения Impact Bid или Impact Ask. Значения заданы в USDT и доступны на официальной странице биржи.

Взвешенный расчет среднего индекса премии (P)

Для повышения точности расчетов применяется взвешенное среднее за предыдущий период. Это позволяет сгладить краткосрочные колебания рынка.

Например, при интервале в 8 часов формула выглядит так:

P = (P1 × 1 + P2 × 2 + … + P480 × 480) / (1 + 2 + … + 480)

Это обеспечивает увеличение влияния более свежих значений, что делает показатель более устойчивым и отражающим текущие рыночные условия.

Механизм корректировки процента финансирования при рыночных колебаниях

При сильных рыночных движениях лимиты финансирования могут временно корректироваться для возвращения цены бессрочного контракта в разумные диапазоны.

Обычно лимиты устанавливаются так:

• Лимит по финансированию вверх = min（（Initial Margin Rate − Maintenance Margin Rate）× 0.75, Maintenance Margin Rate）
• Лимит по финансированию вниз = −min（（Initial Margin Rate − Maintenance Margin Rate）× 0.75, Maintenance Margin Rate）

IMR (Initial Margin Rate) и MMR (Maintenance Margin Rate) — требования по минимальному уровню риска для каждого символа.

Обратите внимание, что при значительных расхождениях между фьючерсным и спотовым рынками коэффициент 0.75 может динамически меняться в диапазоне от 0.5 до 1, что позволяет адекватно реагировать на экстремальные ситуации. Актуальные лимиты можно проверить на официальной странице.

Особенности расчета финансирования для предрынка бессрочных контрактов

Для предрынка бессрочных контрактов применяется особая формула, отличная от стандартной, так как контракт еще не полностью сформирован.

Расчет зависит от сценария:

Сценарий 1: Время колл-оффа

В этот период ставка финансирования фиксирована на уровне 0. Тарифы премии и ставка процента не участвуют в расчетах, и трейдеры не платят финансирование. Такой режим обеспечивает стабильность ценового обнаружения на этапе формирования рынка.

Сценарий 2: Постоянный режим аукциона

Здесь ставка фиксирована на уровне 0.005% и урегулируется каждые 4 часа. Размер финансирования ниже обычного, что отражает особенности предрынка. Постепенно по мере развития рынка расчет возвращается к стандартной логике.

Процент финансирования — важный индикатор спроса и предложения, понимание которого помогает трейдерам управлять позициями более эффективно.